VivoPower International
Annual Report 2017

Plain-text annual report

Contents  The Reports  Highlights  Chairman’s Letter to Shareholders  CEO’s Letter to Shareholders  Strategic Report  Directors’ Report  Statement of Directors’ Responsibilities  Corporate Governance Statement  Directors’ Remuneration Report  Independent Auditor’s Report to the Members of VivoPower International PLC  Group Financial Statements and Notes  Consolidated Statement of Comprehensive Income  Consolidated Statement of Financial Position  Consolidated Statement of Cash Flow  Consolidated Statement of Changes in Equity  Notes to the Financial Statements  Parent Company Financial Statements and Notes  Company Statement of Financial Position  Company Statement of Changes in Equity  Notes to the Company Financial Statements  Other Information  Company Information           Page   1  2  4  6  13  19  20  23  42  44  45  46  47  48  77  78  79  82                                                  Highlights  Total revenue was $32.3 million for period ended 31 March 2017    Statutory Net Income was $5.3 million for period ended 31 March 2017 and Adjusted  Net Income* was $12.3 million    Adjusted EBITDA* was $18.9 million for year ended 31 March 2017, exceeding  previously upgraded forecast of $18.8 million and initial forecast of $18.0 million  Adjusted earnings per share* was $0.92 for period ended 31 March 2017  •  Total assets as at 31 March 2017 were $100.8 million and total equity was $64.6 million    (in thousands, except per share data)  Revenue  Gross profit  Operating expenses  EBITDA  Adjusted EBITDA*  Adjusted earnings per share *  Basic earnings per share  Diluted earnings per share  2017  32,250  27,273  9,595  17,678  18,923  0.92  0.81  0.81  * Adjusted EBITDA and Adjusted earnings per share are non ‐ IFRS financial measures. We define Adjusted EBITDA as net income, adjusted  to exclude: depreciation and amortization, initial incorporation expenses, interest income and interest expense, the provision for income  taxes and foreign currency exchange income (expense).  We believe that Adjusted EBITDA and Adjusted earnings per share provides investors  and other users of our financial information consistency and comparability with our past financial performance, facilitates period‐to‐period  comparisons of operations and facilitates comparisons with our peer companies, many of which use a similar non‐IFRS or generally accepted  accounting principles in the United States (“GAAP”) financial measure to supplement their IFRS or GAAP results, as applicable.  Page | 1            Chairman’s Letter to Shareholders   Dear Shareholders,  It has been a momentous period for VivoPower with much achieved against the odds.   Significant challenges manifested at the most inopportune times included the demise of SunEdison in April 2016  (which turned solar from a hot sector on NASDAQ into an unpopular sector making capital raising difficult), Brexit  in June 2016 (which created significant foreign currency market volatility), Hurricane Matthew in October 2016  (which impacted the program for financial close and build of the NC‐47 solar plant) and the election of Donald  Trump in November 2016 (which made investors nervous about renewable companies and adversely impacted  capital raising efforts in the lead up to the IPO of VivoPower).   However, the VivoPower team with help from executives of its major shareholder, Arowana International was  able to overcome these challenges and deliver on some non‐trivial achievements in FY17 including as follows:   Assembled a highly experience global team across 4 continents (USA, UK/Europe, Asia, Australia);   Redomiciled headquarters from Australia to London to reflect the strategic shift of VivoPower’s operations  globally;    Consummated 91MW of cross border solar project BTO (build, transfer, operate) transactions involving US  projects and Australian owners;    Exceeded profit guidance and delivered a strong adjusted Adjusted EBITDA result of US$18.9 million for the  period ended 31 March 2017;    Built a scalable enterprise platform (across Human Resources, IT&C, Accounting, Finance and Governance);  and   Listed on the NASDAQ stock market.  All this however is history and will amount to nothing if we do not keep executing with precision and pace. In  this regard, the VivoPower team has not rested on its laurels since the end of the 2017 financial period and has  started FY18 with several significant achievements:   Consummated a joint venture with Innovative Solar Systems (ISS), a US developer, for a qualified pipeline  of over 1.8GW of solar projects across the United States, which is expected to generate BTO revenues (build,  transfer, operate) for several years; and   Consummated  an  Alliance  Agreement  with  an  Australian  Stock  Exchange  listed  company,  ReNu  Energy  Limited for BTO transactions for solar assets below 5MW in size (including behind the meter systems) in  Australia. The sale of the first asset in this regard, the 0.6MW Amaroo School in Canberra, Australia has  already been announced.  While  the  road  ahead  will  undoubtedly  come  with  its  set  of  challenges,  the  team  at  VivoPower  and  I  firmly  believe that solar power will play a pivotal role in enabling the world to meet its ever‐growing energy needs in  both an economical and environmentally conscious way. We are in the early stages of a fundamental shift in  power generation away from the centralized grid and towards a more distributed model and VivoPower is well  positioned  to  exploit  the  varied  opportunities  that  this  disruption  brings.    Disruptive  environments  bring  challenges like the Suniva tariff case in the United States where we and most industry participants trust that  commercial sanity will prevail. However, they also bring opportunities like the one in Australia today, where  escalating grid power prices for commercial and industrial customers are causing concern about power costs  and even the very security of the power supply itself.  At VivoPower we have assembled an experienced team  with  expertise  in  engineering,  finance,  project  management  and  technology  that  is  uniquely  positioned  to  navigate these challenges and convert opportunities into value for our stakeholders.    Page | 2                                Chairman’s Letter to Shareholders   With the achievements over the last 14 months, VivoPower has laid the foundation for future multi‐year revenue  and profit growth. It will however be important to stay resilient, agile and focused on execution.  On behalf of the rest of the board, I would like to take this opportunity to thank all of the VivoPower team, our  partners, financiers, customers, suppliers and shareholders for their support and engagement during the period.    Sincerely,   Kevin Chin  Chairman  28 July 2017  Page | 3                    CEO’s Letter to Shareholders   Dear Shareholders,  The  global  power  industry  is  rapidly  moving  into  a  new  paradigm,  led  by  the  accelerating  adoption  of  solar  photovoltaic (PV) power, with a high growth trajectory.  Several clear and disruptive trends are driving growth and opportunity in the sector. First, the cost of electricity  generated by solar power is continuing to decline rapidly, such that solar is about to produce the lowest cost of  electricity  in  the  world.  Second,  attracted  by  stable,  long  term  returns,  capital  availability  for  new  solar  generation is robust. Finally, spurred by the strategic and economic benefits of shifting to low carbon activities  and  the  acceleration  of  technological  advances,  corporate  and  industrial  users  of  electricity  are  increasingly  procuring and managing their power load directly.   At the same time, the investment track record in this sector is decidedly mixed. Returns have been volatile, and  from an investor perspective, too many players in the sector are vertically integrated or have multiple lines of  business, where solar profitability is hidden in manufacturing margins and large balance sheets. There are few  companies  which  offer  investors  the  opportunity  to  participate  directly  in  the  value  creation  of  solar  power  adoption.   Against this background, VivoPower International has been created specifically to provide investors with direct  exposure to these global trends with a focused, high growth business model. We have an extremely capable  management  team  with  deep  experience  in  the  entire  value  chain  of  the  industry,  including  manufacturing,  development, engineering, operations, acquisitions and financing. Our team has a clear vision and a disciplined  approach to the allocation of capital, and we are committed to creating sustainable shareholder value.  Less  than  two  years  ago,  we  launched  an  international  expansion  from  our  Australian  roots,  and  have  accomplished some remarkable achievements:   We recruited an outstanding team with global capabilities;   We created a platform that exceeded our revenues and EBITDA expectations;   We developed a meaningful pipeline for future growth and profitability; and   We successfully listed VivoPower on the NASDAQ stock market.  To address the opportunities in the sector, we have developed a strategy that we call build, transfer, operate  (“BTO”), which is rooted in our deep understanding of the solar industry. It is a low risk, asset light approach to  the market, with a high return, capital efficient profile. As we recycle our profits and grow a base of recurring  revenues,  we  aspire  to  provide  data  driven  energy  services  to  our  clients  in  the  commercial,  industrial  and  government sectors.   Fundamentally,  the  opportunity  for  BTO  is  driven  by  a  supply/demand  imbalance  in  the  solar  development  space.  On  the  project  supply  side,  the  development  market  for  utility  scale  solar  is  highly  fragmented  with  upwards of half of the market dominated by smaller, local developers or “wildcatters” that have excellent local  or regional capabilities but often lack access to capital providers and the internal capabilities to design, structure  and execute solar projects that would appeal to institutional investors. Even the most successful developers can  fail  to  complete  projects  due  to  limited  relationships  with  global  engineering  and  equipment  suppliers  and  providers of finance. This is the market from which we identify projects to acquire and build at a significantly  lower cost than buying operating projects. We target the acquisition of projects at a very specific stage; after  they have been developed, and are thus significantly de‐risked, but before they are built. We have the ability to  create value by building projects efficiently and profitably by controlling design, engineering and procurement  with low risk.   On the demand side of the equation, based on our industry expertise and relationships we have established over  the years as well as inbound inquiries we have been receiving, we see a large and steadily growing appetite from  institutional  investors  globally  for  quality  solar  operating  projects.  These  investors  often  lack  the  internal  resources to effectively screen the vast array of projects to find the most rewarding ones, let alone build and  Page | 4      CEO’s Letter to Shareholders   operate the projects themselves. Based on our relationships and expertise, we have the credibility to secure  capital commitments prior to building and then to transfer projects to these investors once built. This approach  allows us to lock in our BTO profit before we risk capital, as well as to generate stable recurring revenues from  long term asset management agreements and residual equity interests in the projects.   Another revenue opportunity comes from the consumers of the electric power produced from the projects that  we operate. We intend to capture valuable data related to power generation and consumption from our growing  base of solar projects in order to provide energy management services and to optimize our energy clients’ needs.  We  will  use  operational  information  to  improve  the  profitability  of  our  projects  and  to  take  advantage  of  technological improvements to create additional revenues.   We clearly demonstrated the viability of our model last year, by competing BTO transactions for 91 megawatts  of  solar  projects  and  delivering  Adjusted  EBITDA  of  US$18.9  million  for  the  period  ended  31  March  2017,  significantly above our initial goals. We are pleased with our strong forward growth outlook, and are providing  guidance  for  next  year  of  20‐25%  growth  in  our  EBITDA  results.  This  outlook  is  supported  by  two  strategic  initiatives that we believe have laid the foundation for revenues and profits for several years; a joint venture for  over 1.8 gigawatts in the United States and an alliance agreement with ReNu Energy in Australia.   The joint venture in the US is at the core of our business model, as it represents a long term partnership with an  excellent development company, where we have secured exclusive rights to acquire and build over 1.8 gigawatts  of solar projects in a diversified portfolio of 37 projects in 12 states. We have a demonstrated track record with  the  developer,  who  was  the  original  developer  for  our  91  megawatts  completed  last  year.  We  have  complementary skill sets and both believe that we are mutually aligned to ensure the successful execution of  the joint venture.    The alliance agreement with ReNu Energy significantly strengthens our strategic acquisition of Aevitas which  was  completed  in  December  2016.  The  historical  revenue  profile  of  Aevitas  has  been  extremely  steady,  representing  energy  services  for  over  300  commercial  and  industrial  customers  in  Australia.  Our  goal  with  Aevitas is to maintain and grow their core business, and also leverage their customer base to generate new solar  projects. The agreement with ReNu Energy provides a commitment from an investor to whom we can transfer  projects  that  we  build.  This  relationship  should  provide  a  highly  efficient  means  to  create  BTO  revenues  for  smaller projects originated in Australia with the Aevitas client base.  We see a bright future for our activities and we are focused on execution. Overall, we are committed to capturing  the exciting trends in our industry and to delivering value for our shareholders. The entire industry is evolving  rapidly, and we have conviction that VivoPower and our shareholders will benefit from these trends.  Thank you for your support and confidence in our team.   Sincerely,   Dr. Philip Comberg  CEO  28 July 2017  Page | 5              Strategic Report   Principal Activities  VivoPower International PLC (“VivoPower” or the “Company”) operates a global solar power platform, with an  experienced  and  motivated  team,  who  deploys  a  build,  transfer,  and  operate  (BTO)  model  to  establish  an  installed solar power asset base in a capital efficient manner. Pursuant to the BTO model, VivoPower builds solar  projects which are supported by long‐term power purchase contracts with creditworthy customers, transfers  ownership of the projects to investors, (importantly, securing equity capital from investors prior to building),  and  operates  the  projects  to  enhance  value  over  their  useful  life.  By  capturing  the  value  of  engineering,  procurement and financing during the building phase, and by obtaining project capital from investors so that  VivoPower’s  capital  outlay  is  modest,  VivoPower  has  created  a  low‐risk,  capital  efficient  business  model.  VivoPower then provides ongoing power services encompassing operations, maintenance and optimization of  these solar plants pursuant to long term contracts.    The chart below summarizes our business model and strategy:  VivoPower  aims  to  capitalize  on  its  relationships  within  a  highly  fragmented  developer  market  to  acquire  projects at a lower cost than buying operating assets. VivoPower’s team screens a vast number of opportunities  to identify the most rewarding projects, which provide the opportunity to capture the value of identifying the  optimal engineering, procurement and financing strategies. VivoPower’s engineering team actively manages all  stages of design and construction to ensure that projects are not only built on time and on budget, but are also  able  to  generate  superior  returns.  At  the  same  time,  we  have  strong  relationships  and  credibility  with  institutional investors to secure project capital prior to building projects, which allows us to lock‐in profits by  transferring ownership to these investors. VivoPower will operate projects over their useful life, generating long‐ term stable revenues, and intends to identify opportunities to create value through a technology, data oriented  asset management approach. In addition to its BTO strategy, VivoPower will invest in financial and technology  assets in a strategically coordinated way, leading to an increasingly optimized energy service experience for its  customers.   Page | 6              Strategic Report (continued)  The chart below summarizes our BTO model:  BUILD, TRANSFER, OPERATE (BTO) BUSINESS MODEL BUILD PROJECTS • Acquire projects from developers at a significantly lower cost than buying operating assets Differentiation: • Deep relationships in fragmented global developer market • Ability to screen vast opportunities for most rewarding projects • Ability to complete projects, creating value by controlling design, engineering and procurement with low risk OPERATE FOR POWER CUSTOMERS TRANSFER TO INVESTORS • Sell to investors prior to building Differentiation: • Deep relationships and credibility with institutional investors • Complementary capabilities to offer and maintain quality investments POWER CLIENTS • Operate projects under PPA with corporate, industrial, and government customers • Generate long term recurring revenues from asset management and residual equity interests Differentiation: • Opportunity for a data intensive approach to asset management • Opportunity to optimize performance by introducing emerging technology (eg storage) In addition to the global BTO business model, VivoPower, through its wholly‐owned Australian subsidiary Aevitas  Group Limited (“Aevitas”), provides energy and power generation solutions including design, supply, installation  and maintenance of power and control systems, with an increasing focus on solar, renewable energy, and energy  efficiency.  Aevitas  has  a  large  and  diverse base  of  longstanding  commercial  and  industrial  customers,  and  is  considered a trusted power adviser. Aevitas is located in the Hunter Valley and Newcastle region, which is the  most densely populated industrial belt in Australia, and which has amongst the most expensive power prices in  the country. Since acquiring Aevitas in December 2016, VivoPower has introduced an origination strategy to  identify  attractive  solar  projects  within  Aevitas’  existing  customer  base.  To  further  support  this  initiative,  VivoPower entered into an Alliance Agreement with ReNu Energy Ltd., with whom VivoPower intends to execute  BTO transactions for solar projects originated by Aevitas.   Industry Overview  Solar power is the world’s largest potential energy source and is the fastest‐growing form of renewable energy.  Between 2003 and 2014, cumulative installed solar capacity increased at an average annual growth rate of 49%,  according  to  the  International  Energy  Agency  (“IEA”).  Yet,  solar  energy’s  contribution  to  global  energy  generation is insignificant, contributing less than 1% globally; even as panel costs have dropped more than 75%  over the same time period.  As  a  result,  this  is  a  pivotal  moment  in  the  acceleration  of  massive  energy  industry  change.  Corporate  and  industrial companies worldwide have recognized the economic and strategic benefits of shifting their source of  electricity  to  low  carbon,  distributed  generation.  At  the  same  time,  strategic  and  institutional  investors  increasingly  view  investments  in  solar  power  projects  as  providing  attractive  long  term  returns,  which  has  increased the availability of capital for the deployment of solar power generating capacity. Enabled by strong  capital availability and “smart” technology penetration, the solar industry is growing at exponential levels with  VivoPower’s platform sitting at what we perceive is the sweet spot of the industry’s value chain.  Page | 7                        Strategic Report (continued)  Long Term Outlook  The  global  energy  architecture  is  increasingly  becoming  decentralized  and  digitized  as  today’s  internet  connected devices are able to measure, monitor and analyze energy supply and demand in real time. In the  future, VivoPower will build out its capabilities in data analytics and emerging technologies that will enable it to  capitalize on these trends and become a leader in energy efficiency, storage, demand management, remote  energy and distributed energy grid design.   Key Performance Indicators (KPIs)  The KPIs for the business are budgeted for and progress against such budgets is measured on a regular basis.   The main measures are revenue, Adjusted EBITDA, investments, project pipeline and earnings per share.  Adjusted EBITDA  Adjusted EBITDA is a non‐IFRS financial measure. We define Adjusted EBITDA as net income, adjusted to exclude:  depreciation  and  amortization,  initial  incorporation  expenses,  interest  income  and  interest  expense,  the  provision for income taxes and foreign currency exchange income (expense).  We believe that Adjusted EBITDA provides investors and other users of our financial information consistency  and  comparability  with  our  past  financial  performance  and  facilitates  period‐to‐period  comparisons  of  operations  and  comparisons  with  our  peer  companies,  many  of  which  use  a  similar  non‐IFRS  or  generally  accepted  accounting  principles  in  the  United  States  (“GAAP”)  financial  measure  to  supplement  their  IFRS  or  GAAP results, as applicable.  Investments  An integral part of the BTO model requires initial investment in projects.  As VivoPower retains an interest in  projects that it builds, the level of investment is a good barometer for the level of BTO revenue and the recurring  revenue post project transfer.  MW completed  The  number  of  megawatts  (MW)  built  and  transferred  provides  a  progress  update  on  VivoPower’s  current  activity.  The number of MW built and transferred drives the BTO developer fee revenue and the subsequent  level of recurring revenue.  MW pipeline  The  pipeline  of  projects  in  MW  is  a  good  indicator  of  the  near  term  financial  prospects  of  VivoPower.    The  pipeline  is  a  qualified  pipeline,  meaning  that  the  projects  are  at  an  advanced  stage  of  the  diligence  and  acquisition process.  Earnings per share  VivoPower presents basic and diluted earnings per share data for ordinary shares, excluding treasury shares.   Earnings per share (“EPS”) provides an accurate measure of the profitability of the Company.  As at 31 March  2017, the Company has provided an Adjusted EPS number, that, whilst a non‐IFRS measure, provides, we believe,  investors and other users of our financial information consistency and comparability.  Page | 8                                          Strategic Report (continued)  Operating Performance During Period ended 31 March 2017  During the period ended 31 March 2017, the group generated revenue of $32.3 million and Adjusted EBITDA of  $18.9 million and Adjusted Net Income of $12.3 million.  The Company at the end of the period had net assets  of $64.6 million, with intangible assets, including goodwill, of $46.3 million and investments of $18.1 million.   