Odyssey Re Holdings Corp.
Annual Report 2019

Plain-text annual report

ANNUAL REPORT 2019 O D Y S S E Y RE • HUDSON•NEW LIN E CONTENTS 02 A MESSAGE FROM THE CEO 05 MISSION STATEMENT 06 AT A GLANCE 07 FINANCIAL HIGHLIGHTS 08 OPERATIONS OVERVIEW 11 ODYSSEY GROUP FOUNDATION 12 REINSURANCE 16 INSURANCE U.S. ONLY 18 INSURANCE INTERNATIONAL 20 EXECUTIVE LEADERSHIP 21 FINANCIAL REPORT (cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:856) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:361)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:856) (cid:60)(cid:374)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:449)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:455)(cid:856)(cid:3) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:364)(cid:286)(cid:286)(cid:393)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:455)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:455)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:282)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:449)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:894)(cid:396)(cid:286)(cid:895)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:3) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3) (cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:282)(cid:258)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:455)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:856) (cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:282)(cid:258)(cid:455)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:381)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3) (cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:87)(cid:349)(cid:272)(cid:364)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:882)(cid:410)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:381)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:856) A MESSAGE FROM THE CEO “ 2019 was a gratifying year for the Odyssey Group as we connected on all of our key performance metrics. We produced an (cid:90)(cid:83)(cid:73)(cid:74)(cid:87)(cid:92)(cid:87)(cid:78)(cid:89)(cid:78)(cid:83)(cid:76)(cid:5)(cid:85)(cid:87)(cid:84)(cid:232)(cid:5)(cid:89)(cid:5) for the 8th consecutive year and generated more than $500 million of pre-tax earnings.” 02 ANNUAL REPORT 2019 (cid:24)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:38)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:17)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:336)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:853) I am pleased to present Odyssey Group’s 2019 Annual Report, (cid:60)(cid:286)(cid:286)(cid:393)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:28)(cid:455)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:17)(cid:258)(cid:367)(cid:367). (cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:364)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:364)(cid:374)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:862)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:272)(cid:346)(cid:863)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:364)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:271)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:336)(cid:437)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:1006)(cid:1007)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) years to come. (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:296)(cid:455)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:374)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:364)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:1012)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:882)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:1005)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1008)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:894)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1009)(cid:856)(cid:1009)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:895)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:1013)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:856) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:346)(cid:3)(cid:327)(cid:3)(cid:381)(cid:449)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:454)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3) (cid:936)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:856)(cid:3)(cid:94)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:855)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:400)(cid:415)(cid:3)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:859)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:272)(cid:346)(cid:856)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:859)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:455)(cid:856) (cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:853)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:396)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:393)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:296)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:364)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:448)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:856)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:853)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:856) (cid:28)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:855) (cid:69)(cid:437)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:855) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:39)(cid:87)(cid:116)(cid:855) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:104)(cid:876)(cid:116)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:855) (cid:1009)(cid:882)(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:104)(cid:876)(cid:116)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:855) 1996 1,081 $3.8B $89.9M $882M (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:90)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:894)(cid:18)(cid:90)(cid:895)(cid:855) 97.2% (cid:1009)(cid:882)(cid:122)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:855) 93% (cid:75)(cid:449)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:855) Fairfax Financial (cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:855) Stamford, CT O DY S S E Y G R O U P ODYSSEY GROUP ODYSSEY GROUP 2019 2019 2019 03 “Our success and good fortune would not be possible without the enduring support from our valued clients and business partners.” A MESSAGE FROM THE CEO (continued) (cid:39)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:449)(cid:258)(cid:455)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:17)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:856)(cid:1006)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856)(cid:3) (cid:4)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:1005)(cid:1005)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:856) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:437)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:855)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:346)(cid:258)(cid:367)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:286)(cid:367)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:400)(cid:856) (cid:100)(cid:381)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:3)(cid:116)(cid:258)(cid:410)(cid:400)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:374)(cid:282)(cid:455)(cid:3)(cid:17)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3) (cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:455)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:414)(cid:3)(cid:437)(cid:367)(cid:3)(cid:336)(cid:437)(cid:349)(cid:282)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:449)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:856) (cid:100)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:455)(cid:3)(cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1012)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:336)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:3)(cid:258)(cid:373)(cid:3) (cid:346)(cid:381)(cid:374)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:349)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:882)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:894)(cid:396)(cid:286)(cid:895)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:364)(cid:286)(cid:286)(cid:393)(cid:3)(cid:455)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:455)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:367) and (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:842) (cid:17)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:856)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:336) (cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) 04 ANNUAL REPORT 2019 OUR MISSION (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:882)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:882)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:286)(cid:364)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:437)(cid:367)(cid:415)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:374)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:856) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:271)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:855) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:454)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:460)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:400) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:393)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:336)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:364)(cid:286) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:87)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:282)(cid:258)(cid:393)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:258)(cid:272)(cid:346) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:336)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373) (cid:891)(cid:3)(cid:3)(cid:28)(cid:373)(cid:271)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:437)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:400) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:381)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:854)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:381)(cid:856) 05 AT A GLANCE $405.4 NET INCOME 97.2% COMBINED RATIO $3,816.0 GROSS PREMIUMS WRITTEN $4,589.9 TOTAL EQUITY $3,475.7 STATUTORY SURPLUS (U.S. $ in millions) A (EXCELLENT) A.M. BEST A- (STRONG) STANDARD & POOR’S A2 (GOOD) MOODY’S 06 ANNUAL REPORT 2019 ANNUAL REPORT 2019 (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:856)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1007)(cid:856)(cid:1006)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1008)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:856) (cid:90)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:374)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:856) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:856)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:882)(cid:381)(cid:449)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1011)(cid:1004)(cid:856)(cid:1009)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:1013)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:856)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:100)(cid:381)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:381)(cid:272)(cid:364)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:455)(cid:373)(cid:271)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:38)(cid:38)(cid:44)(cid:856) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:894)(cid:28)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:895)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:68)(cid:856)(cid:3)(cid:17)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:882)(cid:3)(cid:894)(cid:94)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:895)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:3) (cid:920)(cid:3)(cid:87)(cid:381)(cid:381)(cid:396)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:1006)(cid:3)(cid:894)(cid:39)(cid:381)(cid:381)(cid:282)(cid:895)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:381)(cid:282)(cid:455)(cid:859)(cid:400)(cid:856) FINANCIAL HIGHLIGHTS (cid:75)(cid:24)(cid:122)(cid:94)(cid:94)(cid:28)(cid:122)(cid:3)(cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:104)(cid:87)(cid:3)(cid:44)(cid:75)(cid:62)(cid:24)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:94)(cid:853)(cid:3)(cid:47)(cid:69)(cid:18)(cid:856) (U.S. $ in millions) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)a (cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:894)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:895)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3) Total assets (cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:286)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:104)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:1004)(cid:3) (cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1013)(cid:1007)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:1007)(cid:853)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1013)(cid:856)(cid:1006)(cid:3) (cid:1006)(cid:1008)(cid:1009)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:1007)(cid:1006)(cid:1005)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:1006)(cid:1005)(cid:1005)(cid:856)(cid:1007)(cid:3) (cid:1009)(cid:1007)(cid:1007)(cid:856)(cid:1005)(cid:3) (cid:1008)(cid:1004)(cid:1009)(cid:856)(cid:1008)(cid:3) (cid:1005)(cid:1007)(cid:853)(cid:1006)(cid:1008)(cid:1005)(cid:856)(cid:1010)(cid:3) (cid:1008)(cid:853)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1013)(cid:856)(cid:1013)(cid:3) (cid:1012)(cid:1013)(cid:856)(cid:1013)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:3)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1012)(cid:856)(cid:1010)(cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:853)(cid:1012)(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1009)(cid:856)(cid:1008)(cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1013)(cid:856)(cid:1006)(cid:3) (cid:3) (cid:1007)(cid:1010)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008)(cid:3) (cid:3) (cid:894)(cid:1005)(cid:1005)(cid:1011)(cid:856)(cid:1008)(cid:3)(cid:895)(cid:3) (cid:1006)(cid:1008)(cid:1011)(cid:856)(cid:1004)(cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1006)(cid:1007)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:1012)(cid:1011)(cid:1004)(cid:856)(cid:1005)(cid:3) (cid:3) (cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:1011)(cid:1009)(cid:856)(cid:1005)(cid:3) (cid:3) (cid:1013)(cid:1007)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011) (cid:936)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1012)(cid:1007)(cid:856)(cid:1005) (cid:1006)(cid:853)(cid:1008)(cid:1013)(cid:1009)(cid:856)(cid:1013) (cid:1006)(cid:853)(cid:1007)(cid:1007)(cid:1007)(cid:856)(cid:1008) (cid:1005)(cid:1013)(cid:1005)(cid:856)(cid:1012) (cid:1006)(cid:1008)(cid:1004)(cid:856)(cid:1006) (cid:1007)(cid:1011)(cid:1012)(cid:856)(cid:1005) (cid:1010)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:1007) (cid:1007)(cid:1006)(cid:1009)(cid:856)(cid:1007) (cid:1005)(cid:1005)(cid:853)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1011)(cid:856)(cid:1010) (cid:1008)(cid:853)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1006)(cid:856)(cid:1009) (cid:1009)(cid:1009)(cid:856)(cid:1006) (cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:1081) a(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:454)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:856) (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3)(cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69)(cid:3)(cid:17)(cid:122)(cid:3)(cid:24)(cid:47)(cid:115)(cid:47)(cid:94)(cid:47)(cid:75)(cid:69) (U.S. $ in millions) (cid:3) (cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3) (cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:3) (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:100)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3) (cid:936)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1007)(cid:856)(cid:1006)(cid:3) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:1009)(cid:3) (cid:1010)(cid:1011)(cid:1010)(cid:856)(cid:1008)(cid:3) (cid:1007)(cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1005)(cid:3) (cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1013)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1010)(cid:856)(cid:1004)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3) (cid:936)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1005)(cid:856)(cid:1010)(cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1006)(cid:856)(cid:1010)(cid:3) (cid:3) (cid:1010)(cid:1006)(cid:1004)(cid:856)(cid:1012)(cid:3) (cid:3) (cid:1007)(cid:1004)(cid:1013)(cid:856)(cid:1005)(cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1008)(cid:856)(cid:1009)(cid:3) (cid:3) (cid:936)(cid:1007)(cid:853)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1012)(cid:856)(cid:1010)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011) (cid:936)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1008)(cid:856)(cid:1010) 102.5 (cid:1009)(cid:1007)(cid:1007)(cid:856)(cid:1010) (cid:1006)(cid:1012)(cid:1012)(cid:856)(cid:1004) (cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1008) (cid:936)(cid:1006)(cid:853)(cid:1011)(cid:1012)(cid:1007)(cid:856)(cid:1005) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 07 OPERATIONS OVERVIEW (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:855)(cid:3) (cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)and(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:856) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:1007)(cid:1004)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:936)(cid:1007)(cid:856)(cid:1007)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856) (cid:24)(cid:47)(cid:115)(cid:28)(cid:90)(cid:94)(cid:47)(cid:38)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69) (cid:24)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:282)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:336)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:856) $3.8 BILLION 2019 GROSS PREMIUMS WRITTEN (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:69)(cid:75)(cid:90)(cid:100)(cid:44)(cid:3)(cid:4)(cid:68)(cid:28)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:3) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:3) (cid:62)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:69)(cid:3)(cid:4)(cid:68)(cid:28)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:3) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:3) (cid:28)(cid:104)(cid:90)(cid:75)(cid:4)(cid:94)(cid:47)(cid:4)(cid:3) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:3) (cid:62)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:75)(cid:69)(cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:60)(cid:28)(cid:100)(cid:3) (cid:904)(cid:90)(cid:28)(cid:905)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:3) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:1006)(cid:1009)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1012)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1008)(cid:1081) GROSS PREMIUMS WRITTEN BY DIVISION AND YEAR (cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1004) (cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1009) (cid:1005)(cid:853)(cid:1004)(cid:1012)(cid:1008) (cid:1013)(cid:1009)(cid:1007) (cid:1012)(cid:1012)(cid:1006) (cid:1011)(cid:1011)(cid:1009) (cid:1010)(cid:1011)(cid:1010) (cid:1010)(cid:1006)(cid:1005) (cid:1009)(cid:1007)(cid:1008) (cid:1007)(cid:1013)(cid:1012) (cid:1006)(cid:1012)(cid:1012) (cid:1007)(cid:1004)(cid:1013) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1007) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1007) 119 (cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258) (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011) (cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012) 2019 (cid:894)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:895) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1004) (cid:936)(cid:1005)(cid:853)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1004) $1,200 $1,000 (cid:936)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1004) (cid:936)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1004) (cid:936)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1004) $200 $0 08 ANNUAL REPORT 2019 (cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1010)(cid:1081)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:448)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:425)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:282)(cid:367)(cid:455)(cid:856)(cid:3) (cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:381)(cid:381)(cid:364)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3) (cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:100)(cid:455)(cid:393)(cid:346)(cid:381)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:454)(cid:258)(cid:349)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:258)(cid:336)(cid:349)(cid:271)(cid:349)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:24)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:882)(cid:258)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:856)(cid:3) (cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122) (cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:381)(cid:381)(cid:364)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400) (cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:454)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:381)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:393)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:400)(cid:272)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:282)(cid:258)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:272)(cid:258)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:346)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:258)(cid:425)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:425)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:455)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:856) (cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122) (cid:75)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:286)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:272)(cid:272)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1008)(cid:1007)(cid:1081)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:381)(cid:410)(cid:346)(cid:3) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:876)(cid:18)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:448)(cid:349)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396) (cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:364)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:448)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:856)(cid:3) (cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:882)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:364)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:425)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:856) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:104)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:327)(cid:3)(cid:258)(cid:336)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:856)(cid:1012)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1005)(cid:1008)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:449)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:373)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1007)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:1012)(cid:1013)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856) (cid:3) (cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:18)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:1006)(cid:1010)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1007)(cid:1081) (cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:28)(cid:24)(cid:47)(cid:100)(cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:3)(cid:4)(cid:18)(cid:18)(cid:47)(cid:24)(cid:28)(cid:69)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:44)(cid:3)(cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:115)(cid:47)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:3370)(cid:3369) (cid:3369)(cid:3)(cid:4)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:69)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:920)(cid:3) (cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:90)(cid:47)(cid:94)(cid:60)(cid:94)(cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:1010)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1009)(cid:1081) (cid:1009)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1081) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:75)(cid:100)(cid:4)(cid:62)(cid:3) (cid:1010)(cid:1011)(cid:1081) (cid:3) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:69)(cid:75)(cid:69)(cid:883)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:75)(cid:100)(cid:4)(cid:62)(cid:3) (cid:1007)(cid:1007)(cid:1081) (cid:3) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1006)(cid:1007)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1008)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1009)(cid:1081) (cid:1012)(cid:1081) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28) (cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:856)(cid:3)(cid:39)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:856)(cid:1004)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:856)(cid:1007)(cid:1081)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:1013)(cid:1012)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:361)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:856) (cid:90)(cid:28)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:1008)(cid:1012)(cid:1081) (cid:3) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:1009)(cid:1006)(cid:1081) 09 OPERATIONS OVERVIEW (continued) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:104)(cid:69)(cid:24)(cid:28)(cid:90)(cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:3)(cid:90)(cid:28)(cid:94)(cid:104)(cid:62)(cid:100) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006)(cid:1081)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:346)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:856) (cid:90)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1007)(cid:1013)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:1011)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:856)(cid:1007)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:1010)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:936)(cid:1013)(cid:1007)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:1007)(cid:856)(cid:1004)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:936)(cid:1013)(cid:1008)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3) (cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:1007)(cid:856)(cid:1008)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:856) 97.2% COMBINED RATIO $89.9 MILLION UNDERWRITING PROFIT 93.0% FIVE-YEAR AVERAGE COMBINED RATIO UNDERWRITING PROFIT AND COMBINED RATIO HISTORY (cid:1012)(cid:1012)(cid:856)(cid:1013) (cid:1012)(cid:1008)(cid:856)(cid:1013) (cid:894)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:895) (cid:936)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1004) (cid:936)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004) (cid:936)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004) $250 $200 $150 $100 $50 $0 (cid:5) (cid:89) (cid:232)(cid:5) (cid:84) (cid:87) (cid:53) (cid:76) (cid:83) (cid:78) (cid:89) (cid:78) (cid:87) (cid:92) (cid:87) (cid:74) (cid:73) (cid:83) (cid:58) (cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1010) (cid:1013)(cid:1007)(cid:856)(cid:1010) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1006) C o m b i n e d R a t i o (cid:1013)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1012)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1011)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1004)(cid:1081) 2015 (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1011) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012) 2019 (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)(cid:884)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3) (cid:104)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:3)(cid:410) 2019 (cid:936)90(cid:68) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1009)(cid:885)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012) (cid:3)(cid:936)(cid:1011)(cid:1013)(cid:1006)(cid:68) (cid:936)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1006)(cid:68) 10 ANNUAL REPORT 2019 OUR DEFINITION OF SUCCESS: GIVING BACK (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:271)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:258)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:336)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:367)(cid:393)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:393)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:381)(cid:364)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:855)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3) (cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:882)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:272)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:415)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:396)(cid:258)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:415)(cid:373)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:3)(cid:3) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:346)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1011)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:336)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:427)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:302)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:336)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:449)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:299)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:94)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:393)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:312)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:282)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:936)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856) (cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346)(cid:272)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:437)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:364)(cid:286)(cid:393)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:437)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:415)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:859)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:393)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:349)(cid:272)(cid:3) (cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:374)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:415)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:396)(cid:336)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:367)(cid:415)(cid:373)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:296)(cid:437)(cid:367)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:373)(cid:856)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:381)(cid:415)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:349)(cid:336)(cid:374)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1013)(cid:1006)(cid:3) (cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856)(cid:3) “ Thanks to Odyssey’s success, we have (cid:71)(cid:74)(cid:74)(cid:83)(cid:5)(cid:70)(cid:71)(cid:81)(cid:74)(cid:5)(cid:89)(cid:84)(cid:5)(cid:82)(cid:70)(cid:80)(cid:74)(cid:5)(cid:88)(cid:78)(cid:76)(cid:83)(cid:78)(cid:232)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:89)(cid:5)(cid:78)(cid:83)(cid:91)(cid:74)(cid:88)(cid:89)(cid:82)(cid:74)(cid:83)(cid:89)(cid:88)(cid:5) in our local communities around the world, providing hope to those who need it most. We proudly support charitable organizations whose visions align with our corporate and employee values. We are pleased to see the positive impact our giving dollars have made in disaster relief, cancer research, education and many other areas.” (cid:4)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:455) (cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:39)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:38)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:258)(cid:415)(cid:381)(cid:374) 11 REINSURANCE Making the right call (cid:45)(cid:70)(cid:91)(cid:78)(cid:83)(cid:76)(cid:5)(cid:70)(cid:5)(cid:73)(cid:78)(cid:91)(cid:74)(cid:87)(cid:88)(cid:78)(cid:232)(cid:5)(cid:74)(cid:73)(cid:5)(cid:90)(cid:83)(cid:73)(cid:74)(cid:87)(cid:92)(cid:87)(cid:78)(cid:89)(cid:78)(cid:83)(cid:76)(cid:5)(cid:88)(cid:89)(cid:87)(cid:70)(cid:89)(cid:74)(cid:76)(cid:94)(cid:5) while exercising discipline produces a stable portfolio and optimal results. (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:882)(cid:282)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1005)(cid:1008)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:855) •(cid:3) •(cid:3) •(cid:3) •(cid:3) •(cid:3) (cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:282)(cid:282)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:296)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:894)(cid:28)(cid:68)(cid:28)(cid:4)(cid:895) (cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272) (cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374) (cid:28)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:282)(cid:286)(cid:367)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:856) (cid:90)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:327)(cid:3)(cid:258)(cid:336)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:3) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:856)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:258)(cid:448)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:396)(cid:272)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:856) (cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3) (cid:1012)(cid:856)(cid:1010)(cid:1081)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:856) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:100)(cid:455)(cid:393)(cid:346)(cid:381)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:38)(cid:258)(cid:454)(cid:258)(cid:349)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:258)(cid:336)(cid:349)(cid:271)(cid:349)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:24)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3) 12 ANNUAL REPORT 2019 PRODUCT OFFERING OFFICE LOCATIONS (cid:100)(cid:90)(cid:28)(cid:4)(cid:100)(cid:122) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:4)(cid:400)(cid:400)(cid:437)(cid:373)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:895) (cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455) (cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:258)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:410) (cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:448)(cid:349)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374) (cid:68)(cid:381)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:876)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381) (cid:4)(cid:272)(cid:272)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346) (cid:4)(cid:336)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286) (cid:100)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:373) (cid:18)(cid:455)(cid:271)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455) (cid:38)(cid:4)(cid:18)(cid:104)(cid:62)(cid:100)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:115)(cid:28)(cid:3) (cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:895) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:75)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:895) (cid:100)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:373) (cid:28)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:336)(cid:455) 93.7% 2019 COMBINED RATIO (cid:94)(cid:100)(cid:4)(cid:68)(cid:38)(cid:75)(cid:90)(cid:24)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1007)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:396)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:258)(cid:373)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:3)(cid:87)(cid:367)(cid:258)(cid:272)(cid:286) (cid:94)(cid:410)(cid:258)(cid:373)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:100)(cid:3)(cid:1004)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1006) (cid:104)(cid:94)(cid:4) (cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1007)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004) (cid:17)(cid:28)(cid:47)(cid:58)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:3) (cid:1085)(cid:1012)(cid:1010)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1005) (cid:18)(cid:44)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:39)(cid:75)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1010)(cid:3)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1010) (cid:62)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:1085)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)(cid:1005)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1004) (cid:68)(cid:28)(cid:121)(cid:47)(cid:18)(cid:75)(cid:3)(cid:18)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1085)(cid:1009)(cid:1006)(cid:3)(cid:1009)(cid:1009)(cid:3)(cid:1009)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1006)(cid:3)(cid:1012)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1004) (cid:68)(cid:47)(cid:4)(cid:68)(cid:47)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1009)(cid:3)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1006)(cid:3)(cid:1012)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1005) (cid:68)(cid:75)(cid:69)(cid:100)(cid:90)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1008)(cid:3)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1012)(cid:3)(cid:1011)(cid:1009)(cid:1010)(cid:1004) (cid:69)(cid:28)(cid:116)(cid:3)(cid:122)(cid:75)(cid:90)(cid:60)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1004) (cid:87)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:94)(cid:3) (cid:1085)(cid:1007)(cid:1007)(cid:3)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)(cid:1006)(cid:1010)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1004) (cid:94)(cid:8)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:4)(cid:104)(cid:62)(cid:75)(cid:3) (cid:1085)(cid:1009)(cid:1009)(cid:3)(cid:1005)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1010)(cid:1013)(cid:1006)(cid:1006) (cid:94)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:4)(cid:87)(cid:75)(cid:90)(cid:28)(cid:3) (cid:1085)(cid:1010)(cid:1009)(cid:3)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1007)(cid:1012)(cid:3)(cid:1007)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1010) (cid:94)(cid:100)(cid:75)(cid:18)(cid:60)(cid:44)(cid:75)(cid:62)(cid:68)(cid:3) (cid:1085)(cid:1008)(cid:1010)(cid:3)(cid:1012)(cid:3)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1012)(cid:3)(cid:1005)(cid:1005)(cid:1009)(cid:3)(cid:1004)(cid:1004) (cid:100)(cid:75)(cid:60)(cid:122)(cid:75)(cid:3) (cid:1085)(cid:1012)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:3)(cid:1007)(cid:1006)(cid:1010)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1004) (cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:75)(cid:69)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:1012)(cid:1010)(cid:1006)(cid:3)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1006) $1.8 BILLION 2019 GROSS PREMIUMS WRITTEN (cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1007)(cid:856)(cid:1011)(cid:1081)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1012)(cid:1013)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:856) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:882)(cid:258)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:856) (cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:448)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:455)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:400)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:373)(cid:286)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:859)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:395)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:286)(cid:856)(cid:3) (cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:18)(cid:18)(cid:47)(cid:24)(cid:28)(cid:69)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:44)(cid:3) (cid:1009)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1012)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1011)(cid:1081) (cid:3)(cid:69)(cid:75)(cid:90)(cid:100)(cid:44)(cid:3)(cid:4)(cid:68)(cid:28)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:62)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:69)(cid:3)(cid:4)(cid:68)(cid:28)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:28)(cid:68)(cid:28)(cid:4)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:94)(cid:47)(cid:4)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:47)(cid:38)(cid:47)(cid:18)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:100)(cid:90)(cid:4)(cid:24)(cid:28)(cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:28)(cid:24)(cid:47)(cid:100)(cid:3) (cid:1009)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:62)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:1009)(cid:1006)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1006)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1009)(cid:1081) (cid:1009)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:115)(cid:47)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:39)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:104)(cid:62)(cid:100)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:3) (cid:1008)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1081) 13 