Clearfield
Annual Report 2018

Plain-text annual report

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K [X] Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscal year ended September 30, 2018. ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from ______________ to _______________. Commission File Number 0-16106 CLEARFIELD, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Minnesota (State of incorporation) 7050 Winnetka Avenue North Suite 100 Brooklyn Park, Minnesota 55428 (Address of principal executive office) 41-1347235 (I.R.S. Employer Identification No.) (763) 476-6866 Registrant’s telephone number, including area code Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: (Title of class) Common Stock, par value $.01 per share (Including Series B Junior Participating Preferred Share Purchase Rights) (Name of exchange on which registered) The NASDAQ Stock Market LLC Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: NONE Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. [  ] YES      [X] NO Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Exchange Act. [  ] YES      [X] NO Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. [X] YES     [  ] NO                                                       Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). [X] YES      [  ] NO Indicate by check mark if disclosure of delinquent filers pursuant to Item 405 of Regulation S-K (§ 229.405 of this chapter) is not contained herein, and will not be contained, to the best of registrant’s knowledge, in definitive proxy or information statements incorporated by reference in Part III of this Form 10-K or any amendment to this Form 10-K. [X] YES      [  ] NO Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act. Large accelerated filer [  ] Accelerated filer [X] Non-accelerated filer [  ] Smaller Reporting Company [X] Emerging Growth Company [  ] If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. [  ] Indicate whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Act). [  ] YES      [X] NO The aggregate market value of the voting and non-voting equity held by non-affiliates of the registrant, as of the last business day of the registrant’s most recently completed second fiscal quarter computed by reference to the price at which the common equity was last sold was approximately $145,057,933. The number of shares of common stock outstanding as of November 7, 2018 was 13,646,062. Documents Incorporated by Reference: Portions of our proxy statement for the 2019 Annual Meeting of Shareholders, to be filed within 120 days after the end of the fiscal year covered by this report, are incorporated by reference into Part III.                                 CLEARFIELD, INC. ANNUAL REPORT ON FORM 10-K TABLE OF CONTENTS BUSINESS RISK FACTORS UNRESOLVED STAFF COMMENTS. PROPERTIES. LEGAL PROCEEDINGS. MINE SAFETY DISCLOSURES MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER REPURCHASES OF EQUITY SECURITIES. SELECTED FINANCIAL DATA MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE. CONTROLS AND PROCEDURES OTHER INFORMATION DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE. EXECUTIVE COMPENSATION. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES FORM 10-K SUMMARY 1 1 5 12 12 12 12 13 13 15 15 24 24 46 46 47 47 47 47 47 47 48 48 48 48 51 PART I ITEM 1. ITEM 1A. ITEM 1B. ITEM 2. ITEM 3. ITEM 4. PART II. ITEM 5. ITEM 6. ITEM 7. ITEM 7A. ITEM 8. ITEM 9. ITEM 9A. ITEM 9B. PART III. ITEM 10. ITEM 11. ITEM 12. ITEM 13. ITEM 14. PART IV. ITEM 15. ITEM 16. SIGNATURES             PART I ITEM 1. BUSINESS Background Clearfield, Inc. (“Clearfield” or the “Company”) designs, manufactures and distributes fiber protection, fiber management and fiber delivery solutions to enable rapid and cost-effective fiber-fed deployment throughout the broadband service provider space across North America. Our “fiber to anywhere” platform serves the unique  requirements  of  leading  incumbent  local  exchange  carriers  (Traditional  Carriers),  wireless  operators,  MSO/cable  TV  companies,  and  competitive  local exchange carriers (Alternative Carriers), while also catering to the broadband needs of the utility/municipality, enterprise, data center, and military markets. We  were  incorporated  under  the  laws  of  Minnesota  and  founded  in  1979.  Our  corporate  headquarters  are  located  at  7050  Winnetka  Avenue  North,  Suite  100, Brooklyn Park, Minnesota, 55428, and our corporate website is www.seeclearfield.com. The information available on our website is not part of this Report. Our annual report on Form 10-K, our quarterly  reports  on Form 10-Q, current  reports on Form 8-K and amendments  to those  reports filed or furnished pursuant to Section 13(a) or 15(d) of the Exchange Act are available free of charge through the “About Clearfield” link at our website as soon as reasonably practicable after we file such material with, or furnish it to, the Securities and Exchange Commission. Our filings with the Securities and Exchange Commission are also available at www.sec.gov. Description of Business Service providers of all types are being challenged to deliver Gigabit speed bandwidth using fiber connections for a variety of uses--residential homes, businesses, and network infrastructure. Clearfield is focused on providing fiber management, fiber protection, and fiber delivery products that accelerate the turn-up of these fiber services in the wireline and wireless access network. We offer a broad portfolio of fiber products that allow service providers to build fiber networks faster, meet service delivery demands, and align build costs with take rates. Our products allow our customers to connect twice as many homes in their Fiber to the Home (FTTH) builds by using fewer resources in less time. Our products speed up the time to revenue for our service provider customers in Multiple Dwelling Units (MDUs) and Multiple Tenant Units (MTUs) by reducing the amount of labor  and  materials  needed  to  provide  Gigabit  service.  Our  products  help  make  business  services  more  profitable  through  faster  building  access,  easier reconfiguration and quicker services turn-up. Finally, Clearfield is removing barriers to wireless small cell, Cloud Radio Access Network (C-RAN), and distributed antenna system (DAS) deployments through better fiber management, test access, and fiber protection. By combining in-house engineering and technical knowledge alongside customers’ needs, the Company has been able to develop, customize and enhance products from design through production. Substantially all of the final build and assembly is completed at Clearfield’s plants in Brooklyn Park, Minnesota and Mexico, with manufacturing support from a network of domestic and global manufacturing partners. Clearfield specializes in producing these products on both a quick-turn and scheduled delivery basis. Products FieldSmart ® is a series of panels, cabinets, wall boxes and other enclosures that house the Clearview components to provide a consistent design from the inside plant of the telco’s “central office” or cable television’s “head-end,” all the way through the outside plant to the access network to within the home or business. The central building block of FieldSmart is the patented technology surrounding the Clearview ® Cassette. 1                           WaveSmart ® optical components are integrated for signal coupling, splitting, termination, multiplexing, demultiplexing and attenuation for a seamless integration within our fiber management platform. The products are built and tested for harsh environments to meet the strictest industry standards ensuring customers trouble- free performance in extreme outside plant conditions. The ODC outdoor active cabinet product line was acquired from Calix, Inc. in February 2018. This product line features a line of fully integrated, fully engineered cabinets  equipped  with  specific  active  electronics  configurations  as  well  as  Clearfield’s  fiber  management  solutions  housing  the  Clearview  Cassette.  These Clearfield  ODC  cabinets  meet  the  rigorous  demands  of  delivering  information,  communication,  and  entertainment  services  in  an  evolving,  multi-media environment. FieldShield ® is a patented fiber pathway and protection method aimed at reducing the cost of broadband deployment. FieldShield takes industry standard glass and makes it easier and less expensive to install. FieldShield starts with a ruggedized microduct designed to support all aerial, direct bury, and inside plant “last mile” needs. Created from rugged high density polyethylene polymers, FieldShield Microduct is strong enough to be placed using traditional methods of boring and plowing, leveraging existing conduit placement equipment, as well as newer, less disruptive technologies such as micro trenching or saw cutting. FieldShield Pushable Fiber easily slips through the microduct's smooth inner wall. Utilizing bend-insensitive  glass, FieldShield Pushable Fiber is available  in a variety  of  fiber  counts,  with  bulk  reels  or  factory  terminated  options  offering  total  installation  flexibility.  A  factory  pre-connectorized  FieldShield  Pushable Connector  eliminates  costly  labor  in  the  field  and  presents  reliable,  consistent  and  guaranteed  performance  along  with  lower  installation  costs.  FieldShield FLEXdrop,  FieldShield  Flat  Drop,  FieldShield  D-ROP  and  FieldShield  Strong  Fiber,  through  the  use  of  the  Flexport  and  Flex  Connector,  provide  same  port connectivity regardless of the media being deployed. The YOURx ® Platform continues the Company theme of using a modular, building block approach with tool-less system design focusing on the fiber drop to the customer. The YOURx platform consists of hardened terminals, test access points, and multiple drop cable options designed for the most challenging portion of the access network across all fiber drop cable media. CraftSmart® is a full line of optical protection field enclosures, extending Clearfield presence in the fiber industry. The CraftSmart Fiber Protection Pedestals (FPP) and CraftSmart Fiber Protection Vaults (FPV) are integrated solutions, optimized to house FieldSmart products at the last mile access point of the network in above-grade or below-grade installations. Clearfield  manufactures  high  quality  Fiber and Copper assemblies with  an  industry-standard  or  customer-specified  configuration.    In  addition,  Clearfield’s engineering  services  team  works  alongside  the  engineering  design  departments  of  our  original  equipment  manufacturer  (OEM)  customers  to  design  and manufacture custom solutions for both in-the-box as well as network connectivity assemblies specific to that customer’s product line. Markets and Customers Clearfield’s  products  are  sold  across  broadband  service  providers,  which  we  categorize  as  Community  Broadband  (Tier  2  and  3  telco  carriers,  utilities, municipalities,  and  alternative  carriers),  National  Carrier  (wireless/wireless  national  telco  carriers  (Tier  1)),  Multiple  Service  Operators  (cable  television), International (primarily Central/Latin America and Canada), and Legacy (primarily contract manufacturing). 2                       FTTP Fiber to the Premise (also called Fiber to the Home) is a means of delivering the highest possible level of bandwidth directly to the user. The Company’s sales and marketing efforts have principally been focused on the U.S., with investments in Canada and Central/Latin America. FTTB Fiber  to  the  Business  is  the  rapid  expansion  of  fiber  services,  principally  by  Multiple  Service  Operators  (cable  television)  and  wireless/wireless  national  telco carriers (Tier 1) to penetrate the business marketplace. FTT-Cell site Fiber to the Cell site is the trend in which wireless service providers are re-focusing their efforts from building towers for coverage to enhancing their coverage for bandwidth. Fiber is the medium of choice for their upgrade. Currently, the majority of these cell sites are served by fiber. DAS A  distributed-antenna  system,  or  DAS, is  a  network  of  spatially  separated  antenna  nodes  connected  to  a  common  source  via  a  transport  medium  that  provides wireless service within a geographic area or structure. DAS antenna elevations are generally at or below the clutter level and node installations are compact. Fiber may be used to backhaul data from the antenna. C-RAN C-RAN uses front-haul fiber to connect the Remote Radio Head (RRH) to a Baseband Unit (BBU) located in a datacenter (i.e., the cloud). C-RAN is an evolution of RAN cellular architecture that traditionally used fiber to backhaul signals from the BBU at a tower back to the mobile core network. Build to Print In addition to a proprietary product line designed for the broadband service provider marketplace, Clearfield provides contract manufacturing services for original equipment manufacturers requiring copper and fiber cable assemblies built to their specification . Competition Competitors to the FieldSmart product lines include, but are not limited to, Corning Cabling Systems, Inc., OFS (Furukawa Electric North America, Inc.), AFL Telecommunications (a  subsidiary  of  Fujikura  Ltd.),  Fujikura Ltd., Nokia,  and  CommScope,  Inc.  Competitors  to  the  CraftSmart  product  line  include  Emerson Network Power, a subsidiary of Emerson Electric Co., and Charles Industries, Ltd. Competitors to FieldShield include PPC Broadband, Inc. Nearly all of these firms are substantially larger than Clearfield and as a result may be able to procure necessary components and labor at much lower prices. Clearfield believes that it has  a  competitive  advantage  with  customers  who  can  leverage  the  cost  savings  the  Clearview  Cassette  can  provide  and  those  who  require  quick-turn,  high- performance customized products, and that it is at competitive disadvantage with customers who principally seek large volume commodity products. Sources of Materials and Outsourced Labor Numerous purchased materials, components, and labor are used in the manufacturing of the Company’s products. Most of these are readily available from multiple suppliers. However, some components and outsourced labor are purchased from a single or a limited number of suppliers. The loss of access to some components and outsourced labor could have an adverse effect on our ability to deliver products on a timely basis and on our financial performance. 3                           Major Customers and Financial Information about Geographic Areas For the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, the Company had two customers that comprised 10% or more of net sales. Both of these customers are distributors.  These  major  customers,  like  our  other  customers,  purchase  our  products  from  time  to  time  through  purchase  orders,  and  we  do  not  have  any agreements that obligate these major customers to purchase products in the future from us. As of September 30, 2018, three customers accounted for 10% or more of accounts receivable. Two of these customers were distributors and one was a private label  original  equipment  manufacturer.  As  of  September  30,  2017,  one  customer  accounted  for  10%  or  more  of  accounts  receivable.  This  customer  was  a distributor. The Company allocates sales from external customers to geographic areas based on the location to which the product is transported. Sales outside the United States are principally to countries in the Caribbean, Canada, Central and South America. The following table presents our domestic and international sales for each of the last three fiscal years: United States All Other Countries Total Net Sales Patents and Trademarks 2018 Year Ended September 30, 2017 $ $ 72,295,000   $ 5,356,000   77,651,000   $ 67,901,000   $ 6,047,000   73,948,000   $ 2016 71,264,000 4,024,000 75,288,000 As of September 30, 2018, we had 15 patents granted and multiple patent applications pending both inside and outside the United States. We have also developed and are using trademarks and logos to market and promote our products, including Clearview ® , FieldSmart ® , FieldShield ® , CraftSmart ® , and YOURx ® . Backlog Backlog reflects purchase order commitments for our products received from customers that have yet to be fulfilled. Backlog orders are generally shipped within three months. The Company had a backlog of $5,637,000, $3,984,000, and $4,568,000 as of September 30, 2018, 2017, and 2016, respectively. Seasonality We are affected by the seasonal trends in the industries we serve. We typically experience  sequentially lower sales in our first and second fiscal year quarters, primarily due to customer budget cycles, deployment schedules, some customer geographical concentrations as well as standard vacation and holiday calendars. Sales usually reach a seasonal peak in our third and fourth fiscal quarters. Product Development Product development for Clearfield’s product line program has been conducted internally. We believe that the communication industry environment is constantly evolving and our success depends on our ability to anticipate and respond to these changes. Our focus is to analyze the environment and technology and work to develop products that simplify our customers’ business by developing innovative high quality products utilizing modular design wherever possible. Research and development are reflected in Selling, General & Administrative expenses and are not material to the overall expense total. 4                                           Employees As of September 30, 2018, the Company had approximately 225 full-time employees. We also employ seasonal, part-time employees and independent contractors. None of our employees are covered by any collective bargaining agreement. We believe our employee relations to be good. Segment Reporting The Company operates in a single reportable segment. ITEM 1A. RISK FACTORS To compete effectively, we must continually improve existing products and introduce new products that achieve market acceptance. The telecommunications equipment industry is characterized by rapid technological changes, evolving industry standards, changing market conditions and frequent new product and service introductions and enhancements. The introduction of products using new technologies or the adoption of new industry standards can make our existing products, or products under development, obsolete or unmarketable. In order to remain competitive and increase sales, we will need to anticipate and adapt to these rapidly changing technologies, enhance our existing products and introduce new products to address the changing demands of our customers. Many of our competitors have greater engineering and product development resources than we have. Although we expect to continue to invest resources in product development activities, our efforts to achieve and maintain profitability will require us to be selective and focused with our research and development expenditures. In addition, sales to certain broadband service providers may require third-party independent laboratory testing in order to obtain industry certifications in order to be  able  to  sell  to  those  customers.  Further,  our  existing  and  development-stage  products  may  become  obsolete  if  our  competitors  introduce  newer  or  more appealing technologies. If these technologies are patented or proprietary to our competitors, we may not be able to access these technologies. If we fail to anticipate or respond in a cost-effective and timely manner to technological developments, changes in industry standards or customer requirements, or if we experience any significant delays in product development or introduction, our business, operating results and financial condition could be affected adversely. Our operating results may fluctuate significantly from quarter to quarter, which may make budgeting for expenses difficult and may negatively affect the market price of our common stock. Because many purchases by customers of our products relate to a specific customer project and are procured by the customer from time to time through purchase orders, the  short-term  demand  for  our  products  can  fluctuate  significantly.  This  fluctuation  can  be  further  affected  by the  long  sales  cycles  necessary  to  obtain contracts to supply equipment for these projects, the availability of capital to fund our customers’ projects, changes, or delays in customer deployment schedules and the impact of the government regulation to encourage service to unserved or underserved communities, rural areas or other high cost areas on customer buying patterns. These long sales cycles may result in significant effort expended with no resulting sales or sales that are not made in the anticipated quarter or fiscal year. Certain  customers  and  prospective  customers,  typically  larger  broadband  service  providers,  are  conducive  to  these  long  sales  cycles  which  may  be  multi-year efforts. Demand for our products will also depend upon the extent to which our customers and prospective customers initiate these projects and the extent to which we are selected to provide our equipment in these projects, neither of which can be assured. In addition, a sharp increase in demand could result in actual lead times longer  than  quoted,  and  a  sharp  decrease  in  demand  could  result  in  excess  stock.  