The  group’s  current  assets  were  $30.8  million  of  which  $11.0  million  is  cash  and  cash  equivalents.    Current  liabilities were $12.2 million, giving a current ratio of 2.5:1.  Revenue growth was supported by the completion of the group’s first solar project and the near completion of  a second project, both in North Carolina, United States.  Combined revenue for both projects was $24.6 million  with further revenue of $0.4 million due to the power generation of the first project.  Further BTO revenue in  Australia from projects acquired in December 2016 generated $0.1 million.  Aevitas generated revenue of $5.6  million for the 3 months to March 2017.   The group generated strong cash flows from operating activities of $6.3 million.  At the end of the period the  group had cash reserves of $11.0 million and debt of $20.0 million, giving a net debt position of $9.0 million.  The  group  financed  activities  until  the  Company  became  public  through  a  related  party  loan  from  Arowana  International Limited, (“Arowana”), a publicly traded company in Australia of which VivoPower was, prior to  December  28,  2016,  a  wholly  owned  subsidiary.  At  the  end  of  the  financial  period,  the  amounts  owing  to  Arowana  were  $20.5  million,  of  which  $19.0  million  was  a  non‐current  related  party  loan  with  an  initial  repayment date of 1 April 2018.  The remaining balance of $1.5 million was a current liability which was repaid  in June 2017.   VivoPower’s ordinary shares commenced trading on The Nasdaq Capital Market on 29 December 2016 under  the symbol VVPR.  The transaction generated proceeds of $22.5 million with transaction costs of $11.5 million.   Contemporaneously with the transaction, the group completed two acquisitions, VivoPower Pty Limited and  Aevitas Group of Companies at a total cash consideration cost of $10.1 million.  The group during the period invested $18.0 million in two solar energy projects in the US.  The group, as part of  its long‐term strategy, has retained a 14.5% and 10% equity interest in the projects which will generate recurring  revenue in the future.  In addition to the US solar assets, VivoPower has aggregated a 2.6MW portfolio of behind  the meter Commercial, Industrial and Government (“CIG”) solar assets in Australia that are in the process of  being structured for BTO transactions.  During  the  period,  VivoPower  has  assembled  a  high‐quality  management  team,  with  a  wide  breadth  of  experience within the solar industry, representing a complementary range of skills that will enable VivoPower  to develop and expand its BTO model.  Directors  During the period, the board of directors of the Company (the “Board”) had one female director.  Following the  resignation of Victoria Guy in August 2016, the Board is composed of one male executive director and four male  non‐executive directors.  Please see the Company’s policy on recruitment in the Corporate Responsibility section  on page 19.  Share Buy‐Backs  On 27 March 2017, the Company purchased 129,805 ordinary shares with a nominal value of $0.012 for a cost  of $0.6 million.  The Company has not purchased any additional shares since the period end.  The shares are  treated as treasury shares and are excluded from the calculation of EPS.  Page | 9                                    Strategic Report (continued)  Results and Transfers to Equity  The audited financial statements and the related notes for the period ended 31 March 2017 are set out on pages  44 to 81.  The profit for the period after taxation, was $5.3 million, with the directors proposing a nil dividend,  the full amount of the profit was retained.   Principal Risks and Uncertainties  VivoPower operates a Build, Transfer and Operate (BTO) business model within the renewable energy sector  and, in common with similar businesses, is exposed to a number of risks and uncertainties which could have a  material impact on the group’s long‐term performance and could cause actual results to differ materially from  historical and expected results.  Market risk  The group’s financial performance is tied very closely to the business activity within both the renewable energy  and the investment management sectors.  Capital and project availability are identified as being key market  risks.    Operational risk  VivoPower operates within local, and national, laws and regulations which from time to time may change.    Competitive risk  Having the ability to pay developers down‐payments to secure pipeline is advantageous, but there is competition  from parties pursuing similar transactions. VivoPower expects greater competition from other parties entering  the sector with this capability.  People risk  Attraction and retention of key staff is essential to the continued success of the business. The Board recognises  that the future success of the group will depend to a substantial extent not only on the ability and experience of  its  senior  management,  but  also  on  individuals  and  teams  that  support  the  projects.  Staff  are  remunerated  appropriately and employees are encouraged to develop their skills.  International risk  As  the  group  operates  internationally,  it  is  subject  to  the  tax  laws  and  regulations  of  several  countries.    In  addition, conducting business on different continents presents logistical and management challenges whether  related to local standards, business cultures or compliance.  The group takes careful steps to comply with all  applicable tax and other laws, rules and regulations.  Financial risk  It is the group’s policy to manage identifiable financial risks.  The group operates globally and so has exposure  to movements in exchange rates, in particular between the US Dollar, GB Pound and Australian Dollar.  The  group ensures that it holds sufficient cash amounts to meet all working capital requirements.  For further discussion on financial risk refer to note 28 to the financial statements.  Employees  People  are  central  to  our business  and  the  contribution  of  talented  and  motivated employees  is vital  to  the  continued success of the group.  Page | 10                                    Strategic Report (continued)  The group has a policy of keeping employees informed of, and engaged in, its business strategy through regular  briefings and team meetings.  Employee involvement at all levels is encouraged.  It  is  a  policy  of  the  group  to  recruit,  develop  and  promote  people  on  merit  and  to  treat  everyone  equally  regardless of their race, ethnic origin or nationality, age, gender, sexual orientation, disability, religion or belief.  The  group  gives  every  consideration  to  applications  for  employment  from  disabled  persons  where  the  requirements of the position may be adequately covered by the abilities of the applicant concerned.  In the  event of members of staff becoming disabled, ways are examined to ensure that their employment with the  group continues and that the appropriate training is arranged.  It is the policy of the group to ensure that the  training, career development and promotion of disabled employees should, as far as possible, be the same as  that of other employees.   The table shows, as per required quoted company regulations, the number of staff of each sex employed at the  Company and their level of seniority.  Management   Staff  Total  Health and Safety  Female  Male  Total  4  15  19  25  105  130  29  120  149  The health and safety of the group’s employees, customers and visitors is of primary importance.  The group is  committed to creating and maintaining a safe and healthy working environment.  Health and safety audits and  risk assessments, including fire risk assessments, are carried out regularly.  Clients  The group values each and every client and prides itself on developing long standing relationships.  Being highly  connected with our clients, learning from them, and working in partnership with them is fundamental to the  continued success of the business.  The Environment  The group recognises the importance of environmental responsibility and believes that its direct activities have  a  positive  impact  on  the  environment  as  the  Company  facilitates  greater  use  of  renewable  energy.  Surplus  equipment and lightly damaged solar panels used in projects, that would otherwise be bound for landfill, are  being used to complete smaller projects to offset 100% of the electricity costs for 100 low‐income homeowners  in South Carolina, USA.   Details  of  greenhouse  gas  emissions  are  unavailable  due  to  the  fact  the  facilities  that  VivoPower  uses  are  managed office facilities and the usage data is not provided by the lessor.  The Company strives to minimise its emissions on a continual basis.  Communities   VivoPower has maintained an active program of community involvement and philanthropy, including programs  with low income homeowners, military veterans, church organizations and schools. During the building of the  91 MW in North Carolina, VivoPower contributed funds to rebuild a local church and towards relief related to a  major hurricane. Approximately 50% of our construction workers were military veterans, and we worked with  the University of North Carolina (Pembroke) to assist job training and student tours.   Page | 11                            Strategic Report (continued)  In addition, we created an initiative for a low income community solar farm, comprising 2 MW located on 10  acres  of  distressed  urban  brown  field  in  Spartanburg,  South  Carolina.  The  project  will  use  slightly  damaged  modules  from  our  projects,  along  with  donations  from  other  solar  projects  in  the  region.  These  modules  otherwise would have been sent to local landfills, but instead will produce solar power to feed into the utility  grid. Electricity revenues will be used to make the project self‐sustaining on an ongoing basis, and to offset 100%  of  the  electricity  needs  for  100  very  low  income  homeowners  through  our  partnership  with  Habitat  for  Humanity. This program was accepted into the 18‐month US Department of Energy Sunshot program for low  income solar. By order of the Board.  Dr. Philip Comberg  Director  28 July 2017 Page | 12              Directors’ Report  The members of the board of directors present their annual report on the affairs of the group and the audited  financial statements for the period ended 31 March 2017.  Subsidiaries  The subsidiary and associated undertakings principally affecting the profits and net assets of the group in the 14  months ended 31 March 2017 are listed in note 13 to the financial statements.  Business Review  A review of the Group’s business during the financial period ended 31 March 2017, and the position of the  group at the end of the financial period are contained in the Strategic Report.  As of 31 March 2017, the group includes subsidiaries in Australia, Jersey, Singapore, United Kingdom and the  United States. Future Developments  VivoPower  is  well  positioned  to  profitably  grow  its  BTO  business  model  on  a  global  basis  following  some  significant post balance sheet date events. In the United States, VivoPower completed a joint venture in April 2017 with an early‐stage solar development  company for a portfolio of 37 solar projects in 12 different states, representing a total electricity generating  capacity  of  approximately  1.8  gigawatts.  VivoPower  anticipates  that  this  joint  venture  will  provide  the  opportunity to generate BTO revenues and profits for several years as the individual projects in the portfolio  mature. Furthermore, VivoPower believes that the value of the projects in the portfolio will increase given the  Company’s  expectation  that  equipment  and  installation  costs  will  continue  to  fall  at  a  rapid  rate,  hence  increasing the return profile of the projects.   The portfolio provides VivoPower with significant flexibility as it also presents the opportunity to realise profits  on  the  sale  of  solar  systems  at  advanced  stages  of  development.    The  map  below  summarises  the  project  portfolio in the joint venture from which VivoPower expects to generate BTO revenues in the future.    Washington 52 Oregon 52 Colorado 254 New Mexico 267 Kansas 130 Oklahoma 104 Missouri 33 Arkansas 130 Texas 364 Total MWdc* 1,794 124 South Carolina 130 Georgia 156 Florida * Note: Exact MWdc subject to change through engineering process. Totals may not sum due to rounding.  Total MWdc By  State Page | 13                                                                  Directors’ Report (continued)  In Australia, VivoPower is seeing the benefits of the acquisition of Aevitas in terms of leveraging its longstanding  relationships with an extensive base of commercial and industrial customers and originating behind the meter  solar projects that VivoPower can then seek to convert into BTO revenues. To enhance our ability to transfer  projects  for  which  we  can  provide  ongoing  power  services,  VivoPower  recently  consummated  an  Alliance  Agreement with ReNu Energy in Australia. Under this agreement, ReNu Energy has agreed to pay an annual  alliance fee for the right to make a first offer to acquire projects originated by VivoPower that are smaller than  5 MW. This alliance agreement will enable VivoPower to generate BTO revenues in addition to the alliance fee.  We anticipate that this relationship will grow profitably over many years.  In addition to our joint venture in the United States and the Alliance Agreement with ReNu Energy, VivoPower  is exploring attractive projects that fit our BTO business strategy in Europe, Asia and Latin America.   We continue to pursue appropriate transactions and have established a strong global pipeline, as summarised  below.  If we are able to replicate the same level of BTO revenues per MW for 2018 as we achieved in 2017, we  believe that we can achieve our EBITDA guidance for the year ended 30 March 2018 by converting only 125 MW,  or approximately 5.4% of our qualified pipeline.    The table below shows the extent of the qualified pipeline:  QUALIFIED PROJECT PIPELINE Near- term Focus on US Market Qualified Projects by Geography(1) (2.3 GW) Vast Opportunities Remain Untapped 38000.00% 36000.00% 34000.00% 32000.00% 30000.00% 28000.00% 26000.00% Estimated Pipeline Conversion Estimated pipeline conversion rate required to achieve forecast (2) REGION USA Europe LatAm Australasia Total USA Europe LatAm Australasia MW % OF TOTAL 1,796 279 155 72 78% 12% 7% 3% 2,30 3 10 0 % 24000.00% 22000.00% 20000.00% 18000.00% 16000.00% 14000.00% 12000.00% 10000.00% 8000.00% 6000.00% 4000.00% 2000.00% 0.00% 91 MW 4% FY17 125 MW 5.4% FY18 (2) Represents pipeline conversion run- rate, defined as the proportion of converted projects to the total active pipeline at year end VivoPower needs to convert less than 10 % of its qualified pipeline to achieve its revenue & EBITDA goals (1) Qualified project pipeline refers to the total number of projects (measured by MW) which are subject to term sheet or letter of intent, pending diligence and financing or similar stage of discussion for potential acquisition. Qualified project pipeline as of 31 March 2017. Page | 14                   Directors’ Report (continued)  Dividends  The directors propose a nil dividend per ordinary share.  There was no interim dividend declared during the  financial period.  Capital Structure  Details of the issued share capital together with the details of the movements in the Company’s issued share  capital,  including  treasury  shares  are  shown  in  note  22  to  the  financial  statements.    Details  of  the  share  repurchase during the financial period are given in the Strategic Report on page 9 under “Share Buy‐Backs”.  Going Concern  Having reviewed the future plans and projections for the Company’s business and its current financial position,  the  directors  are  satisfied  that  the  Company  has  adequate  financial  resources  to  continue  to  manage  the  business risks successfully and to remain in operational existence for the foreseeable future.  Accordingly, they  continue to adopt the going concern basis in preparing the report and accounts.  Suppliers  The group’s policy is to settle terms of payment with suppliers when agreeing the terms of each transaction,  ensure  that  suppliers  are  made  aware  of  the  terms  of  payment  and  abide  by  the  terms  of  payment.    Trade  creditors of the group at 31 March 2017 were equivalent to 45 days’ purchases, based upon the average daily  amount invoiced by suppliers during the last quarter.  Donations  During the period, the group made no political contributions.  Certain donations were made as described under  “Communities” above.  Financial Management  The financial control of the Company is managed centrally.  VivoPower aims to keep cash balances in each of its  subsidiaries at a minimum and to fund the working capital requirements in time for each subsidiary to meet  their financial obligations.  A consolidated cash flow forecast is maintained on a weekly basis and is at the centre  of our cash management strategy.  The Company operates mainly in US Dollar and Australian Dollar and keeps  sufficient balances in each currency to meet its working capital requirements, and does not currently see the  need for any hedging arrangements.  Further explanation of financial risk is contained in the Strategic Report on  page 10. Corporate Governance  While  not  a  requirement  under  Nasdaq  listing  rules,  the  group  has  voluntarily  disclosed  the  Company’s  Corporate Governance Statement on pages 20 to 22 of the financial statements. Page | 15                      Directors’ Report (continued)  Directors  The directors who held office during the period and up until the date of this report:  Non‐executive  KTF Chin (appointed 27 April 2016)   G Hui (appointed 21 December 2016)  EB Hyams (appointed 2 November 2016)  P Sermol (appointed 21 December 2016)  Executive  P Comberg (appointed 1 May 2016)  PM Broomhead (resigned 2 Nov 2016)  P Emery (resigned 31 July 2016)  VC Guy (resigned 8 August 2016)  DT Kenny (resigned 2 November 2016)  LF Moore (resigned 1 April 2016)  JA Reader (resigned 1 April 2016)  Details of the current Board of Directors and their relevant experience is provided below.  Philip Comberg   Philip brings over twenty years of experience as CEO, board member, investor, investment banker and attorney  in Europe, the US and Asia.   In the past ten years, he has taken different roles in the solar industry which most recently include non‐executive  Chairman  of  Solarcentury  Holdings  in  the  UK.    From  2011  to  2014  he  was  Chairman  and  CEO  of  Germany’s  foremost solar company, Conergy, leading its restructuring and sale to Kawa Capital.  Prior to that, he served on  the board of the Chinese solar manufacturer Solarfun Power Holdings (now Hanwha QCells, HQCL).    Previously, Philip co‐founded Alcosa Capital, a Frankfurt based special situation investment and advisory firm, in  2004  focusing  on  investments  in  the  German  SME  sector,  advising  companies  on  M&A,  debt  and  equity  transactions as well as operational issues and serving as their board member.  Prior to Alcosa Capital, Philip  worked as an investment banker at Deutsche Bank and as an M&A lawyer with Freshfield Bruckhaus Deringer in  Germany and China.   Philip studied law and Chinese at the University of Heidelberg and Zhong Shan University in China, subsequently  completing his Master’s degree at New York University and a Doctor of Law at the University of Düsseldorf. Philip  speaks English, French, Chinese and German.  Kevin Chin  Kevin has extensive experience in “hands on” strategic and operational management having served as CEO, CFO  and  COO  of  various  companies  across  a  range  of  industries,  including  solar  energy,  software,  traffic  management, education, funds management and vocational education.  He  also has  significant  international  experience  in private  equity, buyouts  of  public companies,  mergers  and  acquisitions and capital raisings as well as funds management, accounting, litigation support and valuations.  Kevin  is  the  founder  of  Arowana  &  Co.  (Arowana),  a  diversified  investment  group  with  operations  across  Australia, New Zealand and Southeast Asia. Arowana has listed companies on the Australian Stock Exchange and  NASDAQ as well as unlisted companies. Arowana International Limited, listed on the Australian Stock Exchange  is the largest shareholder in VivoPower.  Kevin is primarily responsible for delivering annualised returns in excess  of 30% to investors across Arowana’s investments since its formation in 2007.  Over his twenty‐year career, Kevin has held a number of strategic and operational leadership roles and was also  previously with Lowy Family Group, J.P. Morgan, Ord Minnett, PwC and Deloitte.  Kevin holds a Bachelor of Commerce degree from the University of New South Wales where he was one of the  inaugural University Co‐Op Scholars with the School of Banking and Finance. He is also a qualified Chartered  Accountant and a Fellow of FINSIA, where he was a lecturer in the Masters of Applied Finance programme.  Page | 16                                                                          Directors’ Report (continued)  Peter Sermol  Peter has over thirty years of experience in institutional finance.   Peter is the co‐founder of North Star Solar Ltd, a company focused on installing UK rooftop solar PV and battery  storage which developed a model to install renewable technologies with energy savings repaying capex.  Prior  to  this,  with  his  proven  track  record  in  trading  distressed  debt,  Peter  ran  the  Toronto  office  of  Amstel  Securities, a Dutch regulated brokerage firm for eight years. During this period Peter expanded the office to  focus  on  uncovering  and  seeding  uncorrelated  investment  opportunities.  Taking  a  sector  agnostic  view,  investments  ranged  from  Latin  American  NPL’s,  financing  Canadian  property  developers,  Australian  non‐ conforming loans, US viatical life insurance policies, US non‐prime auto loans. During this period he also served  as CEO of an online media distribution company.  Previously, Peter worked with specialist brokerage and advisory firms including Anca Capital Partners and Amstel  as well as co‐founding his own brokerage firm, Global Markets Ltd trading Asian Convertible Bonds and GDRs.   Peter studied marine electronics at the Merchant Naval College, Greenhithe.  Edward Hyams  Edward  has  over  forty  years  of  experience  in  Power  Engineering,  Renewables  and  in Energy  Efficiency  as  an  Executive, Private Equity Partner and as a Non‐Executive Director.  As a Partner at Englefield Capital, he co‐led the Renewable Energy Fund, investing in Solar, Wind and Biomass  developments in Europe. He joined Englefield having led the management team which Englefield and another  PE firm backed to invest in Zephyr, the first structured financing of a portfolio of renewables assets in the UK.  Prior to Englefield, Edward held senior executive roles as CEO of BizzEnergy, Managing Director of Eastern Group  PLC and Director of Engineering at Southern Electric Plc. Edward was a non‐executive Director of the UK Energy  Saving Trust following the electricity and gas privatisations in the early 1990’s. He re‐joined the Trust as Non‐ Executive Chairman in 2005.  Edward is a Chartered Engineer, graduating with a degree in Electrical Engineering from Imperial College, London  and holds a Diploma in Accounting and Finance from the Association of Certified Chartered Accountants. He has  completed  executive  programs  in  finance  at  Harvard  Business  School  and  in  strategy  and  organisation at  Stanford.  