REINSURANCE Global Regions (cid:39)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:258)(cid:272)(cid:346)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:856) (cid:116)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:381)(cid:393)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:349)(cid:336)(cid:346)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:393)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:374)(cid:381)(cid:448)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856) $953.2 (cid:68)(cid:47)(cid:62)(cid:62)(cid:47)(cid:75)(cid:69) 2019 (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3) (cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69) $118.5 (cid:68)(cid:47)(cid:62)(cid:62)(cid:47)(cid:75)(cid:69) 2019 (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3) (cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69) (cid:17)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:856)(cid:3)(cid:89)(cid:437)(cid:349)(cid:374)(cid:374) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:258)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:258)(cid:373)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:100)(cid:381)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:68)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:336)(cid:381)(cid:856) (cid:87)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:396) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3) (cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:271)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:856)(cid:3)(cid:104)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:272)(cid:381)(cid:3)(cid:18)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:258)(cid:373)(cid:349)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:262)(cid:381)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:437)(cid:367)(cid:381)(cid:853)(cid:3)(cid:17)(cid:396)(cid:258)(cid:460)(cid:349)(cid:367)(cid:856) 14 ANNUAL REPORT 2019 (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1008)(cid:1007)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1010)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:69)(cid:4)(cid:24)(cid:4)(cid:3) (cid:1013)(cid:1007)(cid:1081) (cid:1011)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:18)(cid:18)(cid:47)(cid:24)(cid:28)(cid:69)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:44)(cid:3) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:38)(cid:4)(cid:18)(cid:104)(cid:62)(cid:100)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:115)(cid:28)(cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1011)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:115)(cid:47)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:1006)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1081) (cid:3) (cid:100)(cid:90)(cid:28)(cid:4)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:38)(cid:4)(cid:18)(cid:104)(cid:62)(cid:100)(cid:4)(cid:100)(cid:47)(cid:115)(cid:28)(cid:3) (cid:1012)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1013)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:18)(cid:18)(cid:47)(cid:24)(cid:28)(cid:69)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:44)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3) (cid:1010)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1012)(cid:1081) (cid:1012)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1081)(cid:3) (cid:1007)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:853)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:336)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:400)(cid:272)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:381)(cid:449)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:346)(cid:258)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:856) (cid:47)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:24)(cid:437)(cid:271)(cid:381)(cid:410)(cid:400)(cid:882)(cid:62)(cid:258)(cid:302)(cid:3)(cid:425)(cid:3) (cid:286) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:28)(cid:68)(cid:28)(cid:4) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:853)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:282)(cid:282)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:296)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:894)(cid:28)(cid:68)(cid:28)(cid:4)(cid:895)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:381)(cid:272)(cid:364)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:373)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:882)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:393)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:68)(cid:28)(cid:4)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:286)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:381)(cid:272)(cid:364)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:17)(cid:258)(cid:367)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:400)(cid:856) (cid:62)(cid:437)(cid:272)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:349)(cid:286)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:381)(cid:367)(cid:349) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3) (cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:90)(cid:286)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:94)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:258)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:17)(cid:286)(cid:349)(cid:361)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:100)(cid:381)(cid:364)(cid:455)(cid:381)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:381)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:393)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:58)(cid:258)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:60)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:853)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:60)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:853)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:28)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3) (cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:127)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:856) $100.5 (cid:68)(cid:47)(cid:62)(cid:62)(cid:47)(cid:75)(cid:69) 2019 (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3) (cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69) $408.7 (cid:68)(cid:47)(cid:62)(cid:62)(cid:47)(cid:75)(cid:69) 2019 (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3) (cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69) $267.7 (cid:68)(cid:47)(cid:62)(cid:62)(cid:47)(cid:75)(cid:69) 2019 (cid:39)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:28)(cid:68)(cid:47)(cid:104)(cid:68)(cid:94)(cid:3) (cid:116)(cid:90)(cid:47)(cid:100)(cid:100)(cid:28)(cid:69) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1009)(cid:1007)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:28)(cid:3)(cid:3) (cid:1006)(cid:1005)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1005)(cid:1011)(cid:1081) (cid:1013)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:28)(cid:104)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:47)(cid:24)(cid:24)(cid:62)(cid:28)(cid:3)(cid:28)(cid:4)(cid:94)(cid:100)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:38)(cid:90)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:3) (cid:1010)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1007)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:28)(cid:24)(cid:47)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:17)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1009)(cid:1013)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1081) (cid:1007)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:18)(cid:18)(cid:47)(cid:24)(cid:28)(cid:69)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:44)(cid:28)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:44)(cid:3) (cid:1006)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:28)(cid:24)(cid:47)(cid:100)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:17)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:90)(cid:75)(cid:94)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:28)(cid:3)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:75)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:876)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:94)(cid:104)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1010)(cid:1010)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1012)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:44)(cid:47)(cid:69)(cid:4)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:58)(cid:4)(cid:87)(cid:4)(cid:69)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:75)(cid:104)(cid:100)(cid:44)(cid:3)(cid:28)(cid:4)(cid:94)(cid:100)(cid:3)(cid:3) (cid:4)(cid:94)(cid:47)(cid:4)(cid:876)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:47)(cid:38)(cid:47)(cid:18) (cid:3) (cid:3)(cid:47)(cid:69)(cid:24)(cid:47)(cid:4)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:75)(cid:104)(cid:100)(cid:44)(cid:3)(cid:60)(cid:75)(cid:90)(cid:28)(cid:4)(cid:3) (cid:1008)(cid:1006)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1011)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1011)(cid:1081) (cid:1012)(cid:1081) (cid:1010)(cid:1081) 15 INSURANCE U.S. Only (cid:18)(cid:346)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:62)(cid:856)(cid:3)(cid:39)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:336)(cid:346)(cid:286)(cid:396) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393) A disciplined approach (cid:39)(cid:74)(cid:78)(cid:83)(cid:76)(cid:5)(cid:85)(cid:70)(cid:89)(cid:78)(cid:74)(cid:83)(cid:89)(cid:5)(cid:70)(cid:83)(cid:73)(cid:5)(cid:77)(cid:70)(cid:91)(cid:78)(cid:83)(cid:76)(cid:5)(cid:70)(cid:5)(cid:73)(cid:74)(cid:232)(cid:5)(cid:83)(cid:74)(cid:73)(cid:5)(cid:87)(cid:78)(cid:88)(cid:80)(cid:5)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:89)(cid:78)(cid:89)(cid:74)(cid:5) are key factors behind our insurance growth. (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:882)(cid:367)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:349)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:396)(cid:381)(cid:364)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:856) (cid:38)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:115)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:373)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3) (cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:258)(cid:282)(cid:373)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3) (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) Insurance Company. (cid:47)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:853)(cid:3) (cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:39)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346)(cid:272)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:69)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:373)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:28)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:336)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:856) (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:936)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:1013)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1005)(cid:856)(cid:1008)(cid:3)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:374)(cid:381)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:69)(cid:381)(cid:374)(cid:882)(cid:373)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:856) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:856)(cid:1008)(cid:1081)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:1013)(cid:1013)(cid:856)(cid:1009)(cid:1081)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:437)(cid:396)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:381)(cid:396)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:296)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:400)(cid:856) (cid:44)(cid:381)(cid:449)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:346)(cid:272)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:856) (cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:853)(cid:3) (cid:367)(cid:258)(cid:437)(cid:374)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:4)(cid:396)(cid:272)(cid:346)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:920)(cid:3)(cid:28)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:282)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:882)(cid:349)(cid:374)(cid:882)(cid:272)(cid:367)(cid:258)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:28)(cid:920)(cid:94)(cid:3)(cid:336)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:361)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:395)(cid:437)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:282)(cid:449)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:853)(cid:3) 16 ANNUAL REPORT 2019 PRODUCTS (cid:18)(cid:396)(cid:381)(cid:393) (cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:410)(cid:381) (cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455) (cid:68)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:393)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:286) (cid:39)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:364)(cid:258)(cid:336)(cid:286) (cid:116)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:286)(cid:400)(cid:258)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:400) (cid:87)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:104)(cid:373)(cid:271)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:258) (cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:28)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:336)(cid:455) (cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455) (cid:18)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:94)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455) (cid:94)(cid:437)(cid:271)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:24)(cid:286)(cid:296)(cid:258)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286) OFFICE LOCATIONS (cid:69)(cid:28)(cid:116)(cid:3)(cid:122)(cid:75)(cid:90)(cid:60)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3)(cid:116)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:94)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:410) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:396)(cid:364)(cid:853)(cid:3)(cid:69)(cid:122)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1007)(cid:1012) (cid:104)(cid:94)(cid:4) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1006)(cid:1012)(cid:1004)(cid:1004)(cid:3) (cid:4)(cid:100)(cid:62)(cid:4)(cid:69)(cid:100)(cid:4)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1010)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1007)(cid:1007)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1004) (cid:4)(cid:115)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1007)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1011)(cid:3)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1004) (cid:18)(cid:4)(cid:62)(cid:4)(cid:17)(cid:4)(cid:94)(cid:4)(cid:94)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1010)(cid:3)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1004)(cid:1004) (cid:18)(cid:44)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:39)(cid:75)(cid:3) (cid:18)(cid:75)(cid:90)(cid:75)(cid:69)(cid:4)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1009)(cid:1013)(cid:1010)(cid:3)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1006) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1013)(cid:1009)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1009)(cid:1010)(cid:1008)(cid:1012) (cid:38)(cid:75)(cid:90)(cid:100)(cid:3)(cid:116)(cid:4)(cid:94)(cid:44)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:100)(cid:75)(cid:69)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1013)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1005)(cid:1008) (cid:47)(cid:69)(cid:24)(cid:47)(cid:4)(cid:69)(cid:4)(cid:87)(cid:75)(cid:62)(cid:47)(cid:94)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1007)(cid:1005)(cid:1011)(cid:3)(cid:1009)(cid:1012)(cid:1006)(cid:3)(cid:1004)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1007) (cid:60)(cid:4)(cid:69)(cid:94)(cid:4)(cid:94)(cid:3)(cid:18)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1012)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:1011)(cid:1011)(cid:1012)(cid:3)(cid:1004)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1012) (cid:62)(cid:4)(cid:60)(cid:28)(cid:3)(cid:68)(cid:4)(cid:90)(cid:122)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1004)(cid:1011)(cid:3)(cid:1011)(cid:1005)(cid:1004)(cid:3)(cid:1005)(cid:1012)(cid:1012)(cid:1004) (cid:68)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:75)(cid:62)(cid:4)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1007)(cid:1012)(cid:1008)(cid:3)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1004) (cid:69)(cid:4)(cid:87)(cid:4)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1011)(cid:3)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1009)(cid:3)(cid:1007)(cid:1007)(cid:1004)(cid:1004) (cid:75)(cid:115)(cid:28)(cid:90)(cid:62)(cid:4)(cid:69)(cid:24)(cid:3)(cid:87)(cid:4)(cid:90)(cid:60)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1013)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)(cid:1007)(cid:1008)(cid:1009)(cid:3)(cid:1005)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1009) (cid:94)(cid:18)(cid:75)(cid:100)(cid:100)(cid:94)(cid:24)(cid:4)(cid:62)(cid:28)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1012)(cid:1004)(cid:3)(cid:1009)(cid:1010)(cid:1010)(cid:3)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1005)(cid:3) (cid:115)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:75)(cid:104)(cid:115)(cid:28)(cid:90)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1010)(cid:1004)(cid:1008)(cid:3)(cid:1008)(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)(cid:1009)(cid:1007)(cid:1010)(cid:1004) 96.4% 2019 COMBINED RATIO $1.7 BILLION 2019 GROSS PREMIUMS WRITTEN (cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:374)(cid:336)(cid:882)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:336)(cid:396)(cid:258)(cid:373)(cid:3)(cid:258)(cid:282)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:853)(cid:3) (cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:282)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:44)(cid:437)(cid:282)(cid:400)(cid:381)(cid:374)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:882)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:400)(cid:286)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:349)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:437)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:367)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:346)(cid:349)(cid:393)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:282)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:286)(cid:374)(cid:336)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:856) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:336)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:374)(cid:381)(cid:448)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:258)(cid:367)(cid:437)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:258)(cid:332)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:455)(cid:286)(cid:258)(cid:396)(cid:856)(cid:3) (cid:116)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:882)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3) (cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:410)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:882)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:393)(cid:349)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:282)(cid:258)(cid:455)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:373)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:856) (cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:104)(cid:24)(cid:94)(cid:75)(cid:69)(cid:3)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3) (cid:1011)(cid:1012)(cid:1081)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:3) (cid:18)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:4)(cid:69)(cid:122) (cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:104)(cid:24)(cid:94)(cid:75)(cid:69)(cid:3)(cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:3) (cid:1005)(cid:1008)(cid:1081) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3)(cid:18)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:4)(cid:69)(cid:122) (cid:3) (cid:3)(cid:44)(cid:104)(cid:24)(cid:94)(cid:75)(cid:69)(cid:3)(cid:28)(cid:121)(cid:18)(cid:28)(cid:94)(cid:94)(cid:3)(cid:3) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3)(cid:18)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:4)(cid:69)(cid:122) (cid:1012)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:18)(cid:75)(cid:68)(cid:68)(cid:28)(cid:90)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:4)(cid:104)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:62)(cid:47)(cid:4)(cid:17)(cid:47)(cid:62)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1007)(cid:1007)(cid:1081) (cid:1006)(cid:1005)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1008)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:38)(cid:28)(cid:94)(cid:94)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:62)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:94)(cid:3) (cid:1005)(cid:1007)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:39)(cid:28)(cid:69)(cid:28)(cid:90)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:62)(cid:47)(cid:4)(cid:17)(cid:47)(cid:62)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:3) (cid:1005)(cid:1004)(cid:1081) (cid:920)(cid:3)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:60)(cid:4)(cid:39)(cid:28) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:28)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:87)(cid:28)(cid:90)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:3) (cid:920)(cid:3)(cid:28)(cid:69)(cid:28)(cid:90)(cid:39)(cid:122) (cid:1009)(cid:1081) (cid:1008)(cid:1081) 17 INSURANCE International (cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393) Knowing our sweet spot Our stability stems from knowing the classes of business that we like and having the expertise to select what looks good. (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:400)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:1012)(cid:1004)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856)(cid:3) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:396)(cid:349)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:381)(cid:373)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:856)(cid:60)(cid:856)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:853)(cid:3)(cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:3)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:282)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:856)(cid:3) (cid:44)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3) (cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:286)(cid:286)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:400)(cid:855)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:455)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3) (cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:437)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:4)(cid:39)(cid:3)(cid:894)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:895)(cid:856)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:455)(cid:374)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1012)(cid:3)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:271)(cid:381)(cid:454)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:349)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:862)(cid:272)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:346)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:863)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:853)(cid:3)(cid:272)(cid:437)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:373)(cid:349)(cid:460)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:448)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:94)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:258)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:286)(cid:367)(cid:271)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:374)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:258)(cid:455)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:100)(cid:381)(cid:396)(cid:381)(cid:374)(cid:410)(cid:381)(cid:856)(cid:3)(cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:894)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:895)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:367)(cid:258)(cid:414)(cid:3)(cid:381)(cid:396)(cid:373)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:94)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:346)(cid:258)(cid:349)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:361)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:286)(cid:454)(cid:349)(cid:272)(cid:381)(cid:3)(cid:18)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:302)(cid:3)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:271)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:856)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:395)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:336)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:62)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3) (cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:272)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:373)(cid:381)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:361)(cid:437)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:3) (cid:258)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:449)(cid:381)(cid:396)(cid:367)(cid:282)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:400)(cid:437)(cid:271)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:349)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:271)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:39)(cid:286)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:455)(cid:853)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:410)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:400)(cid:346)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:448)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:3) (cid:272)(cid:258)(cid:400)(cid:437)(cid:258)(cid:367)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:336)(cid:346)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:856)(cid:3) (cid:75)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:299)(cid:3)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:367)(cid:437)(cid:282)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:437)(cid:271)(cid:367)(cid:349)(cid:272)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:28)(cid:373)(cid:393)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:282)(cid:437)(cid:272)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:18)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:17)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:17)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:364)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:17)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:853)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3) (cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:393)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:381)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:4)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400)(cid:856)(cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:336)(cid:258)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:367)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:437)(cid:367)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1011)(cid:856)(cid:1010)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3) (cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:856)(cid:1004)(cid:1081)(cid:856)(cid:3)(cid:100)(cid:346)(cid:349)(cid:400)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:336)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:286)(cid:373)(cid:349)(cid:437)(cid:373)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:374)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:936)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1005)(cid:856)(cid:1011)(cid:3)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:410)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:373)(cid:271)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1013)(cid:1006)(cid:856)(cid:1005)(cid:1081)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1012)(cid:856)(cid:3) (cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:449)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:393)(cid:396)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:455)(cid:3)(cid:282)(cid:396)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:271)(cid:455)(cid:3)(cid:4)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:258)(cid:449)(cid:3)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3) 18 ANNUAL REPORT 2019 PRODUCTS (cid:4)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:400) (cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:381) (cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:400) (cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:415)(cid:3)(cid:410)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:400)(cid:876)(cid:18)(cid:396)(cid:349)(cid:373)(cid:286) (cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455) (cid:62)(cid:349)(cid:296)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:400)(cid:876)(cid:18)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:100)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:400) (cid:68)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:393)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:286) (cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:373)(cid:374)(cid:349)(cid:410)(cid:455) (cid:94)(cid:393)(cid:258)(cid:272)(cid:286) (cid:94)(cid:393)(cid:286)(cid:272)(cid:349)(cid:286) OFFICE LOCATIONS (cid:62)(cid:75)(cid:69)(cid:24)(cid:75)(cid:69)(cid:3)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:374)(cid:336)(cid:286) (cid:1009)(cid:1009)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:374)(cid:286) (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:28)(cid:18)(cid:1007)(cid:90)(cid:3)(cid:1011)(cid:69)(cid:28)(cid:3) (cid:28)(cid:374)(cid:336)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:282) (cid:1085)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004)(cid:3)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1013)(cid:1004)(cid:3)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1004)(cid:1004) (cid:18)(cid:75)(cid:62)(cid:75)(cid:39)(cid:69)(cid:28)(cid:3) (cid:1085)(cid:1008)(cid:1013)(cid:3)(cid:1006)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)(cid:1013)(cid:1010)(cid:1010)(cid:1013)(cid:3)(cid:1008)(cid:1009)(cid:1005)(cid:1004) (cid:62)(cid:4)(cid:17)(cid:104)(cid:4)(cid:69)(cid:3) (cid:1085)(cid:1010)(cid:1009)(cid:3)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004) (cid:62)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:94)(cid:3) (cid:1085)(cid:1008)(cid:1008)(cid:3)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1005)(cid:1007)(cid:3)(cid:1007)(cid:1009)(cid:1004)(cid:3)(cid:1012)(cid:1011)(cid:1007)(cid:1008) (cid:68)(cid:28)(cid:62)(cid:17)(cid:75)(cid:104)(cid:90)(cid:69)(cid:28)(cid:3) (cid:1085)(cid:1010)(cid:1005)(cid:3)(cid:1004)(cid:1007)(cid:3)(cid:1013)(cid:1013)(cid:1013)(cid:1013)(cid:3)(cid:1005)(cid:1013)(cid:1004)(cid:1005) (cid:68)(cid:28)(cid:121)(cid:47)(cid:18)(cid:75)(cid:3)(cid:18)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:1085)(cid:1009)(cid:1006)(cid:3)(cid:1009)(cid:1009)(cid:3)(cid:1013)(cid:1005)(cid:1011)(cid:1005)(cid:3)(cid:1005)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1010) (cid:94)(cid:47)(cid:69)(cid:39)(cid:4)(cid:87)(cid:75)(cid:90)(cid:28)(cid:3) (cid:1085)(cid:1010)(cid:1009)(cid:3)(cid:1010)(cid:1006)(cid:1005)(cid:1006)(cid:3)(cid:1005)(cid:1006)(cid:1013)(cid:1004) (cid:94)(cid:44)(cid:4)(cid:69)(cid:39)(cid:44)(cid:4)(cid:47)(cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:69)(cid:286)(cid:449)(cid:367)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:104)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:449)(cid:396)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3) (cid:24)(cid:349)(cid:448)(cid:349)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:62)(cid:367)(cid:381)(cid:455)(cid:282)(cid:859)(cid:400) (cid:1085)(cid:1012)(cid:1010)(cid:3)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1005)(cid:3)(cid:1010)(cid:1005)(cid:1010)(cid:1006)(cid:3)(cid:1012)(cid:1006)(cid:1011)(cid:1012) (cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:75)(cid:69)(cid:100)(cid:75)(cid:3) (cid:1085)(cid:1005)(cid:3)(cid:1008)(cid:1005)(cid:1010)(cid:3)(cid:1009)(cid:1011)(cid:1006)(cid:3)(cid:1008)(cid:1011)(cid:1006)(cid:1013) (cid:3) (cid:3)(cid:69)(cid:28)(cid:116)(cid:62)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:94)(cid:122)(cid:69)(cid:24)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:100)(cid:28)(cid:3)(cid:3) (cid:1011)(cid:1008)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:62)(cid:47)(cid:4)(cid:17)(cid:47)(cid:62)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3) (cid:4)(cid:100)(cid:3)(cid:62)(cid:62)(cid:75)(cid:122)(cid:24)(cid:859)(cid:94) (cid:3) (cid:3)(cid:69)(cid:28)(cid:116)(cid:62)(cid:47)(cid:69)(cid:28)(cid:3)(cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:104)(cid:90)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:28)(cid:3)(cid:3) (cid:1006)(cid:1010)(cid:1081) (cid:18)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:4)(cid:69)(cid:122)(cid:3)(cid:62)(cid:47)(cid:68)(cid:47)(cid:100)(cid:28)(cid:24) (cid:3) (cid:3)(cid:4)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:69)(cid:47)(cid:100)(cid:122)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:3) (cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:90)(cid:47)(cid:94)(cid:60)(cid:94) (cid:3) (cid:3)(cid:68)(cid:28)(cid:24)(cid:47)(cid:18)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:3) (cid:68)(cid:4)(cid:62)(cid:87)(cid:90)(cid:4)(cid:18)(cid:100)(cid:47)(cid:18)(cid:28) (cid:1008)(cid:1006)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1011)(cid:1081) (cid:1005)(cid:1005)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:24)(cid:47)(cid:90)(cid:28)(cid:18)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:94)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:75)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:18)(cid:28)(cid:90)(cid:94)(cid:3) (cid:1013)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:38)(cid:47)(cid:69)(cid:4)(cid:69)(cid:18)(cid:47)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:3) (cid:47)(cid:69)(cid:94)(cid:100)(cid:47)(cid:100)(cid:104)(cid:100)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:94) (cid:3) (cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:75)(cid:38)(cid:28)(cid:94)(cid:94)(cid:47)(cid:75)(cid:69)(cid:4)(cid:62)(cid:3)(cid:3) (cid:62)(cid:47)(cid:4)(cid:17)(cid:47)(cid:62)(cid:47)(cid:100)(cid:122) (cid:1012)(cid:1081) (cid:1012)(cid:1081) (cid:3) (cid:3)(cid:94)(cid:87)(cid:4)(cid:18)(cid:28)(cid:853)(cid:3)(cid:18)(cid:4)(cid:90)(cid:39)(cid:75)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:94)(cid:87)(cid:28)(cid:18)(cid:47)(cid:28)(cid:3) (cid:1009)(cid:1081) 19 96.0% 2019 COMBINED RATIO $297.6 MILLION 2019 GROSS PREMIUMS WRITTEN (cid:373)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:272)(cid:396)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:381)(cid:296)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:853)(cid:3) (cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:336)(cid:381)(cid:853)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:349)(cid:393)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:400)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:258)(cid:400)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3) (cid:68)(cid:286)(cid:282)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:393)(cid:396)(cid:258)(cid:272)(cid:415)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:258)(cid:271)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:336)(cid:381)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:449)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3) (cid:258)(cid:367)(cid:400)(cid:381)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:302)(cid:3)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:296)(cid:396)(cid:381)(cid:373)(cid:3)(cid:296)(cid:258)(cid:448)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3) (cid:449)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:374)(cid:286)(cid:336)(cid:367)(cid:349)(cid:336)(cid:349)(cid:271)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:381)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:286)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:272)(cid:258)(cid:410)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:856) (cid:17)(cid:286)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:381)(cid:400)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:282)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:349)(cid:271)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3) (cid:346)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:367)(cid:449)(cid:258)(cid:455)(cid:400)(cid:3)(cid:271)(cid:286)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:373)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:258)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:393)(cid:258)(cid:396)(cid:410)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3) (cid:400)(cid:410)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:336)(cid:455)(cid:853)(cid:3)(cid:449)(cid:346)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:3)(cid:272)(cid:381)(cid:374)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:437)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1005)(cid:1013)(cid:3)(cid:449)(cid:349)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:296)(cid:437)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:393)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:349)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:349)(cid:374)(cid:3)(cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:3) (cid:286)(cid:454)(cid:272)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:271)(cid:381)(cid:437)(cid:410)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:381)(cid:393)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:437)(cid:374)(cid:349)(cid:415)(cid:3)(cid:286)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:258)(cid:410)(cid:3)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:3)(cid:258)(cid:346)(cid:286)(cid:258)(cid:282)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:367)(cid:381)(cid:381)(cid:364)(cid:3)(cid:296)(cid:381)(cid:396)(cid:449)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:3)(cid:410)(cid:381)(cid:3)(cid:282)(cid:286)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:381)(cid:393)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:271)(cid:437)(cid:400)(cid:349)(cid:374)(cid:286)(cid:400)(cid:400)(cid:3)(cid:258)(cid:400)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3) (cid:374)(cid:286)(cid:286)(cid:282)(cid:400)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:381)(cid:437)(cid:396)(cid:3)(cid:272)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:400)(cid:3)(cid:286)(cid:448)(cid:381)(cid:367)(cid:448)(cid:286)(cid:856) EXECUTIVE LEADERSHIP ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. (cid:17)(cid:75)(cid:4)(cid:90)(cid:24)(cid:3)(cid:75)(cid:38)(cid:3)(cid:24)(cid:47)(cid:90)(cid:28)(cid:18)(cid:100)(cid:75)(cid:90)(cid:94) (cid:894)(cid:1005)(cid:895)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:393)(cid:286)(cid:374)(cid:400)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:286) (cid:894)(cid:1006)(cid:895)(cid:3)(cid:4)(cid:437)(cid:282)(cid:349)(cid:410)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:373)(cid:373)(cid:349)(cid:425)(cid:3)(cid:286)(cid:286) (cid:910)(cid:3)(cid:90)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:282)(cid:3)(cid:38)(cid:286)(cid:271)(cid:396)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3)(cid:1005)(cid:1007)(cid:853)(cid:3)(cid:1006)(cid:1004)(cid:1006)(cid:1004) (cid:4)(cid:374)(cid:282)(cid:396)(cid:286)(cid:449)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:17)(cid:258)(cid:396)(cid:374)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:3)(cid:894)(cid:1005)(cid:895) (cid:18)(cid:346)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:373)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:410)(cid:346)(cid:286)(cid:3)(cid:17)(cid:381)(cid:258)(cid:396)(cid:282)(cid:853)(cid:3) (cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393) (cid:17)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:856)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:336) (cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:75)(cid:282)(cid:455)(cid:400)(cid:400)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:39)(cid:396)(cid:381)(cid:437)(cid:393)(cid:3)(cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:853)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:272)(cid:856) (cid:75)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:18)(cid:28)(cid:90)(cid:94) (cid:17)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:856)(cid:3)(cid:122)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:336) (cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:17)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:116)(cid:856)(cid:3)(cid:94)(cid:449)(cid:286)(cid:349)(cid:410)(cid:460)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:894)(cid:1005)(cid:895)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:895) (cid:24)(cid:286)(cid:258)(cid:374)(cid:853)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:381)(cid:381)(cid:367)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3) (cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410) (cid:94)(cid:410)(cid:856)(cid:3)(cid:58)(cid:381)(cid:346)(cid:374)(cid:859)(cid:400)(cid:3)(cid:104)(cid:374)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:400)(cid:349)(cid:410)(cid:455)(cid:3)(cid:94)(cid:272)(cid:346)(cid:381)(cid:381)(cid:367)(cid:3) (cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:374)(cid:258)(cid:336)(cid:286)(cid:373)(cid:286)(cid:374)(cid:410) (cid:58)(cid:286)(cid:374)(cid:374)(cid:349)(cid:296)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:58)(cid:856)(cid:3)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:4)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:895) (cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282) (cid:87)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:367)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:3)(cid:894)(cid:1006)(cid:895) (cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:75)(cid:393)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282) (cid:87)(cid:258)(cid:437)(cid:367)(cid:3)(cid:18)(cid:856)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:448)(cid:286)(cid:425)(cid:3)* President (cid:38)(cid:258)(cid:349)(cid:396)(cid:296)(cid:258)(cid:454)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3) (cid:44)(cid:381)(cid:367)(cid:282)(cid:349)(cid:374)(cid:336)(cid:400)(cid:3)(cid:62)(cid:349)(cid:373)(cid:349)(cid:410)(cid:286)(cid:282) (cid:68)(cid:349)(cid:272)(cid:346)(cid:258)(cid:286)(cid:367)(cid:3)(cid:39)(cid:856)(cid:3)(cid:116)(cid:258)(cid:272)(cid:286)(cid:364) (cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:90)(cid:349)(cid:400)(cid:364)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:28)(cid:367)(cid:349)(cid:460)(cid:258)(cid:271)(cid:286)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:94)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:4)(cid:272)(cid:410)(cid:437)(cid:258)(cid:396)(cid:455)(cid:3) (cid:58)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:18)(cid:346)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:415)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:374) (cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:38)(cid:349)(cid:374)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:349)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:87)(cid:286)(cid:410)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:44)(cid:856)(cid:3)(cid:62)(cid:381)(cid:448)(cid:286)(cid:367)(cid:367) (cid:94)(cid:286)(cid:374)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:853)(cid:3) (cid:39)(cid:286)(cid:374)(cid:286)(cid:396)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:18)(cid:381)(cid:437)(cid:374)(cid:400)(cid:286)(cid:367)(cid:3)(cid:258)(cid:374)(cid:282)(cid:3) (cid:18)(cid:381)(cid:396)(cid:393)(cid:381)(cid:396)(cid:258)(cid:410)(cid:286)(cid:3)(cid:94)(cid:286)(cid:272)(cid:396)(cid:286)(cid:410)(cid:258)(cid:396)(cid:455) EXECUTIVE TEAM (cid:4)(cid:367)(cid:258)(cid:374)(cid:286)(cid:3)(cid:90)(cid:856)(cid:3)(cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:286)(cid:455)(cid:3) (cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410)(cid:3) (cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:39)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:336) (cid:87)(cid:346)(cid:349)(cid:367)(cid:349)(cid:393)(cid:393)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:856)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:349)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:62)(cid:258)(cid:415)(cid:3)(cid:374)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258)(cid:3) (cid:47)(cid:400)(cid:258)(cid:271)(cid:286)(cid:367)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:24)(cid:437)(cid:271)(cid:381)(cid:410)(cid:400)(cid:882)(cid:62)(cid:258)(cid:302)(cid:3)(cid:425)(cid:3) (cid:286) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396)(cid:3) (cid:28)(cid:437)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:286)(cid:853)(cid:3)(cid:68)(cid:349)(cid:282)(cid:282)(cid:367)(cid:286)(cid:3)(cid:28)(cid:258)(cid:400)(cid:410)(cid:3)(cid:920)(cid:3)(cid:4)(cid:296)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:18)(cid:258)(cid:396)(cid:367)(cid:3)(cid:4)(cid:856)(cid:3)(cid:75)(cid:448)(cid:286)(cid:396)(cid:455)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:62)(cid:381)(cid:374)(cid:282)(cid:381)(cid:374)(cid:3)(cid:68)(cid:258)(cid:396)(cid:364)(cid:286)(cid:410) (cid:18)(cid:346)(cid:396)(cid:349)(cid:400)(cid:410)(cid:381)(cid:393)(cid:346)(cid:286)(cid:396)(cid:3)(cid:62)(cid:856)(cid:3)(cid:39)(cid:258)(cid:367)(cid:367)(cid:258)(cid:336)(cid:346)(cid:286)(cid:396) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:104)(cid:856)(cid:94)(cid:856)(cid:3)(cid:47)(cid:374)(cid:400)(cid:437)(cid:396)(cid:258)(cid:374)(cid:272)(cid:286) (cid:62)(cid:437)(cid:272)(cid:349)(cid:286)(cid:374)(cid:3)(cid:87)(cid:349)(cid:286)(cid:410)(cid:396)(cid:381)(cid:393)(cid:381)(cid:367)(cid:349)(cid:3) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:4)(cid:400)(cid:349)(cid:258)(cid:87)(cid:258)(cid:272)(cid:349)(cid:302)(cid:3)(cid:272)(cid:3) (cid:17)(cid:396)(cid:349)(cid:258)(cid:374)(cid:3)(cid:24)(cid:856)(cid:3)(cid:89)(cid:437)(cid:349)(cid:374)(cid:374) (cid:18)(cid:346)(cid:349)(cid:286)(cid:296)(cid:3)(cid:28)(cid:454)(cid:286)(cid:272)(cid:437)(cid:415)(cid:3)(cid:448)(cid:286)(cid:3)(cid:75)(cid:312)(cid:3)(cid:3)(cid:272)(cid:286)(cid:396) (cid:69)(cid:381)(cid:396)(cid:410)(cid:346)(cid:3)(cid:4)(cid:373)(cid:286)(cid:396)(cid:349)(cid:272)(cid:258) (cid:58)(cid:286)(cid:299)(cid:3)(cid:396)(cid:286)(cid:455)(cid:3)(cid:68)(cid:856)(cid:3)(cid:90)(cid:437)(cid:271)(cid:349)(cid:374) (cid:94)(cid:286)(cid:374)(cid:349)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:115)(cid:349)(cid:272)(cid:286)(cid:3)(cid:87)(cid:396)(cid:286)(cid:400)(cid:349)(cid:282)(cid:286)(cid:374)(cid:410) (cid:24)(cid:349)(cid:396)(cid:286)(cid:272)(cid:410)(cid:381)(cid:396)(cid:3)(cid:381)(cid:296)(cid:3)(cid:39)(cid:367)(cid:381)(cid:271)(cid:258)(cid:367)(cid:3)(cid:18)(cid:367)(cid:258)(cid:349)(cid:373)(cid:400) 20 ANNUAL REPORT 2019 To the Board of Directors of Odyssey Group Holdings, Inc.: Report of Independent Auditors We have audited the accompanying consolidated financial statements of Odyssey Group Holdings, Inc. and its subsidiaries, which comprise the consolidated balance sheets as of December 31, 2019 and 2018, and the related consolidated statements of operations, comprehensive income, shareholders’ equity and cash flows for each of the three years in the period ended December 31, 2019. Management's Responsibility for the Consolidated Financial Statements Management is responsible for the preparation and fair presentation of the consolidated financial statements in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America; this includes the design, implementation, and maintenance of internal control relevant to the preparation and fair presentation of consolidated financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error. Auditors’ Responsibility Our responsibility is to express an opinion on the consolidated financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the consolidated financial statements. The procedures selected depend on our judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, we consider internal control relevant to the Company's preparation and fair presentation of the consolidated financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company's internal control. Accordingly, we express no such opinion. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of significant accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. Opinion In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of Odyssey Group Holdings, Inc. and its subsidiaries as of December 31, 2019 and 2018, and the results of their operations and their cash flows for the three years in the period ended December 31, 2019 in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America. PricewaterhouseCoopers LLP, PricewaterhouseCoopers Center, 300 Madison Avenue, New York, NY 10017 T: (646) 471 3000, F: (813) 286 6000, www.pwc.com/us Other Matters Accounting principles generally accepted in the United States of America require that information about incurred and paid claims development that precedes the current reporting period and the historical claims payout percentages included in Note 6 from page 56 to 62 be presented to supplement the basic financial statements. Such information, although not a part of the basic financial statements, is required by the Financial Accounting Board (FASB) who considers it to be an essential part of financial reporting for placing the basic financial statements in an appropriate operational, economic, or historical context. We have applied certain limited procedures to the required supplementary information in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America, which consisted of inquiries of management about the methods of preparing the information and comparing the information for consistency with management's responses to our inquiries, the basic financial statements, and other knowledge we obtained during our audit of the basic financial statements. We do not express an opinion or provide any assurance on the information because the limited procedures do not provide us with sufficient evidence to express an opinion or provide any assurance. /s/ PricewaterhouseCoopers LLP March 2, 2020 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. CONSOLIDATED BALANCE SHEETS Investments and cash: ASSETS Fixed income securities, available for sale, at fair value (amortized cost $15,902 and $74,648, respectively)....................................................................................... $ Fixed income securities, held for trading, at fair value (amortized cost $3,329,206 and $4,445,491, respectively).................................................................................. Preferred stocks, held for trading, at fair value (cost $16,273 and $31,395, respectively) ............................................................................................................ Equity securities: Common stocks, available for sale, at fair value (cost $0 and $106,367, respectively) ...................................................................................................... Common stocks, held for trading and fair value options, at fair value (cost $1,729,805 and $1,028,168, respectively)......................................................... Common stocks, at equity.................................................................................... Short-term investments, held for trading, at fair value (amortized cost $1,912,842 and $531,957, respectively)..................................................................................... Cash and cash equivalents ......................................................................................... Cash and cash equivalents held as collateral ............................................................. Other invested assets ................................................................................................. Total investments and cash.................................................................................. Accrued investment income............................................................................................. Premiums receivable ........................................................................................................ Reinsurance recoverable on paid losses .......................................................................... Reinsurance recoverable on unpaid losses ...................................................................... Prepaid reinsurance premiums ........................................................................................ Funds held by reinsureds ................................................................................................. Deferred acquisition costs................................................................................................ Federal and foreign income taxes receivable................................................................... Other assets...................................................................................................................... Total assets........................................................................................................... $ December 31, 2019 2018 (In thousands, except share and per share amounts) 16,503 $ 76,654 3,362,775 4,432,603 17,082 24,125 — 1,649,983 580,280 1,913,820 866,712 21,910 1,465,675 9,894,740 40,186 1,286,325 85,256 894,255 158,857 188,738 260,222 213,467 219,528 13,241,574 $ 111,665 785,330 816,322 531,957 786,019 28,381 1,182,069 8,775,125 24,232 1,089,758 159,611 927,035 121,465 163,372 230,335 232,863 146,346 11,870,142 5,728,203 1,077,182 277,902 78,223 89,900 602,962 7,854,372 LIABILITIES Unpaid losses and loss adjustment expenses .................................................................. $ Unearned premiums ........................................................................................................ Reinsurance balances payable ......................................................................................... Funds held under reinsurance contracts.......................................................................... Debt obligations ............................................................................................................... Other liabilities ................................................................................................................. Total liabilities ...................................................................................................... 6,080,670 $ 1,338,051 248,757 91,475 89,942 802,779 8,651,674 Commitments and Contingencies (Note 11) SHAREHOLDERS' EQUITY Non-controlling interest - preferred shares of subsidiaries ............................................. Common shares, $10.00 par value; 60,000 shares authorized; 51,752 and 49,170 shares issued and outstanding, respectively ................................................................. Additional paid-in capital ................................................................................................. Accumulated other comprehensive loss, net of deferred income taxes.......................... Retained earnings............................................................................................................. Total shareholders’ equity ................................................................................... Total liabilities and shareholders’ equity ............................................................. $ 29,299 29,299 518 1,962,263 (80,560) 2,678,380 4,589,900 13,241,574 $ 492 1,725,992 (68,729) 2,328,716 4,015,770 11,870,142 See accompanying notes to consolidated financial statements. 23 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS Years Ended December 31, 2018 2017 2019 (In thousands) REVENUES Gross premiums written ................................................................... $ 3,815,959 $ 3,328,628 $ 2,783,105 287,218 Ceded premiums written .................................................................. 2,495,887 Net premiums written ................................................................. (162,486) Increase in net unearned premiums................................................. 2,333,401 Net premiums earned ................................................................. Net investment income .................................................................... 191,790 Net realized investment gains (losses): 430,808 2,897,820 (142,391) 2,755,429 209,226 422,190 3,393,769 (214,616) 3,179,153 245,773 Realized investment gains (losses) .............................................. Other-than-temporary impairment losses .................................. Total net realized investment gains (losses) .......................... Total revenues ............................................................................. 211,327 — 211,327 3,636,253 (117,106) (299) (117,405) 2,847,250 390,367 (12,286) 378,081 2,903,272 EXPENSES Losses and loss adjustment expenses............................................... Acquisition costs ............................................................................... Other underwriting expenses ........................................................... Other expenses, net.......................................................................... Interest expense ............................................................................... Total expenses............................................................................. Income before income tax ................................................................ 2,154,031 629,859 305,396 6,013 7,814 3,103,113 533,140 1,715,745 588,740 275,868 15,811 4,132 2,600,296 246,954 1,539,522 492,482 246,181 3,526 3,260 2,284,971 618,301 Federal and foreign income tax provision (benefit): Current ........................................................................................ Deferred ...................................................................................... Total federal and foreign income tax provision ..................... Net income........................................................................................ $ 106,812 20,937 127,749 405,391 $ 51,071 (27,892) 23,179 223,775 $ 144,491 148,556 293,047 325,254 See accompanying notes to consolidated financial statements. 24 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME Years Ended December 31, 2018 2017 2019 (In thousands) Net income........................................................................................ $ 405,391 $ 223,775 $ 325,254 OTHER COMPREHENSIVE INCOME (LOSS), BEFORE TAX Unrealized net appreciation (depreciation) on securities arising during the year .............................................................................. Reclassification adjustment for net realized investment gains included in net income................................................................... Foreign currency translation adjustments ........................................ Change in benefit plan liabilities....................................................... Other comprehensive loss, before tax ........................................ TAX (PROVISION) BENEFIT Unrealized net (appreciation) depreciation on securities arising during the year .............................................................................. Reclassification adjustment for net realized investment gains included in net income................................................................... Foreign currency translation adjustments ........................................ Change in benefit plan liabilities....................................................... Total tax benefit .......................................................................... Other comprehensive loss, net of tax .................................... Comprehensive income .................................................... $ 55,502 (64,946) 56,831 (71,544) 40,447 (40,433) (16,028) (17,956) (62,689) 11,411 (134,180) (100,845) 528 (13,180) (56,666) (11,729) 13,690 (20,025) 15,024 (8,494) 8,491 3,292 (12,736) 392,655 $ 3,771 13,164 (2,396) 28,229 (105,951) 117,824 $ 35,296 (185) 4,613 19,699 (36,967) 288,287 See accompanying notes to consolidated financial statements. 25 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITY Years Ended December 31, 2018 2017 2019 (In thousands, except common share amounts) 29,299 $ 29,299 $ 29,299 492 26 518 492 — 492 492 — 492 1,725,992 225,480 1,738,968 — 1,746,290 — 10,791 1,962,263 (12,976) 1,725,992 (7,322) 1,738,968 (68,729) 37,222 67,581 905 (67,824) — 37,222 (12,747) 31,953 (31,942) — (80,560) (65,441) (49,525) 9,015 — (68,729) — 67,581 (28,743) 343 (8,567) 6,608 37,222 2,328,716 2,206,552 1,989,517 (4,116) 2,324,600 405,391 — 2,206,552 223,775 — 1,989,517 325,254 NON-CONTROLLING INTEREST - PREFERRED SHARES OF SUBSIDIARIES Balance, beginning and end of year.................................................. $ COMMON SHARES (par value) Balance, beginning of year................................................................ Common shares capital contributions........................................... Balance, beginning and end of year.................................................. ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL Balance, beginning of year................................................................ Common shares capital contributions........................................... Net change due to stock option exercises and restricted share awards ............................................................ Balance, end of year ......................................................................... ACCUMULATED OTHER COMPREHENSIVE (LOSS) INCOME NET OF DEFERRED INCOME TAXES Balance, beginning of year................................................................ Unrealized - cumulative effect of adoption of accounting changes........................................................................ Adjusted beginning balance.............................................................. Unrealized depreciation on securities, net of reclassification adjustments ............................................................................. Foreign currency translation adjustments ................................... Change in benefit plan liabilities .................................................. U.S. tax reform deferred income tax reclassification ................... Balance, end of year ......................................................................... RETAINED EARNINGS Balance, beginning of year................................................................ Retained earnings - cumulative effect of adoption of accounting changes........................................................................ Adjusted beginning balance.............................................................. Net income ................................................................................... Dividends to preferred shareholder and non-controlling interest...................................................................................... Dividends to common shareholder .............................................. U.S. tax reform deferred income tax reclassification ................... Balance, end of year ......................................................................... (1,611) (100,000) (6,608) 2,206,552 TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY ......................................... $ 4,589,900 $ 4,015,770 $ 4,012,533 (1,611) (50,000) — 2,678,380 (1,611) (100,000) — 2,328,716 COMMON SHARES OUTSTANDING Balance, beginning of year................................................................ Shares issued ................................................................................ Balance, end of year ......................................................................... 49,170 2,582 51,752 49,170 — 49,170 49,170 — 49,170 See accompanying notes to consolidated financial statements. 26 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES Net income ............................................................................................................................. $ Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: Increase in premiums receivable and funds held, net of reinsurance ............................. Increase in unearned premiums and prepaid reinsurance premiums, net ..................... Increase in unpaid losses and loss adjustment expenses, net of reinsurance................. Decrease (increase) in current and deferred federal and foreign income taxes, net...... Increase in deferred acquisition costs ............................................................................. Change in other assets and other liabilities, net.............................................................. Net realized investment (gains) losses ............................................................................ Bond discount amortization, net ..................................................................................... Amortization of compensation plans............................................................................... Net cash provided by operating activities................................................................. CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES Maturities of fixed income securities, available for sale ........................................................ Sales of fixed income securities, available for sale................................................................. Purchases of fixed income securities, available for sale......................................................... Sales of equity securities, available for sale ........................................................................... Purchases of equity securities, available for sale ................................................................... Net settlements of other invested assets............................................................................... Purchases of other invested assets ........................................................................................ Sales of trading securities....................................................................................................... Purchases of trading securities............................................................................................... Net purchases of fixed assets ................................................................................................. Net cash (used in) provided by investing activities ................................................... Years Ended December 31, 2018 2017 2019 (In thousands) 405,391 $ 223,775 $ 325,254 (165,974) 219,148 375,281 23,947 (29,909) 18,346 (211,327) (15,442) 17,023 636,484 22,782 4,125 — 57,025 (5,030) 525,991 (654,997) 4,392,909 (4,835,657) (12,785) (505,637) (302,471) 139,269 292,180 (60,301) (28,766) 129,620 117,405 (27,041) 17,234 500,904 530,941 43,750 (13,983) 5,771 (29,584) 244,245 (486,805) 5,063,733 (6,854,273) (15,323) (1,511,528) (71,061) 159,249 200,386 277,366 (33,549) (97,962) (378,081) (8,934) 15,021 387,689 147,492 158,332 (15,179) 275,373 (362,353) 485,327 (308,411) 4,272,564 (3,930,490) (10,769) 711,886 CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES Purchases of restricted shares................................................................................................ Dividends paid to preferred shareholder ............................................................................... Dividends paid to common shareholder ................................................................................ Net cash used in financing activities ......................................................................... (6,950) (1,611) (45,424) (53,985) (29,492) (1,611) (50,001) (81,104) (22,696) (1,611) (1) (24,308) Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents ............................................. (2,640) (34,431) 41,771 Increase (decrease) in cash and cash equivalents .................................................................. Cash and cash equivalents, beginning of year........................................................................ Cash and cash equivalents, end of year........................................................................... $ 74,222 814,400 888,622 $ (1,126,159) 1,940,559 814,400 $ 1,117,038 823,521 1,940,559 Supplemental disclosures of cash flow information: Interest paid..................................................................................................................... $ Income taxes paid............................................................................................................ $ 4,381 $ 104,271 $ 4,068 $ 83,367 $ 3,193 17,991 Non-cash activity: Dividends paid to common shareholder.......................................................................... $ Receipt of securities for issuance of common shares...................................................... $ 4,576 $ 225,506 $ 49,999 $ — $ 99,999 — See accompanying notes to consolidated financial statements. 27 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS 1. Organization Odyssey Group Holdings, Inc., a Delaware corporation (together with its subsidiaries, the “Company”, or “OGHI” on a stand-alone basis), is an underwriter of reinsurance, providing a full range of property and casualty products on a worldwide basis, and of specialty insurance, primarily in the United States and through the Lloyd’s of London (“Lloyd’s”) marketplace. OGHI owns all of the common shares of Odyssey Reinsurance Company (“ORC”), its principal operating subsidiary, which is domiciled in the state of Connecticut. ORC directly or indirectly owns all of the common shares of the following subsidiaries: • • • Hudson Insurance Company (“Hudson”) and its subsidiaries: • • Hudson Specialty Insurance Company (“Hudson Specialty”); Hudson Excess Insurance Company (“Hudson Excess”); Greystone Insurance Company (“Greystone”); Newline Holdings U.K. Limited and its subsidiaries (collectively, “Newline”): • • • Newline Underwriting Management Limited, which manages Newline Syndicate (1218), a member of Lloyd’s; Newline Insurance Company Limited (“NICL”); • Newline Europe Holdings GmbH • Newline Europe Versicherung AG (“NV”); and Newline Corporate Name Limited (“NCNL”), which provides capital for and receives distributed earnings from Newline Syndicate (1218); • Odyssey Re Europe Holdings S.A.S. (“OREH”): • Odyssey Re Europe S.A. (“ORESA”). Fairfax Financial Holdings Limited (“Fairfax”), a publicly traded financial services holding company based in Canada, ultimately owns 100% of the common shares of OGHI and 100% of the non-controlling interest - preferred shares of OGHI’s subsidiaries. OGHI’s direct 100% owner is Odyssey US Holdings Inc. (“OUSHI”), all of the common shares of which are ultimately owned by Fairfax. Dividends and returns of capital from the Company are expected to be the source of funds for servicing OUSHI’s debt obligations owed to various Fairfax entities. 28 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 2. Summary of Significant Accounting Policies (a) Basis of Presentation. The accompanying consolidated financial statements have been prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America (“GAAP”). The consolidated financial statements include the accounts of the Company and its subsidiaries. Intercompany transactions have been eliminated. The preparation of consolidated financial statements in conformity with GAAP requires the Company to make estimates and assumptions that could differ materially from actual results affecting the reported amounts of assets, liabilities, revenues and expenses and disclosures of contingent assets and liabilities. The Company considers its accounting policies that are most dependent on the application of estimates and assumptions as critical accounting estimates, which are defined as estimates that are both: i) important to the portrayal of the Company’s financial condition and results of operations and ii) require the Company to exercise significant judgment. These estimates, by necessity, are based on assumptions about numerous factors. The Company reviews its critical accounting estimates and assumptions on a quarterly basis, including: the estimate of reinsurance premiums and premium related amounts; establishing deferred acquisition costs; goodwill and intangible impairment evaluations; an evaluation of the adequacy of reserves for unpaid losses and loss adjustment expenses; review of its reinsurance and retrocession agreements; estimates related to income taxes, including an analysis of the recoverability of deferred income tax assets; and an evaluation of its investment portfolio, including a review for other-than-temporary declines in estimated fair value. (b) Investments. The majority of the Company’s investments in fixed income securities and common stocks are categorized as “held for trading” and are recorded at their estimated fair value based on quoted market prices (see Note 3). Most investments in common stocks of affiliates are carried at the Company’s proportionate share of the equity of those affiliates. Short-term investments, which are classified as “held for trading” and which have a maturity of one year or less from the date of purchase, are carried at fair value. The Company considers all highly liquid debt instruments purchased with an original maturity of three months or less to be cash equivalents. Cash equivalents include certificates of deposits totaling $10.6 million and $19.5 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. Investments in limited partnerships, investment funds, mortgage loans, affiliate loans and real estate have been reported in other invested assets. Other invested assets also include accounts relating to the Company’s unqualified benefit plans and derivative securities, all of which are carried at fair value. The Company routinely evaluates the carrying value of its investments in common stocks of affiliates and in partnerships and investment funds. In the case of limited partnerships and investment funds, the carrying value is generally established on the basis of the net valuation criteria as determined by the managers of the investments. Such valuations could differ significantly from the values that would have been available had markets existed for the securities. Investment transactions are recorded on their trade date, with balances pending settlement reflected in the consolidated balance sheets as a component of other assets or other liabilities. Investment income, which is reported net of applicable investment expenses, is recorded as earned. Realized investment gains or losses are determined on the basis of average cost. The Company records, in investment income, its proportionate share of income or loss, including realized gains or losses, for those securities for which the equity method of accounting is utilized, which include most common stocks of affiliates, limited partnerships and investment funds. Due to the timing of when financial information is reported by equity investees and received by the Company, results attributable to these investments are generally reported by the Company on a one month or one quarter lag. Unrealized appreciation and depreciation related to trading securities is recorded as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations. The net amount of unrealized appreciation or depreciation on the Company’s available for sale investments, net of applicable deferred income taxes, is reflected in shareholders’ equity in accumulated other comprehensive income. A decline in the fair value of an available for sale investment below its cost or amortized cost that is deemed other-than-temporary is recorded as a realized investment loss in the consolidated statements of operations, resulting in a new cost or amortized cost basis for the investment. Other-than-temporary declines in the carrying values of investments recorded in accordance with the equity method of accounting are recorded in net investment income in the consolidated statements of operations. 29 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (c) Revenue Recognition. Reinsurance assumed premiums written and related costs are based upon reports received from ceding companies. When reinsurance assumed premiums written have not been reported by the ceding company they are estimated, at the individual contract level, based on historical patterns and experience from the ceding company and judgment of the Company. Subsequent adjustments to premiums written, based on actual results or revised estimates from the ceding company, are recorded in the period in which they become known. Reinsurance assumed premiums written related to proportional treaty business are established on a basis that is consistent with the coverage periods under the terms of the underlying insurance contracts. Reinsurance assumed premiums written related to excess of loss and facultative reinsurance business are recorded over the coverage term of the contracts, which is generally one year. Unearned premium reserves are established for the portion of reinsurance assumed premiums written that are to be recognized over the remaining contract period. Unearned premium reserves related to proportional treaty contracts are computed based on reports received from ceding companies, which show premiums written but not yet earned. Premium adjustments made over the life of the contract are recognized as earned premiums based on the applicable contract period. Insurance premiums written are based upon the effective date of the underlying policy and are generally earned on a pro rata basis over the policy period, which is usually one year. A reserve for uncollectible premiums is established when deemed necessary. The Company has established a reserve for potentially uncollectible premium receivable balances of $10.9 million and $8.4 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, which has been netted against premiums receivable. The cost of reinsurance purchased by the Company (reinsurance premiums ceded) is reported as prepaid reinsurance premiums and amortized over the contract period in proportion to the amount of reinsurance protection provided. The ultimate amount of premiums, including adjustments, is recognized as premiums ceded, and amortized over the applicable contract period. Premiums earned are reported net of reinsurance ceded premiums earned in the consolidated statements of operations. Amounts paid by the Company for retroactive reinsurance that meet the conditions for reinsurance accounting are reported as reinsurance receivables to the extent those amounts do not exceed the associated liabilities. If the liabilities exceed the amounts paid, reinsurance receivables are increased to reflect the difference, and the resulting gain is deferred and amortized over the estimated settlement period. If the amounts paid for retroactive reinsurance exceed the liabilities, the related liabilities are increased or the reinsurance receivable is reduced, or both, at the time the reinsurance contract is effective, and the excess is charged to net income. Changes in the estimated amount of liabilities relating to the underlying reinsured contracts are recognized in net income in the period of the changes. Assumed and ceded reinstatement premiums represent additional premiums related to reinsurance coverages, principally catastrophe excess of loss contracts, which are paid when the incurred loss limits have been utilized under the reinsurance contract and such limits are reinstated. Premiums written and earned premiums related to a loss event are estimated and accrued as earned. The accrual is adjusted based upon any change to the ultimate losses incurred under the contract. Leasing revenue is generally recognized ratably over the term of the leases. All of the Company’s leasing revenue are generated from operating leases. Assets held for leases consist of land and buildings with estimated useful lives of 30 to 40 years and are valued at $298.2 million. (d) Deferred Acquisition Costs. Acquisition costs, which are reported net of costs recovered under ceded contracts, consist of commissions and brokerage expenses incurred on insurance and reinsurance business written, and premium taxes on direct insurance written, and are deferred and amortized over the period in which the related premiums are earned. Commission adjustments are accrued based on changes in premiums and losses recorded by the Company in the period in which they become known. Deferred acquisition costs are limited to their estimated realizable value based on the related unearned premium, which considers anticipated losses and loss adjustment expenses and estimated remaining costs of servicing the business, all based on historical experience. The realizable value of the Company’s deferred acquisition costs is determined without consideration of investment income. Included in acquisition costs in the consolidated statements of operations are amortized deferred acquisition costs of $613.6 million, $569.8 million and $483.6 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. 