These  factors  generally  result  in  fluctuations,  sometimes  significant,  in  our operating results. Other factors that may affect our quarterly operating results include: 5                             · · · · · · · · · · · · the volume and timing of orders from and shipments to our customers, particularly significant customers; mergers and acquisitions activity among our customers; work stoppages and other developments affecting the operations of our customers; the timing of and our ability to obtain new customer contracts and the timing of revenue recognition; the timing of new product and service announcements; the availability of products and services; market acceptance of new and enhanced versions of our products and services; variations in the mix of products and services we sell; the utilization of our production capacity and employees;  the availability and cost of key components of our products; changes in the valuation allowance relating to our deferred tax assets and the resulting income tax benefits or expenses; and excess tax benefits for stock-based compensation. Further, we budget our expenses based in part on expectations of future sales. If sales levels in a particular quarter are lower than expected, our operating results will be affected adversely. Because  of  these  factors,  our  quarterly  operating  results  are  difficult  to  predict  and  are  likely  to  vary  in  the  future.  If  our  operating  results  are  below  financial analysts’ or investors’ expectations, the market price of our common stock may fall abruptly and significantly. Our success depends upon adequate protection of our patent and intellectual property rights. Our future success depends in part upon our proprietary technology. We attempt to protect our proprietary technology through patents, trademarks, copyrights and trade secrets. However, these legal means afford us only limited protection and may not adequately protect our rights or remedies to gain or keep any advantages we may have over our competitors. Accordingly, we cannot predict whether these protections will be adequate, or whether our competitors will develop similar technology independently, without violating our proprietary rights. Our  competitors,  many  of  which  have  significant  resources,  may  make  substantial  investments  in  competing  products  and  technologies,  or  may  apply  for  and obtain patents that will prevent, limit, or interfere with our ability to manufacture or market our products. We may litigate to enforce patents issued to us and to defend against claimed infringement of the rights of others or to determine the ownership, scope, or validity of our proprietary rights and the rights of others. On January 31, 2017, CommScope Technologies LLC filed a complaint against us asserting infringement of CommScope patents by certain Clearfield products. On February 22, 2018, CommScope and the Company agreed to terms of a settlement of the litigation and entered into a definitive settlement agreement reflecting these terms on March 28, 2018. Under the terms of the settlement, the parties jointly dismissed the litigation and Clearfield withdrew its inter-partes reviews of certain CommScope patents. In addition, the Company paid CommScope a one-time payment of $850,000 on March 30, 2018. Additional litigation may be necessary in the future to defend or enforce our intellectual property rights, to protect our patents and trade secrets, and to determine the validity and scope of our proprietary rights. Any additional litigation also may involve substantial costs and diversion of the attention of company management away from operational activities . Any claim of infringement against us could involve significant liabilities to third parties, could require us to seek licenses from third parties, and could prevent us from manufacturing, selling or using our products. The occurrence of this litigation or the effect of an adverse determination in the current litigation or similar future litigation could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations. 6                       Intense competition in our industry may result in price reductions, lower gross profits and loss of market share. Competition in the telecommunications equipment and services industry is intense. Our competitors may have or could develop or acquire marketing, financial, development and personnel resources that exceed ours. Our ability to compete successfully will depend on whether we can continue to advance the technology of our products  and develop  new products,  the acceptance  of our products  among our customers  and prospective  customers  and our ability to anticipate customer needs  in  product  development,  as  well  as  the  price,  quality  and  reliability  of  our  products,  our  delivery  and  service  capabilities  and  our  control  of  operating expenses. We  cannot  assure  you  that  we  will  be  able  to  compete  successfully  against  our  current  or  future  competitors.  Competition  from  manufacturers  of telecommunications equipment such as ours may result in price reductions, lower gross profit margins, and increased discounts to customers and loss of market share and could require increased spending by us on research and development, sales and marketing and customer support. We rely on single-source suppliers, which could cause delays, increases in costs or prevent us from completing customer orders, all of which could materially harm our business. We assemble our products using materials and components supplied by various subcontractors and suppliers. We purchase critical components for our products, including injected molded parts, various cabling, optical components, and connectors from third parties, some of whom are single- or limited-source suppliers. If any of our suppliers are unable to ship critical components, we may be unable to manufacture and ship products to our distributors or customers. If the price of these  components  increases  for  any  reason,  or  if  these  suppliers  are  unable  or  unwilling  to  deliver,  we  may  have  to  find  another  source,  which  could  result  in interruptions, increased costs, delays, loss of sales and quality control problems. Further, the costs to obtain certain raw materials and supplies, such as fiber and copper cabling, are subject to price fluctuations, which may be substantial, because of global market demands. Many companies utilize the same raw materials and supplies in the production of their products as we use in our products. Companies with more resources than us may have a competitive advantage in obtaining raw materials and supplies due to greater purchasing power. Some raw materials or supplies  may  be  subject  to  regulatory  actions,  which  may  affect  available  supplies.  Furthermore,  due  to  general  economic  conditions  in  the  United  States  and globally, our suppliers may experience financial difficulties, which could result in increased delays, additional costs, or loss of a supplier. The termination or interruption of any of these relationships, or the failure of these manufacturers or suppliers to supply components or raw materials to us on a timely basis or in sufficient quantities, likely would cause us to be unable to meet orders for our products and harm our reputation and our business. Identifying and qualifying  alternative  suppliers  would  take  time,  involve  significant  additional  costs  and  may  delay  the  production  of  our  products.  If  we  fail  to  forecast  our manufacturing  requirements  accurately  or  fail  to  properly  manage  our  inventory  with  our  contract  manufacturers,  we  could  incur  additional  costs,  experience manufacturing delays and lose sales. Further, if we obtain a new supplier or assemble our product using an alternative source of supply, we may need to conduct additional  testing  of  our  products  to  ensure  the  product  meets  our  quality  and  performance  standards.  Any  delays  in  delivery  of  our  product  to  distributors  or customers could be extended, and our costs associated with the change in product manufacturing could increase. 7                     The failure of our third-party manufacturers to  manufacture  the  products  for  us, and  the  failure  of  our  suppliers  of  components  and  raw  materials  to  supply  us consistent with our requirements as to quality, quantity and timeliness could materially harm our business by causing delays, loss of sales, increases in costs and lower gross profit margins. A significant percentage of our sales in the last three fiscal years have been made to a small number of customers, and the loss of these major customers would adversely affect us. Our customer base includes direct customers, original equipment manufacturers (OEMs) and distributors. In fiscal year 2018, 2017, and 2016, the Company had two customers that comprised 10% or more of net sales. Both of these customers are distributors. These customers purchase our products from time to time through purchase orders, and we do not have any agreements that obligate our customers to purchase products in the future from us. Our agreements with our distributor customers do not prohibit them from purchasing or offering products or services that compete with ours. We believe that the loss of our major distributor customers would likely result in purchases being re-directed through other sales channels, for example our other distributors, independent  sales  representatives,  or  through  direct  sales  to  customers.  However,  there  can  be  no  assurance  that  the  loss  of  a  distributor customer would not have an adverse effect on our sales or gross margins in this event. The loss of any one or more of our key customers, the substantial reduction, delay or cancellation in orders from any such customer or our inability to collect the accounts receivable from these customers, could have a material adverse effect on our business, financial position and results of operations . Further consolidation among our customers may result in the loss of some customers and may reduce sales during the pendency of business combinations and related integration activities. We believe consolidation among our customers in the future will continue in order for them to increase market share and achieve greater economies of scale. In connection  with  this  merger  and  acquisition  activity,  our  customers  may  postpone  or  cancel  orders  for  our  product  based  on  revised  plans  for  technology  or network  expansion  pending  consolidation  activity.  Customers  integrating  large-scale  acquisitions  may  also  reduce  their  purchases  of  equipment  during  the integration period, or postpone or cancel orders. The  impact  of  significant  mergers  among  our  customers  on  our  business  is  likely  to  be  unclear  until  sometime  after  such  transactions  are  completed.  After  a consolidation occurs, a customer may choose to reduce the number of vendors from which it purchases equipment and may choose one of our competitors as its preferred  vendor.  There  can  be  no  assurance  that  we  will  continue  to  supply  equipment  to  the  surviving  communications  service  provider  after  a  business combination is completed. We may be subject to risks associated with acquisitions, and the risks could adversely affect future operating results. The Company monitors its business portfolio and organizational structure and has made and may continue to make acquisitions. The success of our acquisitions will depend on our ability to integrate the new operations with the existing operations. The Company cannot ensure that the expected benefits of any acquisition will be realized. Costs could be incurred on pursuits or proposed acquisitions that have not yet or may not close which could impact our operating results, financial condition, or cash flows. Additionally, after the acquisition, unforeseen issues could arise which adversely affect the anticipated returns or which are otherwise not recoverable as an adjustment to the purchase price. The price we pay for a business may exceed the value we realize and we cannot be assured we will obtain the expected revenues, anticipated synergies and strategic benefits of any acquisition. Acquisitions may result in the recording of goodwill and other intangible assets which are subject to potential impairments in the future that could negatively impact our financial results. 8                             Our business is dependent on effective management information systems and information technology infrastructure . We rely on effective management information systems, including our enterprise resource planning (“ERP”) software, for critical business operations and to support strategic business decisions. We rely on our ERP system to support such important business operations as processing sales orders and invoicing; manufacturing; shipping; inventory control; purchasing and supply chain management; human resources; and financial reporting. Some of these systems are made up of multiple software and system providers. The interdependence of these solutions and systems is a risk and the failure of any one system could have a material adverse effect on our overall information technology infrastructure. We also rely on management information systems to produce information for business decision-making and planning and to support e-commerce activities. Failure to maintain an adequate digital platform to support e-commerce activities could have a material adverse impact  on  our  business  through  lost  sales  opportunities.  If  we  are  unable  to  maintain  our  management  information  systems,  including  our  IT  infrastructure,  to support  critical  business  operations  and  to  produce  information  for  business  decision-making  activities,  we  could  experience  a  material  adverse  impact  on  our business or an inability to timely and accurately report our financial results. Our IT systems may also be vulnerable to disruptions from human error, outdated applications, computer viruses, natural disasters, unauthorized access, cyber- attack and other similar disruptions.    Any significant disruption, breakdown, intrusion, interruption or corruption of these systems or data breaches could cause the loss of data, equipment damage, downtime, and/or safety related issues and could have a material adverse effect on our business. Product defects or the failure of our products to meet specifications could cause us to lose customers and sales or to incur unexpected expenses. If our products do not meet our customers’ performance requirements, our customer relationships may suffer. Also, our products may contain defects or fail to meet product specifications. Any failure or poor performance of our products could result in: · · · · · · · lack of or delayed market acceptance of our products; delayed product shipments; unexpected expenses and diversion of resources to replace defective products or identify and correct the source of errors; damage to our reputation and our customer relationships; delayed recognition of sales or reduced sales;  increased product warranty claims; and product liability claims or other claims for damages that may be caused by any product defects or performance failures. Our  products  are  often  critical  to  the  performance  of  telecommunications  systems.  We  offer  customers  limited  warranty  provisions.  If  the  limitations  on  the product warranties are unenforceable in a particular jurisdiction or if we are exposed to product liability claims that are not covered by insurance, a claim could harm our business. 9                   We are dependent on key personnel. Our failure to attract and retain skilled personnel could hinder the management of our business, our research and development, our sales and marketing efforts and our manufacturing capabilities.  Our future  success  depends  to  a  significant  degree  upon  the  continued  services  of  key  senior  management  personnel,  including Cheryl Beranek, our Chief Executive Officer and John Hill, our Chief Operating Officer. We have employment agreements with Ms. Beranek and Mr. Hill that provide that if we terminate the employment of either executive without cause or if the executive terminates her or his employment for good reason, we would be required to make specified payments to them as described in their employment agreements. We have key person life insurance on Ms. Beranek and Mr. Hill. We also have employment agreements with other key management. Further, our future success also depends on our continuing ability to attract, retain and motivate highly qualified managerial, technical and sales personnel. Our inability to retain or attract qualified personnel could have a significant negative effect and thereby materially harm our business and financial condition. We face risks associated with expanding our sales outside of the United States. We believe that our future growth depends in part upon our ability to increase sales in international markets. These sales are subject to a variety of risks, including fluctuations  in  currency  exchange  rates,  tariffs,  import  restrictions  and  other  trade  barriers,  unexpected  changes  in  regulatory  requirements,  longer  accounts receivable payment cycles, potentially adverse tax consequences, and export license requirements. In addition, we are subject to the risks inherent in conducting business internationally, including political and economic instability and unexpected changes in diplomatic and trade relationships. Currency fluctuations may also increase the relative price of our product in international markets and thereby could also cause our products to become less affordable or less price competitive than those  of  international  manufacturers.  These  risks  associated  with  international  operations  may  have  a  material  adverse  effect  on  our  revenue  from  or  costs associated with international sales. Our results of operations could be adversely affected by economic conditions and the effects of these conditions on our customers’ businesses.   Adverse changes in economic conditions have in the past resulted and may in the future result in lower spending among our customers and contribute to decreased sales. Further, our business may be adversely affected by factors such as downturns in economic activity in specific geographic areas or in the telecommunications industry;  social,  political  or  labor  conditions;  trade  restrictions  such  as  tariffs  or  changes  imposed  on  international  trade  agreements;  or  adverse  changes  in  the availability  and  cost  of  capital,  interest  rates,  tax  rates,  or  regulations.  These  factors  are  beyond  our  control,  but  may  result  in  decreases  in  spending  among customers and softening demand for our products. Declines in demand for our products will adversely affect our sales. Further, challenging economic conditions also may impair the ability of our customers to pay for products and services they have purchased. As a result, our cash flow may be negatively impacted and our allowance for doubtful accounts and write-offs of accounts receivable may increase. Our stock price has been volatile historically and may continue to be volatile. The price of our common stock may fluctuate significantly. The trading price of our common stock has been and may continue to be subject to wide fluctuations. Our stock price may fluctuate in response to a number of events and factors, such as quarterly variations in operating results, announcements of technological innovations or new products by us or our competitors, changes in  financial  estimates  and  recommendations  by  securities  analysts,  the  operating  and  stock  price  performance  of  other  companies  that  investors  may  deem comparable to us, and new reports relating to trends in our markets or general economic conditions. 10                       In  addition,  the  stock  market  is  subject  to  price  and  volume  fluctuations  that  affect  the  market  prices  for  companies  in  general,  and  small-capitalization,  high- technology companies like us in particular. These broad market and industry fluctuations may adversely affect the price of our common stock, regardless of our operating performance. Further, any failure by us to meet or exceed the expectations of financial analysts or investors is likely to cause a decline in our common stock  price.  Further,  recent  economic  conditions  have  resulted  in  significant  fluctuations  in  stock  prices  for  many  companies,  including  Clearfield.  We  cannot predict  when  the  stock  markets  and  the  market  for  our  common  stock  may  stabilize.  In  addition,  although  our  common  stock  is  listed  on  the  NASDAQ Stock Market, our common stock has at times experienced low trading volume in the past.  Limited trading volume subjects our common stock to greater price volatility and may make it difficult for our shareholders to sell shares at an attractive price. National Broadband Plan’s transitioning from the USF to the CAF program may cause our customers and prospective customers to delay or reduce purchases. The  telecommunications  and  cable  television  industries  are  subject  to  significant  and  changing  U.S.  federal  and  state  regulation,  some  of  which  subsidizes  or encourages spending on initiatives that utilize our products. For example, the Federal Communications Commission has approved the National Broadband Plan which called for the restructuring of the long-standing USF (Universal Service Fund).  A  key  element  of  this  program  is  the  transition  out  of  the  USF  program,  which  awards  an  operating  subsidy  to  telecommunications companies providing service to high-cost serving areas, to the Connect America Fund (CAF) which would provide a capital expenditure subsidy for the build-out of  the  country’s  broadband  network.  