Gary Hui  Gary has over twenty years of investment experience in the Asia Pacific region.   for  Arowana International Limited  and the  He  currently  serves  as  Arowana Australasian Value  Opportunities  Fund  Limited,  a  listed  investment  company  that  has  significantly  outperformed its benchmarks since inception.   Investment  Officer  the  Chief  Prior to this, he was with Indus Capital, a hedge fund founded by former Soros Fund Management Partners,  where  he  was  Managing  Director  and  Chief  Representative  of  Indus’  Singapore  office.    Prior  to  becoming  a  principal investor, Gary was an investment banker at J.P. Morgan in Australia and Hong Kong, where he advised  clients across a broad range of industries.   Gary  qualified  as  a  Chartered  Accountant  and  completed  the  Securities  Institute  of  Australia  (now  FINSIA)  program where he placed first nationally in Mergers & Acquisitions. He holds a Bachelor of Commerce degree  from the University of New South Wales.  Page | 17                        Directors’ Report (continued)  The  Company  is  governed  by  its  Articles  of  Association  (the  “Articles”)  the  Companies  Act  2006  and  related  legislation  with  regard  to  the  appointment  and  replacement  of  directors.    The  Articles  themselves  may  be  amended by special resolution of the shareholders.  In accordance with the Articles of Association of the Company, directors are required to retire by rotation at the  next Annual General Meeting and, if eligible, may offer themselves for re‐election.  The Company maintains insurance cover for all directors and officers of group companies against liabilities which  may be incurred by them while acting as directors or officers of group companies.  Details of directors’ total remuneration are contained in the Directors’ Remuneration Report on page 23.  Disclosure of Information to Auditors  The directors who held office at the date of approval of this Directors’ Report confirm that, so far as they are  each aware, there is no relevant audit information of which the Company’s auditors are unaware; and each  director has taken all the steps that he ought to have taken as a director to make himself aware of any relevant  audit information and to establish that the Company’s auditors are aware of that information.  This confirmation  is given and should be interpreted in accordance with the provisions of s418 of the Companies Act 2006.  Auditors  PKF‐Littlejohn LLP were appointed auditors during the course of the period.  In accordance with s489 of the  Companies Act 2006, a resolution to re‐appoint them as auditors for the ensuing year will be put to the members  at the forthcoming Annual General Meeting.  By order of the Board.  Dr. Philip Comberg  Director  28 July 2017  Page | 18                          Statement of Directors’ Responsibilities  The  directors are  responsible  for preparing  the  Annual Report  and  the  group  with parent  company  financial  statements in accordance with applicable law and regulations.  Company law requires the directors to prepare group and parent company financial statements for the financial  period.    Under  that  law  they  have  elected  to  prepare  the  group  financial  statements  in  accordance  with  International  Financial  Reporting  Standards  and  applicable  law  and  have  elected  to  prepare  the  financial  statements for Company under the same methodology.  Under company law the directors must not approve the financial statements unless they are satisfied that they  give a true and fair view of the state of affairs of the group and parent company and of their profit or loss for  that period.  In preparing each of the group and parent company financial statements, the directors are required  to:   Select suitable accounting policies and then apply them consistently;   Make judgements and estimates that are reasonable and prudent;    For the group financial statements, state whether they have been prepared in accordance with IFRS; and  For  the  parent  company  financial  statements,  state  whether  applicable  UK  Accounting  Standards  have  been followed, subject to any material departures disclosed and explained in the financial statements.  The directors are responsible for keeping adequate accounting records that are sufficient to show and explain  the parent company’s transactions and disclose with reasonable accuracy at any time the financial position of  the parent company and enable them to ensure that its financial statements comply with the Companies Act  2006.  They have general responsibility for taking such steps as are reasonably open to them to safeguard the  assets of the group and to prevent and detect fraud and other irregularities.  This  annual  report  and  financial  statements  together  with  the  Notice  of  Annual  General  Meeting  and  other  information regarding the group may be viewed on the Company’s website at www.vivopower.com.  Page | 19              Corporate Governance Statement  VivoPower is committed to maintaining a high standard of corporate governance.  Board of Directors  The Company is committed to maintaining a balance of executive and non‐executive directors.  The Board is  scheduled to meet normally no less than six times per year.  In addition, meetings are also convened on an adhoc  basis  when  there  is  urgent  or  delegated  business  which  cannot  wait  until  the  next  scheduled  meeting.  The  following table sets out the number of meetings of the Board, excluding ad hoc meetings, and its committees  during the period and the attendance of the members at those meetings:  Board  Audit  Committee  Remuneration  Committee  Nominations  Committee  Number of  meetings held  during the period  Kevin Chin  Philip Comberg  Edward Hyams  Peter Sermol  Gary Hui  7  7/7  7/7  4/4  3/3  3/3  1  1  1  1  2  2/2  2/2  2/2  1  1  1  1  The Board considers the overall strategic direction, development and control of the group and reviews trading  performance,  investment  opportunities  and  other  matters  of  significance  to  the  group.    Various  decisions  require  Board  approval,  including  the  approval  of  the  annual  budget,  larger  capital  expenditure  proposals,  acquisitions  and  disposals.    Board  papers, which  are distributed  to  all  directors  in  advance  of  each meeting,  follow a set agenda although further subjects are added for discussion as the need arises.  The  non‐executive  directors  are  members  of  the  Audit,  Remuneration  and  Nominations  Committees.    Their  biographies on pages 16 to 17 illustrate their relevant corporate and industry experience to bring judgement on  issues of strategy, performance, resources and standards of conduct which are vital to the success of the group.   Kevin Chin acts as Chairman of all three committees.  The Articles require directors to submit themselves for re‐election at the first Annual General Meeting following  appointment and every three years thereafter.  Audit Committee  The Audit Committee, comprising of three non‐executive directors, with Kevin Chin serving as Chairman, meets  at least three times a year.  The Chief Financial Officer is generally in attendance in a non‐voting capacity to  provide detailed reports and deal with any queries which arise.  The remaining Board members are also invited  but are not entitled to vote.  An invitation is also extended to the auditors to attend meetings of the Audit Committee in order to discuss  issues relating to the audit and financial control of the group.  The auditors also have direct access, should they  so require, to the Audit Committee.  The Audit Committee has responsibility within the terms of reference for,  among  other  things,  the  planning  and  review  of  the  group’s  annual  and  interim  financial  statements,  the  supervision of its auditors in the review of such financial statements and the review and monitoring of their  independence.  The Audit Committee focuses particularly on the group’s compliance with legal requirements and accounting  standards, and on ensuring that effective systems for internal financial control are maintained.  The ultimate  responsibility for reviewing and approving the report and interim statements remains with the Board.  Page | 20                                            Corporate Governance Statement  (continued)  Remuneration Committee  The Remuneration Committee comprises three non‐executive directors, with Kevin Chin serving as Chairman.   Board members are invited to join but only Remuneration Committee members may vote.  The Remuneration  Committee meets at least twice a year and has the responsibility for determining, within the agreed terms of  reference, the group’s policy on the remuneration of senior executives.  Nominations Committee  The  Nominations  Committee  consists  of  three  non‐executive  board  members  with  Kevin  Chin  serving  as  Chairman.  The Nominations Committee identifies, evaluates and selects candidates for Board positions, ensures  appropriate succession planning and reviews annually the composition and the size of the Board.  In considering  the  appointment  of  a  new  director,  the  Nominations  Committee  considers  and  defines  the  characteristics,  qualities, skills and experience that it considers would complement the overall balance and composition of the  Board.  Internal Control  The Board oversees management’s activities in relation to the systems of internal control.  Management has  responsibility for maintaining the group’s system of internal control and for reviewing its effectiveness.  The  system of internal control is designed to manage rather than eliminate the risk of failure to achieve the group’s  strategic business objectives and can only provide reasonable assurance against material misstatement or loss.  The key elements of the system of internal control are:  Control environment  There  is  sufficient  segregation  of  duties  and  authorisation  controls  on  approval  of  customer  and  supplier  contracts, recruitment of staff, approval of purchases and payment of suppliers.  Financial reporting  The  Senior  management  has  regular  meetings  to  discuss  all  aspects  of  the  business  and  review  financial  performance against budget and provides a monthly summary report to the Chairman of the Board.  The group  has a sustainable system of financial reporting and forecasting covering profits, assets, liabilities, cash flow and  capital  expenditure.    The  systems  include  regular  monitoring  of  cash,  monthly  reporting  of  financial  results.   Budgets and business plans are prepared annually and reviewed by the Board.  Capital investment  For any significant investment, a detailed proposal is first approved by the Company’s Investment Committee  then  by  the  board  of  directors  of  VivoPower  International  Services  Limited  (“Services  Board”).    Any  major  investment is always approved by the Board or the Services Board.  Going Concern  The directors have reviewed the latest budget and cash flow projections.  The directors are satisfied that the  group has adequate resources to continue in operation for the foreseeable future.  The financial statements  have therefore been prepared on a going concern basis.  This is supported based upon current cash balances,  historical profits and positive cash flows.  Page | 21                          Corporate Governance Statement  (continued)  Communications with Shareholders  The Company encourages two‐way communications with shareholders.  The Board endeavours to maintain good  relationships  with  its  institutional  shareholders  by  holding  regular  meetings  after  results  are  published  with  further dialogue as requested.  The Company’s Annual General Meeting will be held on 5 September 2017 at the Company’s registered office.   The notice of the meeting is sent to shareholders at least 21 days before the Annual General Meeting.  The  directors are available for questions both formally during the meeting and informally afterwards.    This  annual  report  and  financial  statements  together  with  the  Notice  of  Annual  General  Meeting  and  other  information regarding the group may be viewed on the Company’s website at www.vivopower.com.  Approved by the Board and signed on behalf of the Board on 28 July 2017.  Dr. Philip Comberg  Director  28 July 2017  Page | 22                    Directors’ Remuneration Report   This report has been prepared in accordance with the provisions of the United Kingdom Companies Act 2006  and Schedule 8 of The Large and Medium‐sized Companies and Groups (Accounts and Reports) Regulations  2008 (as amended in 2013).  Annual Statement by the Chairman of the Remuneration Committee  Dear Shareholders,   On  behalf  of  the  Remuneration  Committee  (the  "Committee"),  I  am  pleased  to  present  the  Remuneration  Report for the 14 months ended 31 March 2017.  This is the Company's first Remuneration Report since its listing on the NASDAQ stock exchange on 29 December  2016.  This report sets out the Directors' Remuneration Policy for Executive and Non‐Executive Directors (on pages 24  to 34) for which, in accordance with United Kingdom law requirements (which apply by virtue of the Company  being incorporated in the United Kingdom), the Company is required to seek approval from shareholders at its  meeting of Shareholders, to be held on 5 September 2017.   In accordance with United Kingdom law, the Company is required to seek approval for its Remuneration Policy  at least every three years. This means that the Remuneration Policy set out below needs to cover all the possible  scenarios which the Company may face in the future. In particular, therefore, the Remuneration Policy needs to  explain what the Company's approach to compensation would be in the event that new directors, including a  new CEO, were to be appointed, even though this may not occur during the life of the Remuneration Policy. In  particular, therefore, the Remuneration Policy may address elements of compensation which are not currently  paid by the Company to our current Executive Director.   After the Remuneration Policy section, pages 35 to 41 set out the Company's Annual Report on Remuneration,  disclosing the compensation paid to directors in respect of the 14 months ended 31 March 2017.  Again, the  format of this Annual Report on Remuneration is specified in accordance with United Kingdom law. This Annual  Report  on  Remuneration  will  be  subject  to  a  separate  advisory  vote  at  the  Company's  annual  meeting  of  shareholders.  Kevin Chin  Chair of the Remuneration Committee  28 July 2017 Page | 23            Directors’ Remuneration Report (continued)  This Remuneration Policy will apply with effect from the date on which shareholders approve the policy at the  Company’s Annual General Meeting.  Executive Directors’ remuneration policy table   The Company currently has one Executive Director, Philip Comberg (our CEO). The following sets out the policy  in respect of the components of compensation which the CEO currently receives. Any newly appointed Executive  Director would also be eligible to receive these components of compensation.   Element  Purpose and  link to strategy  Salary  To provide the  base level of  compensation  for the role.    Retire‐ ment  Benefits  To provide a  market  competitive  level of  retirement  provision.   Operation (including maximum levels)  Recovery of  sums  (Clawback)  Salaries for Executive Directors are set by the Board taking  into account such factors as it determines to be necessary.  Not  applicable.  Salaries for existing Executive Directors shall be reviewed  for increase, or decrease, annually.  Annual salary increases  will generally not be expected to exceed 2% per annum,  although the Committee may award bigger increases if it  determines that the circumstances warrant. This limit is not  included as a target or an indication of the salary increases  that the Committee may expect or be prepared to award.  Any mandatory retirement provision required by law (or  similar) in the jurisdiction in which the Executive Director is  resident will be provided.  Not  applicable.   In addition, the Company's policy is that it will provide  retirement‐related benefits in excess of mandatory  benefits, including by provision of additional benefit  contributions or a cash payment in lieu of such  contributions, up to a maximum of 15% of the Executive  Director’s base salary. The Company may elect to provide a lump sum amount in  lieu of retirement‐related benefits to the extent permitted  by applicable law and agreed upon by the Executive  Director.   Page | 24        Directors’ Remuneration Report (continued)  To provide a  market  competitive  level of benefits.    Benefits to be provided to Executive Directors will be  determined by the Remuneration Committee taking into  account such factors as it determines to be necessary, with  the aim of creating a competitive overall package. The  provision of benefits would not be expected to be  performance related.  Not  applicable.   Not  applicable.  Benefits include, but are not limited to, participation in a  life assurance scheme and participation in a medical  insurance scheme.    Benefits may also be provided to reflect the jurisdiction in  which an Executive Director is recruited or to which an  Executive Director is relocated for business reasons,  including relocation costs, tax equalisation arrangements  and arrangements to take into account exchange rates.  Benefits may also include participation in any broad‐based  equity plan operated by the Company from time to time, up  to the relevant limit for participation as applies to such  arrangement.  Benefits also include a directors’ and officers’  indemnification insurance policy.  The Company may elect to pay contributions to existing  Executive Director private medical insurance arrangements.  Annual bonuses will be determined by reference to  performance, in the normal course measured over one  financial period.  The performance measures, weightings  and targets for the annual bonus will be set by the  Remuneration Committee on an annual basis.    Performance measures will normally include tests of both  business and individual performance and may include  measures or a combination of measures relating to:  pipeline, profit measures (including but not limited to pre‐ tax profit budget, ROIC and margin), strategy concern and  people targets.   The Remuneration Committee shall have discretion to  determine the terms and level at which annual bonuses  may be granted, including the minimum performance  required for an annual bonus to be payable. The maximum  annual bonus that may be awarded shall be determined by  the Remuneration Committee in its absolute discretion. The  maximum annual bonus that may be granted to executive  directors other than the CEO is not currently expected to  exceed 100% of salary. The CEO has a contractual  entitlement to participate in an annual bonus arrangement  paying up to 150% of base salary.   In respect of an Executive Directors' participation in annual  bonus arrangements in any year, the Remuneration  Committee will have power to amend performance  measures and targets after they have been set if events  happen that mean they are no longer a fair test of  performance.  Annual  bonus   To provide an  incentive for  superior work  and to motivate  executives  toward even  higher  achievement  and business  results, to tie  their goals and  interests to  those of the  Company and its  stockholders  and to enable  the Company to  attract and  retain highly  qualified  executives.    Page | 25          Directors’ Remuneration Report (continued)  Equity  incentive  plans   To encourage  and enable  executives to  obtain an equity  stake in the  Company, which  will assure a  closer  identification of  their interests  with those of  the Company  and its  stockholders,  thereby  stimulating their  efforts on the  Company’s  behalf and  strengthening  their desire to  remain with the  Company.  To incentivise  key individuals  to achieve key  long term  objectives.    To retain key  individuals.  The  Committee  may clawback  awards  granted under  the Plan if  such  payments are  made: (i) on  account of  fraud or  misconduct by  the  Participant; (ii)  following an  accounting  restatement;  or (iii) as may  be required by  any other  general  clawback  policy of the  Company  which may  now exist or  hereafter be  adopted  regarding  repayment of  incentive‐ based  compensation.  Executive Directors are eligible to participate in the  Company’s Omnibus Equity Incentive Plan (the “Plan”).  Under the Plan, the Company has the authority to issue  stock options, stock units, stock appreciation rights or other  equity incentives to Executive Directors. Awards are  considered by the Remuneration Committee.  Such awards  may require the participant to pay a price for shares  acquired or enable the participant to receive the shares for  nil cost.   The Remuneration Committee may determine that awards  should be subject to performance measures, including any  of the following or a combination thereof: (i) net earnings  or net income; (ii) basic or diluted earnings per share; (iii)  net revenue or revenue growth; (iv) gross profit or gross  profit growth; (v) operating profit; (vi) return measures; (vii)  cash flow; (viii) earnings before or after taxes, interest,  depreciation and/or amortization; (ix) gross or operating  margins; (x) productivity ratios; (xi) share price; (xii)  expense targets; (xiii) margins; (xiv) operating efficiency;  (xv) objective measures of customer satisfaction; (xvi)  working capital targets; (xvii) measures of economic value  added; (xviii) inventory control; (xix) enterprise value; (xx)  sales; (xxi) debt levels and net debt; (xxii) timely launch of  new facilities; (xxiii) client retention; (xxiv) employee  retention; (xxv) timely completion of new product rollouts;  and (xxvi) objective measures of personal targets, goals,  reviews or completion of projects. The Remuneration  Committee considers that this choice of performance  measures provides it with the flexibility to set performance  targets that are relevant to the individual and take into  account the position of the Company at the time of grant.   Any one or more of these performance measures may be  used on an absolute or relative basis, as the Remuneration  Committee may deem appropriate, and may be compared  to the performance of a selected group of comparison  companies, or an index that the Remuneration Committee  deems appropriate. The Remuneration Committee may  determine the minimum performance required for an  award to vest.   The Remuneration Committee shall have discretion to  determine the length of the performance period that shall  apply to any performance conditions.  The Remuneration Committee shall have discretion to  determine the maximum value of an award that may be  made under the Plan. It is currently expected that the  maximum value that may be awarded under the Plan will  be 100% of salary.   In the event that the Company adopts new equity incentive  plans, Executive Directors would be eligible to participate in  such plans, subject to the terms of, and the maximum levels  of participation provided in, the rules of such plans.   Page | 26    Directors’ Remuneration Report (continued)  In respect of any performance‐related equity awards grant  to Executive Directors, performance measures, weightings  and targets will be set by the Remuneration Committee.   Following grant of an award, the Remuneration Committee  will have power to amend performance measures and  targets if events happen that mean they are no longer a fair  test of performance.  Notes to the Executive Directors' Remuneration Policy Table   In considering the appropriate measures to apply to performance‐based awards, the Remuneration Committee  will  seek  to  incentivise  and  reinforce  delivery  of  the  Company's  strategic  objectives  of  achieving  a  balance  between delivering annual returns to shareholders and ensuring long term profitability and growth.   