30 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (e) Goodwill and Intangible Assets. The Company accounts for goodwill and intangible assets as permitted or required by GAAP. A purchase price paid that is in excess of net assets arising from a business combination is recorded as an asset (“goodwill”) and is not amortized. Intangible assets with finite lives are amortized over the estimated useful life of the asset. Intangible assets with indefinite useful lives are not amortized. Goodwill and intangible assets are analyzed for impairment on a quarterly basis to determine if the carrying amount may not be recoverable. If the goodwill or intangible asset is impaired, it is written down to its realizable value with a corresponding expense reflected in the consolidated statements of operations. For the years ended December 31, 2019 and 2018, the Company did not impair any goodwill or intangible assets. For the year ended December 31, 2017, the Company impaired $0.3 million of intangible assets with finite lives related to its acquisition of an agency producing surety business. The following table reflects the carrying amount of goodwill, intangible assets with indefinite lives and intangible assets with finite lives as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Goodwill Indefinite Lives Finite Lives Intangible Assets Balance, January 1, 2018 ..................................................... $ Acquired during 2018..................................................... Amortization during 2018 .............................................. Balance, December 31, 2018............................................... Acquired during 2019..................................................... Amortization during 2019 .............................................. Balance, December 31, 2019............................................... $ 52,257 $ 11 — 52,268 — — 52,268 $ 5,813 $ — — 5,813 — — 5,813 $ 2,720 $ 11,416 (2,581) 11,555 12,768 (4,453) 19,870 $ Total 60,790 11,427 (2,581) 69,636 12,768 (4,453) 77,951 The Company amortized $3.7 million during the year ended December 31, 2017 related to its intangible assets with finite lives. The Company impaired $0.3 million during the year ended December 31, 2017 related to its intangible assets with finite lives. The following table provides the estimated amortization expense related to intangible assets for the succeeding years (in thousands): Years Ended December 31, 2020 Amortization of intangible assets ..................... $ 4,827 $ 4,827 $ 4,406 $ 3,060 $ 1,897 $ 2021 2022 2023 2024 2025 and thereafter 855 (f) Unpaid losses and loss adjustment expenses. The reserves for losses and loss adjustment expenses are estimates of amounts needed to pay reported and unreported claims and related loss adjustment expenses. The estimates are based on assumptions related to the ultimate cost to settle such claims. The inherent uncertainties of estimating reserves are greater for reinsurers than for primary insurers due to the diversity of development patterns among different types of reinsurance contracts and the necessary reliance on ceding companies for information regarding reported claims. As a result, there can be no assurance that the ultimate liability will not exceed amounts reserved, with a resulting adverse effect on the Company. The reserves for unpaid losses and loss adjustment expenses are based on the Company’s evaluations of reported claims and individual case estimates received from ceding companies for reinsurance business or the estimates advised by the Company’s claims adjusters for insurance business. The Company utilizes generally accepted actuarial methodologies to determine reserves for losses and loss adjustment expenses on the basis of historical experience and other estimates. The reserves are reviewed continually during the year and changes in estimates in losses and loss adjustment expenses are reflected as an expense in the consolidated statements of operations in the period the adjustment is made. Reinsurance recoverables on unpaid losses and loss adjustment expenses are reported as assets. A reserve for uncollectible reinsurance recoverables is established based on an evaluation of each reinsurer or retrocessionaire and historical experience. The Company uses tabular reserving for workers’ compensation indemnity loss reserves, which are considered to be fixed and determinable, and discounts such reserves using an interest rate of 3.5% and the Life Table for Total Population: United States, 2009. 31 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (g) Deposit Assets and Liabilities. The Company may enter into assumed and ceded reinsurance contracts that contain certain loss limiting provisions and, as a result, do not meet the risk transfer provisions of GAAP. These contracts are deemed as either transferring only significant timing risk or only significant underwriting risk or transferring neither significant timing nor underwriting risk and are accounted for using the deposit accounting method, under which revenues and expenses from reinsurance contracts are not recognized as written premium and incurred losses. Instead, the profits or losses from these contracts are recognized net, as other income or other expense, over the contract or contractual settlement periods. For such contracts, the Company initially records the amount of consideration paid as a deposit asset or received as a deposit liability. Revenue or expense is recognized over the term of the contract, with any deferred amount recorded as a component of assets or liabilities until such time it is earned. The ultimate asset or liability under these contracts is estimated, and the asset or liability initially established, which represents the consideration transferred, is increased or decreased over the term of the contract. The change during the period is recorded in the Company’s consolidated statements of operations, with increases and decreases in the ultimate asset or liability shown in other expense, net. As of December 31, 2019 and 2018, the Company had reflected $3.1 million and $5.2 million in other assets and $0.3 million and $0.4 million in other liabilities, respectively, related to deposit contracts. In cases where cedants retain the consideration on a funds held basis, the Company records those assets in other assets, and records the related investment income on the assets in the Company’s consolidated statements of operations as investment income. (h) Income Taxes. The Company records deferred income taxes to provide for the net tax effect of temporary differences between the carrying values of assets and liabilities in the Company’s consolidated financial statements and their tax bases. Such differences relate principally to deferred acquisition costs, unearned premiums, unpaid losses and loss adjustment expenses, investments and tax credits. Deferred tax assets are reduced by a valuation allowance when the Company believes it is “more likely than not” that all or a portion of deferred taxes will not be realized. The Company assessed the realization of its foreign tax credit carryovers (“FTC”) and determined that it is more likely than not that all FTC carryovers related to foreign branch income will not be utilized prior to their expiration. As a result, a valuation allowance of $28.1 million was recorded against the FTC deferred tax asset as of December 31, 2019. The Company has elected to recognize accrued interest and penalties associated with uncertain tax positions as part of the income tax provision. (i) Derivatives. The Company utilizes derivative instruments to manage against potential adverse changes in the value of its assets and liabilities. Derivatives include total return swaps, interest rate swaps, forward currency contracts, U.S. Treasury bond forward contracts, CPI-linked derivative contracts, credit default swaps, call options, put options and warrants and other equity and credit derivatives. In addition, the Company holds options on certain securities within its fixed income portfolio that allow the Company to extend the maturity date on fixed income securities or convert fixed income securities to equity securities. The Company categorizes these investments as trading securities, and changes in fair value are recorded as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations. All derivative instruments are recognized as either assets or liabilities on the consolidated balance sheets and are measured at their fair value. Gains or losses from changes in the derivative values are reported based on how the derivative is used and whether it qualifies for hedge accounting. For derivative instruments that do not qualify for hedge accounting, changes in fair value are included in realized investment gains and losses in the consolidated statements of operations. Margin balances required by counterparties in support of derivative positions are included in fixed income securities and short-term investments. (j) Foreign Currency. Foreign currency transaction gains or losses resulting from a change in exchange rates between the currency in which a transaction is denominated, or the original currency, and the functional currency are reflected in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. The Company translates the financial statements of its foreign subsidiaries and branches that have functional currencies other than the U.S. dollar into U.S. dollars by translating balance sheet accounts at the balance sheet date exchange rate and income statement accounts at the rate at which the transaction occurs or the average exchange rate for each quarter. Translation gains or losses are recorded, net of deferred income taxes, as a component of accumulated other comprehensive income. 32 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table presents the foreign exchange effects, net of the effects of foreign currency forward contracts purchased as an economic hedge against foreign exchange rate volatility and of tax, on specific line items in the Company’s financial statements for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): 2019 2018 2017 Statements of operations: Realized investment (losses) gains: Foreign currency forward contracts (losses) gains ...................... $ Other investment (losses) gains .................................................. Non-Investment realized gains.................................................... Total realized investment (losses) gains ................................ Net investment (loss) income...................................................... Other income, net ....................................................................... (Loss) income before income tax ........................................... Total federal and foreign income tax (benefit) provision............ Net (loss) income ................................................................... (26,919) $ (38,289) 16,742 (48,466) (378) — (48,844) (10,257) (38,587) 58,841 $ (24,139) — 34,702 (4,214) 1,575 32,063 6,734 25,329 Other comprehensive income (loss): Other comprehensive income (loss) before income tax ............. Federal and foreign income tax provision (benefit) before income tax ................................................................................ Other comprehensive income (loss), net of tax................................ 40,447 (62,689) 8,494 31,953 (13,164) (49,525) (35,407) 35,187 — (220) 868 18,552 19,200 6,720 12,480 528 185 343 Total effects on comprehensive (loss) income and shareholders' equity............................................................ $ (6,634) $ (24,196) $ 12,823 (k) Stock-Based Compensation Plans. The Company reflects awards of restricted common stock of Fairfax to employees as a reduction to additional paid-in-capital when the shares are purchased. The award value is amortized through compensation expense over the related vesting periods. (l) Claims Payments. Payments of claims by the Company, as reinsurer, to a broker on behalf of a reinsured company are recorded in the Company’s financial statements as paid losses at the time the cash is disbursed and are treated as paid to the reinsured. Premiums due to the Company from the reinsured are recorded as receivables from the reinsured until the cash is received by the Company, either directly from the reinsured or from the broker. (m) Funds Held Balances. “Funds held under reinsurance contracts” represents amounts due to reinsurers arising from the Company’s receipt of a deposit from a reinsurer, or the withholding of a portion of the premiums due, in accordance with contractual terms, as a guarantee that the reinsurer will meet its loss and other obligations. Interest generally accrues on withheld funds in accordance with contract terms. “Funds held by reinsured” represents amount due from a ceding company that withholds, in accordance with the contractual terms, a portion of the premium due the Company as a guarantee that the Company will meet its loss and other obligations. (n) Fixed Assets. Fixed assets, with a net book value of $95.9 million and $32.7 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, are recorded at amortized cost and are included in other assets. Depreciation and amortization are generally computed on a straight-line basis over the following estimated useful lives: Leasehold improvements .................................................................................. 10 years or term of lease, if shorter Electronic data processing equipment and furniture........................................ 5 years Personal computers and software .................................................................... 3 years Depreciation and amortization expense for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 was $26.9 million, $11.4 million and $9.4 million, respectively. (o) Contingent Liabilities. Amounts are accrued for the resolution of claims that have either been asserted or are deemed probable of assertion if, in the opinion of the Company, it is both probable that a liability has been incurred and the amount of the liability can be reasonably estimated. In many cases it is not possible to determine whether a liability has been incurred or to estimate the ultimate or minimum amount of that liability until years after the contingency arises, in which case no accrual is made until that time. As of December 31, 2019 and 2018, no contingent liabilities have been recorded (see Note 11). 33 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (p) Recent Accounting Pronouncements. The Financial Accounting Standards Board (“FASB”) is the organization responsible for establishing and improving GAAP. In January 2016, the FASB issued Accounting Standards Update (“ASU”) 2016-01, “Financial Instruments - Recognition and Measurement of Financial Assets and Financial Liabilities.” ASU 2016-01 generally requires that equity investments (excluding those investments for which the equity method of accounting is utilized) be measured at fair value with changes in fair value recognized in net income. Under existing GAAP, changes in fair value of available-for-sale equity investments are recorded in other comprehensive income. The Company adopted ASU 2016-01 effective January 1, 2019 and elected to utilize a cumulative effect adjustment to the opening balance of retained earnings for the year of adoption. Accordingly, the Company’s reporting for the comparative periods prior to adoption continue to be presented in the financial statements in accordance with the previous guidance where changes in fair value of available-for-sale equity investments were recorded in other comprehensive income. The adoption of ASU 2016-01 resulted in a cumulative change adjustment of $0.9 million between accumulated other comprehensive income and retained earnings, with no net impact on the Company’s shareholders’ equity. In February 2016 and July 2018, the FASB issued ASU 2016-02 and ASU 2018-11, respectively, both entitled “Leases”, requiring a lessee i) to recognize in the statement of financial position a liability to make lease payments and a right-of-use asset representing its right to use the underlying asset for the lease term, and ii) to make additional qualitative and quantitative disclosures about its leases. The Company adopted ASU 2016-02 effective January 1, 2019 and elected to utilize a cumulative-effect adjustment to the opening balance of retained earnings in the year of adoption. In June 2016, the FASB issued ASU 2016-13, “Financial Instruments - Credit Losses,” which provides for the recognition and measurement at the reporting date of all expected credit losses for financial assets that are not accounted for at fair value through net income, including investments in available-for-sale debt securities and loans, premiums receivable and reinsurance recoverable. The updated guidance amends the current other-than- temporary impairment model for available-for-sale debt securities by requiring the recognition of impairments relating to credit losses through an allowance account and limits the amount of credit loss to the difference between a security’s amortized cost basis and its fair value. This guidance also applies a new current expected credit loss model for determining credit-related impairments for financial instruments measured at amortized cost. ASU 2016-13 is effective for the Company in 2021, with early adoption permitted. The Company is evaluating the effect this standard will have on its consolidated financial statements, although such effect is not expected to be significant. In November 2016, the FASB issued ASU 2016-18, “Statement of Cash Flows (Topic 230): Restricted Cash.” ASU 2016-18 requires that the statement of cash flows explain the change during the period in the total of cash, cash equivalents, and amounts described as restricted cash or restricted cash equivalents. The Company adopted ASU 2016-18 effective January 1, 2019 using a retrospective transition method to the prior periods presented on the consolidated statements of cash flows. The adoption of ASU 2016-18 did not have a material impact on the Company’s financial statements. In March 2017, the FASB issued ASU 2017-08, “Receivables - Nonrefundable Fees and Other Costs (Subtopic 310-20): Premium Amortization on Purchased Callable Debt Securities.” ASU 2017-08 requires that the premium on callable debt securities be amortized through the earliest call date rather than through the maturity date of the callable security. ASU 2017-08 is effective for the Company in 2020. The Company does not expect the adoption of ASU 2017-08 to have a material impact on its consolidated financial statements. In August 2018, the FASB issued ASU 2018-13, “Changes to the Disclosure Requirements for Fair Value Measurement.” ASU 2018-13 is effective for the Company in 2020. Implementation is on a prospective or retroactive basis, depending on the specific disclosure element. Early adoption is permitted. The Company does not expect the adoption of ASU 2018-13 to have a material impact on the Company’s consolidated financial statements. The Company has determined that all recently issued guidance and pronouncements, other than those directly referenced above, are either not applicable or are immaterial to the Company’s consolidated financial statements. 34 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (q) Subsequent Events. The Company has evaluated the significance of events occurring subsequent to December 31, 2019 with respect to disclosing the nature and expected impact of such events as of March 2, 2020, the date these consolidated financial statements were available to be issued. 3. Fair Value Measurements The Company accounts for a significant portion of its financial instruments at fair value as permitted or required by GAAP. Fair Value Hierarchy The assets and liabilities recorded at fair value in the consolidated balance sheets are measured and classified in a three level hierarchy for disclosure purposes based on the observability of inputs available in the marketplace used to measure fair values. The fair value hierarchy gives the highest priority to quoted prices in active markets for identical assets or liabilities (Level 1) and the lowest priority to unobservable inputs (Level 3). When the inputs used to measure fair value fall within different levels of the hierarchy, the level within which the fair value measurement is categorized is based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety. Gains and losses for assets and liabilities categorized within the Level 3 table below, therefore, may include changes in fair value that are attributable to both observable inputs (Levels 1 and 2) and unobservable inputs (Level 3). Financial assets and liabilities recorded in the consolidated balance sheets are categorized based on the inputs to the valuation techniques as follows: Level 1: Level 1 financial instruments are financial assets and liabilities for which the values are based on unadjusted quoted prices for identical assets or liabilities in an active market that the Company has the ability to access. Market price data generally is obtained from exchange markets. The Company does not adjust the quoted price for such instruments. The majority of the Company’s Level 1 investments are common stocks that are actively traded in a public market and short-term investments and cash equivalents, for which the cost basis approximates fair value. Level 2: Level 2 financial instruments are financial assets and liabilities for which the values are based on quoted prices in markets that are not active, or model inputs that are observable either directly or indirectly for substantially the full term of the asset or liability. Level 2 inputs include the following: a) b) c) d) Quoted prices for similar assets or liabilities in active markets; Quoted prices for identical or similar assets or liabilities in non-active markets; Pricing models, the inputs for which are observable for substantially the full term of the asset or liability; and Pricing models, the inputs for which are derived principally from, or corroborated by, observable market data through correlation or other means, for substantially the full term of the asset or liability. Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis and classified as Level 2 include government and corporate fixed income securities, which are priced using publicly traded over-the-counter prices and broker- dealer quotes. Observable inputs such as benchmark yields, reported trades, broker-dealer quotes, issuer spreads and bids are available for these investments. Also included in Level 2 are inactively traded convertible corporate debentures that are valued using a pricing model that includes observable inputs such as credit spreads and discount rates in the calculation. Level 3: Level 3 financial instruments are financial assets and liabilities for which the values are based on prices or valuation techniques that require inputs that are both unobservable and significant to the overall fair value measurement. These measurements include circumstances in which there is little, if any, market activity for the asset or liability. In certain cases, the inputs used to measure fair value may fall into different levels of the fair value hierarchy. In such cases, the level in the fair value hierarchy within which the fair value measurement is categorized is based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety. Therefore, these inputs reflect the Company’s own assumptions about the methodology and valuation techniques that a market participant would use in pricing the asset or liability. 35 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) For the years ended December 31, 2019 and 2018, no securities were transferred into or out of Level 3. For the year ended December 31, 2017, the Company transferred $79.2 million of Level 2 securities to Level 3 after determining that the valuation technique required unobservable inputs. During the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, the Company purchased $19.7 million, $83.4 million and $159.0 million, respectively, of investments that are classified as Level 3. As of December 31, 2019 and 2018, the Company held $347.4 million and $470.0 million, respectively, of investments that are classified as Level 3. Level 3 investments include CPI-linked derivative contracts, and certain loans, bonds, preferred stocks and common stocks. A review of fair value hierarchy classifications is conducted on a quarterly basis. Changes in the observability of valuation inputs may result in a reclassification for certain financial assets or liabilities. Reclassifications impacting Level 3 of the fair value hierarchy are generally reported as transfers in or out of the Level 3 category as of the beginning of the period in which the reclassifications occur. The Company has determined, after carefully considering the impact of recent economic conditions and liquidity in the credit markets on the Company’s portfolio, that it should not re-classify any of its investments from Level 1 or Level 2 to Level 3 for the years ended December 31, 2019 and 2018. There were no transfers of securities between Level 1 and Level 2 during the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. The Company is responsible for determining the fair value of its investment portfolio by utilizing market driven fair value measurements obtained from active markets, where available, by considering other observable and unobservable inputs and by employing valuation techniques that make use of current market data. For the majority of the Company’s investment portfolio, the Company uses quoted prices and other information from independent pricing sources to determine fair values. The following tables present the fair value hierarchy for those assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Fair Value Measurements as of December 31, 2019 Reported Fair Value Level 1 Level 2 Level 3 Fixed income securities, available for sale: United States government, government agencies and authorities ..................................................... States, municipalities and political subdivisions ..... Total fixed income securities, available for sale .................................................................. Fixed income securities, held for trading: United States government, government agencies and authorities ..................................................... States, municipalities and political subdivisions ..... Foreign governments .............................................. Corporate ................................................................ Total fixed income securities, held for trading .. Preferred stocks, held for trading................................. Common stocks, held for trading and fair value options ....................................................................... Short-term investments, held for trading..................... Cash equivalents........................................................... Derivatives .................................................................... Other investments ........................................................ Total assets measured at fair value ................... $ 612 $ 15,891 — $ — 612 $ 15,891 16,503 — 16,503 948,213 64,988 642,495 1,707,079 3,362,775 17,082 — — — 948,213 64,988 642,495 5,476 1,426,646 5,476 3,082,342 — 2,230 1,382,296 1,367,875 1,913,820 1,333,984 375,913 — — 165 579,836 2,402 34,193 19,041 $ 7,167,337 $ 3,085,478 $ 3,734,482 $ 378,315 34,922 61,624 — — — — — — 274,957 274,957 14,852 14,256 — — 729 42,583 347,377 Derivative liabilities ...................................................... Total liabilities measured at fair value............... $ $ 61,581 $ 61,581 $ — $ — $ 61,581 $ 61,581 $ — — 36 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Fair Value Measurements as of December 31, 2018 Reported Fair Value Level 1 Level 2 Level 3 Fixed income securities, available for sale: United States government, government agencies and authorities....................................... States, municipalities and political subdivisions ..... Corporate ................................................................ Total fixed income securities, available for sale .................................................................. Fixed income securities, held for trading: United States government, government agencies and authorities....................................... States, municipalities and political subdivisions ..... Foreign governments .............................................. Corporate ................................................................ Total fixed income securities, held for trading .. Preferred stocks, held for trading................................. Common stocks, available for sale ............................... Common stocks, held for trading and fair value options ....................................................................... Short-term investments, held for trading..................... Cash equivalents........................................................... Derivatives .................................................................... Other investments ........................................................ Total assets measured at fair value ................... $ 617 $ 39,062 36,975 — $ — 1,968 617 $ 39,062 35,007 76,654 1,968 74,686 2,583,063 54,635 624,229 1,170,676 4,432,603 24,125 100,012 — 2,583,063 — 54,635 — 624,229 — 788,364 — 4,050,291 — 3,667 1,109 96,345 459,088 531,957 258,386 61,399 55,305 18,330 84,608 — 58,284 14,875 $ 5,999,529 $ 1,224,767 $ 4,304,741 $ 419,610 447,349 258,386 — — — — — — — — — 382,312 382,312 23,016 — 21,148 — — 3,115 40,430 470,021 Derivative liabilities ...................................................... Total liabilities measured at fair value............... $ $ 30,236 $ 30,236 $ — $ — $ 30,236 $ 30,236 $ — — In accordance with ASU 2015-17, “Fair Value Measurement (Topic 820): Disclosure for Investments in Certain Entities That Calculate Net Asset Value (“NAV”) per Share (or Its Equivalent),” investments that are measured at fair value using the NAV per share (or its equivalent) as a practical expedient, have not been classified in the fair value hierarchy. As of December 31, 2019 and 2018, $923.4 million and $1,003.0 million, respectively, of investments reported as equity securities and other invested assets, based upon NAV, are not included within the fair value hierarchy tables. The following table provides a summary of changes in the fair value of Level 3 financial assets for the years ended December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Fixed Income Securities Other Invested Assets Equity Securities Balance, January 1, 2018................................................................... $ Change in value related to securities sold.................................... Change in value related to securities held ................................... Purchases / advances ................................................................... Settlements / paydowns............................................................... Balance, December 31, 2018 ............................................................ Change in value related to securities sold.................................... Change in value related to securities held ................................... Purchases / advances ................................................................... Settlements / paydowns............................................................... Balance, December 31, 2019 ............................................................ $ 428,294 $ (2,634) (63,953) 48,916 (28,311) 382,312 (5,713) (50,912) 19,715 (70,445) 274,957 $ 11,590 $ (670) 2,768 34,470 (4,613) 43,545 — (233) — — 43,312 $ 78,987 10,693 (17,451) — (28,065) 44,164 1,276 (3,795) — (12,537) 29,108 37 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following tables present changes in value included in net income related to Level 3 assets for the years ended December 31, 2019, 2018, and 2017 (in thousands): Year ended December 31, 2019 Net Investment Income (Losses) Net Realized Capital Gains (Losses) Currency Translation Fixed income securities.............................................. $ Other invested assets................................................. Equity securities ......................................................... (1,863) $ — — (54,762) $ (233) (2,603) — $ — 84 Total (56,625) (233) (2,519) Total changes in value included in net (loss) income .................................................................. $ (1,863) $ (57,598) $ 84 $ (59,377) Year ended December 31, 2018 Fixed income securities.............................................. $ Other invested assets................................................. Equity securities ......................................................... Total changes in value included in net loss .......... $ (1,458) $ — — (1,458) $ (64,078) $ 2,023 (6,630) (68,685) $ (1,051) $ 75 (128) (1,104) $ (66,587) 2,098 (6,758) (71,247) Year ended December 31, 2017 Fixed income securities.............................................. $ Other invested assets................................................. Equity securities ......................................................... Total changes in value included in net income..... $ 865 $ — — 865 $ 89,489 $ (8,164) (5,696) 75,629 $ (3) $ — 255 252 $ 90,351 (8,164) (5,441) 76,746 38 (cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:2)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:12)(cid:2)(cid:13)(cid:3)(cid:14)(cid:15)(cid:8)(cid:5)(cid:16)(cid:7)(cid:14)(cid:15)(cid:17)(cid:18)(cid:7) (cid:15)(cid:2)(cid:19)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:19)(cid:2)(cid:7)(cid:17)(cid:2)(cid:15)(cid:5)(cid:2)(cid:13)(cid:14)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:6)(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:14)(cid:15)(cid:20)(cid:15)(cid:17)(cid:14)(cid:20)(cid:13)(cid:7)(cid:5)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:6)(cid:22)(cid:6)(cid:15)(cid:19)(cid:5)(cid:7)(cid:23)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:25)(cid:26)(cid:27)(cid:28)(cid:26)(cid:29)(cid:30)(cid:31) (cid:7) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:4) (cid:15)(cid:16)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4) (cid:19)(cid:7)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:19)(cid:9)(cid:4) (cid:7)(cid:16)(cid:19)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:20)(cid:16)(cid:6)(cid:4) (cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4) (cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4) (cid:9)(cid:24)(cid:4) (cid:26)(cid:7)(cid:17)(cid:7)(cid:18)(cid:4) (cid:2)(cid:4) (cid:20)(cid:13)(cid:17)(cid:7)(cid:16)(cid:19)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:16)(cid:27)(cid:4) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:24)(cid:9)(cid:18)(cid:18)(cid:9)(cid:28)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4) (cid:19)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:9)(cid:17)(cid:20)(cid:30)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:10)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:7)(cid:21)(cid:6)(cid:13)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:7)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:16)(cid:20)(cid:29)(cid:13)(cid:20)(cid:24)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:15)(cid:13)(cid:9)(cid:23)(cid:16)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:15)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:25)(cid:12)(cid:13)(cid:29)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:7)(cid:12)(cid:21)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:12)!(cid:9)(cid:25)(cid:4) (cid:21)(cid:12)(cid:19)(cid:7)(cid:29)(cid:9)(cid:25)(cid:14)(cid:4) (cid:9)(cid:24)(cid:4) (cid:26)(cid:7)(cid:17)(cid:7)(cid:18)(cid:4) (cid:2)(cid:4) (cid:12)(cid:16)(cid:16)(cid:7)(cid:19)(cid:16)(cid:4) (cid:10)(cid:7)(cid:12)(cid:16)(cid:15)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:4) (cid:12)(cid:19)(cid:4) (cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4) (cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4) (cid:9)(cid:13)(cid:4) (cid:12)(cid:4) (cid:25)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4) (cid:23)(cid:12)(cid:16)(cid:20)(cid:16)(cid:4) (cid:12)(cid:19)(cid:4) "(cid:7)(cid:21)(cid:7)(cid:10)(cid:23)(cid:7)(cid:25)(cid:4) (cid:2)#(cid:31)(cid:4) &*#(cid:3)(cid:4) (cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4) &*#+(cid:4) <(cid:20)(cid:13)(cid:4) (cid:19)(cid:6)(cid:9)(cid:15)(cid:16)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:16)=>(cid:4) (cid:4) (cid:7) -*,(cid:29)*(cid:27)(cid:28)(cid:25)(cid:26)(cid:7)(cid:19)(cid:30)#.(cid:26)(cid:28)/(cid:29)(cid:30)0(cid:20)!!(cid:30)(cid:27)(cid:7)(cid:19)12(cid:30)(cid:7) ?(cid:12)(cid:25)@(cid:7)(cid:19)(cid:4)Z(cid:11)(cid:11)(cid:25)(cid:9)(cid:12)(cid:21)(cid:6)(cid:4) [(cid:20)\(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:7)(cid:4)(cid:16)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:18)(cid:30)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:30)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:129)(cid:25)(cid:7)(cid:24)(cid:7)(cid:25)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:9)(cid:21)@(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:18)(cid:30)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:30)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:8)(cid:129)(cid:130)}(cid:18)(cid:20)(cid:13)@(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:30)(cid:7)(cid:25)(cid:20)(cid:17)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:17)(cid:7)(cid:16)(cid:4)<#=(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:5)(cid:9)(cid:19)(cid:12)(cid:18)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:15)(cid:16)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:25)@(cid:7)(cid:19)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:12)(cid:11)(cid:11)(cid:25)(cid:9)(cid:12)(cid:21)(cid:6)(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) ?(cid:12)(cid:25)@(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:129)(cid:25)(cid:20)(cid:21)(cid:7)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)(cid:131)(cid:9)(cid:9)@(cid:4)(cid:128)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4) (cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:10)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:9)(cid:21)@(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)<&=(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:129)(cid:12)(cid:25)(cid:4)(cid:128)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4) (cid:132)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:17)(cid:7)(cid:16)(cid:19)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:5)(cid:9)(cid:19)(cid:12)(cid:18)(cid:4)}(cid:4)(cid:26)(cid:7)(cid:17)(cid:7)(cid:18)(cid:4)(cid:2)(cid:4)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:27)(cid:4) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:20)!(cid:7)(cid:25)"(cid:7)(cid:3)(cid:30)#(cid:30)$%(cid:30)&(cid:7)’((cid:16)(cid:7) 34(6(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) 34(5(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7)(cid:5)(cid:28))(cid:26)(cid:28)"(cid:28)#*(cid:26)(cid:27) (cid:10)(cid:26)(cid:25)%!(cid:30)&+*%,(cid:30)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:14)(cid:26)2(cid:29)(cid:27)!(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:9)*(cid:26))(cid:30)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) 34(5(cid:7) 34(6(cid:7) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:7) (cid:4)(cid:4) (cid:4)](cid:4) &^^(cid:31)+_‘(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) #&(cid:31)&#_(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) ‘(cid:31)+(cid:3)~(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) #&(cid:31)(cid:2)^&(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) &(cid:31)^**(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) ~&(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) &(cid:3)*(cid:31)^(cid:2)+(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) #_(cid:31)&^‘(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4) _&(cid:31)^+(cid:2)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)](cid:4) (cid:2)_~(cid:31)(cid:2)~~(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:20)(cid:19)(cid:4)(cid:25)(cid:20)(cid:16)@(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:20)(cid:19)(cid:4)(cid:25)(cid:20)(cid:16)@(cid:4) —(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) {(cid:20)(cid:16)@(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4) —(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) {(cid:20)(cid:16)@(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:20)(cid:19)(cid:4)(cid:25)(cid:20)(cid:16)@(cid:4) #&#(cid:31)(cid:2)^‘(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:127)(cid:7)(cid:19)(cid:4)Z(cid:16)(cid:16)(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:128)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4) (cid:4)](cid:4) &‘*(cid:31)(cid:3)^‘(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) {(cid:20)(cid:16)@(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) _(cid:27)_|}^(cid:27)#|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) #(cid:27)_|}#(cid:27)(cid:3)|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:2)(cid:27)^|}_(cid:27)&|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:16)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:18)(cid:9)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:25)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:16)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:2)(cid:27)‘|}_(cid:27)&|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) &*(cid:31)^#‘(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) {(cid:20)(cid:16)@(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:20)(cid:19)(cid:4)(cid:25)(cid:20)(cid:16)@(cid:4) &(cid:31)^**(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:5)(cid:25)(cid:12)(cid:13)(cid:16)(cid:12)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:20)(cid:21)(cid:7)(cid:4) (cid:2)(cid:31)##^(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:131)(cid:25)(cid:9)@(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:22)(cid:15)(cid:9)(cid:19)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4) &(cid:27)‘|}^(cid:27)~|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4) ‘*|}#**|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4) ^(cid:27)#|}^(cid:27)~|(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) _*+(cid:31)__(cid:2)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) &#(cid:31)#_+(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:7)(cid:4)(cid:18)(cid:12)(cid:29)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:25)(cid:7)(cid:21)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:23)(cid:9)(cid:9)@(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:25)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) {(cid:20)(cid:16)@(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:20)(cid:15)(cid:10)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:21)(cid:25)(cid:7)(cid:30)(cid:20)(cid:19)(cid:4) (cid:25)(cid:20)(cid:16)@(cid:4) _*(cid:31)_(cid:2)*(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:133)(cid:20)(cid:7)(cid:18)(cid:30)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)?