In  addition,  other  universal  service  and  inter-carrier  compensation  reforms  scheduled  to  begin  in  the  coming  years  will eliminate subsidies that carriers have traditionally relied upon to support service in high-cost, rural areas.  In 2019, Federal Communications Commission is expect to take action on the Remote Areas Fund, another broadband buildout subsidy program targeting rural communities in the United States. Changes  in  government  programs  in  our  industry  or  uncertainty  regarding  future  changes  could  adversely  impact  our  customers’  or  prospective  customers’ decisions regarding capital spending, which could decrease demand for our products, delay orders or result in pricing pressure from these customers. Anti-takeover provisions in our organizational documents, Minnesota law and other agreements could prevent or delay a change in control of our company. Certain provisions of our articles of incorporation and bylaws, Minnesota law, and other agreements may make it more difficult for a third-party to acquire, or discourage a third-party from attempting to acquire, control of our company, including: · · · · the provisions of our bylaws setting forth the advance notice and information requirements for shareholder proposals, including nominees for directors, to be considered properly brought before shareholders ; the right of our board of directors to establish more than one class or series of shares and to fix the relative rights and preferences of any such different classes or series ; the provisions of Minnesota law relating to business combinations and control share acquisitions ; and the provisions of our stock option plans allowing for the acceleration of vesting or payments of awards granted under the plans in the event of specified events that result in a “change in control” and provisions of agreements with certain of our executive officers requiring payments if their employment is terminated and there is a “change in control.” 11                       These measures could discourage or prevent a takeover of us or changes in our management, even if an acquisition or such changes would be beneficial to our shareholders. This may have a negative effect on the price of our common stock. Compliance with changing regulation of corporate governance and public disclosure may result in additional expenses. Keeping  abreast  of,  and  in  compliance  with,  changing  laws,  regulations  and  standards  relating  to  corporate  governance  and  public  company  disclosure requirements, including the Sarbanes-Oxley Act of 2002 and in particular Section 404 of that Act relating to management certification of internal controls, new disclosures relating to “conflict minerals”, the regulations of the Securities and Exchange Commission and the rules of the NASDAQ Stock Market have required an increased amount of management attention and external resources. We intend to invest all reasonably necessary resources to comply with evolving corporate governance and public disclosure standards, and this investment may result in increased general and administrative expenses and a diversion of management time and attention from revenue-generating activities to compliance activities. ITEM 1B. UNRESOLVED STAFF COMMENTS Not applicable. ITEM 2. PROPERTIES Clearfield leases a 71,000 square foot facility at 7050 Winnetka Avenue North, Brooklyn Park, Minnesota consisting of our corporate offices, manufacturing and warehouse space. The lease term is ten years and two months and commenced on January 1, 2015.  However, upon proper notice and payment of a termination fee of approximately $214,000, the Company has a one-time option to terminate the lease effective as of the last day of the eighth year of the term after the Company commenced paying base rent. We also have an indirect lease arrangement for a 46,000 square foot manufacturing facility in Tijuana, Mexico. The lease term is three years and commenced on August 1, 2017. We believe our existing facilities are sufficient to meet our current and future space requirements. ITEM 3. LEGAL PROCEEDINGS There are  no  pending  legal  proceedings  against  or  involving  the  Company  for  which  the  outcome  is  likely  to  have  a  material  adverse  effect  upon its financial position or results of operations. ITEM 4. MINE SAFETY DISCLOSURES Not applicable. 12                                 PART II . ITEM 5. MARKET FOR REGISTRANT’S COMMON EQUITY, RELATED STOCKHOLDER MATTERS AND ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Our common stock is traded on The NASDAQ Global Market system of The NASDAQ Stock Market LLC under the symbol “CLFD.” The following table sets forth the quarterly high and low sales prices for our common stock for each quarter of the past two fiscal years. Fiscal Year Ended September 30, 2018 Quarter ended December 31, 2017 Quarter ended March 31, 2018 Quarter ended June 30, 2018 Quarter ended September 30, 2018 Fiscal Year Ended September 30, 2017 Quarter ended December 31, 2016 Quarter ended March 31, 2017 Quarter ended June 30, 2017 Quarter ended September 30, 2017 Number of Holders of Common Stock There were 288 holders of record of our common stock as of November 7, 2018. Dividends   $   $ High 14.75    $ 15.30      14.10      14.10      High 21.60    $ 21.50      16.50      14.80      Low 11.95  11.00  10.35  10.85  Low 16.01  15.00  12.20  11.00  We have never paid cash dividends on our common stock. We currently intend to retain any earnings for use in our operations and do not intend in the foreseeable future to pay cash dividends on our common stock. Equity Compensation Plan Information The  following  table  describes  shares  of  our  common  stock  that  are  available  on  September  30,  2018  for  purchase  under  outstanding  stock-based  awards,  or reserved for issuance under stock-based awards or other rights that may be granted in the future, under our equity compensation plans: Plan Category Equity compensation plans approved by security holders 2010 Employee Stock Purchase Plan 2007 Stock Compensation Plan Total Number of securities to be issued upon exercise of outstanding options, warrants and rights Weighted-average exercise price of outstanding options, warrants and rights Number of securities remaining available for future issuance under equity compensation plans (excluding those reflected in first column) -    $ 138,500      138,500    $ -      10.99      10.99      87,081  1,003,644  1,090,725  13                                                                                            There are no equity compensation plans not approved by the Company’s shareholders and all outstanding equity awards have been granted pursuant to shareholder- approved plans. In addition to options, the 2007 Stock Compensation Plan permits restricted stock awards and other stock-based awards. Issuer Repurchases The Company repurchased a total of 10,776 shares of our common stock during the fourth quarter of fiscal year 2018 in connection with payment of taxes upon the vesting of restricted stock previously issued to employees. Additionally,  in  November  2014,  the  Company’s  Board  of  Directors  authorized  an  $8,000,000  common  stock  repurchase  program,  which  was  increased  by $4,000,000  on  April  25,  2017  to  a  total  authorization  of  $12,000,000.  As  of  September  30,  2018,  we  have  repurchased  an  aggregate  of  523,794  shares  for approximately  $6,600,000,  leaving  approximately  $5,400,000  available  within  our  $12,000,000  stock  repurchase  program.  The  repurchase  program  does  not obligate  Clearfield  to  repurchase  any  particular  amount  of  common  stock  during  any  period.  The  repurchase  will  be  funded  by  cash  on  hand.  The  repurchase program is expected to continue indefinitely until the maximum dollar amount of shares has been repurchased or until the repurchase program is earlier modified, suspended or terminated by the Board of Directors. The following table presents the total number of shares repurchased during the fourth quarter of fiscal 2018 by month and the average price paid per share: ISSUER PURCHASES OF EQUITY SECURITIES Total Number of Shares Purchased Average Price Paid per Share 34,776    $ 10,776      -      45,552    $ 11.19      13.08      -      11.63      Period July 1-31, 2018 August 1-31, 2018 September 1-30, 2018 Total Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Plans or Programs Approximate Dollar Value of Shares that May Yet Be Purchased Under the Program (1) 5,409,326  5,409,326  5,409,326  5,409,326  34,776    $ -      -      34,776    $  (1) Amount remaining from the aggregate $12,000,000 repurchase authorizations approved by the Company’s Board of Directors on April 25, 2017.   14                                     ITEM 6. SELECTED FINANCIAL DATA The following selected financial data has been derived from our financial statements and should be read in conjunction with the Financial Statements and related notes thereto set forth in Item 8 and with “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations” included in Item 7 of this Annual Report on Form 10-K. Selected Statements of Earnings Data Net sales Gross profit Income from operations Income tax expense Net income Net income per share basic Net income per share diluted Selected Balance Sheet Data Total assets Long-term liabilities Shareholders’ equity 2018 2017 Year Ended September 30 2016 2015 2014 77,651,354    $ 30,996,784      5,070,851      1,253,405      4,274,547      0.32    $ 0.32    $ 73,947,619    $ 30,264,259      5,311,883      1,737,974      3,847,839      0.28    $ 0.28    $ 75,287,726    $ 32,870,248      10,731,692      2,876,032      8,013,062      0.60    $ 0.59    $ 60,323,917    $ 24,867,953      7,051,355      2,475,238      4,682,008      0.35    $ 0.34    $ 58,045,292  24,598,766  8,518,126  3,180,978  5,432,851  0.42  0.40  74,228,642    $ 372,975      68,874,876      69,494,037    $ 725,796      64,525,120      70,595,313    $ 655,534      62,594,043      57,627,617    $ 1,311,232      51,279,130      51,847,898  -  46,746,634    $   $   $   $ ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS Cautionary Statement Regarding Forward-Looking Information Statements made in this Annual Report on Form 10-K, in the  Company’s other  SEC filings, in press releases  and in oral  statements,  that  are not statements  of historical fact are “forward-looking statements.” Such forward-looking statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors which may cause the actual results or performance of the Company to be materially different from the results or performance expressed or implied by such forward-looking statements. The words “believes,” “expects,” “anticipates,” “seeks” and similar expressions identify forward-looking statements. Readers are cautioned not to place undue reliance on these forward-looking statements, which speak only as of the date the statement was made. The risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially and adversely from those expressed or implied by the forward-looking statements include those risks described in Part I, Item 1A “Risk Factors.” Overview of Business: The Company sells highly configurable fiber management and connectivity products to broadband service providers serving the Fiber-to- the-Premises (“FTTP”), Fiber-to-the-Business (“FTTB”), and Fiber-to-the-Cell site markets in the U.S. and in certain limited markets outside the U.S., including countries in the Caribbean, Canada, Central and South America. The Company’s sales channels include direct to customer, through distribution partners, and to original equipment suppliers who private label its products. The Company’s products are sold by its sales employees and independent sales representatives. On February 20, 2018, the Company completed the acquisition of a portfolio of Telcordia certified outdoor active cabinet products from Calix, Inc. (“Calix”) upon the  terms  and  conditions  contained  in  an  Asset  Purchase  Agreement  dated  February  20,  2018.  The introduction  of  the  Clearfield  active  cabinet  line  provides customers  a  single  point  of  contact  for  cabinet  solutions—both  passive  and  active.  We  believe  the  acquisition  enables  Clearfield  to  expand  its  Fiber-to-the- Anywhere expertise to include active electronic cabinet platforms while leveraging its supply chain. We believe the acquisition also enables Clearfield to capitalize on and expand its reach to a broader customer base, including service providers in the Tier 1 and Tier 2 markets. 15                                                                                                                                                     Critical Accounting Policies: In preparing  our  financial  statements,  we  make  estimates,  assumptions  and  judgments  that  can  have  a  significant  impact  on  our sales, income or loss from operations and net income or loss, as well as on the value of certain assets and liabilities on our balance sheet. We believe that there are several  accounting  policies  that  are  critical  to an understanding  of our  historical  and future  performance,  as these policies affect  the reported amounts of sales, expenses and significant estimates and judgments applied by management. While there are a number of accounting policies, methods and estimates affecting our financial statements, areas that are particularly significant include: · · · · Revenue recognition; Accounting for income taxes; Valuation and evaluating impairment of long-lived assets and goodwill; and Valuation of inventory. Revenue Recognition Revenue is recognized when persuasive evidence of an arrangement exists, the product has been delivered, the fee is fixed, acceptance by the customer is reasonably certain and collection is reasonably assured. This generally occurs upon shipment of product to the customer. Sales of the Company’s products  are  subject  to  limited  warranty  obligations  that  are  included  in  the  Company’s  terms  and  conditions.  Also,  the  Company  offers  limited  discounts  and rebates to customers which are recorded in net sales on an estimated basis as the sales are recognized. The Company records freight revenues billed to customers as sales and the related shipping and handling cost in cost of sales. Taxes collected from customers and remitted to governmental authorities are presented on a net basis. Income Taxes We account for income taxes in accordance with Accounting Standards Codification (“ASC”) 740, Income Taxes , under which deferred income taxes  are  recognized  based  on  the  estimated  future  tax  effects  of  differences  between  the  financial  statement  and  tax  bases  of  assets  and  liabilities  given  the provisions of enacted tax laws. Deferred income tax provisions and benefits are based on changes to the assets or liabilities from year to year. In providing for deferred taxes, we consider tax regulations of the jurisdictions in which we operate, estimates of future taxable income, and available tax planning strategies. If tax regulations, operating results, or the ability to implement tax-planning strategies vary, adjustments to the carrying value of deferred tax assets and liabilities may be required. A valuation allowance is recorded when it is more likely than not that a deferred tax asset will not be realized. The recorded valuation allowance is based on significant estimates and judgments and if the facts and circumstances change, the valuation allowance could materially change. In accounting for uncertainty in income taxes, we recognize the financial statement benefit of a tax position only after determining that the relevant tax authority would more  likely  than  not  sustain  the  position  following  an  audit.  For tax  positions  meeting  the  more  likely  than  not  threshold,  the  amount  recognized  in  the financial statements is the largest benefit that has a greater than 50 percent likelihood of being realized upon ultimate settlement with the relevant tax authority. The Company recognizes interest and penalties accrued on any unrecognized tax benefits as a component of income tax expense. As  of  September  30,  2018,  the  Company  had  no  U.S.  federal  net  operating  loss  (“NOL”)  carry-forwards  and  approximately  $3,468,000  state  NOLs.  The  U.S. federal NOL carry forward amounts were fully utilized in fiscal year 2016. The state NOL carry forward amounts expire in fiscal years 2019 through 2022 if not utilized.  In  fiscal  year  2009,  the  Company  completed  an  Internal  Revenue  Code  Section  382  analysis  of  the  loss  carry-forwards  and  determined  that  all  of  the Company’s loss carry-forwards were utilizable and not restricted under Section 382. The Company has not updated its Section 382 analysis subsequent to 2009 and does not believe there have been any events subsequent to 2009 that would impact the analysis. 16                   As  part  of  the  process  of  preparing  our  financial  statements,  we  are  required  to  estimate  our  income  tax  liability  in  each  of  the  jurisdictions  in  which  we  do business. This process involves estimating our actual current tax expense together with assessing temporary differences resulting from differing treatment of items for tax and accounting purposes. These differences result in deferred tax assets and liabilities. We must then assess the likelihood that these deferred tax assets will be  recovered  from  future  taxable  income  and,  to  the  extent  we  believe  that  recovery  is  not  more  likely  than  not  or  unknown,  we  must  establish  a  valuation allowance.  If  the  valuation  allowance  is  reduced,  the  Company  would  record  an  income  tax  benefit  in  the  period  in  which  that  determination  is  made.  If  the valuation allowance is increased, the Company would record additional income tax expense. As of September 30, 2017, the Company’s remaining valuation allowance of approximately $159,000 related to state net operating loss carry forwards. As a result of  recording  the  impact  of  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  (the  “Tax  Reform  Act”)  on  its  deferred  assets  and  liabilities,  the  Company  recorded  an  increase  in  its valuation allowance against state net operating losses carried forward of approximately $32,000 in the first quarter of 2018. D uring the fourth quarter of 2018, the Company  reversed  approximately  $86,000  of  its  remaining  valuation  allowance.  This  consisted  of  decreasing  the  valuation  allowance  for  the  expiration  and utilization of state net operating losses in 2018 of approximately $133,000 and increasing the valuation allowance by approximately $47,000 for future expected NOL  utilization  based  on  updated  profitability  estimates  and  the  federal  rate  change  from  34%  to  21%.  The  remaining  valuation  allowance  balance  as  of September 30, 2018 of $105,000 relates entirely to state net operating loss carry forwards we do not expect to utilize. The Company will continue to assess the assumptions used to determine the amount of our valuation allowance and may adjust the valuation allowance in future periods based on changes in assumptions of estimated future income and other factors. The Company files income tax returns in the U.S. Federal jurisdiction, and various state jurisdictions. Based on its evaluation, the Company has concluded that it has no significant unrecognized tax benefits. With limited exceptions, the Company is no longer subject to U.S. federal and state income tax examinations for fiscal years  ending  prior  to  2003.  We  are  generally  subject  to  U.S.  federal  and  state  tax  examinations  for  all  tax  years  since  2003  due  to  our  net  operating  loss carryforwards and the utilization of the carryforwards in years still open under statute. During the year ended September 30, 2018, the Company was examined by the U.S. Internal Revenue Service for fiscal year 2016. This examination resulted in no adjustments. In 2007, the Company changed its fiscal year end from March 31 to September 30. During the quarter ended September 30, 2016, the Company early adopted Accounting Standards Update (“ASU”) 2016-09, Improvements to Employee Share- Based Payment Accounting . The standard is intended to simplify various aspects of the accounting and presentation of share-based payments. During the quarter ended September 30, 2016, the Company elected to early adopt this standard as of October 1, 2015. The impact of this early adoption is more fully described in Note D. Impairment of Long-Lived Assets and Goodwill The  Company’s  long-lived  assets  as  of  September  30,  2018  consisted  primarily  of  property,  plant  and equipment, patents, intangibles, and goodwill. The Company reviews the carrying amount of its property, plant and equipment and patents if events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of the assets may not be recoverable. When this review indicates the carrying amount of an asset or asset group exceeds  the  sum  of  the  future  undiscounted  cash  flows  expected  to  be  generated  by  the  assets,  the  Company  recognizes  an  asset  impairment  charge  against operations for the amount by which the carrying amount of the impaired asset exceeds its fair value. Determining  fair  values  of  property,  plant  and  equipment  and  patents  using  a  discounted  cash  flow  method  involves  significant  judgment  and  requires  the Company  to  make  significant  estimates  and  assumptions,  including  long-term  projections  of  cash  flows,  market  conditions  and  appropriate  discount  rates. Judgments  are  based  on  historical  experience,  current  market  trends,  consultations  with  external  valuation  specialists  and  other  information.  