The  performance  targets  set  will  be  stretching  and  achievable,  taking  into  account  the  Company's  strategic  priorities and the economic environment in which the Company operates.   Other matters  In addition to the above, the Company is entitled to honour any contractual entitlement to compensation or  benefits, and any cash or equity incentive awards, which is held by: (i) any current or former Executive Director  on the effective date of this policy; or (ii) an employee or officer of the Group on the date they are promoted to  the role of Executive Director. Appropriate disclosure will be made of any compensation paid (or similar) to an  Executive Director pursuant to any such arrangements.   The Company may reimburse all reasonable expenses incurred by an Executive Director in connection with their  role.  This  will  include  expenses  in  attending  Board  or  Board‐committee  meetings,  or  the  Company  may  alternatively provide a travel allowance for such purpose.  This may also include items which, for tax purposes,  are treated as a taxable benefit, and in which case the Company may also pay any such tax on behalf of the  Executive Director.  External non‐executive appointments  Executive Directors are able to accept up to three non‐executive appointments outside of the Group (as long as  this  does  not  lead  to  a  conflict  of  interest  or  competitive  issue),  as  such  appointments  can  enhance  their  experience and add value to the Company.  Any fees received are retained by the Executive Director.   Service contracts  Service Agreement contract of the CEO  On 4 August 2016, VivoPower International Services Ltd and Philip Comberg entered into a Service Agreement  under which Philip Comberg (the “CEO”) is employed as Chief Executive Officer of the Company.  Philip was  appointed as a statutory director of the Company and VivoPower International Services Ltd on 1 May 2016. The  employment under such Service Agreement commenced on 1 September 2016 and is to continue, subject to the  terms of the Service Agreement, until determined by either party giving to the other not less than 12 months’  written notice.   The Service Agreement provides that the CEO is entitled to a salary at the rate of £540,000 per annum; the  Service Agreement provides that the CEO’s salary shall be reviewed by the Remuneration Committee at least  once each twelve months save after notice of termination of the Service Agreement has been served, and the  Company shall not be obligated to make any increase in salary but shall not make any decrease in salary. In  addition to his salary, the CEO is provided with:  a) the entitlement to participate in such discretionary bonus scheme and other incentive arrangements,  as may be operated by the Company, on such terms and at such level as the Remuneration Committee  may from time to time determine, subject to the CEO's right always to participate in an annual bonus  arrangement  paying  up  to  150%  of  base  salary  for  attainment  of  pre‐agreed  key  performance  indicators;   Page | 27      Directors’ Remuneration Report (continued)  b) participation  opportunity  in  a  separate  carried  interest  arrangement.  At  present  the  Remuneration  Committee  has  not  implemented  a  carried  interest  arrangement;  if  such  an  arrangement  is  implemented, this will be disclosed in the relevant Annual Report on Remuneration;  c) an annual payment of 10% of base salary in lieu of pension contributions;   d) participation in the Company's (i) life assurance scheme (with coverage at four times the CEO’s salary);  (ii) personal accident insurance (iii) permanent health insurance and (iv) private medical (or payment  to the CEO's existing scheme to a maximum of £1,800 per month); and      e) directors and officers’ liability insurance including coverage of legal expenses, for a period extending  through six years after the termination date under the Service Agreement.   The Service Agreement additionally provides for reimbursement of expenses (including reasonable expenses in  respect of personal mobile phone and computer use by the CEO in respect of his role). The Service Agreement  also provides for 30 days of holiday (plus English public holidays) each fiscal year of the Company. The CEO shall  also be entitled to receive his full salary and contractual benefits during any period of sickness of up to 90 days  (increasing to 120 days in the Company's discretion) in any rolling period of 12 months.  The Company may terminate the CEO's employment summarily for gross misconduct or similar grounds or by  serving  twelve  months'  written  notice  on  the  CEO.  The  CEO  may  terminate  his  employment  by  serving  12  months' written notice on the Company.  In circumstances where the employment is terminated on notice, the Company may elect to put in place any of  the following arrangements:   a) The CEO may be required to actively work throughout the entirety of his notice period;  b) The CEO may be required to spend some or all of his notice period on garden leave (during which time  the CEO would remain entitled to receive his full salary and contractual benefits as referred to above  at (c) and (d) in the service agreement section); or  c) The Company may elect to  make a payment in lieu of notice in respect of the whole or any unexpired  proportion of the CEO's notice period. In these circumstances, the payment in lieu of notice would be  calculated  based  on  the  CEO's  annual  base  salary  plus  the  cost  to  the  Company  of  the  contractual  benefits described above at (c) and (d) in the service agreement section. Any such payment due shall  be in two equal instalments, the first within seven days after the termination of the CEO's employment  and the second no later than the date which is six months thereafter. The second instalment shall be  reduced by an amount equal to any payment or benefits received by the CEO from any new alternative  employment or engagement after the termination date in respect of such six‐month period.   If the CEO is terminated (otherwise than for cause) the CEO shall also be entitled to reimbursement for his costs  of  relocation  back  to  Germany  on  a  grossed  up  for  tax  basis  and  shall  remain  eligible  to  receive  a  pro‐rata  proportion of any bonus calculated up to the termination date.   The Service Agreement contains certain non‐competition and other restrictive covenant provisions that may  apply for six months less any time spent on garden leave after the end of the CEO’s services with the Company.  The non‐competition restrictive covenant shall only apply if the CEO receives a remuneration payment (including  base salary, the cost to the Company of the contractual benefits referred to at (c) and (d) above, in the service  agreement section, bonus in respect of the relevant period of restriction (provided always that the CEO shall be  deemed to have received a remuneration payment if the period of restriction encompasses a period in respect  of which he has received a payment in lieu of notice).   The CEO's Service Agreement is available for inspection at the Company’s registered office during normal hours  of business, and will also be available at the Company’s Annual General Meeting until the close of the meeting.  Internal promotions  In  the  event  that  an  employee,  or  officer,  of  the  Group  is  promoted  to  the  role  of  Executive  Director,  the  Company will be permitted to honour the terms of the employee's existing employment agreement.  Page | 28            Directors’ Remuneration Report (continued)  External recruitment  The Company's policy is that any new agreement with a newly appointed Executive Director would comply  with the following principles:  Notice Period  The notice period will be 12 months (in the case of notice being given by both the  Company and the Executive Director) and will include a garden leave provision.   Payment in lieu of  notice ("PILON")  The contract will include provision for the contract to be terminated summarily by  paying a PILON comprising basic salary and pension/pension allowance for the  remainder of the notice period. The Company will have discretion to pay on a phased  basis, which will normally be subject to mitigation.   Retirement  benefits  Benefits  The service contract may include entitlement to retirements benefits, subject to the  provisions and limits set out in this Policy. The entitlement to retirement benefits may  continue during any notice period.  The service contract may include entitlement to other benefits, subject to the  provisions and limits set out in this Policy. The entitlement to benefits may continue  during any notice period.  Cash and Equity  Incentive Plans  The Executive Director will be eligible to be considered (at the Committee's discretion)  to participate in the Company's annual bonus arrangements and long‐term incentive  arrangements (whether cash or equity based). Participation in such arrangements will  be subject to the provisions and limits set out in this Policy.  New service contracts will also take account of any local law requirements.  Approach to recruitment remuneration  In recruiting an Executive Director, including on promotion of an employee or officer from within the Group to  the role of Executive Director, the Remuneration Committee will offer the recruit a remuneration package that  it believes is appropriate, taking into account the skills and experience of the individual and the need to recruit,  retain and motivate individuals of the appropriate calibre.  The  remuneration  package  offered  may  include  the  components  of  remuneration  described  above  in  the  Executive Directors' Remuneration Policy Table.    For external hires, the Remuneration Committee may determine that it would be appropriate to buy‐out any  existing incentive awards held by the individual that are forfeited as a result of the individual leaving their former  employer.  The Remuneration Committee may also determine that it would be appropriate to grant recruitment‐ related awards. In the case of any buy‐out of an equity based award, or the grant of any recruitment‐related  award,  the  award  would  normally  be  granted  as  an  equity  based  award,  subject  to  such  vesting  and/or  performance conditions as the Remuneration Committee determines to be appropriate, either under a one‐off  arrangement or under the terms of the Company’s incentive arrangements. In determining the terms of such  awards, the Remuneration Committee will take account of the vesting schedule and conditions attached to the  forfeited  awards  (in  the  case  of  buy‐out  awards),  but  also  other  factors  that  it  determines  to  be  relevant,  including the need to suitably incentivise and retain the individual during the initial years of their office.  The maximum level of variable remuneration (excluding any buy‐out awards) that may be granted to any new  Executive Director is 200% of their salary.  Loss of office payments  Contractual entitlements  A departing Executive Director’s rights in respect of salary, retirement benefits and contractual benefits will be  determined in accordance with the policy above for service contracts for newly appointed Executive Directors.  The current CEO's rights will be determined in accordance with his Service Contract (as described above).   Page | 29      Directors’ Remuneration Report (continued)  Incentive plans  The terms of a departing Executive Director’s participation in any annual bonus or long term incentive plans will  be governed by the terms of such arrangements.  The terms regarding participation in the annual bonus plan  are disclosed in the Service Agreement of the CEO summarised above.   Equity Incentive Plan  Unless otherwise provided by the Remuneration Committee in an award agreement for awards granted under  the Equity Incentive Plan, the unvested portion of an award shall expire upon termination of employment or  service of the participant granted the award, and the vested portion of such award shall (if relevant) remain  exercisable for:    one year following termination of employment or service by reason of such participant’s death or disability  (as determined by the Remuneration Committee), but not later than the expiration of the standard exercise  period; or   90 days following termination of employment or service for any reason other than such participant’s death  or disability, and other than such participant’s termination of employment or service for cause, but not  later than the expiration of the standard exercise period.   Both the unvested and the vested portion of an award shall expire upon the termination of the participant’s  employment or service by the Company for cause.  In respect of any awards made to an Executive Director under any broad‐based equity plans, the same leaver  conditions will apply as apply in respect of employees generally.  Other  The Company may enter into new contractual arrangements with a departing Executive Director in connection  with the cessation of office or employment, including (but not limited to) in respect of settlement of claims,  confidentiality,  restrictive  covenants  and/or  consultancy  arrangements,  where  the  Committee  determines  it  necessary  or  appropriate  to  do  so.  The  Company  may  pay  reasonable  legal  fees  on  behalf  of  an  Executive  Director in connection with their cessation of office and employment. The Company may agree to provide other  ancillary or non‐material benefits, payments or similar to a departing Executive Director.  Corporate actions  The treatment of incentive awards in the event of a corporate action affecting the Company will be determined  in accordance with the terms of such awards.   In the event of a corporate action, unless otherwise determined by the Remuneration Committee, any annual  bonus  granted  to  an  Executive  Director  shall  continue  on  the  same  terms.  The  Remuneration  Committee  maintains the discretion to adjust an annual bonus to account for the occurrence of a corporate action in any  manner, including but not limited to amending performance measures and targets after they have been set if  the occurrence of the corporate action means that they are no longer a fair test of performance.  Under the terms of the Equity Incentive Plan, upon a change of control the Remuneration Committee may make  such adjustments to awards as it, in its discretion, determines are necessary or appropriate, provided that the  Remuneration Committee determines that such adjustments do not have an adverse economic impact on the  participant. The Remuneration Committee may, but shall not be limited to, determine that (i) all or a portion of  any outstanding options and stock appreciation rights shall become fully exercisable, (ii) all or a portion of any  other  outstanding  awards  shall  become  vested  and  transferable,  and  all  or  a  portion  of  any  outstanding  performance‐based awards will be earned, or (iii) all or a portion of any outstanding awards may be cancelled  in exchange for a payment of cash, or (iv) all or a portion of any outstanding awards may be substituted for  awards that will substantially preserve the otherwise applicable terms of any affected awards.  The Company may agree to pay reasonable legal fees on behalf of an Executive Director in respect of the effect  of any corporate action on their personal position.  Page | 30      Directors’ Remuneration Report (continued)  Non‐Executive Directors’ Remuneration Policy Table   Element  Fees  Purpose and  link to  strategy  To attract and  retain high‐ calibre Non‐ Executive  Directors.    Operation (including maximum levels)  Recovery of  Sums  (Clawback)  The Non‐Executive Directors receive an annual retainer for  service on the Board, with supplementary retainers payable for  additional Board responsibilities.  Not  applicable.   Annual retainer for Board membership  Retainer for the Chairman of the Board  Additional retainers for the committee  members   Additional retainer for Chairman of Audit,  Remuneration and Nominations Committees  £48,000  £165,000  £5,000  £30,000  The fee levels are reviewed on an annual basis, and may be  increased by the Company taking into account factors such as  the time commitment of the role and market levels in  companies of comparable size and complexity. Fees may be  amended before any annual review to reflect any changes to  the Director’s role or Board committee memberships which  occur during the period or when making a new appointment.  New Directors may also be eligible for a one‐time fee of £6,000  or such higher amounts as the Company determines, based on  market conditions, the proposed New Directors skills and  experience and the Company's circumstances.  In addition, if a Director is required to spend substantially  longer than the likely time commitment set out in their  agreement, the Company may at its sole and absolute  discretion make one or more specific payments to the Director  to reflect this additional commitment. There is no prescribed  maximum for the additional specific payments that may be  made to Directors in these circumstances, however, the  payments that would be offered would be in line with the  practice of other companies in our peer group with similar  global operations, and would be market competitive. Benefits  To attract and  retain high‐ calibre Non‐ Executive  Directors.    Benefits to be provided to Non‐executive Directors will be  determined by the Committee taking into account such factors  as it determines to be necessary, with the aim of creating a  competitive overall package. The provision of benefits would  not be expected to be performance related.  Not  applicable.   Benefits include, but are not limited to, reimbursement of  expenses (including for professional advice), provision of  indemnification in respect of liabilities arising out of claims in  respect of acts or omissions whilst in the course of acting as a  Director, and provision of directors’ and officers’ liability  insurance. Directors are also entitled to enter into separate  indemnification agreements with the Company.  Page | 31            Directors’ Remuneration Report (continued)  There is currently no equity plan in place for Non‐Executive  Directors. The Committee may determine to implement a plan  for Non‐Executive Directors. Details of such a plan would be  disclosed in the relevant Annual Report on Remuneration.  Not  applicable  Equity  awards  To attract and  retain high‐ calibre Non‐ Executive  Directors.    Other matters  In addition to the above, the Company is entitled to honour any contractual entitlement to compensation or  benefits,  and  any  cash  or  equity  incentive  awards,  which  are  held  by  any  current  or  former  Non‐Executive  Director on the effective date of this policy.  Appropriate disclosure will be made of any compensation paid (or  similar) to a Non‐Executive Director pursuant to any such arrangements.  The Company may reimburse all reasonable expenses incurred by a Non‐Executive Director in connection with  their role. This will include expenses in attending Board or Board‐committee meetings, or the Company may  alternatively provide a travel allowance for such purpose.  This may also include items which, for tax purposes,  are treated as a taxable benefit, and in which case the Company may also pay any such tax on behalf of the Non‐ Executive Director.  Terms of appointment and terms of termination of office  Current Non‐Executive Directors  Subject to the provisions of the Company’s Articles of Association and to the terms relating to election, vacancy  and  removal  in  the  Non‐Executive  Director’s  Appointment  Letter,  and  subject  to  continued  satisfactory  performance by the Non‐Executive Director, the appointment is anticipated to be for an initial term of 3 years,  unless  otherwise  terminated  by  and  at  the  discretion  of  the  Non‐Executive  Director  or  the  Board  upon  one  month’s written notice.  Details of the director agreements currently in place for the Non‐Executive Directors are as follows:  Date of director agreement  Unexpired term at 5 September 2017  Kevin Chin  Gary Hui  Edward Hyams  Peter Sermol  1 August 2016  1 August 2016  29 July 2016  1 August 2016  Through 27 April 2019  Through 21 December 2019  Through 2 November 2019  Through 21 December 2019  None of the Non‐Executive Director agreements contain a notice period or any provision for benefits upon a  termination of service save as provided above.  All Non‐Executive Director agreements are available for inspection at the Company’s registered office during  normal hours of business, and will also be available at the Company’s Annual General Meeting until the close of  the meeting.  New Non‐Executive Directors  The Company's policy is that any director agreement for any newly elected Non‐Executive Director will be in line  with the policy above. Any such agreement may contain a one month notice period.    Page | 32              Directors’ Remuneration Report (continued)  Approach to recruitment remuneration   When recruiting Non‐Executive Directors, the remuneration arrangements offered will be in line with those set  out in the policy above.   CEO Remuneration Annualised 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 Equity Benefits Pension Bonus Basic Minimum remuneration In line with expectations Maximum Application of this policy for Executive Directors in the year ending 31 March 2018 (1) Minimum  remuneration  represents  basic  salary,  payments  in  lieu  of  pension,  benefits  and  the  face  value of awards granted under the Equity Incentive Plan that are not subject to performance. Share  price appreciation has not been factored into the amount shown.  (2) In line with expectations represents the same elements included in the "minimum" calculation shown  above plus: annual bonus at target level and the face value of the proportion of awards granted under  the Equity Incentive Plan that are subject to performance based vesting which would be delivered if the  target  level  of  performance  is  met.  Share  price  appreciation  has  not  been  factored  into  the  amount shown.  (3) Maximum  represents  the  same  elements  included  in  the  "minimum"  calculation  shown  above plus:  annual bonus at maximum level and the face value of awards granted under the Equity Incentive Plan  that  are  subject  to  performance  based  vesting  which  would  be  delivered  if  the  maximum  level  of  performance is met. Share price appreciation has not been factored into the amount shown.  Under the terms of the Service Agreement entered into with Philip Comberg, in lieu of pension contributions,  the Company pays to Philip Comberg an amount equal to 10% of his annual salary in monthly instalments. This  amount is then paid by Philip Comberg into his personal pension.   Page | 33              Directors’ Remuneration Report (continued)  The  table  below  shows  the  value  in  numerical  and  percentage  terms  of  each  component  of  remuneration  including in the chart above:   Component  Minimum  remuneration  In line with  expectations  Maximum  Salary  Pension  Benefits  Value  £540,000  £540,000  £540,000  £54,000  £21,600  £54,000  £21,600  £54,000  £21,600  Total (fixed)  £615,600  £615,600  £615,600  Bonus  Equity  N/A  £540,000  £810,000  £135,000  £459,000  £540,000  Total (fixed and variable)  £750,600  £1,614,600  £1,965,600  Salary  Pension  Benefits  Total (fixed)  Bonus  Equity  Total (fixed and variable)  Percentage  71.9%  7.2%  2.9%  82.0%  N/A  18.0%  100%  33.4%  3.3%  1.3%  38.1%  33.4%  28.4%  100%  27.5%  2.8%  1.1%  31.3%  41.2%  27.5%  100%  Statement of consideration of employment conditions elsewhere in the Company  The  Remuneration  Committee  considers  pay  and  employment  conditions  elsewhere  in  the  Group  when  determining remuneration for Executive Directors. However, the Remuneration Committee does not currently  consult specifically with employees on the Executive Director Remuneration Policy. Comparison measurements  measuring the remuneration of the CEO as against the remuneration of the wider employee group are not used  in setting remuneration policy.  