(cid:12)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:19)(cid:14)(cid:4) —(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)](cid:4) _~*(cid:31)*&#(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) ##(cid:27)(cid:3)|}#(cid:2)(cid:27)‘|(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) —(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) ^(cid:27)*|(cid:4) (cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4)(cid:4) (cid:4) <#=(cid:4)(cid:128)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:15)(cid:16)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:23)(cid:25)(cid:9)@(cid:7)(cid:25)}(cid:30)(cid:7)(cid:12)(cid:18)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:22)(cid:15)(cid:9)(cid:19)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:12)(cid:19)(cid:4)(cid:15)(cid:16)(cid:7)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:25)@(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:9)(cid:23)(cid:16)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:15)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:7)\(cid:21)(cid:7)(cid:11)(cid:19)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:24)(cid:18)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:17)(cid:9)(cid:18)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:18)(cid:20)(cid:19)(cid:14)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:11)(cid:15)(cid:19)(cid:31)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:28)(cid:6)(cid:20)(cid:21)(cid:6)(cid:4)(cid:20)(cid:16)(cid:4)(cid:13)(cid:9)(cid:19)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:25)@(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:9)(cid:23)(cid:16)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:27)(cid:4) <&=(cid:4) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:4) (cid:7)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:12)(cid:19)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:9)(cid:23)(cid:16)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4) (cid:11)(cid:25)(cid:20)(cid:21)(cid:7)}(cid:19)(cid:9)}(cid:23)(cid:9)(cid:9)@(cid:4) (cid:10)(cid:15)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:11)(cid:18)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:9)(cid:24)(cid:4) (cid:11)(cid:7)(cid:7)(cid:25)(cid:4) (cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4) (cid:12)(cid:11)(cid:11)(cid:18)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:16)(cid:15)(cid:21)(cid:6)(cid:4) (cid:19)(cid:9)(cid:4) (cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:10)(cid:9)(cid:16)(cid:19)(cid:4) (cid:25)(cid:7)(cid:21)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:18)(cid:14)(cid:4)(cid:12)(cid:17)(cid:12)(cid:20)(cid:18)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:7)(cid:4)(cid:23)(cid:9)(cid:9)@(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:16)(cid:6)(cid:12)(cid:25)(cid:7)(cid:27)(cid:4) (cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:15)(cid:6) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:11)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)<(cid:134)[(cid:128)(cid:132)(cid:135)=(cid:4)(cid:12)(cid:18)(cid:18)(cid:9)(cid:28)(cid:16)(cid:4)(cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)(cid:20)(cid:25)(cid:25)(cid:7)(cid:17)(cid:9)(cid:21)(cid:12)(cid:23)(cid:18)(cid:14)(cid:4)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:4)(cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:12)(cid:18)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:16)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4) (cid:10)(cid:7)(cid:12)(cid:16)(cid:15)(cid:25)(cid:7)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:12)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:7)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:21)(cid:7)(cid:25)(cid:19)(cid:12)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:24)(cid:20)(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:21)(cid:20)(cid:12)(cid:18)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:16)(cid:7)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:18)(cid:20)(cid:12)(cid:23)(cid:20)(cid:18)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:27)(cid:4)(cid:8)(cid:6)(cid:12)(cid:13)(cid:29)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:16)(cid:7)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:18)(cid:20)(cid:12)(cid:23)(cid:20)(cid:18)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4) (cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:28)(cid:6)(cid:20)(cid:21)(cid:6)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:16)(cid:4)(cid:10)(cid:12)(cid:30)(cid:7)(cid:4)(cid:12)(cid:25)(cid:7)(cid:4)(cid:25)(cid:7)(cid:21)(cid:9)(cid:29)(cid:13)(cid:20)(cid:136)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:13)(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:7)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:14)(cid:4)(cid:9)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)[(cid:128)(cid:132)(cid:4)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:20)(cid:16)(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:25)(cid:10)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:4) (cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)}(cid:23)(cid:14)}(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:23)(cid:12)(cid:16)(cid:20)(cid:16)(cid:4)(cid:12)(cid:19)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:12)(cid:18)(cid:4)(cid:25)(cid:7)(cid:21)(cid:9)(cid:29)(cid:13)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:16)(cid:7)(cid:19)(cid:4)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:18)(cid:20)(cid:12)(cid:23)(cid:20)(cid:18)(cid:20)(cid:19)(cid:14)(cid:4)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:15)(cid:11)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:7)(cid:13)(cid:21)(cid:7)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:7)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:12)(cid:19)(cid:4) (cid:29)(cid:20)(cid:17)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:25)(cid:20)(cid:16)(cid:7)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)(cid:12)(cid:4)(cid:13)(cid:7)(cid:28)(cid:4)(cid:23)(cid:12)(cid:16)(cid:20)(cid:16)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:12)(cid:21)(cid:21)(cid:9)(cid:15)(cid:13)(cid:19)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:12)(cid:19)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:16)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:27)(cid:4) (cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)[(cid:128)(cid:132)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:17)(cid:7)(cid:16)(cid:19)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:4)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:11)(cid:20)(cid:19)(cid:12)(cid:18)(cid:4)<(cid:137)(cid:9)(cid:18)(cid:30)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:16)=(cid:4)(cid:129)(cid:26)(cid:8)(cid:4)<(cid:134)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:135)=(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:31)(cid:4)(cid:12)(cid:19)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:7)(cid:4) (cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:31)(cid:4)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:28)(cid:12)(cid:16)(cid:4)(cid:11)(cid:15)(cid:23)(cid:18)(cid:20)(cid:21)(cid:18)(cid:14)(cid:4)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:30)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:25)(cid:12)(cid:30)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:11)(cid:25)(cid:20)(cid:21)(cid:7)(cid:4)(cid:28)(cid:12)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:7)(cid:18)(cid:20)(cid:7)(cid:17)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)(cid:23)(cid:7)(cid:4)(cid:12)(cid:4)(cid:23)(cid:7)(cid:19)(cid:19)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:30)(cid:20)(cid:21)(cid:12)(cid:19)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4) (cid:19)(cid:6)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:9)(cid:15)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:15)(cid:19)(cid:7)(cid:30)(cid:4)(cid:15)(cid:13)(cid:30)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:14)(cid:4)(cid:10)(cid:7)(cid:19)(cid:6)(cid:9)(cid:30)(cid:27)(cid:4)(cid:4)[(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:24)(cid:12)\(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:30)(cid:4)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:16)(cid:15)(cid:23)(cid:16)(cid:20)(cid:30)(cid:20)(cid:12)(cid:25)(cid:20)(cid:7)(cid:16)(cid:4)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:18)(cid:14)(cid:4)(cid:9)(cid:28)(cid:13)(cid:4)#**|(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:138)(cid:16)(cid:4) (cid:21)(cid:9)(cid:10)(cid:10)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:16)(cid:19)(cid:9)(cid:21)@(cid:31)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:28)(cid:6)(cid:20)(cid:21)(cid:6)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:6)(cid:9)(cid:18)(cid:30)(cid:16)(cid:4)#^(cid:27)~|(cid:27)(cid:4)(cid:4)[(cid:9)(cid:25)(cid:4)&*#+(cid:31)(cid:4)(cid:24)(cid:9)(cid:18)(cid:18)(cid:9)(cid:28)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:11)(cid:18)(cid:12)(cid:21)(cid:7)(cid:10)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:19)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:15)(cid:13)}(cid:9)(cid:24)(cid:24)(cid:31)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:4)(cid:23)(cid:7)(cid:29)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:15)(cid:16)(cid:20)(cid:13)(cid:29)(cid:4)Z(cid:30)(cid:17)(cid:7)(cid:13)(cid:19)(cid:138)(cid:16)(cid:4)(cid:23)(cid:9)(cid:9)@(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:4)(cid:12)(cid:16)(cid:4)(cid:19)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:23)(cid:7)(cid:16)(cid:19)(cid:4)(cid:12)(cid:11)(cid:11)(cid:25)(cid:9)\(cid:20)(cid:10)(cid:12)(cid:19)(cid:20)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:4)(cid:24)(cid:12)(cid:20)(cid:25)(cid:4)(cid:17)(cid:12)(cid:18)(cid:15)(cid:7)(cid:27)(cid:4)(cid:129)(cid:25)(cid:20)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4)&*#+(cid:31)(cid:4)(cid:20)(cid:13)(cid:4)(cid:9)(cid:25)(cid:30)(cid:7)(cid:25)(cid:4)(cid:19)(cid:9)(cid:4) (cid:2)(cid:3)(cid:4) ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) determine the fair value of Advent, the Company evaluated observable price-to-book multiples of peer companies and applied such to Advent’s most recently available book value per share. As of December 31, 2019 and 2018, the Company’s interest in Advent was recorded at fair value of $14.3 million and $21.1 million, respectively, in common stocks held for trading and fair value options, with related changes in fair value recognized as a realized investment gain or loss in the period in which they occurred. The change in Advent’s fair value resulted in the recognition of realized investment losses of $6.9 million, $9.6 million and $8.6 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The value of the Company’s interest in Advent as of December 31, 2019, calculated in accordance with the equity method of accounting, would have been $15.6 million. The Company owns Classes A, C, E, G, H, J, K and Q common shares of HWIC Asia Fund (“HWIC Asia”), which is 100% owned by Fairfax and of which the Company owns 29.4% as of December 31, 2019. At the time of the purchase of each class of shares, the Company elected the FVO for these investments, as HWIC Asia is a multi-class investment company that reports its investments at fair value and provides a NAV on a monthly basis. The Company owns shares of HWIC QIAIF Value Opportunities Fund ("HWIC VOF") and shares in HWIC QIAIF Property Fund I ("HWIC PFI"), which are each 100% owned by Fairfax and of which the Company owns 2.4% and 29.4%, respectively. At the time of purchase of the HWIC VOF and the HWIC PFI investments, the Company elected the FVO for these investments, as they are investment companies that report investments at fair value and provide a NAV on a monthly basis. The carrying values of the Company’s investment in the various HWIC Asia, HWIC VOF and HWIC PFI common share issues as of December 31, 2019 and 2018, which are included in common stocks held for trading and fair value option on the balance sheet, and the changes in fair value for each issue for the years then ended, are summarized below (in thousands): HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC Asia HWIC HWIC Class A Class C Class E Class G Class H Class J Class K Class Q VOF PFI Total Fair value as of January 1, 2018 .............. $ Purchases (sales) .......... Change in fair value...... Currency translation adjustment................. Fair value as of December 31, 2018 ........ (Sales) purchases .......... Change in fair value...... Currency translation adjustment................. Fair value as of December 31, 2019 ........ $ 4,585 $ 1,000 (1,482) 36,882 $ — (12,226) — $ 272 (227) 87,535 $ 162,341 $ (22,565) (22,885) 500 (3,587) 44,749 $ — 1,803 — $ 33,578 (2,606) 21,351 $ — $ — $ 357,443 — 12,785 — (42,261) — — (1,051) — — — 4,103 — (952) 24,656 (18,000) (1,477) — — — 45 — 11 — — (113) (775) (223) (614) — — (1,725) 84,448 116,778 — (44,108) 3,501 (11,026) 45,777 — (5,200) 30,749 5,242 (9,065) 19,686 — — 5,583 12,771 303 2,286 — 326,242 9,097 (7 ) (69,235) — 44 444 93 430 96 476 1,583 3,151 $ 5,179 $ 56 $ 76,923 $ 72,714 $ 41,021 $ 27,019 $ 22,402 $ 5,982 $ 13,240 $ 267,687 HWIC Asia’s fair value increased by $63.5 million for the year ended December 31, 2017. The Company did not elect the FVO for its other affiliated investments, as these affiliated investments were ultimately 100% owned by Fairfax and its subsidiaries, and fair values were deemed to be not readily obtainable. As of December 31, 2019 and 2018, respectively, the Company has not elected the FVO for any of its liabilities. 40 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 4. Investments and Cash A summary of the Company’s available for sale investment portfolio as of December 31, 2019 and 2018, is as follows (in thousands): 2019 Fixed income securities: Cost or Amortized Cost Gross Gross Unrealized Appreciation Unrealized Depreciation Fair Value United States government, government agencies and authorities....................................... $ States, municipalities and political subdivisions .......................................................... Total fixed income securities ............................. $ 553 $ 59 $ 15,349 15,902 $ 542 601 $ — $ — — $ 612 15,891 16,503 2018 Fixed income securities: United States government, government agencies and authorities....................................... States, municipalities and political subdivisions .......................................................... Corporate ................................................................ Total fixed income securities ............................. Common stocks ............................................................ Total ................................................................... Cost or Amortized Cost Gross Unrealized Appreciation Gross Unrealized Depreciation Fair Value $ 567 $ 50 $ — $ 617 37,106 36,975 74,648 106,367 181,015 $ 1,956 — 2,006 13,101 15,107 $ $ — — — 7,803 7,803 $ 39,062 36,975 76,654 111,665 188,319 Common stocks accounted for under the equity method of accounting were carried at $580.3 million and $816.3 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. Common stocks at equity had gross unrealized appreciation of $10.2 million and $14.9 million and gross unrealized depreciation of $30.4 million and $20.5 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. Other invested assets were carried at $1,465.7 million and $1,182.1 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, reflecting no gross unrealized appreciation or depreciation. A summary of the Company’s held for trading and fair value option portfolios as of December 31, 2019 and 2018 is as follows (in thousands): Fixed income securities: United States government, government agencies and authorities ........................................................................................... States, municipalities and political subdivisions ........................................... Foreign governments .................................................................................... Corporate ...................................................................................................... Total fixed income securities ................................................................... Preferred stocks.................................................................................................. Common stocks .................................................................................................. Short-term investments ..................................................................................... Cash and cash equivalents.................................................................................. Cash and cash equivalents held as collateral...................................................... Total......................................................................................................... $ $ 2019 Fair Value 2018 Fair Value 948,213 $ 64,988 642,495 1,707,079 3,362,775 17,082 1,649,983 1,913,820 866,712 21,910 7,832,282 $ 2,583,063 54,635 624,229 1,170,676 4,432,603 24,125 785,330 531,957 786,019 28,381 6,588,415 41 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (a) Fixed Income Maturity Schedule The amortized cost and fair value of fixed income securities as of December 31, 2019, by contractual maturity, are shown below (in thousands): Available for Sale Held for Trading At December 31, 2019 Cost or Amortized Cost % of Total Fair Value Fair Value Due in one year or less............................... $ 104 Due after one year through five years....... 15,795 16,385 — Due after five years through ten years ...... 14 Due after ten years .................................... Total fixed income securities................ $ 15,902 $ 16,503 — 4 103 $ Cost or Amortized Cost % of Total Fair Value Fair Value 0.6% $1,646,657 $1,635,053 946,877 933,714 326,668 308,497 454,177 440,338 100.0% $3,329,206 $3,362,775 99.3 0.0 0.1 48.6% 28.2 9.7 13.5 100.0% Actual maturities may differ from the contractual maturities shown in the previous table due to the existence of call options. In the case of securities containing call options, the actual maturity will be the same as the contractual maturity if the issuer elects not to exercise its call option. Total securities subject to call options represent approximately 28.5% of the total fair value. (b) Net Investment Income and Realized Investment Gains (Losses) The following table sets forth the sources and components of net investment income for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Interest on fixed income securities................................................... $ Dividends on preferred stocks .......................................................... Dividends on common stocks ........................................................... Net (loss) income of common stocks, at equity............................... Interest on cash and short-term investments .................................. Net income from other invested assets............................................ Gross investment income............................................................ Less: investment expenses................................................................ Net investment income ............................................................... $ 2019 111,489 $ 1,435 24,891 (35,331) 34,828 165,670 302,982 57,209 245,773 $ 2018 112,428 $ 1,495 16,396 21,300 26,816 65,666 244,101 34,875 209,226 $ 2017 103,052 60 20,831 46,679 20,984 26,020 217,626 25,836 191,790 The following table summarizes the Company’s net realized investment gains and losses for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): 2019 2018 2017 Available for sale / equity method: From sales.................................................................................... $ Other-than-temporary impairments ........................................... Total available for sale ........................................................... 69,625 $ — 69,625 12,106 $ (299) 11,807 Held for trading: From sales and settlements......................................................... From mark to market adjustments.............................................. Total held for trading ............................................................. Total net realized investment gains (losses)..................... $ (15,991) 157,693 141,702 211,327 $ 49,431 (178,643) (129,212) (117,405) $ 114,085 (12,286) 101,799 (1,912) 278,194 276,282 378,081 42 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table sets forth the components of net realized investment gains and losses on the Company’s available for sale and equity method securities for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Fixed income securities: Realized investment gains ........................................................... $ Realized investment losses.......................................................... Other-than-temporary impairments ........................................... Net realized investment gains................................................ 1,054 $ — — 1,054 18,805 $ (6,526) (56) 12,223 67,281 (1,523) — 65,758 2019 2018 2017 Equity securities: Realized investment gains ........................................................... Realized investment losses.......................................................... Other-than-temporary impairments ........................................... Net realized investment (losses) gains................................... — — — — — (173) (243) (416) 20,052 — (12,286) 7,766 Common stocks, at equity: Realized investment gains ........................................................... Realized investment losses.......................................................... Net realized investment gains................................................ 73,356 (4,785) 68,571 — — — 30,854 (2,579) 28,275 Total available for sale securities: Realized investment gains ........................................................... Realized investment losses.......................................................... Other-than-temporary impairments ........................................... Net realized investment gains................................................ $ 74,410 (4,785) — 69,625 $ 18,805 (6,699) (299) 11,807 $ 118,187 (4,102) (12,286) 101,799 For those fixed income securities that were determined to be other-than-temporarily impaired, the Company determined that such impairments were related to credit, requiring the recognition of an impairment charge to income, and not related to other factors (e.g., interest rates and market conditions) which would have required charges to other comprehensive income. 43 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The net realized investment gains or losses on disposal of held for trading securities in the table below represent the total gains or losses from the purchase dates of the investments and have been reported in net realized investment gains in the consolidated statements of operations. The change in fair value presented below consists of two components: (i) the reversal of the gain or loss recognized in previous years on securities sold and (ii) the change in fair value resulting from mark-to-market adjustments on contracts still outstanding. The following table sets forth the total net realized investment gains and losses on held for trading securities for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Fixed income securities: Net realized investment (losses) gains on disposal ..................... $ Change in fair value ..................................................................... Net realized investment (losses) gains................................... (62,683) $ 53,378 (9,305) (13,227) $ (50,425) (63,652) 13,551 105,547 119,098 2019 2018 2017 Preferred stock: Net realized investment (losses) gains on disposal ..................... Change in fair value ..................................................................... Net realized investment gains (losses)................................... (3,748) 8,079 4,331 — (7,141) (7,141) 410 (301) 109 Equity securities: Net realized investment gains on disposal .................................. Change in fair value ..................................................................... Net realized investment gains (losses)................................... 14,027 158,433 172,460 62,577 (206,038) (143,461) 84,714 60,434 145,148 Derivative securities: Net realized investment gains (losses) on disposal/ settlement ................................................................................ Change in fair value ..................................................................... Net realized investment (losses) gains................................... 8,718 (83,138) (74,420) (32,456) 48,221 15,765 (95,186) (20,215) (115,401) Other securities: Net realized investment gains (losses) on disposal ..................... Change in fair value ..................................................................... Net realized investment gains................................................ 27,695 20,941 48,636 32,537 36,740 69,277 (5,401) 132,729 127,328 Total held for trading securities: Net realized investment (losses) gains on disposal ..................... Change in fair value ..................................................................... Net realized investment gains (losses)................................... $ (15,991) 157,693 141,702 $ 49,431 (178,643) (129,212) $ (1,912) 278,194 276,282 44 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (c) Unrealized (Depreciation) Appreciation The following table sets forth the changes in net unrealized (depreciation) appreciation of investments, and the related tax effect, reflected in accumulated other comprehensive income for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Fixed income securities..................................................................... $ Equity securities................................................................................ Other................................................................................................. Decrease in unrealized net appreciation of 2019 (1,407) $ (14,694) 59 2018 (27,720) $ (55,290) 108 2017 (77,126) 33,160 (48) investments .............................................................................. Deferred income tax benefit on disposal .................................... (16,042) 3,295 (82,902) 17,461 (44,014) 15,271 Change in net unrealized depreciation of investments included in other comprehensive (loss) income ................................................................. $ (12,747) $ (65,441) $ (28,743) On a quarterly basis, the Company reviews its investment portfolio classified as available for sale for declines in value and specifically evaluates securities with fair values that have declined to less than 80% of their cost or amortized cost at the time of review. Declines in the fair value of investments that are determined to be temporary are recorded as unrealized depreciation, net of tax, in accumulated other comprehensive income. If the Company determines that a decline relating to credit issues is “other-than-temporary,” the cost or amortized cost of the investment will be written down to the fair value, and a realized loss will be recorded in the Company’s consolidated statements of operations. If the Company determines that a decline related to other factors (e.g., interest rates or market conditions) is “other-than-temporary,” the cost or amortized cost of the investment will be written down to the fair value within other comprehensive income. In assessing the value of the Company’s debt and equity securities that are classified as available for sale and possible impairments of such securities, the Company reviews (i) the issuer’s current financial position and disclosures related thereto, (ii) general and specific market and industry developments, (iii) the timely payment by the issuer of its principal, interest and other obligations, (iv) the outlook and expected financial performance of the issuer, (v) current and historical valuation parameters for the issuer and similar companies, (vi) relevant forecasts, analyses and recommendations by research analysts, rating agencies and investment advisors, and (vii) other information the Company may consider relevant. Generally, a change in the market or interest rate environment would not, of itself, result in an impairment of an investment. In addition, the Company considers its ability and intent to hold the security to recovery when evaluating possible impairments. The facts and circumstances involved in making a decision regarding an other-than-temporary impairment are those that exist at that time. Should the facts and circumstances change such that an other-than-temporary impairment is considered appropriate, the Company will recognize the impairment by reducing the cost, amortized cost or carrying value of the investment to its fair value, and recording the loss in its consolidated statements of operations. Upon the disposition of a security where an “other-than-temporary” impairment has been taken, the Company will record a gain or loss based on the adjusted cost or carrying value of the investment. The Company did not have any fixed income or common stocks, at fair value classified as available for sale, that have been in a continuous unrealized depreciation position for less than 12 months, as of December 31, 2019. 45 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table reflects the fair value and gross unrealized depreciation of the Company’s fixed income securities and common stocks, at fair value classified as available for sale, aggregated by investment category for individual securities that have been in a continuous unrealized depreciation position for less than 12 months, as of December 31, 2018 (in thousands): Fair Value Gross Unrealized Depreciation Number of Securities December 31, 2018 Common stock securities: Industrial and miscellaneous................................................ $ Total common stock securities ....................................... Total temporarily impaired securities .................................. $ 71,395 $ 71,395 71,395 $ 7,803 7,803 7,803 2 2 2 The Company did not own any fixed income or common stocks, at fair value classified as available for sale, that have been in a continuous unrealized loss position for more than 12 months as of December 31, 2019 or 2018. The Company believes the gross unrealized depreciation for securities classified as available for sale is temporary in nature and has not recorded a realized investment loss related to these securities. Given the size of the Company’s investment portfolio and capital position, the Company believes it is likely that it will not be required to sell or liquidate these securities before the fair value recovers the gross unrealized depreciation. (d) Common Stocks, at Equity The following table sets forth the components of common stocks, at equity, as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Carrying Value Goodwill and Other included in Carrying Value Quoted Market Value 2019 2018 2019 2018 2019 2018 Relative Economic Ownership 2019 Recipe Unlimited Corporation ............. $ 133,021 $ 134,678 $ 98,121 $ 93,160 $ 108,735 — 110,082 Fairfax India Holdings Corp .................. 116,522 132,479 69,389 Fairfax Africa Holdings Corp.................. 103,741 125,206 — n/a EXCO Resources, Inc............................. n/a 39,212 Zenith National Insurance Corp ............ n/a 71,998 Apple Bidco Limited ............................. n/a 22,083 Sigma Companies International Corp. — n/a AGT Food and Ingredients, Inc. ............ n/a 17,679 Davos Brands LLC ................................. n/a 18,525 2018296 Alberta ULC ........................... n/a 4,100 Toys "R" Us (Canada) Ltd. .................... Peak Achievement Athletics Inc........... n/a 11,910 Grivalia Properties Real Estate Investment Company ....................... Boat Rocker Media Inc. ........................ Farmers Edge Inc.................................. 2,710 14,607 14,446 Total common stocks, at equity ..... $ 580,280 $ 816,322 $ 110,207 $ 144,270 — 2,779 (6,569) 3,928 (944) — 411 12,824 — (812) 469 2,779 — 3,928 (653) — — 12,824 — — 469 74,413 36,886 26,457 20,912 17,306 16,132 14,636 10,497 9,757 — 198,791 — 25,215 — 14,446 — n/a n/a — — — $136,678 129,388 93,976 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 174,609 n/a n/a 12.9% 5.6% 19.9% 14.1% 6.1% 8.0% 41.9% 7.8% 14.3% 27.3% 28.2% 3.8% 0.0% 0.0% 0.0% During 2017, the Company and Fairfax purchased additional common shares of Grivalia Properties Real Estate Investment Company (“Grivalia”), resulting in Grivalia becoming an affiliate of the Company and a change in the accounting for the Company’s investment in Grivalia to the equity method. Prior to 2017, the Company’s investment in Grivalia was reported as a common stock, held for trading, at fair value. Zenith National Insurance Corp., Toys “R” Us (Canada) Ltd. and 2018296 Alberta ULC are wholly-owned subsidiaries of Fairfax, while Fairfax is the controlling or largest shareholder of Fairfax India Holdings Corp. (33.8%), Recipe Limited Corporation (47.9%), Fairfax Africa Holdings Corp. (62.0%), Apple Bidco Limited (67.8%), Boat Rocker Media Inc. (59.1%), Sigma Companies International Corp. (81.1%), Davos Brands LLC (35.7%), Farmers Edge 46 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Inc. (57.2%), AGT Food and Ingredients, Inc. (59.6%), EXCO Resources, Inc. (46.4%) and Peak Achievement Athletics Inc. (42.6%). (e) Other Invested Assets The following table shows the components of other invested assets as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Investment funds and partnerships, at fair value............................................... $ Investment funds and partnerships, at equity ................................................... Real estate .......................................................................................................... Affiliate loans...................................................................................................... Derivatives, at fair value ..................................................................................... Mortgage loans................................................................................................... Benefit plan funds, at fair value.......................................................................... Other .................................................................................................................. Total other invested assets ........................................................................... $ 2019 655,717 $ 64,058 306,475 163,437 34,922 216,886 19,041 5,139 1,465,675 $ 2018 665,143 176,911 136,891 99,873 61,399 20,837 14,874 6,141 1,182,069 The Company’s investment funds and partnership investments may be subject to restrictions on redemptions or sales, which are determined by the governing documents thereof, and may limit the Company’s ability to liquidate these investments in the short term. Due to a time lag in reporting by a majority of investment fund and partnership fund managers, valuations for these investments are recorded by the Company on a one month or one quarter lag. For the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, the Company recognized net investment income of $98.1 million, $38.5 million and $15.8 million, respectively, from its investment funds and partnership investments. For the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, the Company recognized net realized investment gains of $35.0 million, $73.8 million and $145.6 million, respectively, from its investment funds and partnerships that are held as trading securities. With respect to the Company’s $719.8 million in investments in investment funds and partnerships, the Company has commitments that may require additional funding of up to $116.9 million. The Company’s investments in real estate consists of land of $81.9 million and $43.7 million and buildings of $231.7 million and $94.4 million, less accumulated depreciation of $7.1 million and $1.2 million, as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The Company’s investments in mortgage loans consist of loans collateralized by commercial property in various locations in Canada, Great Britain, California and Hawaii, as of December 31, 2019. (f) Derivative Investments The Company has utilized CPI-linked derivative contracts, total return swaps, forward currency contracts, U.S. Treasury bond forward contracts and various other contracts, to manage against adverse changes in the values of assets and liabilities. These products are typically not directly linked to specific assets or liabilities on the consolidated balance sheets or a forecasted transaction. The following tables set forth the Company’s derivative positions, which are included in other invested assets or other liabilities in the consolidated balance sheets, as of December 31, 2019 and 2018, respectively (in thousands): Exposure/ Notional Amount As of December 31, 2019 CPI-linked derivative contracts............................................ $33,365,759 $ 221,407 $ 40,349 Option contracts.................................................................. 2,437,500 — 701,822 Forward currency contracts ................................................ — 224,175 U.S. Treasury bond forward contracts................................. — 129,836 Long total return swaps....................................................... — Short total return swaps...................................................... 89,400 $ 261,756 $ Total ............................................................................... Cost Fair Value Asset Fair Value Liability 729 $ 2,959 25,257 1,602 4,375 — 34,922 $ — — 37,826 55 1,194 22,506 61,581 47 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Exposure/ Notional Amount As of December 31, 2018 CPI-linked derivative contracts............................................ $34,359,534 $ 229,779 $ — Forward currency contracts ................................................ 1,077,687 7,519 437,500 Option contracts.................................................................. — 135,147 Long total return swaps....................................................... — 134,586 Short total return swaps...................................................... — U.S. Treasury bond forward contracts................................. 10,175 $ 237,298 $ Total ............................................................................... Cost Fair Value Asset Fair Value Liability 3,115 $ 42,965 7,431 2,396 5,492 — 61,399 $ — 11,896 — 17,732 — 608 30,236 The Company held long position common stock total return swaps, with a total notional value of $129.8 million and $135.1 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, as replications of investments in publicly-listed common stocks. The common stock total return swaps, which are carried at fair value, are recorded in other invested assets or other liabilities based on the positive or negative value of the underlying contracts as of the financial statement date. Changes in the fair value of common stock total return swaps are recorded as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. As of December 31, 2019 and 2018, the Company held short position common stock total return swaps with a notional value of $89.4 million and $134.6 million, respectively. The common stock total return swaps are recorded at fair value in other invested assets or other liabilities based on the positive or negative value of the underlying contracts as of the financial statement date. Changes in the fair value of the swaps are recorded as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. As a result of fundamental changes to the macroeconomic outlook for the U.S. during the fourth quarter of 2016 and the ensuing potential for a significant increase in market interest rates, the Company reduced its exposure to interest rate risk by selling certain U.S. state and municipal bonds and long dated U.S. Treasury bonds. To further reduce its exposure to interest rate risk (specifically exposure to U.S. state and municipal bonds and any remaining long dated U.S. Treasury bonds held in its fixed income portfolio), the Company began entering into, and continues to hold, forward contracts to sell long dated U.S. Treasury bonds. These contracts have an average term to maturity of less than one year and may be renewed at market rates. The U.S. Treasury bond forward contracts are recorded at fair value in other invested assets or in other liabilities based on the positive or negative value of the underlying contracts as of the financial statement date, with the related changes in fair value recognized as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. As an economic hedge against the potential adverse impact on the Company of decreasing price levels in the economy, the Company has purchased derivative contracts referenced to consumer price indices (“CPI”) in various geographic regions in which the Company operates. These contracts had a remaining average life of 2.2 years and 3.1 years as of December 31, 2019 and 2018, respectively. As the remaining life of a contract declines, the fair value of the contract (excluding the impact of CPI changes) will generally decline. The initial premium paid for the contracts is recorded as a derivative asset and subsequently adjusted for changes in the unrealized fair value of the contracts at each balance sheet date. Changes in the unrealized fair value of the contracts are recorded as realized gains or losses on investments in the Company’s consolidated statements of operations with a corresponding adjustment to the carrying value of the derivative asset. In the event of a sale, expiration or early settlement of one of the Company’s CPI-linked derivative contracts, the Company would receive the fair value of that contract on the date of the transaction. The Company’s maximum potential cash loss is limited to the premiums already paid to enter into the derivative contracts. The Company has entered into forward currency contracts to manage its foreign currency exchange rate risk on a macro basis. Under a forward currency contract, the Company and the counterparty are obligated to purchase or sell an underlying currency at a specified price and time. Forward currency contracts are recorded at fair value in other invested assets or other liabilities based on the positive or negative value of the underlying contracts as of the financial statement date, with the related changes in fair value recognized as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. 