If  facts  and circumstances  change,  the  use  of  different  estimates  and  assumptions  could  result  in  a  materially  different  outcome.  The  Company  generally  develops  these forecasts based on recent sales data for existing products, planned timing of new product launches or acquisitions, and estimated expansion of the FTTP market. 17                   The Company operates as one reporting unit and reviews the carrying amount of goodwill annually in the fourth quarter of each fiscal year and more frequently if events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of the assets may not be recoverable. The Company determines its fair value for goodwill impairment testing purposes by calculating its market capitalization and comparing that to the Company’s carrying value. The Company’s goodwill impairment test for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 resulted in excess fair value over carrying value and therefore, no adjustments were made to goodwill. During the year ended September 30, 2018, there were no triggering events that indicated goodwill could be impaired. A significant reduction in our market capitalization or in the carrying amount of net assets of a reporting unit could result in an impairment charge. If the carrying amount of a reporting unit exceeds its fair value, the Company would measure the possible goodwill impairment loss based on an allocation of the estimate of fair value of the reporting unit to all of the underlying assets and liabilities of the reporting unit, including any previously unrecognized intangible assets. The excess of the fair value of a reporting unit over the amounts assigned to its assets and liabilities is the implied fair value of goodwill. An impairment loss is recognized to the extent  that  a  reporting  unit's  recorded  goodwill  exceeds  the  implied  fair  value  of  goodwill.  An  impairment  loss  would  be  based  on  significant  estimates  and judgments, and if the facts and circumstances change, a potential impairment could have a material impact on the Company’s financial statements. During the year ended September 30, 2017, the Company incurred  an impairment  charge  on long-lived  assets of $643,604. This impairment  was related  to the cancellation  of  an  enterprise  resource  planning  software  implementation.  No  impairment  of  long-lived  assets  or  goodwill  has  occurred  during  the  years ended September 30, 2018 or 2016, respectively. Valuation of Inventory The Company maintains a material amount of inventory to support its manufacturing operations and customer demand. This inventory is stated  at the lower of cost or net realizable  value. On a regular  basis, the Company reviews its inventory  and identifies  that  which is excess,  slow moving and obsolete  by  considering  factors  such  as  inventory  levels,  expected  product  life  and  forecasted  sales  demand.  Any  identified  excess,  slow  moving  and  obsolete inventory is written down to its market value through a charge to cost of sales. It is possible that additional inventory write-down charges may be required in the future if there is a significant decline in demand for the Company’s products and the Company does not adjust its manufacturing production accordingly. Results of Operations Year ended September 30, 2018 compared to year ended September 30, 2017 Net sales  for fiscal  year  2018 increased  5%, or $3,703,000, to $77,651,000 from net sales of $73,948,000 in 2017. The Company allocates  sales from external customers to geographic areas based on the location to which the product is transported. Accordingly, international sales represented 7% and 8% of net sales for the years ended September 30, 2018 and 2017, respectively. Sales in fiscal year 2018 to commercial data networks and broadband service providers were 95% of net sales, or $73,900,000, compared to $69,921,000, or 95%, of net sales in fiscal 2017. Among this group, the Company recorded $5,356,000 in international sales in fiscal year 2018 versus $6,047,000 in fiscal year 2017. Sales associated with build-to-print manufacturing for original equipment manufacturers in 2018 were 5% of net sales, or $3,751,000, compared to $4,027,000, or 5%, of net sales in fiscal year 2017. The increase in net sales for fiscal year 2018 of $3,703,000 as compared to fiscal year 2017 is primarily attributable to an increase in sales to an OEM manufacturer in the amount of $5,913,000 driven by the acquisition of our active cabinet line in February 2018. This was slightly offset by a decrease in the ongoing builds of an Alternative  Carrier  customer  of  $1,383,000  and  a  decrease  in  international  sales  of  $691,000  for  fiscal  year  2018 as  compared  to  fiscal  2017  due  to  decreased demand. Revenue from all customers is obtained from purchase orders submitted from time to time. Accordingly, the Company’s ability to predict orders in future periods or trends affecting orders in future periods is limited. 18                         Cost of sales for fiscal year 2018 was $46,655,000, an increase  of $2,972,000, or 7%, from the $43,683,000 in fiscal  year 2017. Gross profit  increased 2%, or $733,000, from $30,264,000 for fiscal year 2017 to $30,997,000 for fiscal year 2018. Gross profit percent was 39.9% in fiscal year 2018, as compared to 40.9% for fiscal year 2017. The year-over-year increase in gross profit was primarily due to increased sales volume. The decrease in gross profit percent was primarily due to the  integration  of  the  Company’s  acquired  active  cabinet  line  into  its  manufacturing  processes  as  well  as  a  higher  percentage  of  sales  associated  with  these products, which generally have lower gross margins. Selling, general and administrative expense for fiscal year 2018 was $25,926,000, an increase of $974,000, or 4%, compared to $24,952,000 for fiscal year 2017. This increase is primarily composed of an increase of $913,000 in compensation costs due to additional sales and marketing personnel, an increase of $337,000 in depreciation and amortization expense, and an increase of $1,131,000 of expenses due to the litigation and settlement of patent infringement claims that occurred during the second quarter of fiscal 2018. These were partially offset by a decrease of $269,000 in stock compensation expense, a decrease of $324,000 in product development costs, and a decrease of $409,000 in performance compensation accruals when compared to fiscal year 2017. Income from operations for fiscal year 2018 was $5,071,000 compared to $5,312,000 for fiscal year 2017. This decrease is attributable to increased selling, general and administrative expenses described above. Interest income in  fiscal  year  2018  was  $457,000  compared  to  $274,000  for  fiscal  year  2017.  The  increase  is  due  mainly  to  higher  interest  rates  earned on its investments in fiscal 2018. The Company invests its excess cash primarily in FDIC-backed bank certificates of deposit and money market accounts . Income  tax expense  for  fiscal  year  2018  was $1,253,000 compared  to $1,738,000 for fiscal  year  2017. The decrease  in tax expense of $485,000 from  the  year ended September 30, 2017 is primarily due to the Tax Reform Act enacted on December 22, 2017 that resulted in a lower federal tax rate and a one-time benefit of $384,000 related to the favorable impact of a revaluation of our net deferred tax liability that decreased the income tax provision . The decrease in the income tax expense rate to 22.7% for fiscal year 2018 from 31.1% for fiscal year 2017 is primarily due to the Tax Reform Act as described above. Our provisions for income taxes include current federal tax expense, state income tax expense, and deferred tax expense. Net income for fiscal year 2018 was $4,275,000 or $0.32 per basic and diluted share, compared to $3,848,000 or $0.28 per basic and diluted share for the year 2017. Year ended September 30, 2017 compared to year ended September 30, 2016 Net sales for fiscal year 2017 decreased 2%, or $1,340,000, to $73,948,000 from net sales of $75,288,000 in 2016. The Company allocates sales from external customers to geographic areas based on the location to which the product is transported. Accordingly, international sales represented 8% and 5% of net sales for the years ended September 30, 2017 and 2016, respectively. Sales in fiscal year 2017 to commercial data networks and broadband service providers were 95% of net sales, or $69,921,000, compared to $69,850,000, or 93%, of net sales in fiscal 2016. Among this group, the Company recorded $6,047,000 in international sales in fiscal year 2017 versus $4,024,000 in fiscal year 2016. Sales associated with build-to-print manufacturing for original equipment manufacturers outside of the telecommunications market in 2017 were 5% of net sales, or $4,027,000, compared to $5,438,000, or 7%, of net sales in fiscal year 2016. 19                         The decrease in net sales for the fiscal year 2017 as compared to fiscal year 2016 is primarily attributable to a decrease in fiscal year 2017 of the ongoing builds of an  Alternative  Carrier  customer  by  $4,733,000  as  compared  to  the  fiscal  year  2016.  International  sales  increased  $2,023,000  during  the  same  period  due  to  an increase in demand in fiber deployments. In addition, the Company had an increase of $1,370,000 in fiscal year 2017 net sales to our customer base of commercial data network providers, build-to-print and OEM manufacturers, and broadband service providers, outside of the Alternative Carrier group and international sales noted  above  when  compared  to  fiscal  2016.  The  improvement  was  due  to  increased  deployments  by  the  Company’s  Traditional  Carrier  and  Tier  1  customers. Revenue from all customers is obtained from purchase orders submitted from time to time. Accordingly, the Company’s ability to predict orders in future periods or trends affecting orders in future periods is limited. Cost of sales for fiscal year 2017 was $43,683,000, an increase of $1,266,000, or 3%, from the $42,417,000 in fiscal year 2016. Gross profit  decreased 8%, or $2,606,000, from $32,870,000 for fiscal year 2016 to $30,264,000 for fiscal year 2017. Gross profit percent was 40.9% in fiscal year 2017, as compared to 43.7% for fiscal year 2016. The year-over-year decrease in gross profit was primarily due to decreased volume. The decrease in gross profit percent was primarily due to a higher percentage of sales to the Tier 1 customer group, which typically have lower margins, along with a lower percentage of sales associated with the integration of optical components within our product line, which typically have higher margins. Selling, general and administrative  expense for  fiscal  year  2017  was  $24,952,000,  an  increase  of  $2,813,000,  or  13%,  compared  to  $22,139,000  for  fiscal  year 2016. This increase  is  primarily  composed  of  an  increase  of  $1,793,000  in  compensation  costs  due  primarily  to  additional  sales  and  marketing  personnel, an increase  of $831,000 in stock compensation expense, an increase  of $702,000 in product development costs, an increase  of $928,000 in legal expenses, and an impairment of long-lived assets of $644,000, somewhat offset by a decrease of $2,444,000 in performance compensation accruals when compared to fiscal year 2016. Income from operations for fiscal year 2017 was $5,312,000 compared to $10,732,000 for fiscal year 2016. This decrease is attributable to decreased gross profit and the increased selling, general and administrative expenses described above. Interest income in  fiscal  year  2017  was  $274,000  compared  to  $157,000  for  fiscal  year  2016.  The  increase  is  due  mainly  to  higher  interest  rates  earned on its investments in fiscal 2017 as well as higher cash invested balances. The Company invests its excess cash primarily in FDIC-backed bank certificates of deposit and money market accounts . Income tax expense for fiscal year 2017 was $1,738,000 compared to $2,876,000 for fiscal year 2016. Due to net operating loss utilization, income tax expense primarily had a non-cash effect on the operating cash flow for the year ended September 30, 2016. The decrease in tax expense of $1,138,000 from the year ended September 30, 2016 is primarily due to decreased profitability in fiscal year 2017. The increase in the income tax expense rate to 31.1% for fiscal year 2017 from 26.4% for fiscal year 2016 is primarily the result of the Company having fewer positive discrete items in fiscal year 2017 compared to fiscal year 2016 as a result of the  Company  early  adopting  ASU 2016-09  in  the  fourth  quarter  ended  September  30,  2016.  The  accounting  standard  update  required  that  the  tax  effects of stock-based  compensation  be  recognized  in  the  income  tax  provision  of  the  Company’s  statement  of  earnings.  For  prior  quarters  of  fiscal  2016,  the  amounts relating to the tax effects of stock-based compensation were recasted to conform to the current year’s presentation. Previously, these amounts were recognized in additional paid-in capital on the Company’s balance sheet. As a result, the Company recognized net tax benefits related to stock-based compensation awards which lowered income tax expense by $675,000 for fiscal year 2016. Our provisions for income taxes include current federal tax expense, state income tax expense, and deferred tax expense. Net income for fiscal year 2017 was $3,848,000 or $0.28 per basic and diluted share, compared to $8,013,000 or $0.60 per basic share and $0.59 per diluted share for the year 2016. 20                     Liquidity and Capital Resources As of September 30, 2018, the Company had combined balances of short-term cash and investments and long-term investments of $35,452,000 as compared to $44,289,000 as of September 30, 2017. As of September 30, 2018, our principal source of liquidity was our cash and cash equivalents and short-term investments. Those  sources  total  $17,478,000  as  of  September  30,  2018,  compared  to  $24,473,000,  as  of  September  30,  2017.  Investments  considered  long-term  were $17,974,000  as  of  September  30,  2018,  compared  to  $19,816,000  as  of  September  30,  2017.  Our  excess  cash  is  invested  mainly  in  certificates  of  deposit  and money market accounts. Substantially all of our funds are insured by the FDIC. We believe the combined balances of short-term cash and investments along with long-term  investments  provide  a  more  accurate  indication  of  our  available  liquidity.  We  had  no  long-term  debt  obligations  as  of  September  30,  2018  or  2017, respectively. We believe our existing cash equivalents and short-term  investments,  along  with cash  flow  from  operations,  will be  sufficient  to meet  our working  capital  and investment requirements beyond the next 12 months. The Company intends on utilizing its available cash and assets primarily for its continued organic growth and potential future strategic transactions, as well as execution of the share repurchase program adopted by our Board of Directors. The share repurchase program was originally  adopted on November 13, 2014 with $8,000,000 authorized  for common stock repurchases. On April 25, 2017, our Board of Directors increased the authorization to $12,000,000 of common stock. Operating Activities Net  cash  generated  from  operations  for  the  fiscal  year  ended  September  30,  2018  totaled  $4,548,000.  Cash  provided  by  operations  included  net  income  of $4,275,000 for the fiscal year ended September 30, 2018, non-cash expenses for depreciation and amortization of $2,048,000, and stock-based compensation of $2,003,000, slightly offset by a non-cash benefit to deferred taxes of $339,000 related to the newly enacted Tax Reform Act, in addition to changes in operating assets and liabilities using cash. Changes in operating assets and liabilities providing cash include a decrease to inventories of $1,184,000, net of the acquisition of $2,781,000 in inventories as a result of the product line acquisition of Calix active cabinets that occurred during the year ended September 30, 2018. Also, changes in operating assets and liabilities providing cash include an increase in accounts payable and accrued expenses of $724,000 due primarily to increased inventory. Changes in operating assets and liabilities using cash include an increase in accounts receivable from September 30, 2017 to September 30, 2018 of $5,584,000. The increase in accounts receivable was primarily due to increased net sales for the three months ended September 30, 2018 when compared to the three months ended  September  30,  2017.  Additionally,  days  sales  outstanding,  which  measures  how  quickly  receivables  are  collected,  increased  16  days  to  52  days  from September 30, 2017 to September 30, 2018. Net  cash  generated  from  operations  for  the  fiscal  year  ended  September  30,  2017  totaled  $6,298,000.  Cash  provided  by  operations  included  net  income  of $3,848,000  for  the  fiscal  year  ended  September  30,  2017,  which  included  non-cash  expenses  for  depreciation  and  amortization  of  $1,622,000,  stock-based compensation of $2,320,000, and impairment of long-lived assets of $644,000 offset by changes in operating assets and liabilities using cash. Changes between fiscal year 2017 and fiscal year 2016 in working capital items using cash consisted primarily of a decrease in accounts payable and accrued expenses of $3,065,000 offset slightly by a decrease in accounts receivable of $762,000. The decrease in accounts payable and accrued expenses is primarily due to decreased performance compensation accruals . The decrease in accounts receivable is primarily attributable to decreased sales in the quarter ended September 30, 2017 compared to the same quarter of fiscal 2016. Days sales outstanding was 36 days for September 30, 2017 and 35 days for September 30, 2016. 21                   Net  cash  generated  from  operations  for  the  fiscal  year  ended  September  30,  2016  totaled  $11,553,000.  Cash  provided  by  operations  included  net  income  of $8,013,000  for  the  fiscal  year  ended  September  30,  2016,  which  included  non-cash  expenses  for  depreciation  and  amortization  of  $1,449,000  and  stock-based compensation of $1,405,000, along with a non-cash benefit from deferred taxes of $2,341,000. The Company has historically been utilizing its net operating losses (“NOLs”) for taxes due and made cash payments related to taxes of $1,131,000, $51,000 and $361,000 in the fiscal periods 2016, 2015 and 2014, respectively. Since the federal NOLs are now fully consumed as of September 30, 2016, the Company will no longer have this non-cash tax benefit, which will result in the Company having to use cash for its tax expense. Changes between fiscal year 2016 and fiscal year 2015 in working capital items using cash included increases in accounts receivable, inventory, and other current assets of $1,988,000, $1,190,000, and $813,000, respectively. The increase in accounts receivable is primarily attributable to increased sales in the quarter ended September 30, 2016. Days sales outstanding was 35 days for both September 30, 2016 and September 30, 2015. The increase in inventory represents an adjustment for seasonal demand along with changes in stocking levels for new product development. The increase in other current assets is primarily due to an increase in income taxes receivable as of September 30, 2016. Changes in working capital items providing cash between fiscal year  2016  and  fiscal  year  2015  included  an  increase  in  accounts  payable  and  accrued  expenses  of  $2,324,000,  primarily  due  to  increased  performance compensation accruals . Investing Activities For the fiscal year ended September 30, 2018, we acquired the active cabinet product line in February 2018 for the amount of $10,350,000, which was paid from our available cash. Additionally, we used $1,190,000 in cash for the purchase of capital equipment and patents. These purchases were mainly related to information technology  and  manufacturing  equipment  . During  fiscal  year  2018,  we  purchased  $7,283,000  of  FDIC-backed  certificates  of  deposit  and  sold  $6,132,000  of FDIC-backed certificates of deposit. The result is cash used in investing activities of $12,608,000 in fiscal year 2018 as compared to $11,540,000 in fiscal year 2017. In fiscal year 2019, the Company intends to continue investing in the necessary computer hardware and software required to optimize its business, along with appropriate manufacturing equipment to continue to maintain a competitive position in manufacturing capability. For the fiscal year ended September 30, 2017, we used $2,022,000 in cash for the purchase of capital equipment and patents. These purchases were mainly related to  information  technology  and  manufacturing  equipment  .  During  fiscal  year  2017,  we  purchased  $17,630,000  of  FDIC-backed  certificates  of deposit and sold $8,107,000 of FDIC-backed certificates of deposit. The result is cash used in investing activities of $11,540,000 in fiscal year 2017 as compared to $1,642,000 in fiscal year 2016. For the fiscal year ended September 30, 2016, we used $1,627,000 in cash for the purchase of capital equipment and patents. These purchases were mainly related to  information  technology  and  manufacturing  equipment  .  