Statement of consideration of shareholder views  Given the recent listing of the Company, the Remuneration Committee has not consulted with shareholders on  the development of this Remuneration Policy but is open to feedback from shareholders on the Remuneration  Policy.  Page | 34          Directors’ Remuneration Report (continued)  Annual Report on Remuneration  Single total figure of remuneration for each Executive Director  The amount earned by each of the Executive Directors for the period ended 31 March 2017 is set out in the  table below:   Salary  £315,000  Benefits  £12,600  Annual Bonus  £630,000  LTIP  NIL  Retirement  benefits  £31,500  Total  £989,100  Philip Comberg*  * Philip Comberg was appointed CEO effective 1 September 2016 and was appointed as a statutory director on  1 May 2016.    In  connection  with  his  appointment  as  CEO,  his  base  salary  was  set  at  £540,000  and  his  target  annual  cash  incentive bonus amount was set at 150% of his base salary. The amount presented reflects the amount earned  for services as CEO over the period reported on.  The Company was incorporated on 1 February 2016, and in accordance with section 392 of the Companies Act  2006 extended its accounting reference date to 31 March 2017. The Company therefore does not have a prior  financial period for which records for remuneration can be disclosed. In future years this table will be updated  to show remuneration paid in the relevant years.  Details of amounts included in the single total figure for the 14 months ended 31 March 2017   Benefits:  The following benefits were available to the CEO during the 14 months ended 31 March 2017:    Private Medical  Participation in a directors' and officers' indemnification insurance policy  In addition to the ongoing benefits referred to above, the CEO was also paid a one‐off benefit payment in the  14  months  ended  31  March  2017,  for  relocation  expenses  in  accordance  with  the  terms  of  his  Service  Agreement, in reimbursement for the expenses (on a grossed up for tax basis) of moving to London to take up  the role of CEO.     Annual Bonus   Philip Comberg was appointed CEO effective 1 September 2016 and was also appointed as a director on 1 May  2016. In connection with his appointment as CEO, his target annual cash incentive bonus amount was set at  150% of his base salary. The value of the annual bonus awarded to the CEO, in accordance with his performance  against performance targets was £630,000.   Long Term Incentive awards  No long‐term incentive awards vested during the 14 months ending 31 March 2017.   Page | 35              Directors’ Remuneration Report (continued)  Retirement benefits  As more fully described below, during the 14 months ending 31 March 2017 in lieu of retirement benefits the  Company paid £31,500 to Philip Comberg, for payment into his personal pension plan.    Total pension entitlements   Under the terms of the Service Agreement entered into with Philip Comberg, in lieu of pension contributions,  the Company pays to Philip Comberg an amount equal to 10% of his annual salary in monthly instalments. This  amount is then paid by Philip Comberg into his personal pension.   Scheme interests awarded in the 14 months ended 31 March 2017  No equity interests were granted to the CEO in the 14 months ended 31 March 2017. Non‐Executive Directors  Single total figure of remuneration for each Non‐Executive Director  The amount earned by each of the Non‐Executive Directors for the 14 months ended 31 March 2017 is set out  in the table below:   Kevin Chin  Edward Hyams  Peter Sermol  Gary Hui  Base fees  £200,000  £21,667  £13,477  £36,000  Other fees  Equity awards  Total  NIL  £6,000  £6,000  £36,992  NIL  NIL  NIL  NIL  £200,000  £27,667  £19,477  £72,992  The Company was incorporated 1 February 2016, and in accordance with section 392 of the Companies Act  2006 extended its accounting reference date to 31 March 2017. The Company therefore does not have a prior  financial period for which records for remuneration can be disclosed.   In future years this table will be updated to show remuneration paid in the relevant years. Details of amounts included in the single total figure for the 14 months ended 31 March 2017  Kevin  Chin  receives  £165,000  per  annum  for  being  Chairman  of  the  Board  plus  a  further  £30,000  for  being  Chairman of each of the Audit, Nomination and Remuneration Committees.    Kevin Chin was officially appointed as a Non‐Executive Director on 1 August 2016. Prior to this date he acted for  the benefit of the Company through his role as the Executive Chairman and CEO of Arowana International from  the date of incorporation (i.e. 1 February 2016). The amount presented in the table above reflects the amount  earned by Kevin Chin over the period 1 February 2016 to 31 March 2017.   Edward Hyams was appointed as a Non‐Executive Director on 29 July 2016 and commenced that role from 2  November 2016. Edward Hyams receives £48,000 per annum for being a Non‐Executive Director. Edward Hyams  receives  an  additional  £5,000  per  annum  for  being  a  member  of  the  Nomination,  Audit  and  Remuneration  Committees.  Peter Sermol was appointed as a Non‐Executive Director on 1 August 2016 and commenced that role from 21  December 2016. Edward Hyams receives £48,000 per annum for being a Non‐Executive Director.  Peter Sermol  receives  an  additional  £5,000  per  annum  for  being  a  member  of  the  Nomination,  Audit  and  Remuneration  Committees.  Gary Hui was officially appointed as a Non‐Executive Director on 1 August 2016. Prior to this date he acted for  the benefit  of the  Company through  his  role  as  the  CIO of  Arowana  International  from  the  1  July  2016.  The  amount presented in the table above reflects the amount earned by Gary Hui over the period 1 July 2016 to 31  March  2017.  Gary  Hui  is  also  paid  an  annual  salary  of  $360,000  through  US  payroll,  in  compensation  for  additional work undertaken for the benefit of the Company, including his role on the investment committee.   Page | 36          Directors’ Remuneration Report (continued)  A portion of this salary is recharged to Arowana International Limited; the amount presented in the table above  reflects the amount that is not recharged to Arowana International Limited.   No equity interests were awarded to Non‐Executive Directors in the 14 months ending 31 March 2017. Other payments to directors in the 14 months ended 31 March 2017  Payments to past Directors or for loss of office  No payments were made to any past director during the period or in connection with a director's loss of office  during the period.  Statement of Directors’ Shareholdings and Interests  The CEO and his connected persons had no interests in the shares, options, and listed securities of the Company  as at 31 March 2017.  The interests of other Directors and their connected persons (if any), in the shares, options, and listed securities  of the Company as at 31 March 2017, are set out in the table below.  Interests in shares  held at 31 March 2017,  excluding outstanding  scheme interests  Outstanding scheme interests, at 31 March 2017  Unvested scheme  interests (not subject  to performance  measures)  Vested but  unexercised  scheme  interests  Total shares  subject to  outstanding  scheme interests  Total of all share  interests and  outstanding scheme  interests, at 31 March  2017  Kevin Chin*  Gary Hui**  Philip  Comberg***  1,266,531   325,045  0  0  0  0  0  0  0  0  0  0  1,266,531  325,045  0  * Kevin Chin holds interests in VivoPower shares as the beneficiary of the Panaga Group Trust, which, as at 31  March 2017 held 1,241,531 VivoPower shares, equivalent to 9.2% of the issued share capital. Kevin Chin also  holds interests in VivoPower shares through Borneo Capital, which as at 31 March 2017 held 25,000 VivoPower  shares, equivalent to 0.2% of the issued share capital.   ** Gary Hui holds interests in VivoPower shares through Beira Corp.  *** Philip Comberg and Kevin Chin intend to enter into a transaction whereby Philip Comberg acquires 416,100  founder and insider shares from Kevin Chin.  It is expected that Philip Comberg and Carl Weatherley‐White (CFO) will purchase VivoPower shares at a level  equivalent to 50% of the after tax proceeds from their bonuses paid in connection with the 14 months ended 31  March 2017.  Minimum shareholding requirements  The Company currently does not have any applicable shareholding guidelines. The Remuneration Committee  reserves the right to implement shareholding guidelines. If shareholding guidelines are implemented, these will  be disclosed in the relevant Annual Report on Remuneration.  Page | 37          Directors’ Remuneration Report (continued)  Comparison to Company Performance  Performance graph and table and comparison to CEO pay  The  following  graph  shows  total  shareholder  return  for  the  Company  for  the  period  from  its  listing  on  29  December 2016 to 31 March 2017, relative to the Nasdaq Composite Index. The Nasdaq Composite Index is  considered an appropriate comparator for VivoPower:  VivoPower and Nasdaq TSR 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 29 Dec 2016 01‐Dec‐16 Nasdaq VVPR 31 Mar 2017 01‐Mar‐17 In future annual reports, the graph above will show the TSR performance of the Company over a period of up to  ten years. However as the Company only became listed during the 14 months ended 31 March 2017 it is not  currently possible to include information beyond that presented.  The following table shows details of the compensation paid to the individual(s) in the role of CEO:  The following table shows details of the compensation paid to the  individual(s) in the role of CEO: CEO single figure of remuneration   Annual Bonus as a % of maximum opportunity (%)  LTIP award as a % of maximum opportunity (%)*  2017  £989,100  64%  0%  *No LTIP award was granted to the CEO for the 14 months ending 31 March 2017  In future annual reports, the table above will show details of the compensation paid to the individual(s) in the  role  of  CEO  over  a  period  of  up  to  ten  years.  However,  as  Philip  Comberg  was  appointed  CEO  effective  1  September 2016 and the Company did not have a CEO prior to his appointment, it is currently not possible to  include information beyond that presented.    In connection with his appointment as CEO, Philip Comberg's base salary was set at £540,000 and his target  annual  cash  incentive bonus amount  was  set  at  150%  of his  base  salary.  The  amount presented  reflects  the  amount earned for services as CEO over the period reported on. Percentage change in remuneration of director undertaking the role of CEO  In future annual reports, the Company will include a table showing the percentage change in remuneration of  the CEO relative to the percentage change in remuneration of other employees (but as the Company is reporting  on its first financial period since incorporation it is not currently possible to include that information).  Page | 38            Directors’ Remuneration Report (continued)  Relative importance of pay  The table below shows the total pay for all of the Group's global employees compared to other key financial  indicators.  Employee remuneration (USD)  Distributions to shareholders (USD)  Current Period  7,072,309  NIL  Statement of implementation of remuneration policy for the year to 31 March 2018  Executive Directors  Base Salary  The Committee will pay the CEO's base salary in line with the remuneration policy outlined above in the year  ending 31 March 2018. The Committee intends to keep the CEO's base salary under review and will consider  whether  the  amount  and  terms  on  which  his  base  salary  are  payable  are  appropriate  given  the  Company's  economic position and wider market conditions. Any changes to the CEO's base salary will be compliant with the  remuneration policy outlined above and will be disclosed in the Remuneration Report for the relevant financial  year.   The CEO's base salary has been set at £540,000 for the year ending 31 March 2018.   Benefits  The Committee will provide the CEO with benefits in line with the remuneration policy outlined above in the  year ending 31 March 2018. The Committee intends to keep benefits under review and will consider whether  the amount and terms on which benefits are payable are appropriate given the Company's economic position  and wider market conditions. Any changes to benefits will be compliant with the remuneration policy outlined  above and will be disclosed in the Remuneration Report for the relevant financial year.  Annual bonus  The annual bonus for the CEO will include a mixture of financial and personal metrics. The performance criteria  attaching to bonuses will be disclosed retrospectively provided that commercial sensitivity is no longer an issue.  It is expected that retrospective disclosure will be made in the notes to the single total figure table of the 2018  Annual Report on Remuneration. The maximum level of award that may be received by the CEO under his annual  bonus for the year ending 31 March 2018 has been set at 150% of his base salary.  Equity incentive plan  The performance‐based elements of the equity incentive plan award made to the CEO will include a mixture of  financial metrics. The performance criteria attaching to the award will be disclosed retrospectively provided that  commercial sensitivity is no longer an issue. It is expected that retrospective disclosure will be made in the notes  to the single total figure table of the 2020 Annual Report on Remuneration.  The maximum level of award that may be received by the CEO under the Equity Incentive Plan for the award  granted to him for the year ending 31 March 2018 has been set at 100% of his base salary.   Retirement benefits  The Committee will provide the CEO with a cash sum in lieu of retirement benefits in line with the remuneration  policy outlined above in the year ending 31 March 2018. The Committee intends to keep the value of the cash  sum paid in lieu of retirement benefits under review and will consider whether the amount and terms on which  the cash sum is payable are payable are appropriate given the Company's economic position and wider market  conditions. Any changes to the cash sum will be compliant with the remuneration policy outlined above and will  be disclosed in the Remuneration Report for the relevant financial year.   The CEO will receive cash payments equivalent to 10% of his annual base salary in lieu of retirement benefits in  the year ending 31 March 2018.   Page | 39        Directors’ Remuneration Report (continued)  Non‐Executive Directors  Cash compensation  The Committee will pay annual retainers to non‐executive directors in line with the remuneration policy outlined  above in the year ending 31 March 2018. The Committee intends to keep the value of annual retainers under  review and will consider in March of 2018 whether the amount and terms on which retainers are payable are  appropriate given the Company's economic position and wider market conditions. Any changes to retainers will  be compliant with the remuneration policy outlined above and will be disclosed in the Remuneration Report for  the relevant financial year.   Annual retainers for the year ending 31 March 2018 have been set as follows:  Annual retainer for Board membership  Retainer for the Chairman of the Board  Additional retainers for the committee members   £48,000  £165,000  £5,000  Additional retainer for Chairman of Audit, Remuneration and Nominations Committees     £30,000  Equity compensation  There  is  currently  no  equity  plan  in  place  for  Non‐Executive  Directors.  The  Committee  may  determine  to  implement a plan for Non‐Executive Directors. Details of such a plan would be disclosed in the Remuneration  Report for the relevant financial year.  Benefits  The Committee will provide benefits to Non‐Executive directors in line with the remuneration policy outlined  above in the year ending 31 March 2018. The Committee intends to keep the value of benefits under review and  will  consider  whether  the  amount  and  terms  on  which  benefits  are  provided  are  appropriate  given  the  Company's economic position and wider market conditions. Any changes to benefits will be compliant with the  remuneration policy outlined above and will be disclosed in the Remuneration Report for the relevant financial  year. Consideration of matters relating to Directors’ remuneration  Remuneration Committee  The members of the Committee during the period and their attendance at meetings of the Committee, are set  out below:  Kevin Chin  Edward Hyams  Peter Sermol  Attendance  2/2  2/2  2/2  No Non‐Executive Directors are involved in deciding their own remuneration.  The Committee did not retain a remuneration consultant during the period under review but has subsequently  appointed Pearl Meyer to advise the Committee on various matters, including the Equity Incentive Plan. Pearl  Meyer  is  a  signatory  to  the  Remuneration  Consultants'  Code  of  Conduct.  The  Committee  has  reviewed  the  operating  processes  in  place  at  Pearl  Meyer  and  is  satisfied  that  the  advice  it  receives  is  independent  and  objective.  Page | 40                                                Directors’ Remuneration Report (continued)  Herbert  Smith  Freehills  LLP  and  Winston  &  Strawn  LLP  provide  the  Company  with  legal  advice.  Advice  from  Herbert Smith Freehills LLP and Winston & Strawn LLP is made available to the Remuneration Committee, where  it relates to matters within its remit.  Statement of voting at general meeting  This is the first financial period in respect of which the Company is required to produce a Remuneration Policy,  and  therefore no  shareholder  vote  has previously  been  held  on  the Remuneration  Policy.  The Company  will  report  on  the  votes  cast  by  shareholders  on  the  Company's  Remuneration  Policy  and  Annual  Report  on  Remuneration in future annual reports.  The Remuneration Report was approved by a duly authorised Committee of the Board of Directors on 28 July  2017 and signed on its behalf by:   Kevin Chin  Chair of the Remuneration Committee  28 July 2017  Page | 41            Independent Auditor’s Report to the  Members of VivoPower International PLC   We have audited the financial statements of VivoPower International PLC for the 14 months ended 31 March  2017 which comprise the Group and Parent Company Statements of Financial Position, the Group Statements  of Comprehensive Income, the Group Statements of Cash Flows, the Group and Parent Company Statements of  Changes  in  Equity  and  the  related  notes.    The  financial  reporting  framework  that  has  been  applied  in  their  preparation is applicable law and International Financial Reporting Standards (IFRSs).  This report is made solely to the Company’s members, as a body, in accordance with Chapter 3 of Part 16 of the  Companies Act 2006.  Our audit work has been undertaken so that we might state to the company’s members  those matters we are required to state to them in an auditor’s report and for no other purpose.  To the fullest  extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility to anyone, other than the company and the  company's members as a body, for our audit work, for this report, or for the opinions we have formed.  Respective responsibilities of Directors and Auditor  As  explained  more  fully  in  the  Directors’  Responsibilities  Statement,  the  Directors  are  responsible  for  the  preparation  of  the  financial  statements  and  for  being  satisfied  that  they  give  a  true  and  fair  view.  Our  responsibility is to audit and express an opinion on the financial statements in accordance with applicable law  and  International  Standards  on  Auditing  (UK  and  Ireland).    Those  standards  require  us  to  comply  with  the  Auditing Practices Board’s Ethical Standards for Auditors.  Scope of the audit of the financial statements  An audit involves obtaining evidence about the amounts and disclosures in the financial statements sufficient to  give reasonable assurance that the financial statements are free from material misstatement, whether caused  by fraud or error. This includes an assessment of: whether the accounting policies are appropriate to the group’s  and  parent  company’s  circumstances  and  have  been  consistently  applied  and  adequately  disclosed;  the  reasonableness  of  significant  accounting  estimates  made  by  Directors;  and  the  overall  presentation  of  the  financial statements. In addition, we read all the financial and non‐financial information in the Annual Report to  identify material inconsistencies with the audited financial statements and to identify any information that is  apparently materially incorrect based on, or materially inconsistent with, the knowledge acquired by us in the  course of performing the audit. If we become aware of any apparent material misstatements or inconsistencies  we consider the implications for our report.  Opinion on financial statements  In our opinion:  •  •  •  the financial statements give a true and fair view of the state of the group’s and of the parent company’s  affairs as at 31 March 2017 and of the group’s and the parent company’s profit for the period then ended;  the financial statements have been properly prepared in accordance with IFRS; and  the financial statements have been prepared in accordance with the requirements of the Companies Act  2006.  Opinion on other matter prescribed by the Companies Act 2006   In our opinion, based on the work undertaken in the course of the audit:  •  •  the information given in the Strategic Report and the Directors’ Report for the financial period for which  the financial statements are prepared is consistent with the financial statements; and  the  Strategic  Report  and  the  Directors’  Report  have  been  prepared  in  accordance  with  applicable  legal  requirements.  Page | 42                                Independent Auditor’s Report to the  Members of VivoPower International PLC   Matters on which we are required to report by exception  In light of the knowledge and understanding of the company and its environment obtained in the course of the  audit, we have not identified material misstatements in the Strategic Report and the Directors’ Report.  We have nothing to report in respect of the following matters where the Companies Act 2006 requires us to  report to you if, in our opinion:  •  •  adequate accounting records have not been kept by the parent company, or returns adequate for our audit  have not been received from branches not visited by us; or  the parent company financial statements are not in agreement with the accounting records and returns;  or   •       certain disclosures of Directors’ remuneration specified by law are not made; or  •       we have not received all the information and explanations we require for our audit.  