48 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The Company has investments in call options, which are contracts that grant the holder the right (but not the obligation) to purchase a financial instrument at a specified price within a specific time period. Call options, which are included in other invested assets, are recorded at fair value, with changes in the fair value recognized as realized investment gains or losses in the consolidated statement of operations in the period in which they occur. The Company had investments in warrants, which are contracts that grant the holder the right (but not the obligation) to purchase an underlying financial instrument at a given price and time or at a series of prices and times. Warrants, which were included in other invested assets, are recorded at fair value, with the related changes in fair value recognized as realized investment gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. The Company had investments in put options, which are contracts that grant the holder the right (but not the obligation) to sell a financial instrument at a specified price within a specific time period. Put options, which were included in other invested assets, are recorded at fair value, with the changes in the fair value recognized as realized gains or losses in the consolidated statements of operations in the period in which they occur. Pursuant to the agreements governing various derivative contracts, the fair value of collateral deposited by the Company with the contracts’ counterparties totaled $44.9 million and $38.3 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, while the fair value of collateral deposited by various counterparties for the benefit of the Company was $5.2 million and $7.8 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. Counterparties to the derivative instruments expose the Company to credit risk in the event of non- performance. The Company believes this risk is low, given the diversification of the placement of the contracts among various highly rated counterparties. The credit risk exposure is reflected in the fair value of the derivative instruments. 49 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The net realized investment gains or losses on disposal of derivatives in the table below represent the total gains or losses for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 from the purchase dates of the investments and have been reported in net realized investment gains in the consolidated statements of operations; the change in fair value presented consists of two components: (i) the reversal of the gain or loss recognized in previous years on securities sold and (ii) the change in fair value resulting from mark-to-market adjustments on contracts still outstanding (in thousands): CPI-linked derivative contracts: Net realized investment losses on disposal ............................................ $ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment losses ......................................................... (8,371) $ 5,985 (2,386) — $ (3,267) (3,267) — (7,233) (7,233) 2019 2018 2017 Forward currency contracts: Net realized investment gains (losses) on disposal ................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment (losses) gains ............................................. 17,576 (44,495) (26,919) U.S. Treasury bond forward contracts: Net realized investment (losses) gains on disposal ................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment (losses) gains ............................................. Long total return swaps: Net realized investment (losses) gains on disposal ................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment gains (losses) ............................................. (5,644) 2,155 (3,489) (3,282) 18,517 15,235 Short total return swaps: Net realized investment gains (losses) on disposal ................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment losses ......................................................... 15,479 (27,997) (12,518) Warrants: Net realized investment losses on disposal ............................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment losses ......................................................... — — — 8,636 50,205 58,841 388 6,297 6,685 (16,258) (17,722) (33,980) (14,451) 6,130 (8,321) (10,771) 6,665 (4,106) (8,241) (27,166) (35,407) (35,950) 6,961 (28,989) 6,469 (367) 6,102 (53,848) 7,605 (46,243) — (6,638) (6,638) Put options: Net realized investment losses on disposal ............................................ (7,040) — — Call options: Net realized investment gains on disposal ............................................. Change in fair value ................................................................................ Net realized investment (losses) gains ............................................. — (37,303) (37,303) Other: Net realized investment losses on disposal ............................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment gains (losses) ............................................. — — — — (87) (87) — — — 3,007 — 3,007 (6,623) 6,623 — Total derivatives: Net realized investment gains (losses) on disposal ................................ Change in fair value ................................................................................ Net realized investment (losses) gains ............................................. $ 8,718 (83,138) (74,420) $ (32,456) 48,221 15,765 $ (95,186) (20,215) (115,401) 50 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) (g) Assets on Deposit The Company is required to maintain assets on deposit with various regulatory authorities to support its insurance and reinsurance operations. These requirements are generally promulgated in the statutes and regulations of the individual jurisdictions. The assets on deposit are available to settle insurance and reinsurance liabilities. For certain reinsurance contracts, derivative contracts and affiliate guarantees, the Company utilizes trust funds to collateralize its obligations or potential obligations to the ceding companies and counterparties. As of December 31, 2019, restricted assets supporting these deposits and trust fund requirements totaled $1.0 billion, as depicted in the following table (in thousands): U.S. regulatory requirements................. $ Foreign regulatory/Lloyd's requirements ...................................... Derivative collateral requirements ........ Reinsurance collateral requirements ..... Guarantee collateral requirements........ Total.................................................. $ Restricted Assets Relating to: Fixed Income Securities Cash Cash Equivalents Short-term Investments Common Stocks Partnerships Total 69,580 $ — $ — $ — $ 69,580 206,424 31,875 287,303 6,727 601,909 $ 78,903 12,986 117,579 30,277 239,745 $ 12,172 — 165,570 — 177,742 $ — — 19,674 — 297,499 44,861 590,126 37,004 19,674 $ 1,039,070 51 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 5. Accumulated Other Comprehensive Income The following table shows the components of the change in accumulated other comprehensive income, net of deferred income taxes, for the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016 (in thousands): Beginning balance of unrealized net appreciation on securities prior to adjustments.................................................................... $ Adjustment for U.S. tax reform ................................................... Adjustment for ASU 2016-01....................................................... Beginning balance of unrealized net (depreciation) appreciation 2019 2018 2017 5,205 $ — (5,839) 58,115 $ 12,531 — 86,858 — — on securities after adjustments................................................... (634) 70,646 86,858 Ending balance of unrealized net (depreciation) appreciation on securities................................................................................... Current period change in unrealized net depreciation on securities.............................................................................. Beginning balance of foreign currency translation adjustments prior to adjustments.................................................................... Adjustment for U.S. tax reform .................................................... Adjustment for ASU 2016-01........................................................ Beginning balance of foreign currency translation adjustments after adjustments ........................................................................ Ending balance of foreign currency translation adjustments ........... Current period change in foreign currency translation adjustments ............................................................................. Beginning balance of benefit plan liabilities prior to adjustments Adjustment for U.S. tax reform .................................................... Beginning balance of benefit plan liabilities after adjustments........ Ending balance of benefit plan liabilities .......................................... Current period change in benefit plan liabilities ......................... Other comprehensive loss ..................................................... $ Beginning balance of accumulated other comprehensive (loss) income ........................................................................................ $ Beginning balance adjustment for ASU 2016-01 .............................. Adjusted beginning balance.............................................................. Other comprehensive loss ................................................................ U.S. tax reform deferred income tax reclassification ....................... Ending balance of accumulated other comprehensive (loss) income ............................................................................ $ (13,381) 5,205 58,115 (12,747) (65,441) (28,743) (35,916) — 6,744 11,197 2,412 — (29,172) 2,781 13,609 (35,916) 31,953 (38,018) — (38,018) (69,960) (31,942) (12,736) $ (49,525) (38,698) (8,335) (47,033) (38,018) 9,015 (105,951) $ (68,729) $ 905 (67,824) (12,736) — 37,222 $ — 37,222 (105,951) — 10,854 — — 10,854 11,197 343 (30,131) — (30,131) (38,698) (8,567) (36,967) 67,581 — 67,581 (36,967) 6,608 (80,560) $ (68,729) $ 37,222 In February 2018, the FASB issued ASU 2018-02, “Income Statement – Reporting Comprehensive Income (Topic 220).” This ASU allows the effect of remeasuring deferred tax assets and liabilities related to the Tax Cuts and Jobs Act of 2017 with respect to items with accumulated other comprehensive income to be reclassified to retained earnings. The amount of the reclassification is the difference between the amount initially charged or credited directly to other comprehensive income at the previously enacted U.S. federal corporate income tax rate that remains in accumulated other comprehensive income and the amount that would have been charged or credited using the newly enacted 21 percent rate. The Company implemented this ASU in its 2017 consolidated financial statements; the effect of the reclassification was to increase accumulated other comprehensive income and decrease retained earnings by $6.6 million. 52 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table shows the components of accumulated other comprehensive income and the related deferred income taxes on each component, as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Gross: Unrealized (depreciation) appreciation on securities ................................... $ Foreign currency translation adjustments .................................................... Benefit plan liabilities.................................................................................... Total accumulated other comprehensive loss, gross of deferred income taxes .............................................................. $ (16,891) $ 3,520 (88,558) 6,543 (45,463) (48,125) (101,929) $ (87,045) 2019 2018 Deferred taxes: Unrealized appreciation (depreciation) on securities ................................... $ Foreign currency translation adjustments .................................................... Benefit plan liabilities.................................................................................... Total deferred taxes on accumulated other comprehensive income ................................................................. $ 3,510 $ (739) 18,598 (1,338) 9,547 10,107 21,369 $ 18,316 The following table shows the changes in the balances of each component of accumulated other comprehensive income (loss), for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Balance, January 1, 2017 ..................................................... $ Amounts arising during the period ................................ 86,858 $ 36,806 10,854 $ 11,116 Unrealized Gains and Losses on Securities Foreign Currency Items Benefit Plan Items (30,131) $ (10,000) Reclassification adjustment included in net (loss) income.................................................... Net other comprehensive (loss) income ............................. Adjustment for U.S. Tax Reform.......................................... Balance, December 31, 2017 .................................... Amounts arising during the period ................................ Reclassification adjustment included in net (loss) income.................................................... Net other comprehensive (loss) income Balance, December 31, 2018 .................................... Unrealized - adjustment for ASU 2016-01........................... Adjusted balance, December 31, 2018..................... Amounts arising during the period ................................ Reclassification adjustment included in net (loss) income.................................................... Net other comprehensive (loss) income ............................. Balance, December 31, 2019 .................................... $ (65,549) (28,743) 12,531 70,646 (51,256) (14,185) (65,441) 5,205 (5,839) (634) 43,773 (10,773) 343 2,412 13,609 (51,137) 1,612 (49,525) (35,916) 6,744 (29,172) 39,961 1,433 (8,567) (8,335) (47,033) 6,204 2,811 9,015 (38,018) — (38,018) (34,108) Total 67,581 37,922 (74,889) (36,967) 6,608 37,222 (96,189) (9,762) (105,951) (68,729) 905 (67,824) 49,626 (56,520) (12,747) (13,381) $ (8,008) 31,953 2,781 $ 2,166 (31,942) (69,960) $ (62,362) (12,736) (80,560) 53 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table shows the significant amounts reclassified out of each component of accumulated other comprehensive income for the years ended of December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Affected Line Item in the Details about Accumulated Other Comprehensive Income Components Unrealized net (appreciation) depreciation of securities: Foreign currency translations: Amount Reclassified from Accumulated Other Comprehensive Income (a) 2018 2019 2017 Consolidated Statement of Operations Where Net Income is Presented $ (71,544) $ 17,956 $ 100,845 15,024 (3,771) (35,296) Net realized investment (losses) gains Total federal and foreign income tax provision (benefit) $ (56,520) $ 14,185 $ 65,549 Net income (loss) $ (10,137) $ (2,041) $ 16,574 Net realized investment (losses) gains 2,129 429 (5,801) Total federal and foreign income tax provision (benefit) $ (8,008) $ (1,612) $ 10,773 Net (loss) gain Amortization of benefit plan items: Net actuarial gain (loss) .................. $ 2,742 $ (3,563) $ (2,242) Other underwriting expenses (b) Prior service costs ........................... — 5 37 Other underwriting expenses (b) 2,742 (3,558) (2,205) (576) 747 772 Gain (loss) before federal and foreign income tax benefit Total federal and foreign income tax (benefit) provision $ 2,166 $ (2,811) $ (1,433) Net gain (loss) Total reclassifications ........................... $ (62,362) $ 9,762 $ 74,889 (a) Amounts in parentheses indicate decreases to the indicated line item of the consolidated statements of operations. (b) These accumulated other comprehensive income components are included in the computation of net periodic benefit plan costs (see Note 14 for additional details). 54 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 6. Unpaid Losses and Loss Adjustment Expenses Estimates of reserves for unpaid losses and loss adjustment expenses, which relate to loss events that have occurred on or before the balance sheet date, are contingent on many assumptions that may or may not occur in the future. The estimates reflect assumptions regarding initial expectations of losses and patterns of loss reporting, both for claims with higher frequency and lower severity as well as for claims with lower frequency and higher severity associated with individual large loss events, such as earthquakes, windstorms, and floods. The eventual outcome of these loss events may be different from the assumptions underlying the Company’s reserve estimates. When the business environment and loss trends diverge from expected trends, the Company may have to adjust its reserves accordingly, potentially resulting in adverse or favorable effects to the Company’s financial results. The Company believes that the recorded estimate represents the best estimate of unpaid losses and loss adjustment expenses based on the information available as of December 31, 2019. The estimate is reviewed on a quarterly basis and the ultimate liability may be greater or less than the amounts provided, for which any adjustments will be reflected in the periods in which they become known. The Company’s estimate of ultimate loss is determined based on a review of the results of several commonly accepted actuarial projection methodologies incorporating the quantitative and qualitative information described above. The specific methodologies the Company utilizes in its loss reserve review process include, but may not be limited to (i) incurred and paid loss development methods, (ii) incurred and paid Bornhuetter Ferguson (“BF”) methods and (iii) loss ratio methods. The incurred and paid loss development methods utilize loss development patterns derived from historical loss emergence trends usually based on cedant/insured claim information to determine ultimate loss. These methods assume that the ratio of losses in one period to losses in an earlier period will remain constant in the future. Loss ratio methods multiply expected loss ratios, derived from aggregated analyses of internally developed pricing trends, by earned premium to determine ultimate loss. The incurred and paid BF methods are a blend of the loss development and loss ratio methods. These methods utilize both loss development patterns, as well as expected loss ratios, to determine ultimate loss. When using the BF methods, the initial treaty year ultimate loss is based predominantly on expected loss ratios. As loss experience matures, the estimate of ultimate loss using this methodology is based predominantly on loss development patterns. The Company generally does not utilize methodologies that are dependent on claim counts reported, claim counts settled or claim counts open. Due to the nature of the Company’s business, this information is not routinely provided for every treaty/program. Consequently, actuarial methods utilizing this information generally cannot be relied upon by the Company in its loss reserve estimation process. As a result, for much of the Company’s business, the separate analysis of frequency and severity of loss activity underlying overall loss emergence trends is not practical. Generally, the Company relies on BF and loss ratio methods for estimating ultimate loss liabilities for more recent treaty years. These methodologies, at least in part, apply a loss ratio, determined from aggregated analyses of internally developed pricing trends across reserve cells, to premium earned on that business. Adjustments to premium estimates generate appropriate adjustments to ultimate loss estimates in the quarter in which they occur, using the BF and loss ratio methods. To estimate losses for more mature treaty years, the Company generally relies on the incurred loss development methodology, which does not rely on premium estimates. In addition, the Company may use other methods to estimate liabilities for specific types of claims. For property catastrophe losses, the Company may utilize vendor catastrophe models to estimate ultimate loss soon after a loss occurs, where loss information is not yet reported to the Company from cedants/insureds. Incurred but not reported reserves are determined by subtracting the total of paid loss and case reserves, including additional case reserves, from ultimate loss. The Company completes comprehensive loss reserve reviews, which include a reassessment of loss development and expected loss ratio assumptions, on an annual basis. The Company completed this year’s annual review in the fourth quarter of 2019. The results of these reviews are reflected in the period in which they are completed. Quarterly, the Company compares actual loss emergence to expectations established by the comprehensive loss reserve review process. In the event that loss trends diverge from expected trends, the Company may have to adjust its reserves for losses and loss adjustment expenses (“LAE”) accordingly. Any adjustments will be reflected in the periods in which they become known, potentially resulting in adverse or favorable effects to our financial results. The Company believes that the recorded estimate represents the best estimate of unpaid losses and LAE based on the information available at December 31, 2019. The Company’s most significant assumptions underlying its estimate of losses and LAE reserves are as follows: (i) that historical loss emergence trends are indicative of future loss development trends; (ii) that internally developed pricing trends provide a reasonable basis for determining loss ratio expectations for recent underwriting years; and (iii) that no provision is made for extraordinary future emergence of new classes of loss or types of loss that are not sufficiently represented in its historical database or that are not yet quantifiable if not in its database. 55 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) U.S. Casualty Reinsurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total incurred but not reported ("IBNR") liabilities plus expected development on reported loss and iii) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the U.S. Casualty Reinsurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) Accident Year As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 173,475 $ — — — — — — 179,282 $ 185,498 — — — — — 185,531 $ 190,946 191,774 — — — — 188,566 $ 193,123 189,549 202,289 — — — 185,102 $ 193,832 192,900 206,397 225,702 — — 171,977 $ 160,415 $ 180,073 189,183 191,416 195,409 215,396 209,425 239,231 230,950 275,391 260,949 — 264,515 32,192 49,974 39,334 53,954 97,444 156,482 202,490 Total incurred loss and loss adjustment expenses $1,526,437 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 9,984 $ — — — — — — $ 17,035 13,067 — — — — — $ 46,501 30,912 11,379 — — — — $ 70,275 52,326 29,271 18,126 — — — $ 89,405 74,662 56,207 44,246 20,463 — — $ 102,698 92,160 79,217 68,903 42,548 31,578 — 111,885 107,407 111,846 102,620 78,661 64,253 24,938 Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 601,610 1,526,437 255,938 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 1,180,765 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 8.5% 9.6% 12.6% 13.1% 11.4% 6.5% 8.0% 56 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) U.S. Property Reinsurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss and iii) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the U.S. Property Reinsurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) Accident Year As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 228,551 $ — — — — — — 227,495 $ 156,667 — — — — — 215,505 $ 155,917 147,929 — — — — 204,527 $ 142,372 142,909 141,626 — — — 197,149 $ 139,164 135,004 137,726 318,837 — — 197,000 $ 196,754 $ 138,619 138,660 133,983 134,504 136,980 136,687 283,633 275,226 291,294 284,336 — 260,456 782 693 1,256 3,257 6,662 20,837 166,535 Total incurred loss and loss adjustment expenses $1,441,719 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 90,254 $ — — — — — — 149,693 $ 53,474 — — — — — $ 177,151 96,942 65,754 — — — — $ 188,531 124,606 100,765 48,509 — — — $ 190,908 132,990 117,262 117,928 93,193 — — $ 191,500 135,271 125,827 122,070 236,714 66,513 — 193,221 136,497 129,951 132,133 277,618 217,228 59,920 Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 1,146,568 1,441,719 6,284 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 301,435 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 33.1% 44.7% 14.2% 3.6% 1.6% 0.6% 0.4% 57 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Non-U.S. Casualty Reinsurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss and iii) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the Non-U.S. Casualty Reinsurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 94,176 $ — — — — — — 91,815 $ 83,121 — — — — — 92,690 $ 84,572 81,515 — — — — $ 92,319 $ 89,580 82,368 89,196 — — — 81,205 $ 95,051 100,430 95,496 119,381 — — 77,880 $ 73,139 84,593 93,793 89,628 99,160 100,931 93,621 122,252 119,487 134,956 132,653 — 165,029 13,668 22,642 24,030 22,819 46,516 62,146 118,198 Total incurred loss and loss adjustment expenses $ 758,150 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 12,723 $ — — — — — — 22,159 $ 9,078 — — — — — $ 27,077 19,836 8,188 — — — — $ 30,804 25,709 17,675 8,477 — — — $ 35,036 30,634 24,325 22,602 10,496 — — $ 37,851 34,723 28,318 29,280 24,558 13,636 — Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 42,043 39,044 32,675 34,159 35,091 31,577 16,470 231,059 758,150 297,248 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 824,339 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 10.4% 12.9% 7.4% 5.6% 5.1% 7.3% 8.7% 58 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Non-U.S. Property Reinsurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss and iii) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the Non-U.S. Property Reinsurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) Accident Year As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 384,238 $ — — — — — — 317,961 $ 381,953 — — — — — 297,840 $ 322,538 386,170 — — — — 286,977 $ 298,478 288,673 371,717 — — — 272,695 $ 279,431 244,899 345,906 429,412 — — 267,539 $ 267,205 $ 269,163 272,551 226,608 236,478 315,725 329,925 321,052 348,421 409,253 438,701 — 544,747 4,089 6,223 11,425 24,423 33,854 81,530 185,186 Total incurred loss and loss adjustment expenses $2,353,753 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 59,404 $ — — — — — — $ 157,800 82,102 — — — — — $ 213,585 181,086 66,266 — — — — $ 235,007 224,764 154,890 76,785 — — — $ 245,696 238,798 182,372 191,857 85,128 — — $ 251,888 246,654 195,505 234,879 210,120 58,220 — 255,364 250,693 202,023 251,847 251,298 229,683 84,991 Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 1,525,899 2,353,753 74,308 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 902,162 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 21.8% 40.4% 16.9% 6.3% 5.6% 2.7% 1.9% 59 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) U.S. Casualty Insurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss, iii) cumulative number of reported loss (determined by the number of events, not claimants, regardless of whether or not any payments were ultimately made) and iv) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the U.S. Casualty Insurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses Cumulative Number of Reported Claims 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 244,726 $ — — — — — — $ 241,873 294,177 — — — — — $ 238,051 275,305 287,419 — — — — $ 217,364 269,942 286,650 278,509 — — — $ 207,109 259,288 278,209 278,025 341,698 — — 206,216 252,427 258,870 263,819 356,730 458,328 — $ 205,179 243,118 250,801 244,709 349,488 476,153 541,703 $ 7,218 9,887 12,796 24,703 95,002 206,093 364,623 23,075 29,599 27,588 18,666 17,332 17,384 15,096 Total incurred loss and loss adjustment expenses $ 2,311,151 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 51,986 $ — — — — — — 86,527 59,690 — — — — — $ 128,490 $ 94,896 66,555 — — — — $ 162,146 143,152 103,030 59,657 — — — $ 174,795 177,765 154,993 100,615 60,032 — — $ 186,538 209,941 196,107 154,153 118,611 74,198 — 192,374 221,230 217,701 187,563 191,339 177,531 91,475 Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 1,279,213 2,311,151 12,638 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 1,044,576 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 20.1% 18.4% 21.2% 17.0% 9.5% 4.8% 2.8% 60 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) U.S. Property Insurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance), ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss, iii) cumulative number of reported loss (determined by the number of events, not claimants, regardless of whether or not any payments were ultimately made) and iv) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the U.S. Property Insurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses Cumulative Number of Reported Claims 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 $ 212,167 $ — — — — — — $ 203,970 227,198 — — — — — $ 197,496 233,124 187,266 — — — — $ 197,124 232,178 197,486 221,585 — — — $ 196,391 231,401 195,061 209,572 230,670 — — 196,374 230,867 194,253 205,659 224,065 289,059 — $ 196,272 229,538 193,911 205,579 221,793 267,568 374,697 $ 1 10 81 209 993 2,282 104,595 10,604 12,401 13,917 14,007 19,421 24,566 21,846 Total incurred loss and loss adjustment expenses $ 1,689,358 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 101,466 $ — — — — — — 190,056 $ 80,295 — — — — — $ 192,033 221,162 77,398 — — — — $ 194,391 228,772 181,585 75,333 — — — $ 195,998 230,614 193,617 199,384 77,377 — — $ 196,122 230,488 193,539 203,238 208,714 113,119 — 196,127 229,214 193,551 204,060 217,062 259,647 205,868 Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 1,505,529 1,689,358 19 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 183,848 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 43.3% 52.6% 2.9% 0.9% 0.4% -0.2% 0.0% 61 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Non-U.S. Casualty Insurance The following tables present i) incurred loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) and ii) total IBNR liabilities plus expected development on reported loss and iii) cumulative paid loss and allocated loss adjustment expenses (net of reinsurance) for the Non-U.S. Casualty Insurance line of business for the year ended and as of December 31, 2019 (in thousands): Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) (unaudited) As of December 31, 2019 Total of IBNR Liabilities Plus Expected Development on Reported Losses $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 83,682 $ — — — — — — 80,284 $ 84,273 — — — — — $ 80,801 85,660 84,307 — — — — $ 81,819 84,009 83,006 79,193 — — — $ $ 80,221 81,477 81,309 75,746 89,735 — — $ 78,596 84,175 75,435 75,383 73,819 76,667 78,577 76,736 91,388 87,985 102,153 102,216 — 137,629 12,468 18,900 28,654 35,844 52,920 62,959 108,939 Total incurred loss and loss adjustment expenses $635,212 Cumulative Paid Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses, Net of Reinsurance For the Years Ended December 31, Accident Year 2013 (unaudited) 2014 (unaudited) 2015 (unaudited) 2016 (unaudited) 2017 (unaudited) 2018 (unaudited) 2019 $ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 5,603 $ — — — — — — 9,038 $ 4,952 — — — — — $ 16,742 11,847 3,802 — — — — $ 24,738 19,426 8,722 3,368 — — — $ 34,345 31,556 18,554 10,470 4,093 — — $ 40,221 36,716 25,621 18,022 12,624 4,954 — Total paid loss and loss adjustment expenses Total incurred loss and loss adjustment expenses Outstanding liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses for accident years prior to 2013 45,919 42,920 32,704 24,125 21,703 21,771 13,274 202,416 635,212 208,740 Liabilities for loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance $ 641,536 Average Annual Percentage Payout of Incurred Loss and Allocated Loss Adjustment Expenses by Age, Net of Reinsurance In Year: 1 2 3 4 5 6 7 Average of each year 6.3% 8.7% 8.9% 10.6% 10.5% 9.0% 4.4% 62 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The reconciliation of the net incurred and paid claims development tables (preceding) to the liability for unpaid losses and loss adjustment expenses in the consolidated statement of financial position as of December 31, 2019 is as follows (in thousands): December 31, 2019 Net unpaid loss and allocated loss adjustment expenses: $ U.S. Casualty Reinsurance................................................................................................ U.S. Property Reinsurance ............................................................................................... Non-U.S. Casualty Reinsurance........................................................................................ Non-U.S. Property Reinsurance ....................................................................................... U.S. Casualty Insurance.................................................................................................... U.S. Property Insurance ................................................................................................... Non-U.S. Casualty Insurance............................................................................................ Unallocated loss adjustment expenses............................................................................ Workers' compensation discount .................................................................................... Other................................................................................................................................ Effect of foreign exchange rates ...................................................................................... Total unpaid loss and allocated loss adjustment expenses, net of reinsurance................................................................................................. Reinsurance recoverable on unpaid losses and loss adjustment expenses: U.S. Casualty Reinsurance................................................................................................ U.S. Property Reinsurance ............................................................................................... Non-U.S. Casualty Reinsurance........................................................................................ Non-U.S. Property Reinsurance ....................................................................................... U.S. Casualty Insurance.................................................................................................... U.S. Property Insurance ................................................................................................... Non-U.S. Casualty Insurance............................................................................................ Unallocated loss adjustment expenses............................................................................ Effect of foreign exchange rates ...................................................................................... Other................................................................................................................................ Total reinsurance recoverable on unpaid losses ..................................................... 1,180,765 301,435 824,339 902,162 1,044,576 183,848 641,536 81,725 (34,866) 151,686 (90,791) 5,186,415 14,312 116,998 81 101,287 252,861 82,713 283,291 300 (4,625) 47,037 894,255 Total gross unpaid loss and loss adjustment expenses.................................................... $ 6,080,670 63 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table sets forth the activity in the liability for unpaid losses and loss adjustment expenses for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): 2019 2018 2017 Gross unpaid losses and loss adjustment expenses, beginning of year............................................................................ $ 5,728,203 $ 5,463,595 $ 4,876,848 Less: Ceded unpaid losses and loss adjustment expenses, beginning of year........................................................... 866,985 927,035 658,607 Net unpaid losses and loss adjustment expenses, beginning of year ...................................................................... 4,801,168 4,596,610 4,218,241 Add: Net incurred losses and loss adjustment expenses related to: Current year ................................................................................ Prior years ................................................................................... Total net incurred losses and loss adjustment expenses.............................................................................. 2,383,580 (229,549) 2,061,397 (345,652) 1,827,571 (288,049) 2,154,031 1,715,745 1,539,522 Less: Net paid losses and loss adjustment expenses related to: Current year ................................................................................ Prior years ................................................................................... 521,425 1,254,766 399,891 1,033,807 376,331 953,050 Total net paid losses and loss adjustment expenses.............................................................................. 1,776,191 1,433,698 1,329,381 Effect of exchange rate changes ....................................................... 7,407 (77,489) 168,228 Net unpaid losses and loss adjustment expenses, end of year......... Add: Ceded unpaid losses and loss adjustment expenses, end of year .................................................................... 5,186,415 4,801,168 4,596,610 894,255 927,035 866,985 Gross unpaid losses and loss adjustment expenses, end of year.......................................................... $ 6,080,670 $ 5,728,203 $ 5,463,595 Net incurred losses and loss adjustment expenses related to the current year were $2,383.6 million, $2,061.4 million and $1,827.6 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The increase in incurred losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2019 was principally attributable to an increase losses associated with premium growth. The increase in incurred losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2018 was principally attributable to increased losses associated with premium growth partially offset by a reduction in current year catastrophe losses. For the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, current year property catastrophe losses were $289.4 million, $257.4 million and $406.0 million, respectively. For the year ended December 31, 2019, current year property catastrophe losses included $91.5 million related to Typhoon Hagibis, $46.5 million related to Typhoon Faxai, and $25.9 million related to Hurricane Dorian. For the year ended December 31, 2018, current year catastrophe losses included $35.0 million related to the Northern California Wildfires, $30.9 million related to Hurricane Michael, $28.1 million related to Typhoon Jebi, and $15.0 million related to the Southern California Wildfires. For the year ended December 31, 2017, current year property catastrophe losses included $105.9 million related to Hurricane Maria, $75.7 million related to Hurricane Irma, $54.1 million related to Hurricane Harvey, $25.0 million related to the Northern California Wildfires, and $25.0 million related to the Southern California Wildfires. Net incurred losses and loss adjustment expenses related to prior years included reductions in loss estimates of $229.5 million, $345.7 million and $288.0 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The reductions in prior years’ incurred losses and loss adjustment expenses were attributable to decreased loss estimates due to loss emergence lower than expectations in most regions and lines of business. 