During  fiscal  year  2016,  we  purchased  $8,138,000  of  FDIC-backed  certificates  of  deposit  and  sold $8,123,000 of FDIC-backed certificates of deposit. The result is cash used in investing activities of $1,642,000 in fiscal year 2016 as compared to $5,744,000 in fiscal year 2015. Financing Activities For the fiscal year ended September 30, 2018, the Company used $1,760,000 for the repurchase of common stock. Also, the Company received $298,000 during the fiscal year ended September 30, 2018 from employees’ purchase of stock through our Employee Stock Purchase Plan (“ESPP”). The Company used $489,000 to  pay  for  taxes  as  a  result  of  employees’  exercises  of  stock  options  and  vesting  of  restricted  shares  using  share  withholding.  As  a  result,  the  net  cash  used  in financing activities during fiscal year 2018 was $1,928,000. For the fiscal year ended September 30, 2017, the Company used $3,647,000 for the repurchase of common stock. Also, the Company received $335,000 during the fiscal year ended September 30, 2017 from employees’ purchase of stock through our Employee Stock Purchase Plan (“ESPP”). The Company used $953,000 to  pay  for  taxes  as  a  result  of  employees’  exercises  of  stock  options  and  vesting  of  restricted  shares  using  share  withholding.  As  a  result,  the  net  cash  used  in financing activities during fiscal year 2017 was $4,237,000. 22                       For  the  fiscal  year  ended  September  30,  2016,  the  Company  used  $334,000  for  the  repurchase  of  common  stock.  Also,  the  Company  received  $254,000  and $549,000 during the fiscal year ended September 30, 2016 from employees’ purchase of stock through the ESPP and the exercise of stock options, respectively. The Company used $438,000 to pay for taxes as a result of employees’ exercises of stock options and vesting of restricted shares using share withholding. As a result, the net cash provided by financing activities during fiscal year 2016 was $32,000. Recent Accounting Pronouncements: In May 2014, the Financial Accounting Standards Board (the “FASB”) issued guidance creating Accounting Standards Codification (“ASC”) Section 606, Revenue from Contracts with Customers . The new section will replace Section 605, “Revenue Recognition” and creates modifications to various other revenue accounting standards  for specialized  transactions  and industries.  The section is  intended  to  conform  revenue  accounting  principles  with  a  concurrently  issued  International Financial Reporting Standards with previously differing treatment between United States practice and those of much of the rest of the world, as well as to enhance disclosures related to disaggregated revenue information. The updated guidance is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2017, and interim  periods  within  that  reporting  period.  Early  application  is  permitted  only  as  of  annual  reporting  periods  beginning  after  December  15,  2016,  including interim periods within that reporting period. The Company has identified major revenue streams, performed an analysis of a sample of contracts to evaluate the impact of the standard, and begun drafting its accounting policies and evaluating the new disclosure requirements. The updated guidance permits two methods of adoption: retrospectively to each prior reporting period presented (full retrospective method), or retrospectively with the cumulative effect of initially applying the guidance recognized at the date of initial application (the cumulative catch-up transition method). The updated guidance requires expanded disclosures relating to the nature, amount, timing, and uncertainty of revenue and cash flows arising from contracts with customers. Additionally, qualitative and quantitative disclosures are  required  for  customer  contracts,  significant  judgments  and  changes  in  judgments,  and  assets  recognized  from  the  costs  to  obtain  or  fulfill  a  contract.  The Company anticipates there will be expanded financial statement disclosures in order to comply with the updated guidance and has decided that it would use the cumulative catch-up transition method should the adoption of this standard require any restatement.  While the Company has not completed the entire assessment as of September 30, 2018, based on the work done to date, the Company believes the adoption of ASU 2015-14 will not have a material impact on our results of operations, cash flows, or financial position. In  February  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-02,  Leases ,  which  introduces  the  recognition  of  lease  assets  and  lease  liabilities  by  lessees  for  those  leases classified as operating leases under previous guidance. The update is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2018, including interim periods within  those  reporting  periods,  with  early  adoption  permitted.  The  guidance  will  be  applied  on  a  modified  retrospective  basis  with  the  earliest  period presented. Based on the effective date, this guidance will apply beginning October 1, 2019. While the Company is still in the process of evaluating the effect of adoption on our financial statements, it is expected the adoption will lead to a material increase in the assets and liabilities recorded on the balance sheets. In January 2017, the FASB issued ASU 2017-04 which offers amended guidance to simplify the accounting for goodwill impairment by removing Step 2 of the goodwill impairment test. A goodwill impairment will now be measured as the amount by which a reporting unit’s carrying value exceeds its fair value, limited to the  amount  of  goodwill  allocated  to  that  reporting  unit.  This  guidance  is  to  be  applied  on  a  prospective  basis  effective  for  the  Company’s  interim  and  annual periods beginning after January 1, 2020, with early adoption permitted for any impairment tests performed after January 1, 2017. The Company does not believe the adoption of this ASU will have a material impact on our financial statements. 23                 ITEM 7A. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK Not applicable. ITEM 8. FINANCIAL STATEMENTS AND SUPPLEMENTARY DATA Clearfield, Inc. INDEX TO FINANCIAL STATEMENTS Report of Independent Registered Public Accounting Firm Financial Statements Balance Sheets Statements of Earnings Statements of Shareholders’ Equity Statements of Cash Flows Notes to Financial Statements 24   Page 25 27 28 29 30 31                         REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM To the shareholders and the board of directors of Clearfield, Inc.: Opinions on the Financial Statements and Internal Control over Financial Reporting We have audited the accompanying balance sheets  of  Clearfield,  Inc.  (the  "Company") as  of September  30, 2018 and 2017, the  related  statements  of earnings, shareholders’ equity  and  cash  flows,  for  each  of  the  three  years  in  the  period  ended  September  30,  2018,  and  the  related  notes  (collectively  referred  to  as  the "financial statements"). We also have audited the Company’s internal control over financial reporting as of September 30, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework: (2013) issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). In our opinion, the financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of the Company as of September 30, 2018 and 2017, and the results of its operations and its cash flows for each of the three years in the period ended September 30, 2018, in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America. Also in our opinion, the Company maintained, in all material respects, effective internal control over financial reporting as of September 30, 2018, based on criteria established in Internal Control – Integrated Framework: (2013) issued by COSO. Basis for Opinions The Company’s management is responsible for these financial statements, for maintaining effective internal control over financial reporting, and for its assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting, included in the accompanying Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting.  Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  the  Company's  financial  statements  and  an  opinion  on  the  Company’s  internal  control  over  financial reporting based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) ("PCAOB") and are required to be independent with  respect  to  the  Company  in  accordance  with  the U.S. federal  securities  laws  and the  applicable  rules  and  regulations  of  the Securities and Exchange Commission and the PCAOB. We  conducted  our  audits  in  accordance  with  the  standards  of  the  PCAOB.  Those  standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audits  to  obtain  reasonable assurance  about  whether  the  financial  statements  are  free  of  material  misstatement,  whether  due  to  error  or  fraud  and  whether  effective  internal  control  over financial reporting was maintained in all material respects. Our audits of the financial statements included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or  fraud,  and  performing  procedures  that  respond  to  those  risks.  Such  procedures  included  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  the  amounts  and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  financial  statements.  Our  audit  of  internal  control  over  financial  reporting  included  obtaining  an  understanding  of internal control over financial  reporting, assessing the risk that a material  weakness exists, and testing and evaluating the design and operating effectiveness  of internal control based on the assessed risk. Our audits also included performing such other procedures as we considered necessary in the circumstances. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinions. Definition and Limitations of Internal Control Over Financial Reporting A company's internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles. A company's internal control over financial reporting  includes  those  policies  and  procedures  that  (1)  pertain  to  the  maintenance  of  records  that,  in  reasonable  detail,  accurately  and  fairly  reflect  the transactions and dispositions of the assets of the company; (2) provide reasonable assurance that transactions are recorded as necessary to permit preparation of financial  statements  in  accordance  with  generally  accepted  accounting  principles,  and  that  receipts  and  expenditures  of  the  company  are  being  made  only  in accordance with authorizations of management and directors of the company; and (3) provide reasonable assurance regarding prevention or timely detection of unauthorized acquisition, use, or disposition of the company's assets that could have a material effect on the financial statements. 25                                 Because  of  its  inherent  limitations,  internal  control  over  financial  reporting  may  not  prevent  or  detect  misstatements.  Also,  projections  of  any  evaluation  of effectiveness to future periods are subject to the risk that controls may become inadequate because of changes in conditions, or that the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. /s/ Baker Tilly Virchow Krause, LLP We have served as the Company's auditor since 2014. Minneapolis, Minnesota November 14, 2018 26                       CLEARFIELD, INC. BALANCE SHEETS Assets Current Assets Cash and cash equivalents Short-term investments Accounts receivable, net Inventories, net Other current assets Total current assets Property, plant and equipment, net Other Assets Long-term investments Goodwill Intangible assets, net Other Total other assets Total Assets Liabilities and Shareholders’ Equity Current Liabilities Accounts payable Accrued compensation Accrued expenses Total current liabilities Other Liabilities Deferred taxes Deferred rent Total other liabilities Total liabilities Shareholders’ Equity Preferred stock, $.01 par value; 500,000 shares; no shares issued or outstanding Common stock, $ .01 par value; 50,000,000 shares authorized; 13,646,553 and 13,812,821 shares issued and outstanding as of September 30, 2018 and 2017, respectively Additional paid-in capital Retained earnings Total shareholders’ equity Total Liabilities and Shareholders’ Equity The accompanying notes are an integral part of these financial statements. 27   September 30, 2018 September 30, 2017   $   $   $ 8,547,777    $ 8,930,225      12,821,258      10,050,135      742,136      41,091,531      18,536,111  5,937,150  7,237,641  8,453,567  978,933  41,143,402  4,744,584      5,434,172  17,974,000      4,708,511      5,482,555      227,461      28,392,527      74,228,642    $ 19,816,000  2,570,511  284,787  245,165  22,916,463  69,494,037  2,363,380    $ 2,048,904      568,507      4,980,791      104,935      268,040      372,975      5,353,766      1,739,791  2,410,026  93,304  4,243,121  444,076  281,720  725,796  4,968,917  -      -  136,466      55,483,759      13,254,651      68,874,876      74,228,642    $ 138,128  55,406,888  8,980,104  64,525,120  69,494,037    $                                                                                                                                                                                                                                                                                  Net sales Cost of sales Gross profit Operating expenses Selling, general, and administrative Income from operations Interest income Income before income taxes Income tax expense Net income Net income per share Basic Net income per share Diluted Shares used in calculation of net income per share: Basic Diluted CLEARFIELD, INC. STATEMENTS OF EARNINGS Year Ended September 30,  2018 Year Ended September 30,  2017 Year Ended September 30,  2016   $ 77,651,354    $ 73,947,619    $ 75,287,726  46,654,570      43,683,360      42,417,478  30,996,784      30,264,259      32,870,248  25,925,933      5,070,851      24,952,376      5,311,883      22,138,556  10,731,692  457,101      273,930      157,402  5,527,952      5,585,813      10,889,094  1,253,405      4,274,547    $ 1,737,974      3,847,839    $ 2,876,032  8,013,062  0.32    $ 0.32    $ 0.28    $ 0.28    $ 0.60  0.59    $   $   $ 13,429,232      13,452,860      13,532,375      13,660,806      13,372,579  13,663,349  The accompanying notes are an integral part of these financial statements. 28                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Balance as of September 30, 2015 Establishment of deferred tax asset for the adoption of ASU 2016-09 Stock-based compensation expense Repurchase of common stock Restricted stock issuance, net Employee stock purchase plan Exercise of stock options, net of shares exchanged for payment Tax withholding related to vesting of restricted stock grants and exercise of stock options Net income Balance as of September 30, 2016 Stock-based compensation expense Repurchase of common stock Restricted stock issuance, net Employee stock purchase plan Exercise of stock options, net of shares exchanged for payment Tax withholding related to vesting of restricted stock grants and exercise of stock options Net income Balance as of September 30, 2017 Stock-based compensation expense Repurchase of common stock Restricted stock issuance, net Employee stock purchase plan Exercise of stock options, net of shares exchanged for payment Tax withholding related to vesting of restricted stock grants and exercise of stock options Net income Balance as of September 30, 2018 CLEARFIELD, INC. STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITY Common Stock     Additional       Retained earnings       Total shareholders’   Shares 13,705,658    $ -      -      (27,090)     258,266      22,318      Amount       paid-in capital       (accumulated deficit)       (4,745,777)   $ 55,887,850    $ 137,057    $ -      -      (271)     2,583      223      -      1,404,899      (333,490)     (2,583)     254,203      1,864,980      -      -      -      -      equity 51,279,130  1,864,980  1,404,899  (333,761) -  254,426  191,853      1,918      546,926      -      548,844  (24,726)     -      14,126,279      -      (270,124)     (7,809)     25,867      (247)     -      141,263      -      (2,701)     (78)     258      (437,290)     -      57,320,515      2,319,975      (3,644,613)     78      334,434      -      8,013,062      5,132,265      -      -      -      -      (437,537) 8,013,062  62,594,043  2,319,975  (3,647,314) -  334,692  14,053      140      28,577      -      28,717  (75,445)     -      13,812,821      -      (154,491)     (7,987)     30,174      (754)     -      138,128      -      (1,545)     (80)     302      (952,078)     -      55,406,888      2,003,207      (1,758,897)     80      297,558      -      3,847,839      8,980,104      -      -      -      -      (952,832) 3,847,839  64,525,120  2,003,207  (1,760,442) -  297,860  8,025      81      23,931      -      24,012  (41,989)     -      13,646,553    $ (420)     -      136,466    $ (489,008)     -      55,483,759    $ -      4,274,547      13,254,651    $ (489,428) 4,274,547  68,874,876  The accompanying notes are an integral part of these financial statements. 29                                                                                                                                   CLEARFIELD, INC. STATEMENTS OF CASH FLOWS Cash flows from operating activities: Net income Adjustments to reconcile net income to cash provided by operating activities: Depreciation and amortization Impairment of long-lived assets Deferred income taxes (Gain) loss on disposal of assets Stock-based compensation expense Changes in operating assets and liabilities, net of business acquisition: Accounts receivable Inventories Prepaid expenses and other current assets Accounts payable and accrued expenses Net cash provided by operating activities Cash flows from investing activities: Business acquisition Purchases of property, plant and equipment Purchase of investments Proceeds from sale of property and equipment Patent additions Sale of investments Net cash used in investing activities Cash flows from financing activities: Repurchase of common stock Proceeds from issuance of common stock under employee stock purchase plan Proceeds from issuance of common stock Tax withholding related to vesting of restricted stock grants and exercise of stock options Net cash (used in) provided by financing activities (Decrease) increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of year Cash and cash equivalents at end of year Supplemental cash flow information Cash paid during the year for income taxes, net of refunds Non-cash financing activities Cashless exercise of stock options Establishment of deferred tax asset for the adoption of ASU 2016-09   $   $   $   $ Year Ended September 30,  2018 Year Ended September 30,  2017 Year Ended September 30,  2016   $ 4,274,547    $ 3,847,839    $ 8,013,062  2,047,746      -      (339,141)     (17,691)     2,003,207      (5,583,617)     1,183,998      254,501      723,990      4,547,540      (10,350,000)     (1,066,284)     (7,283,075)     83,052      (123,569)     6,132,000      (12,607,876)     (1,760,442)     297,860      24,012      (489,428)     (1,927,998)     (9,988,334)     18,536,111      8,547,777    $ 1,622,094      643,604      32,297      35,281      2,319,975      761,569      (80,412)     180,456      (3,064,650)     6,298,053      -      (1,951,615)     (17,630,075)     5,100      (69,936)     8,107,000      (11,539,526)     (3,647,314)     334,692      28,717      (952,832)     (4,236,737)     (9,478,210)     28,014,321      18,536,111    $ 1,449,202  -  2,340,771  12,348  1,404,899  (1,988,310) (1,190,301) (812,811) 2,323,891  11,552,751  -  (1,550,128) (8,138,075) 729  (77,138) 8,123,000  (1,641,612) (333,761) 254,426  548,844  (437,537) 31,972  9,943,111  18,071,210  28,014,321  719,694    $ 1,471,203    $ 1,130,930  5,782    $ -    $ 34,268    $ -    $ 853,033  1,864,980  The accompanying notes are an integral part of these financial statements. 30                                                                                                                                                                                                                                                                         NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Description of Business: Clearfield, Inc., (the “Company”) is a manufacturer of a broad range of standard and custom passive connectivity products to customers throughout the United States and internationally. These products include fiber distribution systems, optical components, Outside Plant (“OSP”) cabinets, and fiber and copper cable assemblies that serve the communication service provider, including Fiber-to-the-Premises (“FTTP”), large enterprise, and original equipment manufacturer (“OEM”) markets. Revenue Recognition: Revenue is recognized when persuasive evidence of an arrangement exists, the product has been delivered, the fee is fixed, acceptance by the customer is reasonably certain and collection is reasonably assured. This generally occurs upon shipment of product to the customer. Sales of the Company’s products  are  subject  to  limited  warranty  obligations  that  are  included  in  the  Company’s  terms  and  conditions.  Also,  the  Company  offers  limited  discounts  and rebates to customers which are recorded in net sales on an estimated basis as the sales are recognized. The Company records freight revenues billed to customers as sales and the related shipping and handling cost in cost of sales. Taxes collected from customers and remitted to governmental authorities are presented on a net basis. Cash and Cash Equivalents: The Company considers all highly liquid investments with original maturities of three months or less to be cash equivalents. Cash equivalents as of September 30, 2018 and 2017 consist entirely of short-term money market accounts. The Company maintains cash balances at several financial institutions, and at times, such balances exceed insured limits. The Company has not experienced any losses in such accounts and believes it is not exposed to any significant credit risk on cash and cash equivalents. Investments: The  Company  currently  invests  its  excess  cash  in  bank  certificates  of  deposit  (“CD’s”)  that  are  fully  insured  by  the  Federal  Deposit  Insurance Corporation  (“FDIC)”  with  a  term  of  not  more  than  five  years.  