Alistair Roberts   For and on behalf of PKF Littlejohn LLP  Senior statutory auditor  28 July 2017  1 Westferry Circus,  Canary Wharf,  London, UK, E14 4HD  Page | 43                                                    Consolidated Statement of Comprehensive Income  for the period ended 31 March 2017  (USD in thousands, except per share amounts)  Note  For the 14 months  ended 31 March 2017  Revenue   Cost of sales  Gross profit  General and administrative expenses  Depreciation of property, plant and equipment  Amortisation of intangible assets  Operating profit  Transaction related costs  Finance income  Finance expenses  Profit before income tax  Income tax expenses  Profit for the period  Other comprehensive income  Items that may be reclassified subsequently to profit or loss:  Currency translation differences recognised  directly in equity   Total comprehensive income for the period  Earnings per share  Basic  Diluted  All results are generated from continued operations. 11  12  3  8  9  10  24  24  32,250  (4,977)  27,273  (9,595)  (103)  (548)  17,027  (5,800)  13  (602)  10,638  (5,338)  5,300  599  5,899  dollars  0.81  0.81  Page | 44                                                      Consolidated Statement of Financial Position  as at 31 March 2017  (USD in thousands)  ASSETS  Non‐current assets  Property, plant and equipment  Intangible assets  Deferred tax assets  Other receivables  Investments   Total non‐current assets  Current assets  Cash and cash equivalents  Trade and other receivables  Total current assets  TOTAL ASSETS  EQUITY AND LIABILITIES  Current liabilities  Trade and other payables  Finance lease payable   Provision for income tax  Provisions  Loans and borrowings  Total current liabilities  Non‐current liabilities  Loans and borrowings   Provisions   Deferred tax liabilities  Finance lease payable  Total non‐current labilities  Total liabilities  Equity  Share capital  Share premium  Cumulative translation reserve  Other reserves  Retained earnings  Total Equity  TOTAL EQUITY AND LIABILITIES  Note  As at 31 March 2017  11  12  10  15  14  16  15  17  21  10  19  18  18  19  10  21  22  23  2,163  46,320  2,312  1,167  18,060  70,022  10,970  19,844  30,814  100,836  8,262  145  2,361  1,339  90  12,197  19,925  237  3,776  95  24,033  36,230  163  40,215  599  18,329  5,300  64,606  100,836  These financial statements were approved by the Board of Directors on 28 July 2017 and were signed on its  behalf by Philip Comberg.  28 July 2017  Page | 45                                                                                       Consolidated Statement of Cash Flow  for the period ended 31 March 2017  (USD in thousands)  Cash generated from operating activities  Net cash generated from operating activities  Cash flows from investing activities  Interest received  Purchase of property plant and equipment  Investment in capital projects  Cash received from acquisitions  Acquisitions  Net cash used in investing activities  Cash flows from financing activities  Financing agreements  Loans from related parties  Funds received from issuing shares  Costs from listing  Funds received from listing  Net cash generated from financing activities  Net increase in cash and cash equivalents  Cash and cash equivalents at the beginning of the period  Cash and cash equivalents at the end of the period  Note  For the 14 months  ended 31 March 2017  16   8  11  14  20  6,281  6,281  13  (97)  (18,060)  1,485  (10,080)  (26,739)  330  19,944  167  (11,469)  22,456  31,428  10,970  ‐  10,970  Page | 46                                                                         ‐ ) 4 ( 9 9 8 , 5 2 8 3 0 4 , 2 7 0 5 2 , ) 2 2 7 9 ( , 3 1 7 , 3 ) 2 9 5 ( ) 2 4 1 ( 6 0 6 , 4 6 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 0 0 3 , 5 ‐ 9 9 5 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 0 0 3 , 5 9 9 5 ‐ ‐ ‐ ‐ 2 7 0 5 2 , ) 2 2 7 9 ( , 3 1 7 , 3 ) 2 9 5 ( ) 2 4 1 ( 9 2 3 , 8 1 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 5 1 2 0 4 , ‐ ‐ ) 4 ( 7 6 1 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 5 1 2 , 0 4 3 6 1 l a t o T i d e n a t e R i s g n n r a E l e v i t a u m u C n o i t a l s n a r T e v r e s e R r e h t O s e v r e s e R e r a h S i m u m e r P e r a h S l a t i p a C y t i u q E n i s e g n a h C f o t n e m e t a t S d e t a d i l o s n o C 7 1 0 2 h c r a M 1 3 d e d n e d o i r e p e h t r o f ) s d n a s u o h t n i D S U ( d o i r e p e h t r o f e m o c n i e v i s n e h e r p m o c l a t o T l a t i p a c e r a h s i f o n o i t a n m o n e d e R 6 1 0 2 y r a u r b e F 1 . 3 2 e t o n e e s e s a e p ” s e v r e s e r l r e h t O “ n o n o i t a m r o f n i r e h t r u f r o     F s e r a h s w e n f o e u s s I s t n e m u r t s n i y t i u q E s t s o c g n i s i a r l a t i p a C e v r e s e r n o i t p o e r a h S s e r a h s f o e s a h c r u P s e r a h s y r u s a e r T 7 1 0 2 h c r a M 1 3 t A s e v r e s e r r e h t O 7 4 | e g a P                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Notes to the Financial Statements   for the period ended 31 March 2017  1.        Reporting entity  VivoPower International PLC (“VivoPower” or the “Company”) is a company domiciled in the United  Kingdom.  The address of the Company’s registered office is 91 Wimpole Street, Marylebone, London,  W1G 0EF.  The consolidated financial statements of the Company as at and for the period ended 31  March 2017 comprise the financial statements of the Company and its subsidiaries (together referred  to as the ‘group’ and individually as ‘group entities’.  The ultimate parent company into which these  results are consolidated is Arowana International Limited.  2.        Accounting policies  Summary of significant accounting policies:  The principal accounting policies applied in the preparation of these financial statements are set out  below.  These policies have been consistently applied to all periods presented, unless otherwise stated.  2.1        Basis of preparation  VivoPower  International  PLC  consolidated  financial  statements  were  prepared  in  accordance  with  International Financial Reporting Standards (IFRS), IFRIC interpretations and the Companies Act 2006  applicable  to  companies  reporting  under  IFRS.    The  consolidated  financial  statements  have  been  prepared under the historical cost convention.  The financial statements are the first to be prepared for  VivoPower International PLC and are for the 14 months from the date of formation to 31 March 2017.   The Company has elected to prepare its parent company financial statements in accordance with IFRS.  These are presented on page 77.   The  preparation  of  financial  statements  with  adopted  IFRS  requires  the  use  of  critical  accounting  estimates.    It  also  requires  the  management  to  exercise  judgement  in  the  process  of  applying  the  Company’s accounting policies.  The areas involving a higher degree of judgement or complexity, or  areas where the assumptions and estimates are significant to the consolidated financial statements are  disclosed in note 3.  The directors believe that the Company is well placed to manage its business risk successfully, despite  some  current  economic  and  political  uncertainty.    The  directors  therefore  have  a  reasonable  expectation  that  the  Company  has  adequate  resources  to  continue  in  operational  existence  for  the  foreseeable future.  Thus, they have continued to adopt the going concern basis in preparing these  financial statements.  All financial information presented in US Dollars has been rounded to the nearest thousand.   Significant accounting policies  2.1.1 Basis of consolidation  The  consolidated  financial  statements  include  those  of  VivoPower  International  PLC  and  all  of  its  subsidiary undertakings.  Subsidiary undertakings are those entities controlled directly or indirectly by the Company.  The results  of the subsidiaries acquired are included in the consolidated Statement of Comprehensive Income from  the  date  of  acquisition  using  the  same  accounting  policies  of  those  of  the  group.  All  business  combinations are accounted for using the purchase method.  Where  necessary,  adjustments  are  made  to  the  financial  statements  of  subsidiaries  to  bring  their  accounting policies in line with those used by other members of the group.All intra‐group balances and  transactions, including any unrealised income and expense arising from intra‐group transactions, are  eliminated in full in preparing the consolidated financial statements.   Page | 48                   Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Unrealised gains arising from transactions with equity invested investees are eliminated against the  investment to the extent of the group’s interest in the investee.  Unrealised losses are eliminated in the  same way as unrealised gains, but only to the extent that there is no evidence of impairment.  2.2.2  Intangible assets  All intangible assets, except goodwill, are stated at fair value less accumulated amortisation and any  accumulated impairment losses.  Goodwill is not amortised and is stated at cost less any accumulated  impairment losses.  Goodwill  Goodwill  arose  on  the  effective  acquisition  of  VivoPower  Pty  Limited  and  the  Aevitas  Group  of  companies.  Goodwill is reviewed annually to test for impairment. Other intangible assets  Intangible assets acquired through a business combination are initially measured at fair value and then  amortised over their useful economic lives.  The Group has taken advantage of the provisions of IFRS 3 in accounting for the business combinations  arising from the acquisitions of Aevitas O Holdings Pty Ltd and VivoPower Pty Ltd.  Accordingly, the  financial  statements  currently  recognise  the  Directors'  best  estimate  of  the  individual  allocation  of  goodwill  and  other  separately  identifiable  assets  acquired.  The  completion  of  the  purchase  price  allocation exercise will be finalised within 12 months following the date of acquisition.  Amortisation is calculated on a straight‐line basis to write down the assets over their useful economic  lives at the following rates:  Customer relationships – 7 years  Trade names – 14 years  Favourable supply contracts – 5 years  Databases – 5 years  2.2.3  Property, plant and equipment  Property, plant and equipment are stated at cost less accumulated depreciation and any accumulated  impairment losses.  The cost of an item of property, plant and equipment comprises its purchase price  and the costs directly attributable to bringing the asset into use.  When parts of an item of property, plant and equipment have different useful lives, they are accounted  as separate items (major components) of property, plant and equipment.  Depreciation  is  calculated  on  a  straight‐line  basis  so  as  to  write  down the  assets  to  their  estimated  residual value over their useful economic lives at the following rates:  Computer equipment – 3 years  Fixtures and fittings – 3 years  Motor vehicles – 5 years  2.2.4  Business combinations   Acquisitions  of  subsidiaries  and  businesses  are  accounted  for  using  the  acquisition  method.  The  consideration transferred in a business combination is the fair value at the acquisition date of the assets  transferred  and  the  liabilities  incurred  by  the  Group  and  includes  the  fair  value  of  any  contingent  Page | 49                                  Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  consideration  arrangement.  Acquisition‐related  costs  are  recognised  in  the  income  statement  as  incurred.  2.2.5  Leases  Leases are classified as finance leases whenever the terms of the lease transfer substantially all the risks  and rewards of ownership to the lessee.  All other leases are classified as operating leases.  Assets held under finance leases are initially recognised as property, plant and equipment at an amount  equal  to  the  fair  value  of  the  leased  assets  or,  if  lower,  the  present  value  of  the  minimum  lease  payments at the inception of the lease, and then depreciated over their useful economic lives.   Lease payments are apportioned between the repayment of capital and interest.  The capital element  of  future  lease  payments  is  included  in  the  Statement  of Financial  Position  as  a  liability.   Interest  is  charged to the Statement of Comprehensive Income so as to achieve a constant rate of interest on the  remaining balance of the liability.  Rentals payable under operating leases are charged to the Statement of Comprehensive Income on a  straight‐line basis over the lease term.  Operating leases incentives are recognised as a reduction in the  rental expense over the lease term.  2.2.6   Impairment of non‐financial assets  Goodwill is allocated to cash‐generating units for the purposes of impairment testing.  The recoverable  amount  of  the  cash‐generating  unit  (‘CGU’)  to  which  the  goodwill  relates  is  tested  annually  for  impairment or when events or changes to circumstances indicate that it might be impaired.  The carrying values of property, plant and equipment, investments and intangible assets other than  goodwill are reviewed for impairment only when events indicate the carrying value may be impaired.  In an impairment test the recoverable amount of the cash‐generating unit or asset is estimated in order  to determine the existence or extent of any impairment loss. The recoverable amount is the higher of  fair value less costs to sell and the value in use to the group.  An impairment loss is recognised to the  extent that the carrying value exceeds the recoverable amount.  In determining a cash‐generating unit’s  or asset’s value in use, estimated future cash flows are discounted to their present value using a pre‐ tax discount rate that reflects current market assessments of the time‐value of money and risks specific  to the cash‐generating unit or asset that have not already been included in the estimate of future cash  flows.  All impairment losses are recognised in the Statement of Comprehensive Income.  An impairment loss in respect of goodwill is not reversed.  In the case of other assets, impairment losses  recognised in prior periods are assessed at each reporting date for any indications that the loss has  decreased or no longer exists.  These impairment losses are reversed if there has been any change in  the estimates used to determine the recoverable amount.  An impairment loss is reversed only to the  extent so that the asset’s carrying amount does not exceed the carrying value that would have been  determined, net of depreciation or amortisation, if no impairment loss had been recognised.  2.2.7   Financial instruments  Financial assets and liabilities are recognised in the group’s Statement of Financial Position when the  group  becomes  a  party  to  the  contracted  provision  of  the  instrument.    The  following  policies  for  financial instruments have been applied in the preparation of the consolidated financial statements.  Fair value is the price that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly  transaction  between  market  participants  at  the  measurement  date.  The  fair  value  measurement  is  Page | 50                                  Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  based  on  the  presumption  that  the  transaction  to  sell  the  asset  or transfer  the  liability  takes  place  either:    in the principal market for the asset or liability; or   in the absence of a principal market, in the most advantageous market for the asset or liability.   The principal or the most advantageous market must be accessible by the group. The fair value of an  asset  or  a  liability  is  measured  using  the  assumptions  that  market  participants  would  use  when  pricing the asset or liability, assuming that market participants act in their economic best interest.   All assets and liabilities for which fair value is measured or disclosed in the financial statements are  categorised within the fair value hierarchy, described as follows, based on the lowest level input that is  significant to the fair value measurement as a whole:      Level 1 — quoted (unadjusted) market prices in active markets for identical assets or liabilities;  Level 2 — valuation techniques for which the lowest level input that is significant to the fair value  measurement is directly or indirectly observable; and   Level 3 — valuation techniques for which the lowest level input that is significant to the fair value  measurement is unobservable.  Cash and cash equivalents  For the purpose of preparation of the Statement of Cash Flow, cash and cash equivalents includes cash  at bank and in hand.  Bank borrowings  Interest‐bearing  bank  loans  are  recorded  at  the  proceeds  received.    Direct  issue  costs  paid  on  the  establishment of loan facilities are recognised over the term of the loan on a straight‐line basis.  The  initial payment is taken to the Statement of Financial Position and then amortised over the full‐length  of the facility.  Trade and other receivables  Trade  and  other  receivables  are  stated  at  amounts  receivable  less  any  allowance  for  the  expected  future issue of credit notes and for non‐recoverability due to credit risk.  Trade payables  Trade payables are non‐interest bearing and are stated at their amortised cost.  Share capital  Ordinary shares are classified as equity.  Incremental costs directly attributable to the issue of ordinary  shares are recognised as a deduction from equity, net of any tax effects.  Repurchase of share capital (treasury shares)  When share capital recognised as equity is repurchased as equity by the Company the amount of the  consideration paid, which includes directly attributable costs, net of any tax effects, is recognised as a  deduction from equity, and excluded from the number of shares in issue when calculating earnings per  share.  Page | 51                                  Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  2.2.8  Taxation  Income tax expense comprises current and deferred tax.  Current tax is recognised based on the amounts expected to be paid or recovered under the tax rates  and laws that have been enacted or substantively enacted by the end of the reporting period.  Deferred tax is provided on temporary timing differences that arise between the carrying amounts of  assets and liabilities for financial reporting purposes and their corresponding tax values.  Liabilities are  recorded on all temporary differences except in respect of initial recognition of goodwill and in respect  of investments in subsidiaries where the timing of the reversal of the temporary difference is controlled  by the group and it is probable that it will not reverse in the foreseeable future.  Deferred tax assets  are recognised to the extent that it is probable that future taxable profits will be available against which  the asset can be offset.  Deferred tax is measured on an undiscounted basis using the tax rates and laws  that have been enacted or substantively enacted by the end of the accounting period.  Deferred tax assets and liabilities are offset if there is a legally enforceable right to offset current tax  assets and liabilities, they relate to income taxes levied by the same tax authority and the group intends  to settle current tax liabilities and assets on a net basis or their tax assets and liabilities will be realised  simultaneously.  Current and deferred tax are recognised in the Statement of Comprehensive Income, except when the  tax relates to items charged or credited directly to equity, in which case it is also dealt with directly in  equity.  2.2.9   Provisions  Provisions  are  recognised  when  the  group  has  a  present  obligation  because  of  a  past  event,  it  is  probable that the group will be required to settle that obligation, and it can be measured reliably.    Provisions  are  measured  at  the  directors’  best  estimate  of  the  expenditure  required  to  settle  the  obligation at the date of Statement of Financial Position.  Where  the  time  value  of  money  is  material,  provisions  are  measured  at  the  present  value  of  expenditures expected to be paid in settlement.  2.2.10  Earnings per share  The group presents basic and diluted earnings per share (EPS) data for ordinary shares.  Basic EPS is  calculated by dividing the profit or loss attributable to ordinary shareholders of the Company by the  weighted average number of ordinary shares, excluding the shares held as treasury shares.  Currently  there are no diluting effects on EPS for ordinary shares, therefore, diluted EPS is the same as basic EPS.  2.2.11  Foreign currencies  The Company’s functional and presentational currency is the US Dollar.  Items included in the separate  financial  statements  of  each  group  entity  are  measured  in  the  functional  currency  of  that  entity.   Transactions denominated in foreign currencies are translated into the functional currency of the entity  at  the  rates  of  exchange  prevailing  at  the  dates  of  the  individual  transactions.    Foreign  currency  monetary  assets  and  liabilities  are  translated  at  the  rates  of  exchange  prevailing  at  the  end  of  the  reporting period.  Exchange  gains  and  losses  arising  are  charged  to  the  Statement  of  Comprehensive  Income  within  finance income or expenses.  The Statement of Comprehensive and Statement of Financial Position of  Page | 52                                      Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  foreign entities are translated into US dollars on consolidation at the average rates for the period and  the rates prevailing at the end of the reporting period respectively.  Exchange gains and losses arising  on  the  translation  of  the  group’s  net  investment  foreign  entities  are  recognised  as  a  separate  component of shareholders’ equity.  Foreign  currency  denominated  share  capital  and  related  share  premium  and  reserve  accounts  are  recorded at the historical exchange rate at the time the shares were issued or the equity created.  2.2.12  Revenue recognition  Revenue comprises the fair value of the consideration received or receivable for the sale of services in  the ordinary course of the group’s activities.  Revenue is shown net of discounts, value‐added tax, other  sales related taxes, and after the elimination of sales within the group.  Revenue  comprises  project  developer  fees,  electrical  manufacturing  and  installations,  electrical  servicing and maintenance and generator sales.  Revenue associated with longer term projects is recognised on a percentage completion basis.  Revenue  for smaller jobs and projects is recognised upon completion.  IFRS  15  is  mandatory  for  adoption  from  accounting  periods  beginning  on  or  after  1  January  2017.   However, the group has elected to adopt the standard early, with effect from date of incorporation.  The  group  has  a  number  of  different  revenue  streams  and  the  key  components  in  determining  the  correct recognition are as follows:  BTO  revenue,  which  is  revenue  generated  from  development  services  relating  to  the  building  and  construction of solar projects, is recognised on a percentage completion basis as the value is accrued  by the end user over the life of the contract.  The periodic recognition is calculated through weekly  project progress reports.  Aevitas revenue is recognised when jobs are completed.  On longer term projects revenue is recognised  on a percentage completion basis.  The projects have defined milestones which determines the timing  of  the  billing  to  the  customers.    The  achievement  of  the milestones  then  also  provides  an  accurate  indication of how much of the project is complete.   2.2.13  Segment reporting  The  group  determines  and  presents  operating  segments  based  on  the  information  that  is  provided  internally to the Board of Directors, which is the group’s chief operating decision maker.  The group considers that it has three reportable segments, USA, UK and Australasia.  The secondary  segment  is  based  upon  product  groups  and  the  split  is  between  Aevitas  and  the  core  VivoPower  business.  