64 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Net paid losses and loss adjustment expenses related to the current year were $521.4 million, $399.9 million and $376.3 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The increase in paid losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2019 was principally due to Crop business in U.S. Property Insurance. The increase in paid losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2018 was principally attributable to increased losses associated with premium growth partially offset by a reduction in current year catastrophe losses. The effects of exchange rate changes on net unpaid losses and loss adjustment expenses resulted in an increase of $7.4 million for the year ended December 31, 2019, a decrease of $77.5 million for the year ended December 31, 2018 and an increase of $168.2 million for the year ended December 31, 2017, and were attributable to Non-U.S. Reinsurance and Non-U.S. Insurance. Ceded unpaid losses and loss adjustment expenses were $894.3 million, $927.0 million and $867.0 million as of December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The decrease in ceded unpaid losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2019 was principally attributable to a decrease in ceded unpaid reinsurance recoverables on catastrophe losses. The increase in ceded unpaid losses and loss adjustment expenses for the year ended December 31, 2018 was principally attributable to an increase in ceded unpaid reinsurance recoverables on catastrophe losses. The Company uses tabular reserving for workers’ compensation indemnity loss reserves, which are considered to be fixed and determinable, and discounts such reserves using an interest rate of 3.5%. Workers’ compensation indemnity loss reserves have been discounted using the Life Table for Total Population: United States, 2009. Reserves reported at the discounted value were $49.9 million and $52.4 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The amount of case reserve discount was $16.2 million and $16.8 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The amount of incurred but not reported reserve discount was $18.7 million and $20.2 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The Company is not materially exposed to asbestos and environmentally-related liabilities and does not establish a specific reserve for such exposures. 7. Reinsurance and Retrocessions The Company utilizes reinsurance and retrocessional agreements to reduce and spread the risk of loss on its insurance and reinsurance business and to limit exposure to multiple claims arising from a single occurrence. The Company is subject to accumulation risk with respect to catastrophic events involving multiple treaties, facultative certificates and insurance policies. To protect against these risks, the Company purchases catastrophe excess of loss protection. The retention, the level of capacity purchased, the geographical scope of the coverage and the costs vary from year to year. Additionally, the Company purchases specific protections related to the insurance business underwritten in both the U.S. and abroad. 65 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) There is credit risk with respect to reinsurance, which would result in the Company recording a charge to earnings in the event that such reinsuring companies are unable, at some later date, to meet their obligations under the reinsurance agreements in force. Reinsurance recoverables are recorded as assets and a reserve for uncollectible reinsurance recoverables is established based on the Company’s evaluation of each reinsurer’s or retrocessionaire’s ability to meet its obligations under the agreements. Premiums written and earned are stated net of reinsurance ceded in the consolidated statements of operations. Direct, reinsurance assumed, reinsurance ceded and net amounts for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 follow (in thousands): Premiums Written Direct .................................................................................... $ Add: assumed ....................................................................... Less: ceded ........................................................................... Net .................................................................................. $ 1,967,401 $ 1,848,558 422,190 3,393,769 $ 1,626,198 $ 1,702,430 430,808 2,897,820 $ 1,289,551 1,493,554 287,218 2,495,887 2019 Year Ended December 31, 2018 2017 Premiums Earned Direct .................................................................................... $ Add: assumed ....................................................................... Less: ceded ........................................................................... Net .................................................................................. $ 1,784,599 $ 1,779,967 385,413 3,179,153 $ 1,491,083 $ 1,652,231 387,885 2,755,429 $ 1,195,849 1,420,639 283,087 2,333,401 The total amount of reinsurance recoverable on paid and unpaid losses as of December 31, 2019 and 2018 was $979.5 million and $1,086.6 million, respectively. The reserve for uncollectible reinsurance recoverable was $11.7 million and $14.0 million, as of December 31, 2019 and 2018, respectively, and has been netted against reinsurance recoverables on loss payments in the consolidated balance sheets. 8. Reinsurance Recoverables The Company’s ten largest reinsurers represent 70.0% of its total reinsurance recoverables as of December 31, 2019. Amounts due from all other reinsurers are diversified, with no other individual reinsurer representing more than $21.6 million, or 2.2%, of reinsurance recoverables as of December 31, 2019, and the average balance is less than $1.9 million. The Company held total collateral of $296.5 million as of December 31, 2019, representing 30.3% of total reinsurance recoverables. The following table shows the total amount as of December 31, 2019 that is recoverable from each of the Company’s ten largest reinsurers for paid and unpaid losses, the amount of collateral held and each reinsurer’s A.M. Best rating (in thousands): Reinsurance Recoverable $ 174,243 141,640 135,294 55,735 38,706 37,264 28,997 27,388 24,555 22,090 685,912 293,599 979,511 $ % of Total A.M. Best Rating Collateral 17.6% $ 14.5 13.8 5.7 4.0 3.8 3.0 2.8 2.5 2.3 70.0 30.0 100.0% $ 2,751 A 141,591 NR — NR 55,735 NR — A+ — A 223 A+ 27,388 A++ 954 A — A++ 228,642 67,843 296,485 Reinsurer Lloyd's Syndicates (excluding Brit PLC Syndicate 2987) ............ Markel CatCo Reinsurance Ltd. ................................................. Federal Crop Insurance Corporation ......................................... CRC Reinsurance Limited........................................................... Berkley Insurance Company ...................................................... Markel Global Reinsurance Company ....................................... Hannover Rueck SE.................................................................... Chubb Tempest Reinsurance Ltd............................................... Brit (Lloyds Syndicate 2987) ...................................................... National Indemnity Company.................................................... Sub-total............................................................................... All other ..................................................................................... Total................................................................................ 66 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Several individual reinsurers are part of the same corporate group. The following table shows the five largest aggregate amounts that are recoverable from all individual entities that form part of the same corporate group as of December 31, 2019 and the amount of collateral held from each group (in thousands): Reinsurer Markel Corporation........................................................................... Lloyd's Syndicates (excluding Brit PLC Syndicate 2987).................... Federal Crop Insurance Corporation................................................. Fairfax Financial Holdings Ltd ............................................................ WR Berkley Corporation ................................................................... Sub-total ...................................................................................... All other ............................................................................................ Total ....................................................................................... $ $ Reinsurance Recoverable % of Total 193,547 174,243 135,294 102,548 38,706 644,338 335,173 979,511 19.8% $ 17.8 13.8 10.5 3.9 65.8 34.2 100.0% $ Collateral 141,654 — 2,751 58,939 — 203,344 93,141 296,485 Reinsurance recoverables were $1,086.6 million and collateral was $373.6 million, or 34.4% of the reinsurance recoverable balance, as of December 31, 2018. The Company is the beneficiary of letters of credit, cash and other forms of collateral to secure certain amounts due from its reinsurers. Collateral held by the Company as of December 31, 2019 was comprised of the following forms (in thousands): Form of Collateral Trust agreements ............................................................................................... $ Funds withheld from reinsurers ......................................................................... Letters of credit .................................................................................................. Total .............................................................................................................. $ Collateral % of Recoverables 19.2% 6.7 4.4 30.3% 187,198 65,934 43,353 296,485 Each reinsurance contract between the Company and the reinsurer describes the losses that are covered under the contract and terms upon which payments are to be made. The Company generally has the ability to utilize collateral to settle unpaid balances due under its reinsurance contracts when it determines that the reinsurer has not met its contractual obligations. Letters of credit are for the sole benefit of the Company to support the obligations of the reinsurer, providing the Company with the unconditional ability, in its sole discretion, to draw upon the letters of credit in support of any unpaid amounts due under the relevant contracts. Cash and investments supporting funds withheld from reinsurers are included in the Company’s invested assets. Funds withheld from reinsurers are typically used to automatically offset payments due to the Company in accordance with the terms of the relevant reinsurance contracts. Amounts held under trust agreements are typically comprised of cash and investment grade fixed income securities and are not included in the Company’s invested assets. The ability of the Company to draw upon funds held under trust agreements to satisfy any unpaid amounts due under the relevant reinsurance contracts is typically unconditional and at the sole discretion of the Company. 9. Debt Obligations, Common Shares and Non-Controlling Interest – Preferred Shares of Subsidiaries Debt Obligations The amortized cost by component of the Company’s debt obligations as of December 31, 2019 and 2018 were as follows (in thousands): Series A Floating Rate Senior Debentures due 2021 .......................................... $ Series C Floating Rate Senior Debentures due 2021 .......................................... Total debt obligations ................................................................................... $ 49,971 $ 39,971 89,942 $ 49,944 39,956 89,900 December 31, 2019 December 31, 2018 67 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) On November 28, 2006, the Company completed the private sale of a $40.0 million aggregate principal amount of floating rate senior debentures, Series C, due December 15, 2021 (the “Series C Notes”). Interest on the Series C Notes accrues at a rate per annum equal to the three-month London Interbank Offer Rate (“LIBOR”), reset quarterly, plus 2.50%, and is payable quarterly in arrears on March 15, June 15, September 15 and December 15 of each year. The Company has the option to redeem the Series C Notes at par, plus accrued and unpaid interest, in whole or in part on any interest payment date. For the years ended December 31, 2019 and 2018, the average annual interest rate on the Series C Notes was 4.94% and 4.65%, respectively. On February 22, 2006, the Company issued a $50.0 million aggregate principal amount of floating rate senior debenture Series A, due March 15, 2021 (the “Series A Notes”), pursuant to a private placement offering. Interest on the Series A Notes is due quarterly in arrears on March 15, June 15, September 15 and December 15 of each year at an interest rate equal to the three-month LIBOR, reset quarterly, plus 2.20%. The Series A Notes are callable by the Company on any interest payment date at their par value, plus accrued and unpaid interest. For the years ended December 31, 2019 and 2018, the average annual interest rate on Series A Notes was 4.64% and 4.35%, respectively. As of December 31, 2019 and 2018, the estimated fair value of the Company’s debt obligations was $92.6 million and $92.3 million, respectively. The estimated fair value is based on quoted market prices of the Company’s debt, where available, for debt similar to the Company’s, and discounted cash flow calculations. Common Shares The Company issued 2,582 common shares to OUSHI during the fourth quarter of 2019, in exchange for a $225.5 million capital contribution. The Company did not issue any common shares during the years ended December 31, 2018 and 2017. The Company declared and paid $50.0 million in common share dividends during the year ended December 31, 2019. The Company declared and paid $100.0 million in common share dividends during each of the years ended December 31, 2018 and 2017. Non-Controlling Interest – Preferred Shares of Subsidiaries TIG Insurance Company (“TIG”), a Fairfax affiliate, holds all 23,807 shares of Hudson’s 5.5% Series A preferred stock with a liquidation preference of $1,000 per share and an aggregate book value of $23.8 million, and all 5,492 shares of Greystone’s 5.5% Series A preferred stock, with a liquidation preference of $1,000 per share and an aggregate book value of $5.5 million. The shares are not redeemable by Hudson or Greystone prior to January 1, 2031. On or after January 1, 2031, the shares are redeemable, in whole or in part, by Hudson or Greystone. On October 9, 2019, Greystone’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $0.3 million, which was paid on October 23, 2019 and Hudson’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $1.3 million, which was paid on October 24, 2019. On October 4, 2018, Greystone’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $0.3 million, which was paid on October 22, 2018. On December 6, 2018, Hudson’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $1.3 million, which was paid on December 21, 2018. On October 3, 2017, Greystone’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $0.3 million and Hudson’s Board of Directors declared a preferred dividend to TIG in the amount of $1.3 million. Both dividends were paid on October 20, 2017. The aggregate amount of the preferred shares of Hudson and Greystone owned by TIG is presented on the balance sheet as non- controlling interest – preferred shares of subsidiaries in the amount of $29.3 million. 68 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 10. Federal and Foreign Income Taxes The components of the federal and foreign income tax provision included in the consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2019 are as follows (in thousands): Current: United States ............................................................................... $ Foreign......................................................................................... Total current income tax provision ........................................ 71,233 $ 35,579 106,812 19,516 $ 31,555 51,071 98,131 46,360 144,491 2019 2018 2017 Deferred: United States tax (benefit) expense ............................................ United States change in valuation allowance on certain foreign tax credits ................................................. Foreign tax (benefit) expense...................................................... Total deferred income tax provision (benefit) ....................... Total federal and foreign income tax provision................ $ (1,987) (28,134) 158,583 28,124 (5,200) 20,937 127,749 $ — 242 (27,892) 23,179 $ — (10,027) 148,556 293,047 Deferred federal and foreign income taxes reflect the tax impact of temporary differences between the amount of assets and liabilities for financial reporting purposes and such amounts as measured by tax laws and regulations. Components of federal and foreign income tax assets and liabilities as of December 31, 2019 and 2018 are as follows (in thousands): 2019 2018 Unpaid losses and loss adjustment expenses..................................................... $ Unearned premiums........................................................................................... Reserve for potentially uncollectible balances................................................... Pension and benefit accruals.............................................................................. Investments ........................................................................................................ Foreign tax credit................................................................................................ Other .................................................................................................................. Total deferred tax assets............................................................................... Less valuation allowance .................................................................................... Deferred tax assets after valuation allowance.............................................. Deferred acquisition costs .................................................................................. Foreign deferred items ....................................................................................... Subsidiary net operating loss.............................................................................. Total deferred tax liabilities .......................................................................... Net deferred tax assets............................................................................ Deferred income taxes on accumulated other comprehensive income (loss) ............................................................... Deferred federal and foreign income tax asset .................................................. Current federal and foreign income tax payable .......................................... Federal and foreign income taxes receivable..................................................... $ 48,583 $ 44,011 2,981 27,952 108,869 50,860 5,084 288,340 (28,124) 260,216 48,430 15,113 — 63,543 196,673 21,369 218,042 (4,575) 213,467 $ 44,322 36,388 3,170 25,538 142,456 19,381 3,966 275,221 — 275,221 44,139 9,913 4,653 58,705 216,516 18,316 234,832 (1,969) 232,863 69 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table reconciles federal and foreign income taxes at the statutory federal income tax rate to the Company’s tax provision and effective tax rate for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): 2019 2018 2017 % of Pre-tax Income Amount % of Pre-tax Income Amount $246,954 % of Pre-tax Income Amount $618,301 Income before income tax................................ $533,140 Income tax provision computed at the U.S. statutory tax rate on income .................. $111,959 (Decrease) increase in income tax resulting from: (4,400) (719) Dividend received deduction ...................... Tax-exempt income..................................... Proration recovery of tax preferred income ...................................................... Foreign tax expense .................................... State tax expense ........................................ True-up of prior year taxes.......................... Write-off of subsidiary NOL DTL.................. U.S. tax reform - tax rate adjustment ......... U.S. tax reform - mandatory deemed — repatriation............................................... Change in valuation allowance.................... 28,124 2,178 Other, net.................................................... 205 1,300 483 (5,659) (3,473) (2,249) 21.0% $ 51,860 21.0% $216,405 35.0% (0.8) (0.1) (1,499) (3,325) (0.6) (3,013) (1.3) (14,135) 831 0.0 380 0.2 1,226 0.1 (7,434) (1.1) — (0.7) (0.4) (22,156) 0.3 0.2 0.5 (3.0) — 2,140 (176) (364) (430) — (9.0) 95,074 — 5.3 0.5 — — 3,296 — — 1.3 (6,643) — 4,189 (0.5) (2.3) 0.3 (0.0) (0.1) (0.1) — 15.4 (1.1) — 0.8 Total federal and foreign income tax provision........................................ $127,749 24.0% $ 23,179 9.4% $293,047 47.4% Pre-tax income (loss) generated in the United States was $515.9 million, $132.0 million and $463.7 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. Foreign pre-tax income was $17.2 million, $115.0 million and $154.6 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The Company has claimed the benefit of a foreign tax credit (“FTC”) in the tax years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. The Company is included in the United States tax group of Fairfax (US) Inc. (“Fairfax (US)”). The method of allocation among the companies is subject to a written agreement. Tax payments are made to, or refunds received from, Fairfax (US) in amounts equal to the amounts as if separate income tax returns were filed with federal taxing authorities. The United States Tax Cuts and Jobs Act (the “Act”) was signed into law on December 22, 2017. The Act reduces the U.S. federal corporate tax rate from 35% to 21% and requires companies to pay a one-time transition tax on earnings of certain foreign subsidiaries that were previously tax deferred. The Act also includes the following provisions for tax years beginning after December 31, 2017: repeal of the alternative minimum tax regime, changes to loss reserve discounting, a new minimum base erosion and anti-abuse tax (“BEAT”) on certain payments to foreign affiliates and a US tax on foreign earnings for certain global intangible low-taxed income ("GILTI"), as well as a number of other provisions expected to have an immaterial impact on the Company. As of December 31, 2018, the Company completed the estimates of the impact of the Act, as discussed below. Pursuant to Accounting Standards Codification (“ASC”) 740 “Income Taxes”, deferred tax assets ("DTAs") and deferred tax liabilities ("DTLs") as of December 31, 2017, were measured using the new enacted tax rate of 21% that is expected to apply to taxable income in the periods in which the DTAs and DTLs are expected to be settled or realized. The impact of the federal rate change was determined as of December 31, 2017. Any difference between the impact measured as of that date and the date of enactment was considered not material to the financial statements. Changes in DTAs and DTLs resulting from changes in tax law or tax rates are recognized in 70 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) continuing operations, including DTAs and DTLs related to accumulated other comprehensive income. The remeasurement of deferred taxes due to the change in tax rate resulted in a reduction of net deferred tax assets of $95.1 million, as of December 31, 2017. The Company recorded a benefit of $22.2 million in 2018 for the effects of the change in tax rates on certain return-to-provision adjustments reflected on the 2017 filed US corporate income tax return. See Note 5 for discussion of the effects on accumulated other comprehensive income and the application of ASU 2018-02. For tax years beginning before January 1, 2018, the Act requires that U.S. companies include in income the impacts of a mandatory deemed repatriation of post-1986 undistributed foreign earnings ("transition tax" or "toll charge"): As of December 31, 2017, the Company estimated that income on previously untaxed foreign earnings would be $36.8 million. The amount estimated as of December 31, 2017 noted above was finalized with the filing of the 2017 income tax return during 2018, which included $32.4 million in taxable income related to mandatory deemed repatriation. The effects of the $4.4 million adjustment to the transition tax estimate had no material impact due to the Company utilizing foreign tax credits (“FTCs”) to reduce the transition tax liability to zero. As a result of the transition tax, as of December 31, 2017 the Company recognized a reduction in net deferred tax liability of $37.6 million related to previously deferred earnings of the Newline Group as well as a reduction in its FTCs of $31.3 million related to FTCs that no longer have value due to the mandatory repatriation. As of December 31, 2018, the Company estimated a reduction in net deferred tax liability of $43.9 million related to previously deferred earnings of the Newline Group as well as a reduction in its FTCs of $36.7 million. The net $0.9 million adjustment to the estimate in foreign deferred tax attributes resulted in an effective tax rate benefit of 0.4% which was included in the Company’s 2018 effective tax rate reconciliation as true-up of prior year taxes. Due to foreign investments with fiscal years ending during 2018, in 2019 the Company recognized an additional true-up to the transition tax income of $5.5 million, which was completely offset by FTCs. The effects of the Act related to loss reserve discounting included a special transition rule allowing for the changes to loss reserve discounting as of December 31, 2017 to be spread ratably over 8 years. During 2019 the Internal Revenue Service (“IRS”) issued final regulations and Revenue Procedure 2019-31 resulting in a $2.0 million increase to the initial computation. The Company will recognize the adjusted benefit of $11.4 million ratably from years ending December 31, 2018 to December 31, 2025. The tax effects included in these consolidated financial statements represent the Company's best estimate based upon the information available, as of December 31, 2019. The finalization during 2020 of proposed regulations issued by the U.S. tax authorities during 2018 and 2019 could potentially affect the estimates of the tax impacts related to BEAT and GILTI as of December 31, 2019. The Company paid federal and foreign income taxes of $104.3 million, $83.4 million and $18.0 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. As of December 31, 2019, the Company had a current tax payable of $4.6 million, which included $2.7 million receivable from Fairfax (US) and a net payable of $7.3 million to various foreign governments. As of December 31, 2018, the Company had a current tax payable of $2.0 million, which included $6.4 million receivable from Fairfax (US) and a net payable of $8.4 million to various foreign governments. The Company files income tax returns with various federal, state and foreign jurisdictions. The Company’s U.S. federal income tax returns for tax years prior to 2018 are closed. The IRS is expected to complete their audit of the Company’s 2018 returns during 2020. Effective for 2018 and 2019 tax years, the Company participates in the IRS’s Compliance Assurance Program (“CAP”). Under CAP, the IRS begins their examination of the tax year before the income tax return is filed. The goal of CAP is to expedite the exam process and reduce the level of uncertainty regarding a taxpayer’s filing positions by examining significant transactions and events as they occur. The IRS has not proposed any material adjustments as part of the Company’s ongoing examinations. Income tax returns filed with various state and foreign jurisdictions remain open to examination in accordance with individual statutes. 71 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The Company has elected to recognize accrued interest and penalties associated with uncertain tax positions as part of the income tax provision. The Company does not have any material unrecognized tax benefits and has not recognized any accrued interest or penalties associated with uncertain tax positions. For federal income tax return purposes, the Company has FTC carryovers of $50.9 million, of which $4.3 million, $18.5 million, $5.6 million and $22.5 million expire in 2026, 2027, 2028 and 2029 respectively. When necessary, valuation allowances are established to reduce the deferred tax assets to amounts that are “more likely than not” to be realized. In assessing the need for a valuation allowance, the Company considers all available evidence for each tax jurisdiction, including past operating results, estimates of future taxable income, and the feasibility of tax planning strategies. The Company assessed the realization of its FTC carryovers based on currently enacted U.S. and foreign tax laws and determined that it is “more likely than not” that FTC carryovers related to foreign branch income will not be utilized prior to their expiration. As a result, a valuation allowance of $28.1 million was recorded against the FTC carryovers, which is included in the Company’s 2019 effective tax rate reconciliation as change in valuation allowance. The amount of the deferred tax asset considered realizable, however, could change if future taxable income during the carryforward period differs from current estimates. 11. Commitments and Contingencies (a) Contingencies The Company participates in Lloyd’s through its 100% ownership of the capital provider for Newline Syndicate (1218), for which the Company directly or indirectly provides 100% of the capacity. The results of Newline Syndicate (1218) are consolidated in the financial statements of the Company. In support of Newline Syndicate (1218)’s capacity at Lloyd’s, the Company has pledged securities and cash with a fair value of $310.1 million as of December 31, 2019 in a deposit trust account in favor of the Society and Council of Lloyd’s. The securities may be substituted with other securities at the discretion of the Company, subject to approval by Lloyd’s. The securities are carried at fair value and are included in investments and cash in the Company’s consolidated balance sheets. Interest earned on the securities is included in investment income. The pledge of assets in support of Newline Syndicate (1218) provides the Company with the ability to participate in writing business through Lloyd’s, which remains an important part of the Company’s business. The pledged assets effectively secure the contingent obligations of Newline Syndicate (1218) should it not meet its obligations. The Company’s contingent liability to the Society and Council of Lloyd’s is limited to the aggregate amount of the pledged assets. The Company has the ability to remove funds at Lloyd’s annually, subject to certain minimum amounts required to support outstanding liabilities as determined under risk-based capital models and approved by Lloyd’s. The funds used to support outstanding liabilities are adjusted annually and the obligations of the Company to support these liabilities will continue until they are settled or the liabilities are reinsured by a third party approved by Lloyd’s. The Company expects to continue to actively operate Newline Syndicate (1218) and support its requirements at Lloyd’s. The Company believes that Newline Syndicate (1218) maintains sufficient liquidity and financial resources to support its ultimate liabilities and the Company does not anticipate that the pledged assets will be utilized. ORC agreed to guarantee the performance of all the insurance and reinsurance contract obligations of Compagnie Transcontinentale de Réassurance (“CTR”), a former subsidiary of Fairfax, in the event CTR became insolvent and CTR was not otherwise indemnified under its guarantee agreement with a Fairfax affiliate. CTR was dissolved and its assets and liabilities were assumed by subsidiaries of Fairfax that have the responsibility for the run-off of its liabilities. Fairfax has agreed to indemnify ORC for all its obligations incurred under its guarantee. The Company’s potential exposure in connection with this agreement stems from the remaining gross reserves relating to these liabilities, which are estimated to be $48.9 million as of December 31, 2019. The Company believes that the financial resources of the Fairfax subsidiaries that have assumed CTR’s liabilities provide adequate protection to satisfy the obligations that are subject to this guarantee. The Company does not expect to make payments under this guarantee and does not consider its potential exposure under this guarantee to be material to its consolidated financial position. ORC has agreed to guarantee the payment of all of the insurance contract obligations (the “Subject Contracts”), whether incurred before or after the agreement, of Falcon Insurance Company (Hong Kong) Limited (“Falcon”), a subsidiary of Fairfax Asia, in the event Falcon becomes insolvent. The guarantee by ORC was made to assist Falcon in writing business through access to ORC’s financial strength ratings and capital resources. ORC is paid a fee for this guarantee of one quarter of one percent of all gross premiums earned associated with the 72 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Subject Contracts on a quarterly basis. For each of the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, Falcon paid $0.1 million to ORC in connection with this guarantee. ORC’s potential exposure in connection with this agreement is estimated to be $140.5 million, based on Falcon’s loss reserves at December 31, 2019. Fairfax has agreed to indemnify ORC for any obligation under this guarantee. The Company believes that the financial resources of Falcon provide adequate protection to support its liabilities in the ordinary course of business. The Company anticipates that Falcon will meet all of its obligations in the normal course of business and does not expect to make any payments under this guarantee. The Company does not consider its potential exposure under this guarantee to be material to its consolidated financial position. During 2015, in consideration for an appropriate fee, ORC agreed to guarantee the payment of certain obligations of TIG with respect to a certain contract of reinsurance of asbestos, pollution and health hazard claims (the “APH contract”) entered into by TIG with an unrelated third party. The guarantee was made to enable TIG to access ORC’s financial strength ratings and capital resources for securing the APH Contract. ORC’s maximum exposure in connection with this guarantee is $350.0 million; as of December 31, 2019, the Company’s estimated exposure under the guarantee is $63.5 million, based on TIG’s loss reserves for the APH Contract at December 31, 2019. The Company i) believes that the financial resources of TIG provide adequate protection to support is liabilities in the ordinary course of business; ii) anticipates that TIG will meet all of its obligations in the normal course of business; and iii) does not expect to make any payments under this guarantee. The Company and its subsidiaries are involved, from time to time, in ordinary litigation, arbitration proceedings and regulatory assessments as part of the Company’s business operations. In the Company’s opinion, the outcome of these actions, individually or collectively, is not likely to result in outcomes that would be material to the financial condition or results of operations of the Company. (b) Commitments The Company and its subsidiaries lease office space and furniture and equipment under long-term operating leases expiring through the year 2033. Minimum annual rentals follow (in thousands): 2020 ............................................................................................................................................ $ 2021 ............................................................................................................................................ 2022 ............................................................................................................................................ 2023 ............................................................................................................................................ 2024 ............................................................................................................................................ 2025 and thereafter .................................................................................................................... Total....................................................................................................................................... $ Amount 10,749 9,632 9,218 9,212 9,101 50,947 98,859 The Company leases certain office and retail space held as an investment under various operating leases. Lease income for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 was $37.0 million, $5.6 million and $1.1 million, respectively. Future rental income from these leases are as follows (in thousands): 2020 ............................................................................................................................................ $ 2021 ............................................................................................................................................ 2022 ............................................................................................................................................ 2023 ............................................................................................................................................ 2024 ............................................................................................................................................ 2025 and thereafter .................................................................................................................... Total....................................................................................................................................... $ Amount 29,686 27,074 25,341 23,881 16,703 96,303 218,988 Rental expense, before sublease income under these operating leases, was $15.9 million, $12.2 million and $11.9 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. The Company recovered $0.1 million for each of the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. 73 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The adoption of ASU 2016-02 and ASU 2018-11, both entitled “Leases”, did not have a material effect on the Company’s results of operations or liquidity. Additional information regarding the Company’s operating leases are as follows (in thousands): As of 01/01/2019 As of 12/31/2019 Operating lease right of use asset..................................................................$ 71,242 $ 60,722 Operating lease liabilities...............................................................................$ 75,307 $ 67,071 Weighted average remaining operating lease term ...................................... Weighted average discount rate on operating leases ................................... 4 years 4.45% Maturities of the existing lease liabilities are expected to occur as follows: 2020 ............................................................................................................... 2021 ............................................................................................................... 2022 ............................................................................................................... 2023 ............................................................................................................... 2024 ............................................................................................................... Thereafter ...................................................................................................... Undiscounted lease payments....................................................................... Less: present value adjustment .................................................................... Total operating lease liability ......................................................................... $ $ 9,242 8,285 7,818 7,716 7,848 47,267 88,176 21,105 67,071 12. Statutory Information and Dividend Restrictions ORC, the Company’s principal operating subsidiary, is subject to state regulatory restrictions that limit the maximum amount of dividends payable. In any 12-month period, ORC may pay dividends equal to the greater of (i) 10% of statutory capital and surplus as of the prior year end or (ii) net income for such prior year, without prior approval of the Insurance Commissioner of the State of Connecticut (the “Connecticut Commissioner”). Connecticut law further provides that (i) ORC must report to the Connecticut Commissioner, for informational purposes, all dividends and other distributions within five business days after the declaration thereof and at least ten days prior to payment and (ii) ORC may not pay any dividend or distribution in excess of its earned surplus, defined as the insurer’s “unassigned funds surplus” reduced by 25% of unrealized appreciation in value or revaluation of assets or unrealized profits on investments, as reflected in its most recent statutory annual statement on file with the Connecticut Commissioner, without the Connecticut Commissioner’s approval. The maximum ordinary dividend capacity available during 2020, without prior approval, is $347.6 million. ORC declared and paid to OGHI dividends of $50.0 million, $150.0 million and $100.0 million during the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. Hudson declared and paid dividends on its preferred shares owned by TIG of $1.3 million during each of the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. Greystone declared and paid dividends on its preferred shares owned by TIG of $0.3 million during each of the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017. The following is the consolidated statutory basis net income and policyholders’ surplus of ORC and its subsidiaries, for each of the years ended and as of December 31, 2019, 2018 and 2017 (in thousands): Net income........................................................................................ $ Policyholders' surplus ....................................................................... 