CD’s  with  original  maturities  of  more  than  three  months  are  reported  as  held-to-maturity investments and are recorded at amortized cost, which approximates fair value due to the negligible risk of changes in value due to interest rates. The maturity dates of our CD’s are as follows: Less than one year 1-5 years Total September 30, 2018 September 30, 2017   $   $ 8,930,225    $ 17,974,000      26,904,225    $ 5,937,150  19,816,000  25,753,150  Accounts Receivable: Credit is extended based on the evaluation of a customer’s financial condition and collateral is generally not required. Accounts that are outstanding longer  than  the  contractual  payment  terms  are  considered  past  due.  The  Company  does  not  charge  interest  on  past  due  receivables.  The Company determines its allowance by considering a number of factors, including the length of time trade receivables are past due, the Company’s previous loss history, the customer’s  current  ability  to pay its obligation  to the Company, and  the condition  of the  general  economy  and the  industry  as whole.  The Company writes  off accounts receivable when they become uncollectible; payments subsequently received on such receivables are credited to the allowance for doubtful accounts. 31                                   NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - Continued The allowance for doubtful accounts activity for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 is as follows: Year Ended September 30, 2018 September 30, 2017 September 30, 2016   $ Balance at Beginning of Year Additions Charged to Costs and Expenses Less Write-offs   Balance at End of Year 79,085    $ 93,473      79,473      -    $ -      25,000      -    $ (14,388)     (11,000)     79,085  79,085  93,473  Fair Value of Financial Instruments: The financial statements include the following financial instruments: cash and cash equivalents, short-term investments, long-term investments, accounts receivable, accounts payable and accrued expenses. Other than long-term investments, all financial instruments’ carrying values approximate fair values because of the short-term nature of the instruments. Long-term investments’ carrying value approximates fair value due to the negligible risk of changes in value due to interest rates. Inventories: Inventories consist of finished goods, raw materials and work in process and are stated at the lower of average cost (which approximates first-in, first- out) or net realizable value. Inventory is valued using material costs, labor charges, and allocated factory overhead charges and consists of the following: Raw materials Work-in-process Finished goods Inventories, net September 30, 2018 September 30, 2017   $   $ 6,013,166    $ 560,988      3,475,981      10,050,135    $ 5,991,863  724,248  1,737,456  8,453,567  During  the  year  ended  September  30,  2018,  as  part  of  the  acquisition  described  in  Note  F,  the  Company  acquired  inventory  with  a  fair  value  of  $2,781,000.  Inventory is stated  at the lower of cost or net realizable  value.  On a regular  basis, the Company reviews its inventory and identifies  that which is excess, slow moving, and obsolete by considering factors such as inventory levels, expected product life, and forecasted sales demand. Any identified excess, slow moving, and obsolete inventory is written down to its market value through a charge to cost of sales. It is possible that additional inventory write-down charges may be required in the future if there is a significant decline in demand for the Company’s products and the Company does not adjust its manufacturing production accordingly or if new products are not accepted by the market. Also  during  the  year  ended  September  30,  2018,  the  Company  adopted  Accounting  Standards  Update  (“ASU”)  2015-11,    Inventory (Topic 330) Related to Simplifying the Measurement of Inventory which applies to all inventory except inventory that is measured using last-in, first-out or the retail inventory method. This adoption had no effect on the financial statements and was applied prospectively. Therefore, prior periods were not retrospectively adjusted. Property, Plant and Equipment: Property, plant and equipment are recorded at cost. Significant additions or improvements extending asset lives are capitalized, while repairs and maintenance are charged to expense when incurred. Depreciation is provided in amounts sufficient to relate the cost of assets to operations over their estimated useful lives. Leasehold improvements are amortized over the shorter of the remaining term of the lease or estimated life of the asset. 32                                                                           NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES – Continued Estimated useful lives of the assets are as follows: Equipment Leasehold improvements Vehicles Property, plant and equipment consist of the following: Manufacturing equipment Office equipment Leasehold improvements Vehicles Property, plant and equipment, gross Less accumulated depreciation Property, plant and equipment, net 3 7 Years 7 - - 10 or life of lease 3 September 30, September 30, 2018    5,202,532    $ 3,809,614      2,417,786      226,221      11,656,153      6,911,569      4,744,584    $ 2017   5,370,962  3,600,006  2,404,331  193,702  11,569,001  6,134,829  5,434,172    $   $ Depreciation expense for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 were $1,748,945, $1,614,272, and $1,445,910, respectively. Goodwill and Intangible Assets: The Company operates as one reporting unit and reviews the carrying amount of goodwill annually in the fourth quarter of each fiscal year  and  more  frequently  if  events  or  changes  in  circumstances  indicate  that  the  carrying  amount  of  the  assets  may  not  be  recoverable.  The Company determines its fair value for goodwill impairment testing purposes by calculating its market capitalization and comparing that to the Company’s carrying value. The Company’s goodwill impairment test for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 resulted in excess fair value over carrying value and therefore, no adjustments were made to goodwill. During the year ended September 30, 2018, there were no triggering events that indicated goodwill could be impaired. A significant reduction in our market capitalization or in the carrying amount of net assets of a reporting unit could result in an impairment charge. If the carrying amount of a reporting unit exceeds its fair value, the Company would measure the possible goodwill impairment loss based on an allocation of the estimate of fair value of the reporting unit to all of the underlying assets and liabilities of the reporting unit, including any previously unrecognized intangible assets. The excess of the fair value of a reporting unit over the amounts assigned to its assets and liabilities is the implied fair value of goodwill. An impairment loss is recognized to the extent  that  a  reporting  unit's  recorded  goodwill  exceeds  the  implied  fair  value  of  goodwill.  An  impairment  loss  would  be  based  on  significant  estimates  and judgments, and if the facts and circumstances change, a potential impairment could have a material impact on the Company’s financial statements. No impairment of goodwill has occurred during the years ended September 30, 2018, 2017, or 2016, respectively. The Company capitalizes legal costs incurred to obtain patents. Once accepted by either the U.S. Patent Office or the equivalent office of a foreign country, these legal costs are amortized using the straight-line method over the remaining estimated lives, not exceeding 20 years. As of September 30, 2018, the Company has 15 patents granted and multiple pending applications both inside and outside the United States. 33                                                                       NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES – Continued In addition, the Company has various finite life intangible assets, most of which were acquired as a result of the acquisition of a portfolio of Telcordia certified outdoor active cabinet products from Calix, Inc. (“Calix”) during fiscal year 2018 as described in Note F in greater detail below. Finite life intangible assets at September 30, 2018 and 2017 are as follows: Customer relationships Certifications Trademarks Patents Other Totals Patents Other Totals September 30, 2018 Years Gross Carrying Amount Accumulated Amortization     Net Book Value Amount 15    $ 8      8      20      5           $ 3,742,000    $ 1,068,000      563,000      393,002      31,091      5,797,093    $ 155,917    $ 83,437      43,984      24,981      6,219      314,538    $ 3,586,083  984,563  519,016  368,021  24,872  5,482,555  September 30, 2017 Years Gross Carrying Amount Accumulated Amortization     Net Book Value Amount 20    $ 5           $ 269,433    $ 31,091      300,524    $ 15,737    $ -      15,737    $ 253,696  31,091  284,787  Amortization expense related to these assets for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 were $298,801, $7,822, and $3,292, respectively. Estimated future annual amortization expense associated with finite lived intangible assets is expected to be as follows: Year ending September 30 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total future amortization expense     $     $ Amount 471,215  471,215  471,215  471,215  464,997  3,132,698  5,482,555  Impairment of Long-Lived Assets: The Company assesses potential impairments to its long-lived assets or asset groups when there is evidence that events occur or changes in circumstances indicate that the carrying amount of an asset or asset group may not be recovered. An impairment loss is recognized when the carrying amount  of  the  long-lived  asset  or  asset  group  is  not  recoverable  and  exceeds  its  fair  value.  The  carrying  amount  of  a  long-lived  asset  or  asset  group  is  not recoverable if it exceeds the sum of the undiscounted cash flows expected to result from the use and eventual disposition of the asset or asset group. Any required impairment loss is measured as the amount by which the carrying amount of a long-lived asset or asset group exceeds its fair value and is recorded as a reduction in the carrying value of the related asset or asset group and a charge to operating results. During the year ended September 30, 2017, the Company incurred an impairment charge on long-lived assets of $643,604 which was charged to selling, general, and administrative expenses. 34                                                                                                                                                                   NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - Continued This impairment was related to the cancellation of an enterprise resource planning software implementation. No impairment of long-lived assets occurred during the years ended September 30, 2018 or 2016, respectively. Income Taxes: The Company records income taxes in accordance with the liability method of accounting. Deferred taxes are recognized for the estimated taxes ultimately payable or recoverable based on enacted tax law. The Company establishes a valuation allowance to reduce the deferred tax assets when it is more likely than not that a deferred tax asset will not be realizable. Changes in tax rates are reflected in the tax provision as they occur. In accounting for uncertainty in income taxes, we recognize the financial statement benefit of a tax position only after determining that the relevant tax authority would more  likely  than  not  sustain  the  position  following  an  audit.  For tax  positions  meeting  the  more  likely  than  not  threshold,  the  amount  recognized  in  the financial statements is the largest benefit that has a greater than 50 percent likelihood of being realized upon ultimate settlement with the relevant tax authority. As of both September 30, 2018 and September 30, 2017, the Company did not have any unrecognized tax benefits. The Company recognizes interest and penalties accrued on any unrecognized tax benefits as a component of income tax expense. We do not expect any material changes in our unrecognized tax benefits over the next 12 months. Stock-Based Compensation : We measure and recognize compensation expense for all stock-based payments at fair value over the requisite service period. We use the Black-Scholes option pricing model to determine the weighted average fair value of options. For restricted  stock grants, fair value is determined  as the average  price  of  the  Company’s  stock  on  the  date  of  grant.  Equity-based  compensation  expense  is  broken  out  between  cost  of  sales  and  selling,  general  and administrative expenses based on the classification of the employee. The determination of fair value of stock-based payment awards on the date of grant using an option-pricing  model  is  affected  by  our  stock  price  as  well  as  by  assumptions  regarding  a  number  of  subjective  variables.  These  variables  include,  but  are  not limited to, the expected stock price volatility over the term of the awards, and actual and projected employee stock option exercise behaviors. The expected terms of the options are based on evaluations of historical and expected future employee exercise behavior. The risk-free interest rate is based on the U.S. Treasury rates at the date of grant with maturity dates approximately equal to the expected life at grant date. Volatility is based on historical and expected future volatility of the Company’s stock. The Company has not historically issued any dividends and does not expect to in the future. Forfeitures for both option and restricted stock grants are estimated at the time of the grant and revised in subsequent periods if actual forfeitures differ from estimates. If factors change and we employ different assumptions in the determination of the fair value of grants in future periods, the related compensation expense that we record may differ significantly from what we have recorded in the current periods. Research and Development Costs : Research and development costs amounted to $787,364, $865,568, and $838,122, for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, respectively, and are charged to expense when incurred. Advertising Costs : Advertising costs amounted to $365,859, $378,217, and $350,399, for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, respectively, and are charged to expense when incurred. Net Income Per Share: Basic  and  diluted  net  income  per  share  is  computed  by  dividing  net  income  by  the  weighted  average  number  of  common  shares outstanding and the weighted average number of dilutive shares outstanding, respectively.  35                           NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - Continued Weighted average common shares outstanding for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 were as follows: Year ended September 30, Net income Weighted average common shares Dilutive potential common shares Weighted average dilutive common shares outstanding Earnings per share: Basic Diluted 2018 4,274,547    $ 13,429,232      23,628      13,452,860      2017 3,847,839    $ 13,532,375      128,431      13,660,806      2016 8,013,062  13,372,579  290,770  13,663,349  0.32    $ 0.32    $ 0.28    $ 0.28    $ 0.60  0.59    $   $   $ There were 108,000 shares for the year ended September 30, 2018 that were excluded from the above calculation as they were considered antidilutive in nature. No shares were considered antidilutive for the years ended September 30, 2017 and 2016. Use of Estimates: The preparation of financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America requires management to  make  estimates  and  assumptions  that  affect  the  reported  amounts  of  assets  and  liabilities,  related  revenues  and  expenses  and  disclosure about contingent assets and liabilities at the date of the financial statements. Significant estimates include the deferred tax asset valuation allowance, the valuation of our inventory, rebates related to revenue recognition, performance compensation accruals and the valuation of long-lived assets and goodwill. Actual results may differ materially from these estimates. Reclassifications: Certain comparative figures have been reclassified to conform to the current period's presentation. These reclassifications did not affect the prior periods' net income, shareholders’ equity, or cash flows. Recently Issued Accounting Pronouncements: In May 2014, the Financial Accounting Standards Board (the “FASB”) issued guidance creating Accounting Standards Codification (“ASC”) Section 606, Revenue from Contracts with Customers . The new section will replace Section 605, “Revenue Recognition” and creates modifications to various other revenue accounting standards for specialized  transactions  and industries.  The section is  intended  to  conform  revenue  accounting  principles  with  a  concurrently  issued  International Financial Reporting Standards with previously differing treatment between United States practice and those of much of the rest of the world, as well as to enhance disclosures related to disaggregated revenue information. The updated guidance is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2017, and interim  periods  within  that  reporting  period.  Early  application  is  permitted  only  as  of  annual  reporting  periods  beginning  after  December  15,  2016,  including interim periods within that reporting period. The Company has identified major revenue streams, performed an analysis of a sample of contracts to evaluate the impact of the standard, and begun drafting its accounting policies and evaluating the new disclosure requirements. The updated guidance permits two methods of adoption: retrospectively to each prior reporting period presented (full retrospective method), or retrospectively with the cumulative effect of initially applying the guidance recognized at the date of initial application (the cumulative catch-up transition method). The updated guidance requires expanded disclosures relating to the nature, amount, timing, and uncertainty of revenue and cash flows arising from contracts with customers. Additionally, qualitative and quantitative disclosures are  required  for  customer  contracts,  significant  judgments  and  changes  in  judgments,  and  assets  recognized  from  the  costs  to  obtain  or  fulfill  a  contract.  The Company anticipates there will be expanded financial statement disclosures in order to comply with the updated guidance and has decided that it would use the cumulative catch-up transition method should the adoption of this standard require any restatement.  While the Company has not completed the entire assessment as of September 30, 2018, based on the work done to date, the Company believes the adoption of ASU 2015-14 will not have a material impact on our results of operations, cash flows, or financial position. 36                                                            NOTE A – SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - Continued In  February  2016,  the  FASB  issued  ASU  2016-02,  Leases ,  which  introduces  the  recognition  of  lease  assets  and  lease  liabilities  by  lessees  for  those  leases classified as operating leases under previous guidance. The update is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2018, including interim periods  within  those  reporting  periods,  with  early  adoption  permitted.  The  guidance  will  be  applied  on  a  modified  retrospective  basis  with  the  earliest  period presented. Based on the effective date, this guidance will apply beginning October 1, 2019. While the Company is still in the process of evaluating the effect of adoption on our financial statements, it is expected the adoption will lead to a material increase in the assets and liabilities recorded on the balance sheets. In January 2017, the FASB issued ASU 2017-04 which offers amended guidance to simplify the accounting for goodwill impairment by removing Step 2 of the goodwill impairment test. A goodwill impairment will now be measured as the amount by which a reporting unit’s carrying value exceeds its fair value, limited to the  amount  of  goodwill  allocated  to  that  reporting  unit.  This  guidance  is  to  be  applied  on  a  prospective  basis  effective  for  the  Company’s  interim  and  annual periods beginning after January 1, 2020, with early adoption permitted for any impairment tests performed after January 1, 2017. The Company does not believe the adoption of this ASU will have a material impact on our financial statements. NOTE B – COMMITMENTS AND FACILITIES Operating Leases: The Company leases office and manufacturing facilities in Minnesota and Mexico for its ongoing operations, which expire at various dates through  February  2024.  The  Company  also  leases  various  pieces  of  office  equipment.  Certain  of  these  leases  have  escalating  rent  payment  provisions.  