An operating segment is a component of the group that engages in business activities from which it  may  earn  revenues  and  incur  expenses,  including  any  revenues  and  expenses  that  relate  to  the  transactions  with  any  of  the  group’s  other  components.    Operating  segments  results  are  reviewed  regularly by the Board of Directors to assess its performance and make decisions about resources to be  allocated to the segment, and for which discrete financial information is available.  Segment  results  that  are  reported  to  the  Board  of  Directors  include  items  directly  attributable  to  a  segment as well as those that can be allocated to a segment on a reasonable basis.  Page | 53                            Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  2.2.14  Employee benefits  Pension  The employer pension contributions are associated with defined contribution schemes.  The costs are  therefore  recognised  in  the  month  in  which  the  contribution  is  incurred,  which  is  consistent  with  recognition of payroll expenses.    Short‐term benefits  Short‐term employee benefit obligations are measured on an undiscounted basis and are expensed as  the related service is provided.  A  liability  is  recognised  for  the amount expected  to  be paid under  short‐term  cash bonus  or  profit‐ sharing plans if the group has a present legal or constructive obligation to pay this amount because of  past service provided by the employee and the obligation can be reliably measured.  Short‐term compensated absences  A  liability  for  short‐term  compensated  absences,  such  as  holiday,  is  recognised  for  the  amount  the  group may be required to pay because of the unused entitlement that has accumulated at the end of  the reporting period.  2.2.15 New standards, amendments and interpretations not yet adopted  The IASB and IFRIC have issued the following standards and with an effective date after the date of the  financial statements and have not been applied in preparing these consolidated financial statements.  IFRS 15 – “Revenue from Contracts with Customers” ‐ early adoption  As this is the first period of financial reporting for the group, management took the decision to adopt  IFRS 15 early as it represented a major development in the recognition of revenue under International  Financial Reporting Standards.  Compared to IAS 18, Revenue and IAS 11, Construction Contracts and related interpretations, there  was no material difference adopting IFRS 15 early.  The standard is effective for annual periods beginning on or after 1 January 2017, however, the group  took advantage of early application.  IFRS 16 Leases  IFRS 16 specifies how a company will recognise, measure, present and disclose leases.  The standard  provides a single lessee accounting model, requiring lessees to recognise assets and liabilities for all  leases  unless  the  lease  term  is  12  months  or  less  or  the  underlying  asset  has  a  low  value.  Lessors  continue  to  classify  leases  as  operating  or  finance,  with  IFRS  16’s  approach  to  lessor  accounting  substantially unchanged from its predecessor, IAS 17.  IFRS 16 will be applicable to annual reporting  periods beginning on or after 1 January 2019.  Recognition of Deferred Tax Assets for Unrealised Losses (Amendments to IAS 12)  Amends IAS 12 Income Taxes, which is effective for annual periods beginning on or after 1 January 2017  to clarify the following aspects:  Unrealised losses on debt instruments measured at fair value and measured at cost for tax purposes  give  rise  to  a  deductible  temporary  difference  regardless  of  whether  the  debt  instrument's  holder  expects to recover the carrying amount of the debt instrument by sale or by use.   The carrying amount of an asset does not limit the estimation of probable future taxable profits.   Page | 54                            Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Estimates for future taxable profits exclude tax deductions resulting from the reversal of deductible  temporary differences.   An entity assesses a deferred tax asset in combination with other deferred tax assets. Where tax law  restricts the utilisation of tax losses, an entity would assess a deferred tax asset in combination with  other deferred tax assets of the same type.  There are no other IFRS or IFRIC interpretations that are not yet effective that would be expected to  have a material impact on the Group.  3.        Critical accounting judgements and estimates  In preparing the consolidated financial statements, the directors are required to make judgements in  applying the group’s accounting policies and in making estimates and making assumptions about the  future.  These estimates could have a significant risk of causing a material adjustment to the carrying  value of assets and liabilities in the future financial periods.  The critical judgements that have been  made  in  arriving  at  the  amounts  recognised  in  the  consolidated  financial  statements  are  discussed  below.  Critical accounting judgements:  3.1   IFRS 10 – Consolidated Financial Statements  The  objective  of  the  standard  is  to  establish  principles  for  the  presentation  and  preparation  of  consolidated financial statements when an entity controls one or more other entities.  The group has  assessed whether it controls project companies in which the group has an interest.  The group assessed control by reviewing, first, whether the group had power over the entity, secondly,  had exposure, or rights, to variable returns from its involvement with the project, and finally, whether  it had the ability to use its power over the investee to affect the amount of the project’s returns.  On assessing the three criteria, all of which must exist, the group concluded that it did not in fact have  control and elected not to consolidate the project companies into the consolidated financial statements  of the group.   3.2  Transaction related costs  The  transaction related costs were incurred by the business in preparation for the entry onto Nasdaq.   The  costs  incurred  were  recharged  costs  from  Arowana  International  Limited  including  legal,  accounting and professional fees in relation to our operations in the United States.  The costs by nature  are one‐off, and therefore, have no bearing on the financial performance of the business. To enable  comparability  in  future  periods  the  costs  are  disclosed  separately  on  the  face  on  the  Statement  of  Comprehensive Income.  Critical estimates:  3.3   Income taxes  In recognising income tax assets and liabilities, management makes estimates of the likely outcome of  decisions by tax authorities on transactions and events whose treatment for tax purposes is uncertain.   Where the outcome of such matters is different, or expected to be different, from previous assessments  made by management, a change to the carrying value of the income tax assets and liabilities will be  recorded in the period in which such determination is made.  The carrying values of income tax assets  and liabilities are disclosed separately in the consolidated Statement of Financial Position.  Page | 55                                      Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  3.4  Share option reserve  As part of the Initial Public Offering Listing, VivoPower International issued an amended and restated  unit purchase option (UPO) replacing the options issued by Arowana Inc.  The options are viewed as a  share‐based award granted to Early Bird Capital.  The cost of the award is recognized directly in equity  and  is  applied  against  capital  raising  costs.    As  the  option  holder  has  the  right  to  receive  shares  in  VivoPower international PLC the share‐based payment transaction would be equity settled.  The fair  value  of  the  options  were  determined  at  the  grant  date,  using  the  Black  Scholes  Model,  and  not  remeasured  subsequently.    As  the  options  have  no  vesting  conditions  the  related  expense  are  recognized immediately.  3.5  Convertible preference shares and loan notes  As  part  of  the  IPO  listing  process  VivoPower  International  PLC  acquired  the  Aevitas  Group.    The  instruments  previously  issued  by  Aevitas  were  restructured  to  become  convertible  into  VivoPower  International PLC shares.  The company considered IAS 32 paragraph 16 in determining the accounting  treatment.  The Company has determined the instruments to be treated as equity under the “fixed‐for‐ fixed”  rule  meaning  that  both  the  amount  of  consideration  received/receivable  and  the  number  of  equity  instruments  to  be  issued  must  be  fixed  for  the  instrument  to  be  classified  as  equity.    Both  elements are satisfied within the instruments.  Page | 56                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  4.       Segmental information  The  business  operates  in  three  principal  countries  or  regions;  United  Kingdom,  United  States  and  Australasia.  a) Primary segment analysis – by geography  From continuing operations  United  States  US$’000s  Australasia  US$’000s  United  Kingdom  US$’000s  Total  US$’000s  Revenue   Costs of sales  Gross profit  Administrative expenses  Depreciation and amortisation  Operating Profit  Transaction related costs  Finance income  Finance expense  Profit before taxation  Income tax expense  Profit for the period  24,945  ‐  24,945  (4,264)  (3)  20,678  (5,800)  1  (172)  14,707  (6,116)  8,591  5,705  (4,977)  728  (878)  (647)  (797)  ‐  7  (373)  (1,163)  332  (831)  1,600  ‐  1,600  (4,453)  (1)  (2,854)  ‐  5  (57)  (2,906)  446  (2,460)  b) Secondary segment analysis – by product group  BTO revenue  Other revenue  Total  More than 10% of the revenue relates to one customer.  c) Segment Net Assets  32,250  (4,977)  27,273  (9,595)  (651)  17,027  (5,800)  13  (602)  10,638  (5,338)  5,300  2017  US$’000s  25,036  7,214  32,250  Tangible assets  Goodwill  Other intangible assets  United States  Australia  US$’000s  US$’000s  United  Kingdom  US$’000s  Total  US$’000s  53  ‐  ‐  2,097  30,393  15,927  13  ‐  ‐  2,163  30,393  15,927  Goodwill  and  intangible  assets  are  categorised  dependent  where  the  assets  reside.    The  value  of  goodwill was generated on the acquisition of VivoPower Pty Limited and Aevitas Group Limited, two  Australian entities.  Page | 57                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  5.  Operating Profit  Operating profit is stated after charging:      Amortisation of intangible assets      Depreciation of property, plant and equipment      Operating lease costs – land and buildings  6.  Auditor’s remuneration  Audit of these financial statements  Amounts receivable by auditors and their associates in respect of:      Audit of financial statements of subsidiaries pursuant to legislation                   Other services relating to taxation      All other services  Total  7.  Staff numbers and costs  The average number of employees (including directors) during the period was:  Sales and Business Development  Central Services & Management  Production   Total  Their aggregate remuneration costs comprised:  Salaries, wages and incentives  Social security costs  Pension contributions  Short‐term compensated absences  Total  2017  US$’000s  548  103  174  2017  US$’000s  175  ‐  ‐  ‐  ‐  175  4  11  23  38  2017  2017  US$’000s  5,707  398  196  403  6,704  Directors’ emoluments were US$1,704,809 of which the highest paid director received US$1,297,504.  Director emoluments include employer social security costs.  Page | 58                                                      Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Key Management Personnel:   Salaries, wages and incentives  Social security costs  Pension contributions  Short‐term compensated absences  Total  2017  US$’000s  3,014  194  39  101  3,348  Key management personnel are those below the Board level that have a significant impact on the global  operations  of  the  business.    The  number  of  key  management  personnel,  including  directors  for  the  period ended 31 March 2017 was 11.  2017  US$’000s  13  2017  US$’000s  10  ‐  571  21  602  8.  Finance income  Interest received  9.  Finance expense  Bank interest payable   Finance lease interest payable  Related party interest payable  Foreign exchange losses  Total  Page | 59                                      Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  10.  Income tax expenses  The tax charge comprises:  Current tax      UK Corporation tax      Foreign tax  Total current tax  Deferred tax     Origination and reversal of timing differences  Current period     UK tax     Foreign tax  Total deferred tax   Total tax on profit on ordinary activities  2017  US$’000s  ‐  2,361  2,361  2,977  (451)  3,428  2,977  5,338  The difference between the total tax charge and the amount calculated by applying the standard rate  of UK corporation tax to the profit before tax is shown below.  Group profit on ordinary activities before tax   Tax on group profit on ordinary activities at the standard corporation    tax rate of 20%   Effects of:   Expenses that are not deductible in determining taxable profits   Tax rates of subsidiaries operating in other jurisdictions   Change in tax rates  Total tax charge for the period recognised in the Consolidated statement of  Comprehensive Income  2017  US$’000s  10,638  (2,131)  (73)  (3,108)  (26)  (5,338)  The  UK  standard  corporation  tax  rate  for  the  14  months  to  31  March  2017  was  20%.    The  rate  of  corporation tax will reduce to 19% with effect from 1 April 2017.  A further reduction to 17% will take  effect from 1 April 2020.  This was substantively enacted on 6 September 2016, and therefore, all UK  deferred tax assets are recognised at a rate of 17%.  Page | 60                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  10.1   Deferred tax  Deferred tax assets  Deferred tax liabilities  Net deferred tax liability  These assets and liabilities are analysed as follows:  Deferred tax assets  1 February 2016  Credit/(charged) to statement of comprehensive income  Acquisition  Credited to equity  2017  US$’000s  2,312  (3,776)  (1,464)  Tax losses  US$’000s  Total  US$’000s  ‐  739  1,573  ‐  2,312  ‐  739  1,573  ‐  2,312  31 March 2017  Deferred tax liabilities  1 February 2016  Credit/(charged) to statement of  comprehensive income  Credited to equity  31 March 2017  Accelerated  allowances  Other  timing  differences  Total  US$’000s  ‐  (13)  ‐  (13)  ‐  ‐  (3,763)  ‐  (3,763)  (3,776)  ‐  (3,776)  Deferred tax has been recognised in the current period using the tax rates applicable to each of the tax  jurisdictions in which the Company operates.  Deferred tax assets and liabilities are offset when there  is a legally enforceable right to set off current tax assets against current tax liabilities.  Page | 61                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  11.   Property, plant and equipment  Computer  Equipment  Motor  Vehicles  Plant &  Equipment  Leasehold  improvement  Fixtures  and  Fittings  Total  US$’000s  US$’000s  US$’000s  US$’000s  US$’000s  US$’000s  ‐  37  488  525  ‐  24  303  327  ‐  198  ‐  44  1,588  1,632  ‐  45  982  1,027  ‐  16  1,876  1,892  ‐  31  619  650  ‐  605  ‐  1,242  ‐  ‐  156  156  ‐  3  38  41  ‐  115  ‐  ‐  11  11  ‐  ‐  8  8  ‐  3  ‐  97  4,119  4,216  ‐  103  1,950  2,053  ‐  2,163  Cost  At 1 February 2016  Additions  Acquisition  At 31 March 2017  Depreciation  At 1 February 2016  Depreciation   Acquisition  At 31 March 2017  Net book value   At 1 February 2016  At 31 March 2017  The group has $239,938 of assets held under finance lease.  Details of the liabilities are shown in note  21.  Held within Plant & Equipment are $0.9 million of Solar Panel systems relating to our Australian Amaroo  Project.  Page | 62                                                                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  12.  Intangible Assets  Goodwill  Other intangible assets  Carrying value at 31 March  (a) Goodwill  2017  US$’000s  30,393  15,927  46,320  Goodwill  arose  on  the  purchase  of  Aevitas  O  Holdings  Limited  and  VivoPower  Pty  Limited  on  29  December 2016.  As at 1 April   Additions   Foreign exchange on translation  Carrying value at 31 March  The carrying amounts of goodwill by CGU are as follows:  Aevitas O Holdings Limited  VivoPower Pty Limited  Foreign exchange on translation  Total  Goodwill impairment tests  2017  US$’000s  ‐  30,024  369  30,393  2017  US$’000s  9,781  20,243  369  30,393  The group conducts impairment tests on the carrying value of goodwill annually, or more frequently if  there  are  any  indications  that  goodwill  might  be  impaired.    The  recoverable  amount  of  the  Cash  Generating  Units  (CGUs)  to  which  goodwill  has  been  allocated  are  determined  from  value  in  use  calculations.  The key assumptions in the calculations are the discount rates applied, expected operating  margin  levels  and  long‐term  growth  rates.    Management  estimates  discount  rates  that  reflect  the  current market assessments while margins and growth rates are based upon approved budgets and  related projections.  The group prepares cash flow forecasts using the approved budgets for the coming financial period and  management projections for the following two years.  Cash flows are also projected for subsequent  years  as  management  believe  that  the  investment  is  held  for  the  long  term.    These  budgets  and  projections reflect management’s view of the expected market conditions and the position of the CGUs  products and services within those markets    Page | 63                                            Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Each  CGU  was  assessed  to  have  a  value  in  excess  of  its  respective  carrying  value  and  hence  no  adjustments to goodwill were considered necessary.  Key assumptions:   the discount rate was based on the weighted average cost of capital of 8.33% and 10.58%   no  sensitivity  analysis  is  provided  as  the  Company  expects  no  foreseeable  changes  in  the  assumptions that would result in impairment of the goodwill.  (b) Other intangible assets  Customer  Relationships  Trade names  US$’000s  US$’000s  Favourable  supply  contracts  US$’000s  Data bases  Other  Total  US$’000s  US$’000s  US$’000s  ‐  9,953  9,953  ‐  347  347  ‐  2,488  2,488  ‐  43  43  ‐  2,488  2,488  ‐  122  122  ‐  9,606  ‐  2,445  ‐  2,366  ‐  734  734  ‐  36  36  ‐  698  ‐  812  812  ‐  ‐  ‐  ‐  16,475  16,475  ‐  548  548  ‐  812  ‐  15,927  Cost  At 1 February 2016  Additions  At 31 March 2017  At 1 February 2016  Amortisation  At 31 March 2017  Net book value   At 1 February 2016  At 31 March 2017  Page | 64                                                                                Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  13.   Investment in subsidiaries  The principal operating undertakings in which the group’s interest at the period‐end is more than  20%.  Subsidiary undertakings  VivoPower International Services  Limited  VivoPower International Holdings  Limited  VivoPower Pty Limited  Aevitas O Holdings Pty Limited  Aevitas Group Limited  Aevitas Holdings Pty Limited  Electrical Engineering Group Pty Limited  JA Martin Electrical Limited  Kenshaw Electrical Pty Limited  VivoPower WA Pty Limited  VVP Project 1 Pty Limited  VVP Project 2 Pty Limited  Amaroo Solar Tco Pty Limited  Amaroo Solar Hco Pty Limited  Amaroo Solar Fco Pty Limited  Amaroo Solar Pty Limited  SC Tco Pty Limited  SC Hco Pty Limited  SC Fco Pty Limited  SC Oco Pty Limited  ACN 613885224 Pty Limited  VivoPower USA LLC  VivoRex LLC  VivoPower Singapore Pte Limited  Percentage of  ordinary  shares held  Registered address  100%  100%  100%  100%  99.9%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  100%  3rd Floor 37 Esplanade, St Helier, Jersey,  JE2 3QA  91 Wimpole Street, London, England,  United Kingdom W1G 0EF  153 Walker St, North Sydney NSW,  Australia 2060  251 Little Falls Drive, Wilmington, New  Castle, DE, USA 19808  Level 36, UOB Plaza 1, 80 Raffles Place,  Singapore 048624  Associate undertakings  Associate undertakings  V.V.P. Holdings Inc.  VivoPower Philippines Inc.  VivoPower RE Solutions Inc.  Percentage of  ordinary  shares held  Registered address  40%  64%  64%  Unit 10A, Net Lima Building, 5th Avenue  cor. 26th Street, E‐Square Zone,  Crescent Park West, Bonifacio Global  City, Taguig, Metro Manila  Page | 65                            Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The Philippine entities above, listed as Associates, are under the control of VivoPower Singapore Pte  Limited, and therefore are consolidated into the consolidated financials of VivoPower International PLC.   This is in line with IFRS 10 [7] where it satisfies all three criteria to determine whether control exists.  The  Philippine  entities  are  closely  managed  by  the Director  of VivoPower  Singapore  Pte  Limited,  all  controls are carefully monitored to minimize risk.  14.   Investments  Project investments  Total  2017  US$’000s  18,060  18,060  The  value  of  the  investments  carried  as  at  31  March  2017  represents  the  fair  value  of  project  investment.    The  investments  relate  to  the  two  North  Carolina  projects,  one  of  which  was  fully  operational as at 31 March 2017.  The group will monitor the carrying value of these investments to  assess for impairment on a quarterly basis.  15.  Trade and other receivables  Current receivables  Trade receivables  Accrued income  Prepayments  Other receivables  Related party receivable  Total  Non‐current receivables  Loan due from Associate  Other receivables  Total  Analysis of trade receivables:  Trade and other receivables  Less: credit note provision  Total  Page | 66  2017  US$’000s  5,248  13,183  563  722  128  19,844  549  618  1,167  2017  US$’000s  5,250  (2)  5,248                                                    Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The maximum exposure to credit risk for trade receivables by geographic region was:  United Kingdom  Australia  Total  The aging of the trade receivables, net of provisions was:  0‐90 days  Greater than 90 days  Total  16.  Cash and cash equivalents  Cash at bank and in hand  2017  US$’000s  1,600  3,648  5,248  2017  US$’000s  5,092  156  5,248  2017  US$’000s  10,970   The credit ratings of the counterparties with which cash was held are detailed in the table below.  2017  US$’000s  2,341  8,161  468  10,970  A‐1+  A‐1  A‐2  Total  Page | 67                                                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Cash flow from operating activities:  Profit for the period  Adjustments for:      Income tax expense      Transaction related costs      Finance expenses      Depreciation of property, plant and equipment      Amortisation of intangible assets  Operating cash flows before movements in working capital and provisions  Increase in trade and other receivables  Increase in trade and other payables  Increase in provisions  Cash generated from operating activities  17.   Trade and other payables  Trade payables  Accruals  Related party payable  Treasury shares  Payroll liabilities  Sales tax payable  Deferred income  Other creditors  Total  18.   Loans and borrowings  Current liabilities  Bank loan  Non‐current liabilities  Bank loan  Related party loan  Total  Page | 68  2017  US$’000s 5,300  5,338  5,800  600  103  548  17,689  (21,007)  8,260  1,339  6,281  2017  US$’000s  2,158  1,297  1,445  592  1,972  412  305  81  8,262  2017  US$’000s  90  933  18,992  20,015                                             Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The bank loan with ANZ Bank is repayable over a 11.5 year period at a monthly repayment amount of  AUD 9,783 for 138 months.  