2019 317,879 $ 3,518,242 2018 302,562 $ 3,336,595 2017 64,095 3,285,326 74 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 13. Related Party Transactions The Company has entered into various reinsurance arrangements with Fairfax and its affiliates. The amounts included in or deducted from income, expense, assets and liabilities in the accompanying consolidated financial statements with respect to reinsurance assumed and ceded from and to affiliates as of and for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, follow (in thousands): Assumed: Premiums written....................................................................................... $ Premiums earned ....................................................................................... Losses and loss adjustment expenses ........................................................ Acquisition costs......................................................................................... Reinsurance payable on paid losses ........................................................... Reinsurance balances receivable................................................................ Unpaid losses and loss adjustment expenses............................................. Unearned premiums .................................................................................. Ceded: Premiums written....................................................................................... $ Premiums earned ....................................................................................... Losses and loss adjustment expenses ........................................................ Acquisition costs......................................................................................... Ceded reinsurance balances payable ......................................................... Reinsurance recoverables on paid losses ................................................... Reinsurance recoverables on unpaid losses............................................... Unearned premiums .................................................................................. 2019 2018 2017 92,225 $ 82,125 66,579 16,201 5,838 28,108 167,154 32,953 56,189 $ 46,279 21,956 8,183 4,598 1,181 106,695 28,433 75,672 $ 81,975 59,295 14,749 6,873 22,033 158,833 22,751 44,805 $ 41,883 12,989 7,020 4,316 950 99,673 18,489 57,691 53,713 43,705 9,523 1,223 13,956 147,010 22,871 43,283 37,309 29,132 5,574 1,817 3,143 110,186 15,651 The Company’s subsidiaries have entered into investment management agreements with Fairfax and its wholly-owned subsidiary, Hamblin Watsa Investment Counsel Ltd. These agreements generally provide for an annual base fee, calculated and paid quarterly based upon each subsidiary’s average invested assets for the preceding three months, and an incentive fee, which is payable if realized gains on equity investments exceed certain benchmarks. These agreements may be terminated by either party on 30 days’ notice. For the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, total fees, including incentive fees, of $18.7 million, $22.4 million and $13.5 million, respectively, are included in the consolidated statements of operations. Included in other expenses, net, for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, are charitable contribution expenses of $5.2 million, $2.5 million and $6.0 million, respectively, primarily representing amounts to be funded by OGHI to the Odyssey Group Foundation, a not-for-profit entity through which the Company provides funding to charitable organizations active in the communities in which the Company operates. Due to expense sharing and investment management agreements with Fairfax and its affiliates, the Company has accrued, on its consolidated balance sheet, amounts receivable from affiliates of $2.9 million and $2.4 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively, and amounts payable to affiliates of $2.3 million and $9.4 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. On December 6, 2016, the Company loaned to 9938982 Canada Inc., $50.1 million, the proceeds of which were used to fund a debtor-in-possession loan to a Canadian retail company. The loan to 9938982 Canada Inc. bore interest at 8.0% per annum and was repaid on February 28, 2017. During 2019, 2018 and 2017, the Company loaned an affiliate, Farmers Edge Inc. (“Farmers Edge”), $63.7 million. The loans bear interest at 12% per annum and are due on January 15, 2020. The Farmers Edge loans contain a conversion feature where the Company has the option (but not the obligation) to convert all or part of the unpaid principal amount and the accrued and unpaid interest on the loans as of the conversion into common shares at the conversion price. 75 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) On January 22, 2018, the Company loaned an affiliate, EXCO Resources, Inc. (“EXCO”), $59.4 million in the form of a senior secured debtor-in-possession revolving credit facility loan. The notes bear interest at 4.9% per annum on Tranche A and 5.9% per annum on Tranche B and had a maturity date of January 22, 2019, with a maturity extension clause until July 22, 2019. The EXCO loans were repaid on June 28, 2019. On July 9, 2019 and October 8, 2019, the Company loaned Fairfax (US), $100.0 million and $50.0 million, respectively, at interest rates of 2.13% and 1.69% per annum, respectively. The loans were repaid on September 27, 2019 and December 27, 2019, respectively. On August 10, 2018 and October 29, 2018, the Company loaned to Fairfax (US), $50.0 million and $50.0 million, respectively, at interest rates of 2.42% and 2.55% per annum, respectively. The loans were repaid on September 28, 2018 and December 19, 2018, respectively. On April 30, 2019, the Company loaned an affiliate, Sigma Co International Corp, $0.9 million. The loan bears interest at 5.0% and has a maturity date of April 30, 2024. On April 17, 2019, the Company loaned an affiliate, AGT Food and Ingredients Inc. (“AGT”), $70.8 million. The loan to AGT bears interest at 6.0% and has a maturity date of April 16, 2020. The loan may be successively extended an additional 364 days with written notice. On April 17, 2019, the Company loaned an affiliate, Alliance Pulse Processors Inc. (“Alliance”), $16.7 million. The loan to Alliance bears interest at 6.0% and has a maturity date of April 16, 2020. The loan may be successively extended an additional 364 days with written notice. In the ordinary course of the Company’s investment activities, the Company makes investments in investment funds, limited partnerships and other investment vehicles in which Fairfax or its affiliates may also be investors. 14. Employee Benefits The Company provides its employees with benefits through various plans as described below. Defined Benefit Pension Plan The Company maintains a qualified, non-contributory, defined benefit pension plan (the “Pension Plan”) covering substantially all employees in the United States hired prior to August 1, 2011 who have reached age twenty-one. Employer contributions to the Pension Plan are in accordance with the minimum funding requirements of the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended. The following tables set forth the Pension Plan’s unfunded status and accrued pension cost recognized in the Company’s consolidated financial statements as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Change in projected benefit obligation: Benefit obligation at beginning of year ................................................................ $ Service cost........................................................................................................... Interest cost.......................................................................................................... Actuarial loss (gain) .............................................................................................. Benefits paid......................................................................................................... Benefit obligation at end of year .................................................................... Change in Plan assets: Fair value of Pension Plan assets at beginning of year ......................................... Actual appreciation (depreciation) on Pension Plan assets.................................. Actual contributions during the year.................................................................... Benefits paid......................................................................................................... Fair value of Pension Plan assets at end of year ............................................. Funded status and accrued pension cost .................................................. $ 2019 2018 195,448 $ 8,669 8,123 36,196 (6,401) 242,035 127,183 11,918 7,800 (6,401) 140,500 (101,535) $ 207,314 9,739 7,607 (18,546) (10,666) 195,448 142,969 (12,920) 7,800 (10,666) 127,183 (68,265) 76 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The net amount reported in the consolidated balance sheets related to the accrued pension cost for the Pension Plan of $101.5 million and $68.3 million, as of December 31, 2019 and 2018, respectively, is included in other liabilities. The unamortized amount of accumulated other comprehensive loss related to the Pension Plan is $72.6 million and $43.5 million, before taxes, as of December 31, 2019 and 2018, respectively. As of December 31, 2019 and 2018, the fair value and percentage of fair value of the total Pension Plan assets by type of investment are as follows (in thousands): 2019 Equity securities ........................................................................... $ 102,627 25,585 Mutual funds - fixed income securities ........................................ 12,288 Money market.............................................................................. Fair value of Plan assets.......................................................... $ 140,500 As of December 31, 2018 73.0% $ 95,587 24,556 18.2 7,039 8.8 100.0% $ 127,182 75.2% 19.3 5.5 100.0% The Pension Plan seeks to maximize the economic value of its investments by applying a long-term, value- oriented approach to optimize the total investment returns of the Pension Plan’s invested assets. Assets are transferred and allocated among various investment vehicles, when appropriate. The long-term rate of return assumption is based on this flexibility to adjust to market conditions. The actual return on assets has historically been in line with the Company’s assumptions of expected returns. During each of the years ended December 31, 2019 and 2018, the Company contributed $7.8 million to the Pension Plan. The Company contributed $10.3 million to the Pension Plan during the year ended December 31, 2017. The Company currently expects to make a contribution to the Pension Plan of $7.8 million during 2020. The Company accounts for its Pension Plan assets at fair value as required by GAAP. The Company has categorized its Pension Plan assets, based on the priority of the inputs to the valuation technique, into a three- level fair value hierarchy, using the three-level hierarchy approach described in Note 3. Quoted market prices are used for determining the fair value of the Company’s Pension Plan assets. The majority of these Pension Plan assets are common stocks and mutual funds that are actively traded in a public market. The Pension Plan’s money market account, for which the cost basis approximates fair value, is also classified as a Level 1 investment. As of December 31, 2019, a majority of the Pension’s assets were categorized as Level 1 assets except for the investments measured using NAV. In accordance with ASU 2015-07, investments that are measured at fair value using NAV per share (or its equivalent) as a practical expedient, have not been classified in the fair value hierarchy. The Company reclassified the hedge fund from Level 3 assets to NAV during the year ended December 31, 2019. As of December 31, 2019, $12.4 million of investments reported as equity securities are not included within the fair value hierarchy tables. The Company’s Level 3 Pension Plan assets were valued by a third party, providing a net asset value, by using valuation techniques that include unobservable inputs. Generally, hedge funds invest in securities that trade in active markets, and as a result, their net asset values reflect their fair values. As of December 31, 2018, the Pension Plan investments that are classified as Level 3 had a fair value of $12.9 million. For the year ended December 31, 2018, there was a decrease in the market value of $1.6 million for the Pension Plan investments that were classified as Level 3. The Plan did not have Level 3 investments as of December 31, 2019. The Plan did have Level 3 investments as of December 31, 2018. 77 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The following table provides a summary of changes in the fair value of Level 3 financial assets for the years ended December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Balance, January 1, 2018............................................................................................................. $ Purchases................................................................................................................................. Unrealized investment loss related to securities held ............................................................. Balance, December 31, 2018 ...................................................................................................... Reclassify from Level 3 to NAV ................................................................................................ Balance, December 31, 2019 ...................................................................................................... $ Hedge Fund — 14,500 (1,562) 12,938 (12,938) — The following table provides a summary of the Plan’s investment that is measured at fair value using reported NAV per share as a practical expedient for the year ended December 31, 2019 (in thousands): Fair Value Estimated Using Net Asset Value per Share as of December 31, 2019 Investment Fair Value India Fund.............................................. $ Total ...................................................... $ (1) The last business day of each month. Unfunded Commitment — — 12,379 $ 12,379 $ Settlement Terms (1) Redemption Frequency Redemption Notice Period Frequency Monthly 60 days + month end The NAV of each share is determined by dividing the NAV of that class of share by the number of redeemable participating preference shares in issue in that class of shares. The Plan invests in a fund that is valued at NAV per share as a practical expedient. The following table presents the targeted asset allocation percentages for the Pension Plan’s assets by type: Equities................................................................................................................................................... Mutual funds - fixed income securities .................................................................................................. Total target asset allocations............................................................................................................ Targeted Asset Allocation % 80.00 20.00 100.00 The weighted average assumptions used to calculate the benefit obligation as of December 31, 2019 and 2018 are as follows: Discount rate ............................................................................................................................ Rate of compensation increase ................................................................................................ 3.25% 3.60% 4.25% 3.60% 2019 2018 The discount rate represents the Company’s estimate of the interest rate at which the Pension Plan’s benefits could be effectively settled. The discount rates are used in the measurement of the Pension Plan’s accumulated benefit obligations and the service and interest cost components of net periodic Pension Plan benefit cost. 78 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The net periodic benefit cost included in the Company’s consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is comprised of the following (in thousands): Net Periodic Benefit Cost: Service cost .......................................................................................... $ Interest cost ......................................................................................... Return on Plan assets........................................................................... Recognized actuarial loss ..................................................................... Net periodic benefit cost ................................................................ $ 8,669 $ 8,123 (7,544) 2,714 11,962 $ 9,739 $ 7,607 (8,483) 2,933 11,796 $ 9,003 7,438 (7,709) 1,252 9,984 2019 2018 2017 The amortization of actuarial losses and of prior service costs (currently reflected in accumulated other comprehensive income) as components of net periodic cost are expected to be $5.5 million and $0.0 million, respectively, for the year ended December 31, 2020. The amortization period for unamortized pension costs and credits, including prior service costs, if any, and actuarial gains and losses, is based on the remaining service period for those employees expected to receive pension benefits. Actuarial gains and losses result when actual experience differs from that assumed or when actuarial assumptions are changed. 2019 2018 2017 Change in accumulated other comprehensive loss: Beginning balance ................................................................................ $ Actuarial loss and return on plan assets arising during the year ......... Amortization of actuarial gain recognized in net periodic costs.......... Accumulated other comprehensive loss at end of year ................. $ 43,536 $ 31,822 (2,714) 72,644 $ 43,612 $ 2,857 (2,933) 43,536 $ 27,987 16,877 (1,252) 43,612 The weighted average assumptions used to calculate the net periodic benefit cost for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 are as follows: Discount rate .............................................................................................................. Rate of compensation increase .................................................................................. Expected long term rate of return on Pension Plan assets ........................................ 2019 4.25% 3.60% 6.00% 2018 3.75% 3.80% 6.00% 2017 4.25% 3.80% 6.00% The accumulated benefit obligation for the Pension Plan was $211.5 million and $171.0 million as of the December 31, 2019 and 2018 measurement dates, respectively. The Pension Plan’s expected future benefit payments for the next 10 years are shown below (in thousands): Year 2020 ..................................................................................................................................................... $ 2021 ..................................................................................................................................................... 2022 ..................................................................................................................................................... 2023 ..................................................................................................................................................... 2024 ..................................................................................................................................................... 2025 – 2029 ......................................................................................................................................... Amount 9,794 10,713 11,093 11,659 12,951 75,616 The amortization of actuarial losses and of prior service costs (currently reflected in accumulated other comprehensive income) as components of net periodic cost are expected to be $5.5 million and $0.0 million, respectively, for the year ended December 31, 2020. 79 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) Excess Benefit Plans The Company maintains two non-qualified excess benefit plans (the “Excess Plans”) that provide more highly compensated officers and employees in the United States hired prior to August 1, 2011 with defined retirement benefits in excess of qualified plan limits imposed by federal tax law. The following tables set forth the combined amounts recognized for the Excess Plans in the Company’s consolidated financial statements as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): Change in projected benefit obligation: Benefit obligation at beginning of year ................................................................ $ Service cost........................................................................................................... Interest cost.......................................................................................................... Actuarial loss (gain) .............................................................................................. Benefits paid......................................................................................................... Benefit obligation at end of year .................................................................... Change in Excess Plans’ assets: Fair value of Excess Plans’ assets at beginning of year ........................................ Actual contributions during the year.................................................................... Benefits paid......................................................................................................... Fair value of Excess Plans’ assets at end of year............................................. Funded status and accrued pension cost .................................................. $ 2019 2018 26,833 $ 1,100 1,098 3,671 (1,608) 31,094 — 1,608 (1,608) — (31,094) $ 27,974 1,410 1,011 (3,078) (484) 26,833 — 484 (484) — (26,833) The net amount reported in the consolidated balance sheets related to the accrued pension cost for the Excess Plans of $31.1 million and $26.8 million, as of December 31, 2019 and 2018, respectively, is included in other liabilities. The unamortized amount of accumulated other comprehensive loss related to the Excess Plan is $5.6 million and $1.9 million, before taxes, as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The weighted average assumptions used to calculate the benefit obligation as of December 31, 2019 and 2018 are as follows: Discount rate ............................................................................................................................ Rate of compensation increase ................................................................................................ 3.25% 3.60% 4.25% 3.60% 2019 2018 The discount rate represents the Company’s estimate of the interest rate at which the Excess Plans’ benefits could be effectively settled. The discount rates are used in the measurement of the Excess Plans’ accumulated benefit obligations and the service and interest cost components of net periodic Excess Plans’ benefit cost. Net periodic benefit cost included in the Company’s consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is comprised of the following (in thousands): Net Periodic Benefit Cost: Service cost .......................................................................................... $ Interest cost ......................................................................................... Recognized net actuarial loss............................................................... Recognized prior service cost............................................................... Net periodic benefit cost ................................................................ $ 1,100 $ 1,098 27 — 2,225 $ 1,410 $ 1,011 279 (5) 2,695 $ 1,378 1,105 309 (37) 2,755 2019 2018 2017 The amortization of actuarial losses and of prior service costs (currently reflected in accumulated other comprehensive income) as components of net periodic costs are expected to be less than $0.3 million and $0.0 million, respectively, for the year ended December 31, 2020. 80 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) The Company expects to contribute $2.6 million to the Excess Plans during the year ended December 31, 2020, which represents the amount necessary to fund the 2020 expected benefit payments. Change in accumulated other comprehensive loss: Beginning balance ................................................................................ $ Actuarial loss (gain) arising during the year ......................................... Amortization of actuarial gain recognized in net periodic costs.......... Amortization of prior service costs recognized in net periodic costs .. Accumulated other comprehensive loss at end of year ................. $ 1,919 $ 3,671 (27) — 5,563 $ 5,270 $ (3,077) (279) 5 1,919 $ 5,519 23 (309) 37 5,270 2019 2018 2017 The weighted average assumptions used to calculate the net periodic benefit cost for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 are as follows: Discount rate .............................................................................................................. Rate of compensation increase .................................................................................. 2019 4.25% 3.60% 2018 3.75% 3.80% 2017 4.25% 3.80% The accumulated benefit obligation for the Excess Plans was $26.1 million and $22.3 million as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The Excess Plans’ expected benefit payments for the next 10 years are shown below (in thousands): Year 2020.................................................................................................................................................. $ 2021.................................................................................................................................................. 2022.................................................................................................................................................. 2023.................................................................................................................................................. 2024.................................................................................................................................................. 2025 – 2029 ...................................................................................................................................... Amount 2,591 3,720 3,570 3,144 3,379 14,481 Postretirement Benefit Plan The Company provides certain health care and life insurance (“postretirement”) benefits for retired employees in the United States. Substantially all employees in the United States hired prior to August 1, 2011 may become eligible for these benefits if they reach retirement age while working for the Company. The Company’s cost for providing postretirement benefits other than pensions is accounted for in accordance with ASC 715, “Compensation – Retirement Benefits.” The following tables set forth the amounts recognized for the postretirement benefit plan in the Company’s consolidated financial statements as of December 31, 2019 and 2018 (in thousands): 2019 2018 Change in accumulated post retirement obligation: Accumulated postretirement obligation at beginning of year ............................. $ Service cost ..................................................................................................... Interest cost .................................................................................................... Actuarial loss (gain) ......................................................................................... Benefits paid ................................................................................................... Participant contributions ................................................................................ Retiree Drug Subsidy receipts ......................................................................... Accumulated post retirement obligation at end of year ........................... Funded status and accrued prepaid pension cost................................ $ 79,183 $ 3,715 3,330 7,681 (1,980) 140 54 92,123 (92,123) $ 80,956 4,007 3,010 (7,631) (1,382) 120 103 79,183 (79,183) The net amount reported in the consolidated balance sheets related to the accrued benefit cost for the postretirement plan of $92.1 million and $79.2 million, as of December 31, 2019 and 2018, respectively, is included in other liabilities. The unamortized amount of accumulated other comprehensive loss related to the 81 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) postretirement plan is $10.4 million and $2.7 million, before taxes, as of December 31, 2019 and 2018, respectively. The weighted average assumptions used to calculate the benefit obligation as of December 31, 2019 and 2018 are as follows: Discount rate ............................................................................................................................ Rate of compensation increase ................................................................................................ 3.25% 3.80% 4.25% 3.80% 2019 2018 The discount rate represents the Company’s estimate of the interest rate at which the postretirement benefit plan benefits could be effectively settled. The discount rates are used in the measurement of the postretirement accumulated postretirement benefit obligations and the service and interest cost of net periodic postretirement benefit cost. Net periodic benefit cost included in the Company’s consolidated statements of operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 is comprised of the following (in thousands): Net Periodic Benefit Cost: Service cost .......................................................................................... $ Interest cost ......................................................................................... Recognized actuarial loss ..................................................................... Net periodic benefit cost ................................................................ $ 3,715 $ 3,330 — 7,045 $ 4,007 $ 3,010 351 7,368 $ 4,638 3,176 681 8,495 2019 2018 2017 The amortization of actuarial losses and of prior service costs (currently reflected in accumulated other comprehensive income) as components of net periodic costs are expected to be $0.2 million and $0.0 million, respectively, for the year ended December 31, 2020. 2019 2018 2017 Change in accumulated other comprehensive loss: Beginning balance ................................................................................ $ Actuarial loss (gain) arising during the year ......................................... Amortization of actuarial gain recognized in net periodic costs.......... Accumulated other comprehensive loss at end of year ................. $ 2,673 $ 7,681 — 10,354 $ 10,655 $ (7,631) (351) 2,673 $ 12,851 (1,515) (681) 10,655 The weighted average assumptions used to calculate the net periodic benefit cost for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 are as follows: Discount rate .............................................................................................................. Rate of compensation increase .................................................................................. 2019 4.25% 3.80% 2018 3.75% 3.80% 2017 4.25% 3.80% The postretirement plan’s expected benefit payments for the next 10 years are shown below (in thousands): Year 2020.................................................................................................................................................. $ 2021.................................................................................................................................................. 2022.................................................................................................................................................. 2023.................................................................................................................................................. 2024.................................................................................................................................................. 2025 – 2029 ...................................................................................................................................... Amount 2,019 2,356 2,646 2,890 3,181 20,264 The annual assumed rate of increase in the per capita cost of covered benefits (i.e., health care cost trend rate) is assumed to be 5.71% in 2020, gradually decreasing to 4.50% in 2038 and remaining constant thereafter. The health care cost trend rate assumption has a significant effect on the amounts reported. For example, increasing the assumed health care cost trend rates by one percentage point in each year would increase the 82 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) accumulated postretirement benefit obligation by $17.0 million (18.48% of the benefit obligation as of December 31, 2019) and the service and interest cost components of net periodic postretirement benefit costs by $1.6 million for the year ended December 31, 2019. Decreasing the assumed health care cost trend rates by one percentage point in each year would decrease the accumulated postretirement benefit obligation and the service and interest cost components of net periodic postretirement benefit cost for the year ended December 31, 2019 by $13.6 million and $1.3 million, respectively. Other Plans The Company also maintains a defined contribution profit sharing plan for all eligible employees. Each year, the Board of Directors may authorize payment of an amount equal to a percentage of each participant’s basic annual earnings based on the results of the Company for that year. These amounts are credited to the employees’ accounts maintained by a third party, which has contracted to provide benefits under the plan. No additional discretionary contributions were authorized for the years ended December 31, 2019, 2018 or 2017. The Company maintains a qualified deferred compensation plan pursuant to Section 401(k) of the Internal Revenue Code of 1986, as amended. Employees may contribute up to 50% of base salary on a pre-tax basis, subject to annual maximum contributions set by law ($19,500 in 2020 plus an additional $6,500 if an employee is age 50 or older). The Company contributes an amount equal to 100% of each employee’s pre-tax contribution up to certain limits. The maximum matching contribution is 4.0% of annual base salary, with certain government- mandated restrictions on contributions to highly compensated employees. The Company also maintains a non- qualified deferred compensation plan to allow for contributions in excess of qualified plan limitations. The Company’s contributions to both of these plans, which totaled $3.4 million, $3.1 million, and $3.7 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively, are included primarily in other underwriting expenses in the consolidated statements of operations. All employees in the United States hired on or after August 1, 2011 are eligible for an annual profit sharing contribution, subject to the profit sharing plan limitations. The Company makes this contribution regardless of whether or not elective deferrals were made during the year. The profit sharing contribution is paid each January and uses the prior year’s 401(k) compensation (base pay, short-term disability earnings and any overtime earnings) to determine the actual contribution for each employee. These profit sharing contributions are calculated as a percentage of earnings at the end of each year and allocated to participant accounts in January of the following year. The profit sharing contribution percentages are based upon each employee’s years of service as follows: Years of Service Less than or equal to 5 years ........................................................................................................................ More than 5 years but less than or equal to 15............................................................................................ More than 15 years....................................................................................................................................... Percent 6% 7% 8% The profit sharing contribution amounts vest based upon the following vesting schedule: Years of Service Less than 2 years........................................................................................................................................... 2 years but less than 3 .................................................................................................................................. 3 years but less than 4 .................................................................................................................................. 4 years but less than 5 .................................................................................................................................. 5 years but less than 6 .................................................................................................................................. 6 years or more............................................................................................................................................. Percent 0% 20% 40% 60% 80% 100% 83 ODYSSEY GROUP HOLDINGS, INC. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS — (Continued) 15. Stock-Based Compensation Plans Fairfax Restricted Share Plan and Share Option Plan In 1999, Fairfax established the Fairfax Financial 1999 Restricted Share Plan (the “Fairfax Restricted Share Plan”) and the Share Option Plan (the “Option Plan”) (collectively, the “Fairfax Plans”), in which the Company participates. The Fairfax Plans generally provide officers, key employees and directors who were employed by or provided services to the Company with awards of restricted shares or stock options (with a grant price of zero) of Fairfax common stock (collectively, “Restricted Share Awards”). The Restricted Share Awards generally vest over five years. The Company had 341,821 Restricted Share Awards outstanding as of December 31, 2019. The fair value of the Restricted Share Awards is estimated on the date of grant based on the market price of Fairfax’s stock and is amortized to compensation expense on a straight-line basis over the related vesting periods. The Company purchases Fairfax common stock on the open market to cover the grant of a Restricted Share Award and reflects such purchase as a reduction in the Company’s additional paid-in capital. As of December 31, 2019, there was $59.8 million of unrecognized compensation cost related to unvested Restricted Share Awards granted from the Fairfax Plans that was netted against additional paid-in capital, which is expected to be recognized over a remaining weighted-average vesting period of 2.4 years. The total fair values of the Restricted Share Awards granted for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017 were $17.8 million, $18.8 million and $28.9 million, respectively. As of December 31, 2019, the aggregate fair value of the Restricted Share Awards outstanding was $101.5 million. For the years ended December 31, 2018, 2017 and 2016, the Company recognized expense related to the Fairfax Plans of $16.0 million, $17.2 million and $14.7 million, respectively. The following table summarizes activity for the Fairfax Plans for the year ended December 31, 2019: Awards outstanding as of December 31, 2018................................................... Granted ......................................................................................................... Vested ........................................................................................................... Forfeited........................................................................................................ Unallocated ................................................................................................... Shares / Options Weighted- Average Value at Grant Date 314,204 $ 38,965 (34,201) (7,603) 30,456 479.94 455.86 417.50 489.42 464.27 Awards outstanding as of December 31, 2019................................................... 341,821 $ 481.83 Vested and exercisable as of December 31, 2019 .............................................. 14,027 $ 392.77 Employee Share Purchase Plans Under the terms of the Odyssey Re Holdings Corp. (Non-Qualified) 2010 Employee Share Purchase Plan (the “2010 ESPP”), eligible employees are given the election to purchase Fairfax common shares in an amount up to 10% of their annual base salary. The Company matches these contributions by purchasing, on the employee’s behalf, a number of Fairfax’s common shares equal in value to 30% of the employee’s contribution. In the event that the Company achieves a net combined ratio in any calendar year that is less than the lesser of i) 100% or ii) the average of the reported net combined ratios of the ten (10) most recent calendar years prior to the current calendar year, additional shares are purchased by the Company for the employee’s benefit, in an amount equal in value to 20% of the employee’s contribution during that year. During the year ended December 31, 2019, the Company purchased 18,389 Fairfax common shares on behalf of employees pursuant to the 2010 ESPP, at an average purchase price of $460.78. The compensation expense recognized by the Company for purchases of Fairfax’s common shares under the 2010 ESPP was $1.8 million, $1.5 million and $1.9 million for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017, respectively. 84 300 First Stamford Place Stamford, CT 06902 odysseygroup.com 

Continue reading text version or see original annual report in PDF format above