We recognize rent expense under such leases on a straight-line basis over the term of the lease. For the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, total rent expense was $869,000, $768,000 and $658,000 respectively. Rent expense includes operating expenses, insurance, and related taxes. As of September 30, 2018, the future minimum lease payments required under operating lease agreements are as follows: Year ending September 30 2019 2020 2021 2022 2023 Thereafter Total minimum lease payments     $     $ Operating leases 593,586  568,018  402,123  412,177  422,481  615,336  3,013,721  Share Repurchase Program: On November 13, 2014, the Company announced that its board of directors had approved a stock repurchase program under which it will purchase up to $8,000,000 of its outstanding shares of common stock. On April 25, 2017, the Board of Directors increased the repurchase authorization by $4,000,000 to $12,000,000 of common stock. The program does not obligate Clearfield to repurchase any particular amount of common stock during any period. The repurchase will be funded by cash on hand. The repurchase program is expected to continue indefinitely until the maximum dollar amount of shares has been repurchased or until the repurchase program is earlier modified, suspended or terminated by the board of directors. As of September 30, 2018, the Company may repurchase up to $5,409,326 of its outstanding shares of common stock. 37                                                                     NOTE C – SHAREHOLDERS’ EQUITY The  Company  is  authorized  to  issue  50,000,000  shares  of  common  stock  at  $.01  par  value  and  5,000,000  undesignated  shares.  From  the  undesignated  shares, 500,000 shares have been designated as Series B Junior Participating Preferred Shares and none of such shares have been issued or are outstanding. The Board of Directors may, by resolution, establish from the remaining undesignated shares different classes or series of shares and may fix the relative rights and preferences of shares in any class or series. Stock-Based Compensation: The Company’s stock-based compensation plans are administered by the Compensation Committee of the Board of Directors, which selects persons to receive awards and determines the number of shares subject to each award and the terms, conditions, performance measures and other provisions of the award. The Company currently has one equity compensation plan, the 2007 Stock Compensation Plan, from which it grants equity awards that are used as an incentive for directors, officers, and other employees. The 2007 Stock Compensation Plan has 1,003,644 shares available for issue as of September 30, 2018. As of September 30, 2018, $3,522,909 of total unrecognized compensation expense related to non-vested awards is expected to be recognized over a period of approximately 6.1 years. The Company recorded related compensation expense for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 of $2,003,207, $2,319,975, and $1,404,899, respectively. For the year ended September 30, 2018, $1,835,086 of this expense was included in selling, general and administrative expense and $168,121 was included  in  cost  of  sales.  For  the  year  ended  September  30,  2017,  $2,103,621  of  this  expense  was  included  in  selling,  general  and  administrative  expense  and $216,354 was included in cost of sales. For the year ended September 30, 2016, $1,272,656 of this expense was included in selling, general and administrative expense and $132,243 was included in cost of sales. Stock Options: The Company uses the Black-Scholes option pricing model to determine the weighted average fair value of options granted. During the fiscal year ended  September  30,  2018,  the  Company  granted  employees  non-qualified  stock  options  to  purchase  an  aggregate  of  108,000  shares  of  common  stock  with  a weighted average contractual term of 4.7 years, a three year vesting term, and a weighted average exercise price of $13.37. There were no stock options granted during the years ended September 30, 2017 and 2016. The weighted-average fair value at the grant date for options issued during the year ended September 30, 2018 was $4.78. This fair value was estimated at the grant date using the assumptions listed below: Dividend yield Weighted average expected volatility Weighted average risk-free interest rate Weighted average expected life Vesting period Year ended September 30, 2018 0% 43.68% 2.70% 3.7years 3.0years The expected  stock price volatility  is  based  on  the  historical  volatility  of  the  Company’s  stock  for  a  period  approximating  the  expected  life.  The  expected life represents the period of time that options are expected to be outstanding after their grant date. The risk-free interest rate reflects the interest rate at grant date on zero-coupon U.S. governmental bonds having a remaining life similar to the expected option term. 38                                           NOTE C – SHAREHOLDERS’ EQUITY – Continued Options are generally granted at fair market values determined on the date of grant and vesting normally occurs over a three to five-year period. However, options granted to  directors  have  a  one  year  vesting  period  and  a  six  year  contractual  term.  The  maximum  contractual  term  is  normally  six  years.  Shares  issued  upon exercise of a stock option are issued form the Company’s authorized but unissued shares. There were no options vested during the year ended September 30, 2018 and 2017, respectively. For the year ended September 30, 2018, there were 2,250 stock options that were exercised using a cashless method of exercise. For the year ended September 30, 2017, there were 10,500 stock options that were exercised using a cashless method of exercise. The intrinsic value of options exercised during the years ended September 30, 2018 and 2017 was $75,767 and $237,172, respectively. The intrinsic value of options exercisable as of September 30, 2018 is $331,535. Option transactions under the 2007 Stock Compensation Plan during the years ended September 30, 2018 and 2017 are summarized as follows: Outstanding as of September 30, 2016 Granted Cancelled or Forfeited Exercised Outstanding as of September 30, 2017 Granted Cancelled or Forfeited Exercised Outstanding as of September 30, 2018 Number of shares Weighted average exercise price     Weighted average fair value 54,800    $ -      -      (15,850)     38,950      108,000      -      (8,450)     138,500    $ 3.13      -      -      3.97      2.79      13.37    $ -      3.58      10.99      -  4.78  The following table summarizes information concerning options exercisable under the 2007 Stock Compensation Plan: Year ended September 30, 2018 September 30, 2017 Exercisable 30,500 38,950 Weighted average remaining contractual life 1.89 years 2.73 years   Weighted average exercise price   2.58  2.79    $   $ The following table summarizes information concerning options currently outstanding at: Year Ended Number outstanding September 30, 2018 September 30, 2017 138,500    38,950    Weighted average remaining contractual life 3.82 years 2.73 years   $   $ Weighted average exercise price   Aggregate intrinsic value   340,531  421,237  10.99    $ 2.79    $ Restricted Stock: The Company’s 2007 Stock Compensation Plan permits our Compensation Committee to grant other stock-based awards. The Company awards restricted stock grants to employees that vest over one to ten years. 39                                                                                                                                                        NOTE C – SHAREHOLDERS’ EQUITY – Continued Restricted stock transactions during the years ended September 30, 2018 and 2017 are summarized as follows: Unvested shares as of September 30, 2016 Granted Vested Forfeited Unvested shares as of September 30, 2017 Granted Vested Forfeited Unvested shares as of September 30, 2018 Weighted average grant date fair value   14.26  16.45  12.30  14.79  15.24  14.17  16.45  15.41  14.65  Number of shares 563,570    $ 3,795      (185,231)     (11,604)     370,530      7,235      (113,930)     (15,222)     248,613    $ The Company repurchased a total of 41,989 shares of our common stock at an average price of $11.66 in connection with payment of taxes upon the vesting of restricted stock previously issued to employees for the year ended September 30, 2018. The Company repurchased a total of 75,445 shares of our common stock at an average price of $12.63 in connection with payment of taxes upon the vesting of restricted stock previously issued to employees for the year ended September 30, 2017. Employee Stock Purchase Plan: The Clearfield,  Inc. 2010 Employee  Stock Purchase Plan (“ESPP”) allows participating  employees  to purchase  shares of the Company’s common stock at a discount through payroll deductions. The ESPP is available to all employees subject to certain eligibility requirements. Terms of the ESPP provide that participating employees may purchase the Company’s common stock on a voluntary after tax basis. Employees may purchase the Company’s common stock at a price that is no less than the lower of 85% of the fair market value of one share of common stock at the beginning or end of each stock purchase period or phase. The ESPP is carried out in six-month phases, with phases beginning on July 1 and January 1 of each calendar year. For the phases that ended on December 31, 2017 and June 30, 2018, employees purchased 14,242 and 15,932 shares, respectively, at a price of $10.41 and $9.39 per share, respectively. For the phases that ended on December 31, 2016 and June 30, 2017, employees purchased 11,144 and 14,723 shares, respectively, at a price of $15.21 and $11.22 per share, respectively. As of September 30, 2018, the Company has withheld approximately $70,905 from employees participating in the phase that began on July 1, 2018. After the employee purchase on June 30, 2018, 87,081 shares of common stock were available for future purchase under the ESPP. NOTE D – INCOME TAXES In March 2016, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued ASU No. 2016-09,  Improvements to Employee Share-Based Payment Accounting . The standard is required to be adopted by all companies in their first fiscal year beginning after December 15, 2016 but allows companies to early adopt prior to this date. The standard is intended to simplify various aspects of the accounting and presentation of share-based payments. During the quarter ended September 30, 2016, the Company elected to early adopt this standard as of October 1, 2015. Adoption of this standard had the following impact on the Company’s financial statements: 40                                                                     NOTE D – INCOME TAXES – Continued Statements of earnings – The new accounting standard requires that the tax effects of stock-based compensation be recognized in the income tax provision of the Company’s Statements of Earnings. Previously, these amounts were recognized in additional paid-in capital on the Company’s Balance Sheets. The new standard requires these amounts to be recasted within these quarters due to the prospective adoption of this standard in the fourth quarter of fiscal 2016. Accordingly, tax benefits related to stock-based compensation awards of $104,134, $54,313, and $79,640 for the quarters ended December 31, 2015, March 31, 2016, and June 30, 2016, respectively, were recognized as reductions of income tax expense in the statements of earnings. These tax benefits reduced our effective income tax rate 5.2%, 2.5%, and 2.3% for the quarters ended December 31, 2015, March 31, 2016, and June 30, 2016, respectively. The changes were applied on a prospective basis  and  resulted  in  an  increase  in  basic  and  diluted  earnings  per  share  of  $0.01  and  $0.01  for  the  quarters  ended  December  31,  2015  and  June  30,  2016, respectively. The change had no effect on basic and diluted earnings per share for the quarter ended March 31, 2016. The net tax benefit recognized during the quarter  ended September  30, 2016 was $437,096, which reduced our effective  tax rate 13.7% to 16.3% for  the quarter and resulted in an increase in basic and diluted earnings per share of $0.03 and $0.04, respectively. The net tax benefit recognized during the year ended September 30, 2016 was $675,183, which reduced our effective tax rate 6.2% to 26.4% for the year and resulted in an increase in basic and diluted earnings per share of $0.05. Statements of cash flows – The standard requires that excess tax benefits from stock-based employee awards be reported as operating activities in the Company’s Statements of Cash Flows. Previously, these cash flows were included as hypothetical inflows/outflows in both operating and financing activities. The Company elected to apply this change on a prospective basis, resulting in an increase in net cash provided by operating activities and a decrease in net cash used by financing activities of $348,000, $741,000, and $1,786,000 for the three months ended December 31, 2015, the six months ended March 31, 2016, and the nine months ended June 30, 2016, respectively, compared to the previously filed Form 10-Qs.   Statements of shareholders’ equity – The standard requires that as of the beginning of the annual period of adoption, previously unrecognized excess tax benefits be recognized on a modified retrospective basis and record a deferred tax asset for the balance with an offsetting adjustment to retained earnings. The Company recognized additional deferred tax assets and adjusted retained earnings in the amount of $1,864,980 on October 1, 2015.   In  recording  stock-based  compensation  expense,  the  new  standard  allows  companies  to  make  a  policy  election  as  to  whether  they  will  include  an  estimate  of awards expected to be forfeited or whether they will account for forfeitures as they occur. We have elected to include an estimate of forfeitures in the computation of  our  stock-based  compensation  expense.  As  this  treatment  is  consistent  with  the  Company’s  previous  practice,  this  election  had  no  impact  on  our  financial statements. The new standard requires that employee taxes paid when an employer  withholds shares for tax-withholding  purposes be reported  as financing  activities  in the consolidated  statements  of  cash  flows.  As  this  treatment  is  consistent  with  the  Company’s  previous  practice,  this  election  had  no  impact  on  our  financial statements. Realization of net operating loss carry-forward and other deferred tax temporary differences are contingent upon future taxable earnings. The Company’s deferred tax assets were reviewed for expected utilization by assessing the available positive and negative factors surrounding its recoverability. As of September 30, 2017, the Company’s remaining valuation allowance of approximately $159,000 related to state net operating loss carry forwards. As a result of  recording  the  impact  of  the  Tax  Cuts  and  Jobs  Act  (the  “Tax  Reform  Act”)  on  its  deferred  assets  and  liabilities,  the  Company  recorded  an  increase  in  its valuation allowance against state net operating losses carried forward of approximately $32,000 in the first quarter of 2018. D uring the fourth quarter of 2018, the Company  reversed  approximately  $86,000  of  its  remaining  valuation  allowance.  This  consisted  of  decreasing  the  valuation  allowance  for  the  expiration  and utilization of state net operating losses in 2018 of approximately $133,000 and increasing the valuation allowance by approximately $47,000 for future expected NOL utilization based on updated profitability estimates and the Federal rate change due to the Tax Reform Act. The remaining valuation allowance balance as of September 30, 2018 of $105,000 relates entirely to state net operating loss carry forwards we do not expect to utilize. The Company will continue to assess the assumptions used to determine the amount of our valuation allowance and may adjust the valuation allowance in future periods based on changes in assumptions of estimated future income and other factors. If the valuation allowance is reduced, we would record an income tax benefit in the period the valuation allowance is reduced. If the valuation allowance is increased, we would record additional income tax expense. 41                     NOTE D – INCOME TAXES – Continued The valuation allowance activity for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016 is as follows: Year Ended September 30, 2018 September 30, 2017 September 30, 2016   $ Balance at Beginning of Year Income Tax Expense (Benefit) Reversal for State NOL Expiration and Utilization       Balance at End of Year 159,154    $ 322,404      658,808      79,377    $ (32,154)     (78,044)     (133,673)   $ (131,096)     (258,360)     104,858  159,154  322,404  Significant components of deferred income tax assets and liabilities are as follows at: Long-term deferred income tax assets (liabilities): Intangibles Property and equipment depreciation Net operating loss carry forwards and credits Stock-based compensation Inventories Prepaid expenses Accrued expenses and reserves Goodwill Gross long-term deferred tax liability Valuation allowance Net long-term deferred tax liability September 30,  2018 September 30,  2017   $   $ (70,467)   $ (552,119)     464,274      151,558      400,111      (60,806)     250,787      (583,415)     (77)     (104,858)     (104,935)   $ (90,085) (948,653) 551,125  209,645  503,632  (48,847) 404,649  (866,388) (284,922) (159,154) (444,076) As  of  September  30,  2018,  the  current  income  tax  payable  was  approximately  $464,000  and  as  of  September  30,  2017,  the  current  income  tax  receivable  was $409,000. Current income tax payable amounts are included in Accrued Expenses and current income tax receivable amounts are included in Other Current Assets in the Company’s balance sheets. During  the  quarter  ended  December  31,  2015,  the  Company  early  adopted  ASU  2015-17  to  present  balance  sheet  classification  of  deferred  income  taxes  as noncurrent. This adoption was applied prospectively and therefore, prior periods were not retrospectively adjusted. As  of  September  30,  2018,  the  Company  had  no  U.S.  federal  net  operating  loss  (“NOL”)  carry-forwards  and  approximately  $3,468,000  state  NOLs.  The  U.S. federal NOL carry forward amounts were fully utilized in fiscal year 2016. The state NOL carry forward amounts expire in fiscal years 2019 through 2022 if not utilized.  In  addition,  as  of  September  30,  2018,  the  Company  has  Minnesota  research  and  development  and  alternative  minimum  tax  credits  of  $198,000  and $50,000, respectively. The Company has not recorded a valuation allowance on these deferred tax assets as the Company believes it is more likely than not they will be utilized before they begin to expire in fiscal year 2030. 42                                                                                                      NOTE D – INCOME TAXES – Continued The Company completed an Internal Revenue Code Section 382 analysis of the loss carry forwards in 2009 and determined then that all of the Company’s loss carry forwards are utilizable and not restricted under Section 382. The Company has not updated its Section 382 analysis subsequent to 2009 and does not believe there have been any events subsequent to 2009 that would impact the analysis. Under ASU No. 2016-09, an entity recognizes all excess tax benefits and tax deficiencies relating to stock-based compensation as income tax expense or benefit in the statement of earnings. This change eliminates the notion of the “APIC” pool and related prior year disclosures for excess tax deductions not reflected in the Company’s deferred tax asset presentation. The following is a reconciliation of the federal statutory income tax rate to the effective tax rate as a percent of pre-tax income for the following years ended: Federal statutory rate Federal rate change State income taxes Permanent differences Change in valuation allowance Expiration and utilization of state NOL’s Research and development credits Excess tax expense (benefits) from stock-based compensation Tax rate Components of the income tax expense are as follows for the years ended: Current: Federal State Current income tax expense Deferred: Federal State Deferred income tax expense Income tax expense September 30,  2018 September 30,  2017 September 30,  2016 24%     (5%)    2%     -  (3%)    4%     (1%)    2%     23%     34%     -  1%     (1%)    (4%)    3%     (1%)    (1%)    31%     34% -  1% -  (3%) 2% (1%) (7%) 26% September 30,  2018 September 30,  2017 September 30,  2016   $   $ 1,472,512    $ 120,034      1,592,546      (463,798)     124,657      (339,141)     1,253,405    $ 1,627,125    $ 78,552      1,705,677      8,680      23,617      32,297      1,737,974    $ 428,638  106,623  535,261  2,434,294  (93,523) 2,340,771  2,876,032  The Company is required to recognize the financial statement benefit of a tax position only after determining that the relevant tax authority would more likely than not sustain the position following an audit. For tax positions meeting the more likely than not threshold, the amount recognized in the financial statements is the largest benefit that has a greater than 50 percent likelihood of being realized upon ultimate settlement with the relevant tax authority. The Company applies the interpretation  to  all  tax  positions  for  which  the  statute  of  limitations  remained  open.  The  Company  had  no  liability  for  unrecognized  tax  benefits  and  did  not recognize any interest or penalties during the years ended September 30, 2018, 2017, or 2016. 