The related party loan is with Arowana International Limited.  Repayments  of the loan will commence from April 2018 and is therefore non‐current in nature.  19.  Provisions  Current provisions  Employee entitlements  Non‐current provisions  Employee entitlements  Total  2017  US$’000s  1,339  237  1,576  Employee entitlements include long term leave and vacation provisions.  20.   Business combinations  Aevitas Group of Companies  On 29 December 2016, VivoPower acquired 99.9% of Aevitas Group Limited for a consideration of $9.5  million.   Aevitas  provides  energy  and  power  generation  solutions  including  design,  supply,  installation  and  maintenance  of  power  systems,  control  systems,  with  an  increasing  focus  on  solar  and  renewable  energy and energy efficiency. Since acquiring Aevitas in December 2016, VivoPower has introduced a  focused origination strategy to identify attractive solar projects across Aevitas’ existing customer base.   Aevitas operates via J.A. Martin Electrical Pty Limited (“JA Martin”) and Electrical Engineering Group  Pty Limited, encompassing the operations of Kenshaw Electrical Pty Limited (“Kenshaw”).   JA Martin is based in Tomago (Newcastle, New South Wales), Mount Thorley (Hunter Valley, New South  Wales)  and  Gunnedah (Liverpool  Plains,  New  South  Wales)  and  has been  operating primarily  in  the  Newcastle region, Hunter Valley and western New South Wales for over 40 years. JA Martin primarily  provides  products  and  services  through  its  switchboards  control  rooms,  electrical  maintenance  and  service and electrical contracting projects divisions.   Kenshaw has been operating from its base in Cardiff (Newcastle, New South Wales) for over 20 years.  Kenshaw  provides  power  generator  sales  &  service,  electrical  motors  installation  and  service,  and  motor management services and non‐destructive preventative maintenance testing. Customers include  hospitals, data centres, and a range of government departments and industrial businesses.   Aevitas’ mission is to be its customers’ trusted integrated power expert. Aevitas has long standing client  relationships and operates in a region that has amongst the highest cost of power across Australia and  has  been  demonstrating  increasing  appetite  for  solar  power  solutions.  This  client  base  provides  a  natural  pipeline  of  new  solar  projects  which  will  help  accelerate  the  growth  of  VivoPower’s  BTO  business model in Australia.  Page | 69                                                   Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The following table provides the book values of the identifiable assets and liabilities acquired and their  fair value to the group.  Cash and cash equivalents  Current assets  Non‐current assets  Investment in VivoPower Pty Limited  Current liabilities  Intangible assets  Goodwill  Non‐current liabilities  Borrowings (1)  Total net assets  Goodwill (see note 12)  Total consideration  Satisfied by:  Cash consideration  Total consideration transferred  Net cash outflow arising on acquisition:  Cash consideration   Less: Cash and cash equivalent balances acquired  Total net consideration transferred  US$’000s  1,292  4,587  8,034  4,569  (3,427)  604  8,702  (295)  (24,329)  (263)  9,781  9,518  9,518  9,518  9,518  (1,292)  8,226   (1)Borrowings relate to convertible preference shares and loan notes that are categorised as equity  within the financials of VivoPower International PLC.  The revenue and operating loss since the acquisition date to 31 March 2017 was $5.6 million and $0.5  million respectively.  Page | 70                                        Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  VivoPower Pty Limited  On 29 December 2016, VivoPower acquired 100% of VivoPower Pty Limited for a consideration of $23.1  million.    VivoPower Australia is a next generation renewable energy company that is involved in the origination,  financing, construction,  transfer,  operation  and  optimisation  of  solar  electricity  generation  facilities  globally.  VivoPower  Australia  operates  a  BTO  model  involving  the design,  installation,  transfer  and  maintenance  of  solar  power  plants  through  on  site  generation  facilities  and  large  scale  grid  feed  projects. As of 31 March 2017, VivoPower Australia had 2 employees located at 2 offices.   The business is organized primarily into a single pillar, being the provision of solar services. Within this,  there are two key target submarkets, the Commercial, Industrial and Government (CIG) sectors and  Utility Scale projects.   The  CIG  sub  market  focuses  on  solar  facilities  which  are  situated  behind‐the‐meter  for  CIG  clients.  VivoPower Australia constructs solar generation facilities on customer’s sites and feed energy directly  to the client. In this fashion, VivoPower Australia disintermediates the wholesale electricity market, the  electricity grid and the electricity retailer sharing in the savings with the client.  The Utility Scale sub market focuses on wholesale electricity generation through large or Utility Scale  sized installations. These are generally situated on large tracts of land and are directly connected to the  distribution  (low  voltage)  or  transmission  (high  voltage)  grids.  These  large  projects  sell  electricity  directly to the spot market or to electricity retailers/traders.  The revenue and operating loss since the acquisition date to 31 March 2017 was $0.1 million and ($0.2  million) respectively.  Page | 71                                                                              Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The following table provides the book values of the identifiable assets and liabilities acquired and their  fair value to the group:  US$’000s  193  127  541  920  610  1,545  31  (107)  (1,013)  ‐  2,847  20,243  23,090  17,853  4,674  563  23,090  563  (193)  370  Cash and cash equivalents  Trade and other receivables  Other assets  Property plant and equipment  Deferred tax assets  Intangible assets  Goodwill  Trade and other payables  Borrowings  Deferred tax liabilities  Total net assets  Goodwill (see note 12)  Total consideration  Satisfied by:  Issue of shares in VivoPower International PLC  19.88% shareholding by Aevitas  Cash consideration  Total consideration transferred  Net cash outflow arising on acquisition:  Cash consideration   Less: Cash and cash equivalent balances acquired  Total net consideration transferred  Page | 72                                                                                          Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  21.  Obligations under finance leases  Amounts payable under finance leases:  Less than one year  Later than one year but not more than five  Total  Future finance charges  Total obligations under financial lease  22.   Called up share capital  Allotted, called up and fully paid  Ordinary shares of $0.012 each as at 31 March  Number allotted  Ordinary shares of $0.012 each  At 1 February 2016  Issue of new shares  At 31 March 2017  23.  Other reserves  Equity instruments  Capital raising costs  Share option reserve   Treasury shares (see note 25)  Other reserves  Total  Minimum lease  payments  2017  US$’000s  Present value  of minimum  lease  payments  2017  US$’000s  ‐  165  107  272  (32)  240  ‐  145  95  240  ‐  ‐  2017  $162,689  13,557,376  No. of shares  ‐  13,557,376  13,557,376  2017  US$’000s  25,072  (9,722)  3,713  (592)  (142)  18,329  Equity  instruments  relate  to  convertible  preference  shares  and  convertible  loan  notes  that  are  exchangeable for shares in VivoPower International PLC.  There are 2,473,367 convertible preference  shares at an issue price of $3.00 per share.  There are 2,473,367 convertible loan notes at an issue price  of $7.00 per share.  The value held in reserves represents their face value plus the accrued interest to  31 December 2016.  Interest is payable quarterly in arrears at a rate of 7% on both instruments.  Page | 73                                                        Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  Share option reserve relates to share options whereby the holder can buy VivoPower International PLC  shares at US$8.70 at any time before 30 April 2020.  As at 31 March 2017 there were 828,000 options  outstanding.  24.  Earnings per share  The earnings and weighted average numbers of ordinary shares used in the calculation of earnings  per share are as follows:  Profit for the period  Weighted average number of shares in issue (‘000s)  Basic earnings per share (dollars)  Diluted earnings per share (dollars)  25.   Treasury shares  2017  US$’000s  5,300  6,548  0.81  0.81  On 30 March 2017, the Company repurchased 129,805 shares at a price of $4.50 for a total sum of  $591,915.80, including commission.  The shares are being held as treasury shares.  26.  Operating lease commitments  Commitments under non‐cancellable operating leases expiring:  Within one year  Later than one year and less than five years  2017  Property  US$’000s  15  159  The group leases several buildings and office facilities.  The terms of the leases vary from location to  location.  The main leases are in New South Wales, Australia and run for a period for a period of 5 years  and 1 year.  The leases are due to expire in 2019 and 2017 respectively.  27.   Pensions  The  group’s  principal  pension  plan  comprises  the  compulsory  Superannuation  scheme  in  Australia,  where  the  company  contributes  9.5%.    The  pension  charge  for  the  period  represents  contributions  payable  by  the  group  which  amounted  to  US$196,005  in  respect  of  the  Australian  scheme.    New  schemes will be completed for the UK and US during the forthcoming year.  There  were  no  outstanding  or  prepaid  contributions  at  either  the  beginning  or  end  of  the  financial  period.  Page | 74                                                      Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  28.  Financial instruments  (a) Financial risk management  The group’s principal financial instruments are bank balances, cash and medium term loans.  The main  purpose of these financial instruments is to manage the group’s funding and liquidity requirements.   The group also has other financial instruments such as trade receivables and trade payables which arise  directly from its operations.  The group is exposed through its operations to the following financial risks:   Liquidity risk   Credit risk    Interest rate risk  Foreign currency risk  The Board of Directors has overall responsibility for the establishment and oversight of the group’s risk  management  framework.    Policy  for  managing  risks  is  set  by  the  Chief  Financial  Officer  and  is  implemented by the group’s finance department.  All risks are managed centrally with a tight control  of all financial matters.  (b) Liquidity risk  Liquidity risk is the risk that the group will not be able to meet its financial obligations as they fall due.   The group considers that it has no significant liquidity risk.  The group held cash resources of $10.9  million with related party loan of $19.0 million.  The ratio of current assets to current liabilities is 2.5:1.   The group manages its liquidity as a whole and ensures that there are sufficient available cash resources  for each group company to operate effectively.  (c) Credit risk   The  primary  risk  arises  from  the  group’s  receivables  from  customers.    The  majority  of  the  group’s  customers are long standing and have been with the subsidiary companies for many years.  Losses have  occurred infrequently.  The group is mainly exposed to credit risks from credit sales but the group has  no  significant  concentrations  of  credit  risk  and  keeps  the  credit  status  of  customers  under  review.   Credit risks of customers of new customers are reviewed before entering into contracts.  The debtor  exposure is monitored by group finance and the local entities review and report their exposure on a  monthly basis.  The group does not consider the exposure to the above risks to be significant and has therefore not  presented a sensitivity analysis on the identified risks.  The credit quality of debtors neither past due nor impaired is good.  Refer to note 15 for further analysis  on trade receivables.  (d) Foreign currency risk  The group operates internationally and is exposed to foreign exchange risk on sales and purchases that  are denominated in currencies other than the respective functional currencies of the group entities to  which they relate, primarily with respect to GBP and USD, but also between USD and AUD.  Page | 75                                 Notes to the Financial Statements (continued)  for the period ended 31 March 2017  The group’s investments in overseas subsidiaries are not hedged as those currency positions are either  USD denominated and/or considered to be long‐term in nature.  The related party loans are denominated in USD, and therefore, foreign currency risk is eliminated.   (e) Interest rate risk  As a result of the related party loan agreement the group is exposed to interest rate volatility.  However,  the interest rate is fixed for the medium term, therefore, the risk is largely mitigated for the near future.   The group will continue to monitor the movements in the wider global economy.   29.   Related party transactions  Kevin Chin is also Chief Executive of Arowana International Limited, an Australian registered company,  listed on the Australian Stock Exchange (ASX).  During the course of the period, a number of services  were  provided  to  VivoPower  International  PLC  and  its  subsidiaries  from  a  number  of  Arowana  companies.  Arowana International Limited is a majority shareholder of VivoPower International PLC and the extent  of the transactions between the two groups is listed below.  Arowana International Limited during the course of the period Arowana has helped fund investments  in  renewable  energy  projects.    Additionally,  prior  to  VivoPower’s  Nasdaq  listing  it  was  a  source  of  working capital funding.  As at 31 March 2017, there was in place a related party loan of $18,992,263.   The loan interest is payable monthly in arrears and the first capital repayment on the loan is due on 1  April 2018.  There were additional short term balances outstanding at the period‐end $1,404,919.23 which were  due for repayment at the end of May 2017.   Arowana Group (Asia) Pte Ltd – provided specialist consultancy advice relating to Singapore for  $97,745. The amount paid during the period was $97,745.  The balance outstanding at the end of  the financial period was nil.    Arowana  Partners  Group  Pty  Limited  ‐  Kevin  Chin,  receives  a  Non‐Executive  Director’s  fee  per  month of £16,250.  The total costs charged to VivoPower during the course of the financial period  were  £200,000.    The  balance  outstanding  at  the  end  of  the  financial  period  was  £200,000.   Payments were made during April 2017 to clear the balance.  30.  Key management personnel compensation  Key  management  personnel,  which  have  a  group  management  role,  are  included  in  note  7  to  the  consolidated financial statements.  31.   Ultimate controlling party  The ultimate controlling party and the results into which these financials are consolidated is Arowana  International Limited.  Page | 76                                    Company Statement of Financial Position  as at 31 March 2017  (USD in thousands)  Note  2017  US$000  ASSETS  Non‐current assets  Investments  Intercompany loan receivable  Total non‐current assets  Current assets  Cash and cash equivalents  Other receivables  Total current assets  TOTAL ASSETS  EQUITY AND LIABILITIES  Current liabilities  Trade and other payables  Accrued expenses and other payables  Total current liabilities  Equity  Share capital  Share premium  Other reserves  Retained deficit  TOTAL EQUITY AND LIABILITIES  Registered number 09978410  3  4  5  6  7  17,853  25,072  42,925  439  15,526  15,965  58,890  245  870  1,115  163  40,215  18,471  (1,074)  58,890  As allowed by S408 Companies Act 2006, no profit and loss account is presented in respect of the parent  company.  The loss for Company after taxation was $1,074,396.  These financials were approved by the Board on 28 July 2017 and signed on its behalf by:  Dr. Philip Comberg  Director  28 July 2017  Page | 77                                                                                          ‐ ) 4 ( ) 4 7 0 1 ( , 2 8 3 0 4 , 2 7 0 5 2 , 3 1 7 , 3 ) 2 9 5 ( ) 2 2 7 9 ( , 5 7 7 , 7 5 l a t o T i s g n n r a e d e n a t e R i r e h t O s e v r e s e r e r a h S i m u m e r p l a t i p a c e r a h S y t i u q E n i s e g n a h C f o t n e m e t a t S y n a p m o C 7 1 0 2 h c r a M 1 3 d e d n e d o i r e p e h t r o f ) s d n a s u o h t n i D S U ( ‐ ) 4 7 0 1 ( , ‐ ‐ 5 1 2 0 4 , ‐ 7 6 1 ) 4 ( ) 4 7 0 , 1 ( 2 7 0 5 2 , 3 1 7 , 3 ) 2 9 5 ( ) 2 2 7 9 ( , 1 7 4 , 8 1 5 1 2 , 0 4 3 6 1 d o i r e p e h t r o f e m o c n i e v i s n e h e r p m o c l a t o T 6 1 0 2 y r a u r b e F 1 t A l a t i p a c e r a h s i f o n o i t a n m o n e d e R s t n e m u r t s n i l e b i t r e v n o C s e r a h s w e n f o e u s s I e v r e s e r n o i t p o e r a h S s e r a h s f o e s a h c r u p e R s t s o c g n i s i a r l a t i p a C 7 1 0 2 h c r a M 1 3 t a s A 8 7 | e g a P                                                                                                                                                                                                                               Notes to the Company Financial Statements  for the period ended 31 March 2017  1. Basis of preparation  VivoPower International PLC company financial statements were prepared in accordance with International  Financial  Reporting  Standards  (IFRS),  IFRIC  interpretations  and  the  Companies  Act  2006  applicable  to  companies reporting under IFRS.  The financial statements have been prepared under the historical cost  convention.    As allowed by S408 Companies Act 2006, no profit and loss account is presented in respect of the parent  company.  2. Accounting policies  (a) Foreign exchange  The  Company’s  functional  and  presentational  currency  is  the  US  Dollar.    Transactions  denominated  in  foreign currencies are translated into the functional currency of the entity at the rates prevailing at the  dates of the individual transactions.  Foreign currency monetary assets and liabilities are translated at the  rates prevailing at the balance sheet date.  Exchange gains and losses arising are charged or credited to the  profit and loss account.  (b) Taxation  Deferred taxation is provided in full for material timing differences except where recoverability of a deferred  tax is considered to be remote in the foreseeable future.  Deferred tax balances are not discounted unless  the effects are considered to be material the Company’s results.  (c) Investments  Investments held as non‐current assets are shown at cost less provision for impairment.  (d) Related party transactions  Details  of  the  related  party  transactions  can  be  found  in  note  29  within  the  consolidated  financial  statements.   3. Investments  Shares in group undertakings  Investment in VivoPower International Services Limited  As at 31 March 2017  2017  US$’000s  17,853  17,853  The details of the principal undertakings in which the group’s interest at the period‐end was more than 20%,  all of which are referred to in note 13 in the consolidated financial statements.  Page | 79                                Notes to the Company Financial Statements  for the period ended 31 March 2017  4. Other receivables  Amounts owed by group undertakings  Prepaid expenses  Total   5. Accrued expenses and other payables  Accrued expenses  Treasury shares  Payroll tax liabilities  Other creditors  Total  2017  US$’000s  15,127  399  15,526  2017  US$’000s  267  592  4  7  870  On 30 March 2017, the Company entered into a transaction to repurchase 129,805 shares at $4.50 per  share.  The shares are to be held as treasury shares.  6.   Share capital  Allotted, called up and fully paid  Ordinary shares of $0.012 each as at 31 March  Number allotted  Ordinary shares of $0.012 each  Issue of new shares  At 31 March 2017  2017  $162,689  13,557,376  No. of shares  13,557,376  13,557,376  The Company issued 13,557,376 ordinary shares at a nominal value of $0.012 during the period.    During the period the Company purchased 129,805 of its own ordinary shares at a total cost of US$591,000.  Page | 80                                                      Notes to the Company Financial Statements  for the period ended 31 March 2017  7. Other reserves  Equity instruments  Capital raising costs  Share option reserve   Treasury shares (see note 25)  Total  2017  US$’000s  25,072  (9,722)  3,713  (592)  18,471  Equity  instruments  relate  to  convertible  preference  shares  and  convertible  loan  notes  that  are  exchangeable for shares in VivoPower International PLC.  There are 2,473,367 convertible preference shares  at an issue price of $3.00 per share.  There are 2,473,367 convertible loan notes at an issue price of $7.00  per share.  The value held in reserves represents their face value plus the accrued interest to 31 December  2016.  Interest is payable quarterly in arrears at a rate of 7% on both instruments.  Share  option  reserve  relates  to  share  options  whereby  the  holder  can  buy  VivoPower  International  PLC  shares  at  US$8.70  at  any  time  before  30  April  2020.    As  at  31  March  2017  there  were  828,000  options  outstanding.  8. Employees and directors  The company employed no members of staff during the course of the period.  Contractual agreements are  in place for four non‐executive directors to serve on the board of VivoPower International PLC.  See the Directors’ Report in the consolidated financial statements for full details of the directors.  Page | 81                  Company Information  ADVISORS  Company registrars     Computershare Inc.,  250 Royall Street,   Canton,  MA, USA 02021  Correspondence address:    Computershare Inc.,   P.O. Box 505000,    Louisville, KY, USA 40233     Legal Advisers  Herbert Smith Freehills LLP,  Exchange House, Primrose Street, London, UK EC2A 2EG Principal Bankers  Barclays Bank PLC,  Level 16, 1 Churchill Place,  Canary Wharf,   London, UK E14 5HP  Independent auditors   Company Secretary  PKF Littlejohn LLP,   1 Westferry Circus,  Canary Wharf,   London, UK E14 4HD   SHAREHOLDER INFORMATION  First Names Global Limited,  4th Floor, 45 Monmouth Street,   London, UK WC2H 9DG  Country of Incorporation and main     countries of operation  International PLC is incorporated in   England & Wales. The Company operates in the   United Kingdom, United States                                                        with a nominal value of $0.012 each.  and Australia                                                                                        The Company has 129,805 treasury shares. Number of securities in issue  As of 26 July 2017, the Company’s VivoPower  issued share capital consists of  13,557,376 ordinary shares    Company registration                                          Registered office: 91 Wimpole Street, London, UK W1G 0EF  Registered in England & Wales   Company number: 09978410  FINANCIAL CALENDAR  Annual General Meeting (“AGM”)  The Company’s AGM will be held at 09:30 am on 5 September 2017, at the Company’s headquarters, located  at 91 Wimpole Street, Marylebone, London, United Kingdom W1G 0EF.  Page | 82                                                                                                                                                                                                       

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above