43                                                                                                                                                            NOTE D – INCOME TAXES – Continued The Company is subject to income taxes in the U.S. federal jurisdiction, and various state jurisdictions. Tax regulations within each jurisdiction are subject to the interpretation of the related tax laws and regulations and require significant judgment to apply. With few exceptions, the Company is no longer subject to U.S. federal, state and local, income tax examinations by tax authorities for fiscal years ending prior to 2003. We are generally subject to U.S. federal and state tax examinations  for  all  tax  years  since  2002  due  to  our  net  operating  loss  carryforwards  and  the  utilization  of  the  carryforwards  in  years  still  open  under  statute. During the year ended September 30, 2018, the Company was examined by the U.S. Internal Revenue Service for fiscal year 2016. This examination resulted in no adjustments. The Company changed its fiscal year end in 2007 from March 31 to September 30. NOTE E – CONCENTRATIONS Suppliers: The Company purchases critical components for our products, including injection molded parts and connectors from third parties, some of whom are single- or  limited-source  suppliers.  If  any  of  our  suppliers  are  unable  to  ship  critical  components,  we  may  be  unable  to  manufacture  and  ship  products  to  our distributors or customers. If the price of these components increases for any reason, or if these suppliers are unable or unwilling to deliver, we may have to find another source, which could result in interruptions, increased costs, delays, loss of sales and quality control problems. Customers: For the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, the Company had two customers that comprised 10% or more of net sales. Both of these customers are distributors. These major customers, like our other customers, purchase our products from time to time through purchase orders, and we do not have any agreements that obligate these major customers to purchase products in the future from us. As of September 30, 2018, three customers accounted for 10% or more of accounts receivable. Two of these customers are distributors and the other is a private label original equipment manufacturer. As of September 30, 2017, one customer accounted for 19% of accounts receivable. This customer was a distributor. The Company allocates sales from external customers to geographic areas based on the location to which the product is transported. Sales outside the United States are principally to countries in the Caribbean, Canada, Central and South America. The following table presents our domestic and international sales for each of the last three fiscal years: Year Ended September 30, 2017 2018 2016 United States All Other Countries Total Net Sales   $ 72,295,000    $ 67,901,000    $ 71,264,000  4,024,000    $ 77,651,000    $ 73,948,000    $ 75,288,000  5,356,000      6,047,000      Long-lived assets: As  of  September  30,  2018  and  2017,  the  Company  had  property,  plant  and  equipment  with  a  net  book  value  of  $412,755  and  $581,396, respectively, located in Mexico. 44                                                   NOTE F – ACQUISITION On February 20, 2018, the Company completed the acquisition of a portfolio of Telcordia certified outdoor active cabinet products from Calix, Inc. (“Calix”) upon the terms and conditions contained in an Asset Purchase Agreement dated February 20, 2018. The introduction of the Clearfield active cabinet line provides customers a single point of contact for cabinet solutions—both passive and powered. The acquisition enables  Clearfield  to  expand  its  Fiber-to-Anywhere  expertise  to  include  active  powered  electronic  cabinet  platforms  while  leveraging  its  supply  chain.  The acquisition also enables Clearfield to capitalize on and expand its reach to a broader customer base, including service providers in the Tier 1 and Tier 2 markets. Acquisition date fair value of the consideration transferred totaled $10,350,000 which was comprised of a cash payment of $10,350,000 from the Company’s cash operating account.  We assumed no liabilities in the acquisition. As part of the acquisition, we also agreed to purchase a minimum of $3,500,000 in inventory and purchase orders from a subcontractor.  We are currently purchasing inventory from the subcontractor under the normal course of business and expect to fulfill the commitment during fiscal year 2019. The following table summarizes the preliminary estimated fair values of the assets acquired at the acquisition date: Inventories Property, plant and equipment Trademarks Customer relationships Product certification Goodwill Total Assets   $ February 20, 2018 2,781,000  58,000  563,000  3,742,000  1,068,000  2,138,000    $ 10,350,000  The active cabinet acquisition resulted in $2,138,000 of goodwill, which is expected to be deductible for tax purposes .  Specifically, the goodwill recorded as part of the acquisition of the Calix active cabinets includes the expected synergies and other benefits that we believe will result from combining the operations of active cabinet lines with the operations of Clearfield, Inc. The  Company  incurred  approximately  $106,000  in  legal,  professional,  and  other  costs  related  to  this  acquisition  accounted  for  as  selling  and  administrative expenses when incurred. The remaining weighted-average useful life of intangible assets acquired is 12.5 years. As  the  active  cabinet  business  was  not  operated  as  a  separate  subsidiary,  division  or  entity,  Calix  did  not  maintain  separate  financial  statements  for  the  active cabinet business. As a result, we are unable to accurately determine earnings/loss for the active cabinet business on a standalone basis since the date of acquisition. The following table below reflects our unaudited pro forma combined results of operations as if the acquisition had taken place as of October 1, 2016 and shows the net sales and net income as if the active cabinet business were combined with the Clearfield business for the years ended September 30, 2018 and 2017.  45                                                         NOTE F – ACQUISITION – Continued The  pro  forma  includes  estimated  expenses  relating  to  the  amortization  of  intangibles  purchased,  the  amortization  of  the  inventory  fair  value  adjustment,  and estimated personnel costs: Net sales Income from operations Net income Net income per share: Basic Diluted Pro Forma  Year Ended  September 30, 2017  (unaudited) Pro Forma  Year Ended  September 30, 2018  (unaudited)   $ 89,672,074    $ 80,958,789    $ 8,174,841    $ 5,554,766    $ 5,809,018    $ 4,794,757    $   $ 0.43    $ 0.43    $ 0.36  0.36  The  pro  forma  unaudited  results  do  not  purport  to  be  indicative  of  the  results  which  would  have  been  obtained  had  the  acquisition  been  completed  as  of  the beginning of the earliest period presented or of results that may be obtained in the future.  In addition, they do not include any benefits that may result from the acquisition due to synergies that may be derived from the elimination of any duplicative costs. NOTE G – EMPLOYEE BENEFIT PLAN The Company maintains a contributory 401(k) profit sharing benefit plan, whereby eligible employees may contribute a portion of their earnings, not to exceed annual  amounts  allowed  under  the  Internal  Revenue  Code.  The  Company  matched  100%  of  the  first  3%  and  50%  of  the  next  3%  of  the  participant’s  eligible compensation that was contributed by the participant. The Company’s contributions under this plan were $654,001, $652,615 and $520,530 for the years ended September 30, 2018, 2017, and 2016, respectively . ITEM 9. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS ON ACCOUNTING AND FINANCIAL DISCLOSURE None. ITEM 9A. CONTROLS AND PROCEDURES Disclosure Controls and Procedures The  Company’s  management  carried  out  an  evaluation,  under  the  supervision  and  with  the  participation  of  the  Company’s  Chief  Executive  Officer  and  the Company’s Chief Financial Officer of the effectiveness of the design and operation of the Company’s disclosure controls and procedures (as such term is defined in Rule 13a-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934, as amended) as of September 30, 2018. Based upon that evaluation, the Company’s Chief Executive Officer and the Company’s Chief Financial Officer concluded that the Company’s disclosure controls and procedures were effective. 46                                                                                                 Management’s Annual Report on Internal Control over Financial Reporting Our management is responsible for establishing and maintaining an adequate system of internal control over financial reporting, as such term is defined in Rule 13a-15(f) of the Exchange Act. Under the supervision and with the participation of our management, including our Chief Executive Officer and our Chief Financial Officer, we conducted an evaluation of the effectiveness of our internal control over financial reporting based on the framework in the 2013 Internal Control – Integrated Framework issued by the Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission. Based on that evaluation, management concluded that, as  of  September  30,  2018,  our  internal  control  over  financial  reporting  was  effective.  Management  reviewed  the  results  of  its  assessment  with  our  Audit Committee. The effectiveness of our internal control over financial reporting as of September 30, 2018 has been audited by Baker Tilly Virchow Krause, LLP, an independent registered public accounting firm, as stated in its report which is included in Item 8 of this Annual Report on Form 10-K. Changes in Internal Control over Financial Reporting No changes in the Company’s internal control over financial reporting occurred during the fourth quarter of fiscal year 2018 that have materially affected, or are reasonably likely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting. ITEM 9B. OTHER INFORMATION None. PART III . ITEM 10. DIRECTORS, EXECUTIVE OFFICERS AND CORPORATE GOVERNANCE Information required by Item 10 to be included in our Proxy Statement for our 2019 Annual Meeting of Shareholders (the “2019 Proxy Statement”), which will be filed with the Securities and Exchange Commission pursuant to Regulation 14A within 120 days after the end of the fiscal year for which this report is filed, is incorporated herein by reference into this section. ITEM 11. EXECUTIVE COMPENSATION The information required by Item 11 to be included in the 2019 Proxy Statement, is incorporated herein by reference into this section. ITEM 12. SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT AND RELATED STOCKHOLDER MATTERS See  “Equity  Compensation  Plan  Information”  under  Item  5,  “Market  For  Registrant’s  Common  Equity,  Related  Stockholder  Matters  and  Issuer  Purchases  of Equity Securities” of Part II hereof. The remainder of the information required by Item 12 to be included in the 2019 Proxy Statement, is incorporated herein by reference into this section. ITEM 13. CERTAIN RELATIONSHIPS AND RELATED TRANSACTIONS, AND DIRECTOR INDEPENDENCE The information required by Item 13 to be included in the 2019 Proxy Statement, is incorporated herein by reference into this section. 47                                       ITEM 14. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES The information required by Item 14 to be included in the 2019 Proxy Statement, is incorporated herein by reference into this section. PART IV . ITEM 15. EXHIBITS AND FINANCIAL STATEMENT SCHEDULES (a)       Documents filed as part of this report. (1)       Financial Statements. The financial statements of Clearfield, Inc. are filed herewith under Item 8. “Financial Statements and Supplementary Data” of this Annual Report on Form 10-K. (2)       Certain financial statement schedules have been omitted because they are not required, not applicable, or the required information is provided in other financial statements or the notes to the financial statements. (b)       Exhibits. ITEM 16. FORM 10-K SUMMARY Not applicable. 48                             EXHIBIT INDEX Number 2.1 3.1 3.1 (a) Description Asset  Purchase  Agreement  dated  February  20,  2018  by  and  between  Calix,  Inc.  and Clearfield Inc. Restated  Articles  of  Incorporation,  of  APA  Optics,  Inc.  (n/k/a  Clearfield,  Inc.)  dated November 3, 1983 and Articles of Amendment dated December 9, 1983, July 30, 1987, March 22, 1989, September 14, 1994 and August 17, 2000 Articles of Amendment to Articles of Incorporation dated August 25, 2004 3.2 Amended and Restated Bylaws of Clearfield, Inc. Form  of  Agreement  regarding  Indemnification  of  Directors  and  Officers  with  certain current and former directors 2007 Stock Compensation Plan, as amended through December 23, 2016 *10.1 *10.2 *10.3 *10.4 *10.5 Incorporated by Reference to Exhibit  2.1  to  the  Registrant’s  Current  Report  on  Form 8-K dated February 20, 2018 Exhibit  3.1  to  Registrant’s  Quarterly  Report  on  Form 10-Q for the quarter ended September 30, 2000 Exhibit  3.1  to  Registrant’s  Quarterly  Report  on  Form 10-Q for the quarter ended September 30, 2004 Exhibit 3.1 to Registrant’s Current Report on Form 8-K dated February 25, 2016 Exhibit 10.1 to Registrant’s Annual Report on Form 10- K for the quarter ended September 30, 2017 Appendix  A  to  the  Registrant’s  Proxy  Statement  filed with the SEC on January 10, 2017 for the 2017 Annual Meeting of Shareholders held on February 23, 2017. Exhibit 10.26 to Registrant’s Current Report on Form 8- K dated December 16, 2008 Exhibit 10.27 to Registrant’s Current Report on Form 8- K dated December 16, 2008 Employment Agreement dated December 16, 2008 by and between Clearfield, Inc. and Cheryl P. Beranek Employment Agreement dated December 16, 2008 by and between Clearfield, Inc. and John P. Hill Clearfield, Inc. Code 280G Tax Gross Up Payment Plan Adopted November 18, 2010 Exhibit 10.1 to Registrant’s Current Report on Form 8-K 10.6 Clearfield, Inc. 2010 Employee Stock Purchase Plan 10.7 Standard  Form  Industrial  Building  Lease  dated  September  9,  2014  by  and  between Clearfield, Inc. and First Industrial, L.P. 49   dated November 18, 2010. Appendix  A  to  the  Registrant’s  Proxy  Statement  filed with the SEC on January 26, 2010 for the 2010 Annual Meeting of Shareholders held on February 25, 2010. Exhibit 10.1 to Registrant’s Current Report on Form 8-K dated September 10, 2014.         *10.8 23.1 31.1 31.2 32 101.INS 101.SCH 101.CAL 101.LAB 101.PRE 101.DEF Employment Agreement dated November 16, 2017 by and between Clearfield, Inc. and Daniel Herzog Consent of Baker Tilly Virchow Krause, LLP Certification of Chief Executive Officer (principal executive officer) Pursuant to Rules 13a-14(a) and 15d-14(a) of the Exchange Act Certification  of  Chief  Financial  Officer  (principal  financial  officer)  Pursuant  to  Rules 13a-14(a) and 15d-14(a) of the Exchange Act Certification of Chief Executive Officer and Principal Financial Officer Pursuant to 18 U.S.C. § 1350 XBRL Instance Document XBRL Taxonomy Extension Schema XBRL Taxonomy Calculation Linkbase XBRL Taxonomy Labels Linkbase XBRL Taxonomy Presentation Linkbase XBRL Taxonomy Definition Linkbase * Indicates a management contract or compensatory plan or arrangement. ** Indicates exhibit filed herewith. 50   Exhibit 10.1 to Registrant’s Current Report on Form 8-K dated November 16, 2017 ** ** ** ** ** ** ** ** ** **                   SIGNATURES Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the Registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized. Date: November 14, 2018 Clearfield, Inc. /s/ Cheryl Beranek    Cheryl Beranek President and Chief Executive Officer Pursuant  to  the  requirements  of  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  this  report  has  been  signed  below  by  the  following  persons  on  behalf  of  the Registrant and in the capacities and on the dates indicated. 51                           Each person whose signature appears below hereby constitutes and appoints Cheryl Beranek and Daniel Herzog and each of them, as his true and lawful attorney- in-fact and agent, with full power of substitution, to sign on his behalf, individually and in each capacity stated below, all amendments to this Form 10-K and to file the same, with all exhibits thereto and any other documents in connection therewith, with the Securities and Exchange Commission, granting unto said attorneys- in-fact and agents full power and authority to do and perform each and every act and thing requisite and necessary to be done in and about the premises, as fully and to all intents and purposes as each might or could do in person, hereby ratifying and confirming each act that said attorneys-in-fact and agents may lawfully do or cause to be done by virtue thereof. Signatures /s/ Cheryl Beranek  Cheryl Beranek /s/ Daniel Herzog  Daniel Herzog /s/ Ronald G. Roth  Ronald G. Roth /s/ Roger G. Harding  Roger G. Harding /s/ Donald R. Hayward  Donald R. Hayward /s/ Charles N. Hayssen  Charles N. Hayssen /s/ Patrick F. Goepel  Patrick F. Goepel   Title Date President,  Chief  Executive  Officer  (principal  executive officer) and Director November 14, 2018   Chief  Financial  Officer  (principal  financial  and  accounting November 14, 2018 officer)   Director   Director   Director   Director   Director 52 November 14, 2018 November 14, 2018 November 14, 2018 November 14, 2018 November 14, 2018                                                                         CONSENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM We consent to the incorporation by reference in the Registration Statements on Form S-8 (File No. 333-44500, File No. 333-136828, File No. 333-151504, File No. 333-166495, File No. 333-173793 and File No. 333-217652) of Clearfield, Inc. of our report dated November 14, 2018, relating to the financial statements and the effectiveness of internal control over financial reporting, which appears in this annual report on Form 10-K for the year ended September 30, 2018. Exhibit 23.1 /s/ Baker Tilly Virchow Krause, LLP Minneapolis, Minnesota November 14, 2018                Exhibit 31.1 I, Cheryl Beranek, certify that: CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Clearfield, Inc.; Based on my knowledge, this annual report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this annual report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this annual report, fairly represent in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this annual report; The  registrant’s  other  certifying  officer(s)  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as  defined  in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a) b) c) d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s  fourth fiscal  quarter in the case of an annual report)  that has materially  affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s control over financial reporting. 5. The registrant’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal controls over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal controls over financial reporting. November 14, 2018 /s/ Cheryl Beranek Cheryl Beranek Chief Executive Officer (Principal executive officer)                                   Exhibit 31.2 I, Daniel Herzog, certify that: CERTIFICATION 1. 2. 3. 4. I have reviewed this annual report on Form 10-K of Clearfield, Inc.; Based on my knowledge, this annual report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this annual report; Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this annual report, fairly represent in all material respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this annual report; The  registrant’s  other  certifying  officer(s)  and  I  are  responsible  for  establishing  and  maintaining  disclosure  controls  and  procedures  (as  defined  in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have: a) b) c) d) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this annual report is being prepared; Designed  such  internal  control  over  financial  reporting,  or  caused  such  internal  control  over  financial  reporting  to  be  designed  under  our supervision,  to  provide  reasonable  assurance  regarding  the  reliability  of  financial  reporting  and  the  preparation  of  financial  statements  for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles; Evaluated  the  effectiveness  of  the  registrant’s  disclosure  controls  and  procedures  and  presented  in  this  report  our  conclusions  about  the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control financial reporting that occurred during the registrant’s most recent fiscal quarter (the registrant’s  fourth fiscal  quarter in the case of an annual report)  that has materially  affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s control over financial reporting. 5. The registrant’s other certifying officer(s) and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions): a) b) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal controls over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal controls over financial reporting. November 14, 2018 / s/ Daniel Herzog Daniel Herzog Chief Financial Officer (Principal financial and accounting officer)                                       Exhibit 32 The undersigned certifies pursuant to 18 U.S.C. 1350 that: CERTIFICATION 1. 2. The  accompanying  Annual  Report  on  Form  10-K  for  the  period  ended  September  30,  2018  fully  complies  with  the  requirements  of  Sections  13(a)  or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Company. Date: November 14, 2018 /s/ Cheryl Beranek Cheryl Beranek Chief Executive Officer /s/ Daniel Herzog Daniel Herzog Chief Financial Officer                                       

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above